企業(yè)跨國并購的動機、控制權(quán)與并購績效的關(guān)系

摘 要 隨著社會經(jīng)濟的不斷發(fā)展，國內(nèi)企業(yè)向國際市場拓展的速度在不斷加快，開展跨國業(yè)務(wù)并購海外企業(yè)已經(jīng)成為企業(yè)開拓國際市場，增強企業(yè)競爭力的重要手段。經(jīng)過研究之后，可以明確并購項目的重點為企業(yè)整合中的科學(xué)安排與合理組織，只有這樣才能順利達到企業(yè)并購的要求，令企業(yè)掌控實權(quán)。對此，本文對進行企業(yè)跨國并購的動機、企業(yè)跨國并購的控制權(quán)及其并購績效三者之間關(guān)系作簡要說明，并對這種關(guān)系加以探討。

關(guān)鍵詞 企業(yè)跨國 并購動機 并購控制權(quán) 并購績效 關(guān)系

一、企業(yè)并購動機、企業(yè)并購控制權(quán)以及企業(yè)并購績效的具體含義

一般來說，企業(yè)并購包括企業(yè)兼并和企業(yè)收購兩大板塊，它不僅是一個企業(yè)擴大規(guī)模、提升實力的有效途徑，更是多個獨立企業(yè)互相融合的符合法律法規(guī)的經(jīng)濟行為。其中，企業(yè)兼并代表了被并購一方的企業(yè)失去其獨立法人地位的概率十分大，企業(yè)收購代表了進行并購一方的企業(yè)能夠獲得被并購一方的企業(yè)的部分產(chǎn)權(quán)及其實際控制權(quán)。雖然企業(yè)兼并和企業(yè)并購存在明顯的差別，但這二者之間的聯(lián)系還是十分密切——二者的主要目的都是為了使市場競爭發(fā)生變化，使行業(yè)內(nèi)競爭的組成結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。因此二者統(tǒng)稱為“企業(yè)并購”。這里所提到的“企業(yè)并購”側(cè)重于并購方企業(yè)為了得到被并購企業(yè)的股份以及資產(chǎn)而對被并購企業(yè)進行控制的經(jīng)濟行為。此外，企業(yè)跨國并購側(cè)重于擴大地域范圍，是進行跨國范圍的企業(yè)兼并和企業(yè)并購的統(tǒng)稱。企業(yè)進行跨國并購的達成條件是涉及兩個及以上不同國家的企業(yè)。

（一）跨國并購的動機

一般而言，企業(yè)進行跨國并購的經(jīng)濟活動的負責(zé)人是自然人或者企業(yè)法人，不管負責(zé)人是誰，都要嚴格在國家法律法規(guī)的規(guī)范之下做出經(jīng)濟行為。因此，若企業(yè)進行跨國并購需要提取有關(guān)數(shù)據(jù)，將會遇到很大的困難。其中，自然人進行企業(yè)跨國并購時發(fā)生信息數(shù)據(jù)遺漏的概率又比較大，所以一般參與企業(yè)運營的發(fā)起方是企業(yè)法人。

企業(yè)進行跨國并購行為的動機是通過對被并購企業(yè)的實際控制來取得足夠的股權(quán)，特別是跨國企業(yè)在進行并購時要獲得被并購企業(yè)股權(quán)的10%以上。傳統(tǒng)觀念里的企業(yè)并購是將控制權(quán)和所有權(quán)統(tǒng)一結(jié)合起來，側(cè)重于企業(yè)所有權(quán)的讓渡和對控制權(quán)的實際掌控。

這里我們側(cè)重于分析被并購企業(yè)的控制權(quán)，而不過分注重被并購企業(yè)的所有權(quán)。跨國公司成功并購的國際標(biāo)準是占據(jù)10%以上的股權(quán)。若收購的股權(quán)占比小于10%，那這樣的經(jīng)濟行為應(yīng)被稱作證券投資。

（二）跨國并購的控制權(quán)

將跨國企業(yè)的績效與其運營控制相結(jié)合進行探討，加入可變因素，站在合資企業(yè)如何控制的角度來進行跨國企業(yè)及跨國企業(yè)子公司兩部分之間的關(guān)系的深入研究。

（三）跨國并購的績效

企業(yè)并購績效是否良好主要是看企業(yè)是否進行了資源有效配置；企業(yè)日常盈利水平高的，是否有效降低了企業(yè)日常運營成本、企業(yè)管理成本以及經(jīng)營所負擔(dān)的風(fēng)險。企業(yè)并購如果真正提高了企業(yè)的運營效率和運營水平，以低成本換大產(chǎn)出，這就可稱為有效并購，反之則為無效并購或負效并購。

進行并購績效的探討所利用的方式分為兩種：一是立足于股價；二是立足于財務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)。

