我國開放式基金的分析研究

倪敏

摘要：隨著人們的理財觀念越來越深，越來越多的人將手中的資金進行投資，證券投資資金是現階段很多人選擇的投資理財方式之一。開放式基金因由市場選擇、透明度較高、流動性較好、投資方便等優(yōu)點，是中小投資者十分理想的投資工具。但是，在開放式基金高速發(fā)展的同時，仍然面臨著一些問題，可能會加大投資者的投資風險。本文通過對我國開放式基金現狀的研究，找出可能存在的問題，并給出解決辦法。

關鍵詞：開放式基金；現狀分析；對策分析

中圖分類號：F83文獻標識碼：Adoi：10.19311/j.cnki.16723198.2017.29.052

1開放式基金的含義

證券投資基金是一種風險共擔、收益共享的專業(yè)集合理財方式。根據運作方式不同，劃分為開放式基金和封閉式基金。相對于封閉式基金，開放式基金的最大特點是基金存續(xù)期和規(guī)模是不固定的。投資者可根據自身理財需求，隨時申購、贖回，流動性強，從而管理難度較大。投資者的申購贖回操作一般不影響開放式基金的凈值。根據投資對象不同，劃分為股票型基金、混合型基金、貨幣型基金等。

2我國開放式基金的現狀分析

2.1基金起步晚，但增長迅速

在海外，開放式基金經歷了將近一百年的發(fā)展。1924年3月21日，美國發(fā)行了第一只公司型、開放式基金——馬薩諸塞投資信托基金。相較于基金行業(yè)最發(fā)達的美國，我國開放式基金發(fā)展整整晚了約80年。2001年9月，我國發(fā)行了第一只開放式基金——華安創(chuàng)新。隨后受到國家政策大力支持，隨著社會經濟的快速發(fā)展，截至2015年末，我國共有2558只開放式基金，管理著約8.2萬億元的資產規(guī)模。盡管我國開放式基金起步晚，但基金規(guī)模正在呈幾何式增長。特別是2015年資金凈流入躍居首位，表明我國開放式基金行業(yè)在2015年迅速發(fā)展。

2.2基金的主動投資管理能力逐漸顯現

我國開放式主動管理股票型基金、混合型基金和債券型基金能力突出，2006年至2015年，累計收益率均超越市場基準指數。分年度和從5年滾動收益率情況來看，各類型主動管理基金均表現出較好的管理能力，在多數情況下能夠為投資者實現優(yōu)于市場基準的業(yè)績回報率。例如：主動管理混合型基金收益率表現說明混合型基金實質性資產持有比例，沒有趨于股債平衡配置的傾向，對于股票市場的參與度相對高于債券市場，在股票市場景氣階段積累的收益相對較高，長期累積收益率也明顯高于其市場基準指數。

2.3基金品種日趨豐富，混合型基金和貨幣型基金是市場主角

自2001年我國第一只開放式基金面世起，經過十幾年發(fā)展，我國基金市場上的開放式基金品種日益豐富。現有開放式基金主要有股票型、混合型、債券型、貨幣型和QDII基金五種類型，其中混合型基金和貨幣型基金是市場主角。截至2016年3月，混合型基金共有1292只，總規(guī)模為18480億元，在所有開放式基金中數量占比最大，占比47.45%。貨幣型基金共有225只，在所有開放式基金中規(guī)模占比最大，占比55.18%。由于開放式基金類型的多樣化，不同投資者可根據自身的風險偏好和投資目標，選擇不同類型的基金進行投資。

3我國開放式基金存在的主要問題

3.1基金監(jiān)管法律體系不健全

2000年10月，我國頒布了《開放式證券投資基金試點辦法》，2004年6月1日，我國頒布了《證券投資基金法》，到目前國內尚未完全建立起完備的證券投資基金監(jiān)管的法律體系。在海外，不僅有《證券投資基金法》，還設有《投資公司法》、《投資顧問法》，基金公司發(fā)行的多是公司型基金，基金公司具有獨立的法人資格，遵循公司章程，股東是基金持有人。在我國，基金多是契約型基金，遵循基金合同，對基金管理公司的法律約束欠缺，導致各種違規(guī)事件發(fā)生，損害投資者的經濟利益。

3.2金融市場不成熟，波動大

從1990年以來，我國證券市場的規(guī)模在不斷壯大，市場內生力量不斷增強，各項制度也在不斷完善。但是，我國A股市場上市公司良莠不齊，違規(guī)造假亂象，給投資者的投資帶來了極為不利的影響。此外，股市投機行為嚴重，由于信息不對稱，機構投資者利用獲得的內幕消息，提前布局，待消息發(fā)布，個人投資者介入，順勢出貨來獲取高額回報，從而加劇了股市的震蕩和混亂局面。這些都為開放式基金的運作帶來負面影響。