第一種立足于股價的方式對企業(yè)的異常收益有十分敏感的分析，如股票變動，能夠體現(xiàn)出進行并購的雙方對市場變化的預(yù)估，這種方式受股票市場的影響十分大，如股票市場信息是否有效透明等。第二種立足于財務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)的方法對于企業(yè)在并購前后的風(fēng)險變化重視程度不夠，對于企業(yè)運營績效指標(biāo)的制定缺乏一定的客觀性。由于企業(yè)進行并購的動機很多，所以利用會計指標(biāo)以及股份變化來進行企業(yè)并購是否成功的判斷難度較大。有些并購?fù)顿Y的動機是進行核心技術(shù)和管理知識的吸收，這是無法在短時間內(nèi)從會計指標(biāo)和股份變化中得知的。

二、我國企業(yè)跨國并購動機、企業(yè)跨國并購控制權(quán)以及企業(yè)跨國并購績效三者之間的關(guān)系

（一）我國跨國企業(yè)并購的動機和控制權(quán)之間的關(guān)系

企業(yè)的戰(zhàn)略性資源會對企業(yè)能否有足夠的競爭水平和實際業(yè)績產(chǎn)生巨大影響，企業(yè)戰(zhàn)略性資源其實就是指企業(yè)能夠提高競爭力的資源，這種資源包含了企業(yè)知名度、企業(yè)專利核心技術(shù)以及企業(yè)隱性知識水平等多個部分。有些剛剛創(chuàng)建的企業(yè)希望獲取足夠的戰(zhàn)略性資源，而獲得資源的方式中以企業(yè)并購和企業(yè)國際化這兩種方式最為有效。利用跨國并購來獲取戰(zhàn)略性資源以得到資源的控制權(quán)的例子有很多。例如，在技術(shù)與人力資源等部分，利用跨國并購來進行企業(yè)核心技術(shù)的研究和學(xué)習(xí)，提高企業(yè)競爭力，擴大企業(yè)發(fā)展前景。企業(yè)并購能夠讓企業(yè)之間的資源差距變小，比如低利潤產(chǎn)品與高利潤產(chǎn)品的合理組合能夠提高資源配置效率。

簡而言之，我國企業(yè)若想順利完成跨國并購行為，就必須得到被并購企業(yè)的實際控制權(quán)，掌控其全部資源，從而完善國際上的整體布局。例如，要獲得自然資源方面的實際控制權(quán)，就必須得到石油、礦產(chǎn)等自然資源；要獲得品牌及核心技術(shù)的實際控制權(quán)，就必須得到電子科技方面的資源。

我國企業(yè)的跨國并購需要開拓發(fā)達國家的市場，以對企業(yè)原本擁有的優(yōu)勢進行補充，提高企業(yè)的知名度，避開目前國內(nèi)市場的種種限制，抓住發(fā)達國家市場上的種種機遇，用成本效益來換取海外市場上的巨大經(jīng)濟效益。

（二）我國企業(yè)跨國并購控制權(quán)和企業(yè)跨國并購績效之間的關(guān)系

我國企業(yè)進行跨國并購重視企業(yè)的管理以及如何實現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)的效果。打造與保持戰(zhàn)略和目標(biāo)企業(yè)的管理之間進行聯(lián)系，保證控制權(quán)的建議，在鞏固生產(chǎn)設(shè)施的同時加強對目標(biāo)公司的控制，降低目標(biāo)公司的自主性。轉(zhuǎn)移戰(zhàn)略資源，限制目標(biāo)公司的股東和管理層，杜絕技術(shù)泄露，掌握絕對的控制實體?？鐕①徲胁煌目刂品绞脚c機制，這也是為了高度控制的實現(xiàn)，這需要投入大量的精力和資源，同時會讓中國企業(yè)承擔(dān)更多的風(fēng)險。

三、結(jié)語

開展跨國并購是當(dāng)今中國應(yīng)對全球經(jīng)濟以及中國經(jīng)濟在新的發(fā)展形勢下對外投資的重要手段。通過跨國并購的方式來提高中國企業(yè)的整體實力，并且通過這一形式獲取企業(yè)的品牌、核心技術(shù)以及人力資源。但是，事實并不盡如人意，很多企業(yè)在跨國并購之后并沒有達到預(yù)期的目的。將許多成功和失敗的案例進行整理、分析后發(fā)現(xiàn)，跨國并購的成功主要在于并購的整合，但是整合不可以在并購后進行，而是在實施并購談判時就得思考如何整合，從而建立起有效的組織與安排，進而獲得控制權(quán)，這才是企業(yè)成功并購的關(guān)鍵所在。本文對企業(yè)并購動機、企業(yè)并購控制權(quán)以及企業(yè)并購績效三方面的關(guān)系進行了分析，對我國企業(yè)進行跨國并購的經(jīng)濟行為提出了一些理論指導(dǎo)及建議。

（作者單位為都福<上海>實業(yè)有限公司）

[作者簡介：繆文勁（1981—），男，福建福安人，本科，畢業(yè)于上海財經(jīng)大學(xué)，研究方向：國際金融。]

參考文獻

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