3.3基金公司偏離基金持有人利益

截至2016年3月，我國已有101家基金管理公司?；鸸芾砉镜亩聲鳛楣蓶|和管理層之間的隔離墻，目的是防止股東過多干預公司經營管理，維護基金持有人利益。但是在實際運作過程中，董事會往往以大股東的意志轉移，而忽視基金持有人的利益，董事長過度干預公司的投資業(yè)務，總經理和管理層專業(yè)價值難以體現。而且基金管理公司擬任獨立董事是由股東對其進行評估，獨立董事人選由股東大會決定。這一政策使得獨立董事很難保證獨立性，從而難以保證獨立董事以基金份額持有人利益最大化為出發(fā)點。

3.4個人投資者缺乏投資經驗

我國開放式基金的個人投資者以中低等收入的工薪階層為主，工資收入作為家庭主要經濟來源，參與證券投資基金的經驗相對缺乏，抗風險能力很弱。問卷調查顯示，有20.4%的投資者認為自己是“新手上路，需要了解入門知識”，認為自己“對投資的基金較為熟悉，但需要向更專業(yè)人士咨詢”的基金投資者的比例為34.9%，僅有6.1%的投資者認為自己“非常專業(yè)，可為他人提供基金投資指導或經驗分享”。大部分個人投資者進行基金投資時，通常只看重自己知道的或容易得到的信息，而忽視對其他重要信息的關注，導致投資效率低。

4我國開放式基金健康發(fā)展的對策分析

4.1健全基金法律監(jiān)管體系

為了加強對我國開放式基金業(yè)的監(jiān)管，保護市場中各個參與主體的利益免受損害，并強制其履行各自的義務，首先應該加強立法工作。借鑒發(fā)達國家在這方面的經驗，可以《證券投資基金法》為母法，制定出關于基金持有人、基金托管人、基金管理人的子法，明確各個參與主體的權利和義務，制定規(guī)范的市場運行規(guī)則和違法處理辦法。此外，還需要進一步完善我國目前的法律法規(guī)以及相關規(guī)章制度，詳盡地規(guī)定開放式基金投資過程中的各個細節(jié)，以做到在開放式基金的監(jiān)管過程中有法可依。endprint

4.2改善金融市場環(huán)境

為了改善金融市場環(huán)境，為開放式基金運作提供有力支持，加強最基本投資對象——上市公司的整體質量是勢在必行的。金融監(jiān)管部門應該把加強上市公司質量放在首要位置。一方面對于未上市的公司，嚴格把關新股上市，目前采取的核準制，由證監(jiān)會主持，可引入獨立監(jiān)管機構，輔佐其審批。另一方面對于已上市的公司，嚴格把關信息披露，嚴防財務造假，建立健全股市的“退出機制”，堅決剔除出那些已經不符合上市公司標準的公司。同時，嚴查處置金融違規(guī)事件，為廣大投資者營造健康的金融市場環(huán)境。

4.3加強基金公司內部治理

為了避免基金管理公司的獨立董事受內部評估擇選政策影響，只對基金管理公司負責，而偏離基金持有人的利益，我國必須不遺余力地改革現行的獨立董事制度?？稍诂F有的獨立董事基礎上，另外新設一種類型董事，由基金持有人代表組成，稱為“基金董事”，只對基金持有人負責，這樣基金管理公司股東、獨立董事、基金董事三者相互監(jiān)督。此外，基金董事可以直接在基金管理公司董事會上提議更換不稱職的高級管理人員或業(yè)績差的基金經理，從而保證基金管理公司以基金份額持有人利益最大化為出發(fā)點。

4.4加強投資者教育

為了加強對開放式基金個人投資者的教育，應該自上而下積極倡導，自下而上努力施行。具體來看，應該不斷整合投資者教育資源，包括但不限于學校、社區(qū)、銀行、證券公司等。明確市場參與各方的投資者教育職責，學校應做好基金投資基礎教育，社區(qū)可宣傳樹立良好投資理念，銀行、證券公司等金融機構應做好專業(yè)化教育。通過各方共同努力，建立投資者教育的長效機制。

5結束語

開放式基金在我國出現16年來，已經取得了長足的發(fā)展，深入到廣大投資者的生活中。但當前的開放式基金監(jiān)管法律法規(guī)不健全，基金業(yè)績仍然受市場整體行情影響較大，基金管理公司內部治理欠缺，不斷完善的基金法律監(jiān)管體系和更有效的上市公司監(jiān)管機制在今后的行業(yè)發(fā)展中必然會發(fā)揮越來越大的作用。與此同時，作為個人投資者，加強基金投資知識的學習和積累，提高自身對基金的投資能力，也是至關重要的。

參考文獻

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