研究我國私募股權(quán)投資基金退出方式

摘要：私募股權(quán)投資是一種非上市企業(yè)進行的股權(quán)投資，它可以通過一些方式退出，實現(xiàn)資產(chǎn)增值的過程。我國私募股權(quán)投資基金常見的退出方式主要有IPO、并購、回購、清算等。退出也是股權(quán)投資的終極目標，更是判斷盈利指標的重要參考。本文研究了投資于中國企業(yè)的私募股權(quán)基金的退出方式，數(shù)據(jù)表明IPO是投資人最喜歡的退出方式。

關(guān)鍵詞：私募股權(quán)投資基金；退出方式；盈利指標；投資風險

前言：

私募投資者的目的在于最后從企業(yè)退出并實現(xiàn)投資收益。很多私募股權(quán)投資者通過私募股權(quán)投資基金的方式來降低投資風險，從成功企業(yè)投資者或管理者和手頭充裕的個人手里以非公開的方式募集資金，并且加以優(yōu)質(zhì)的管理與培育，最終通過一些多種多樣的退出方式，來盈利。

一、私募股權(quán)投資基金的概念和特點

私募股權(quán)投資主要是指通過私募形式投資于非上市企業(yè)的權(quán)益性資本，是資本市場提供資本與經(jīng)營管理服務的集合投資制度。私募基金財產(chǎn)的投資包括買賣股票，股權(quán)，債券，期貨，期權(quán)，基金份額及投資合同約定的其他投資標準，它不僅能提升企業(yè)價值，又能促進資本有效流動，因此發(fā)張私募股權(quán)投資在我國非常有必要，并且正在各大成功企業(yè)內(nèi)部實施。

私募股權(quán)投資最主要的特征就是流動性低，非公開發(fā)行，發(fā)行對象單一，投資風險高，專業(yè)性強。私募股權(quán)投資沒有可以讓非上市公司的出讓方和購買方直接進行交易的現(xiàn)成的市場，流動性差。在資金募集上，主要通過非公開方式進行募集，它的銷售和贖回都是私下協(xié)商進行的。在投資方式方面，也是以私募的形式進行的，極少涉及公開市場的操作。其次私募股權(quán)投資基金比較偏向于一些具有一定規(guī)模且穩(wěn)定的大型企業(yè)。它的投資期限可達三至五年或更長，屬于中長期投資。資金來源廣泛，富有的個人，風險基金，杠桿并購基金，戰(zhàn)略投資者，養(yǎng)老基金，保險公司等。私募股權(quán)投資基金投資退出渠道多樣化有IPO、公司管理層回購、清算等等。

二、私募股權(quán)投資基金的常見退出方式

IPO，即首次公開發(fā)行股票，是一種等待目標企業(yè)發(fā)展穩(wěn)定之后，在證券市場上市以讓基金盈利然后退出的方式。在IPO之后，投資機構(gòu)可拋售其手中持有的股票獲得高額收益，IPO的退出方式的辦理手續(xù)比較復雜，而且對目標企業(yè)的要求偏高，耗費成本過大，投資風險較高。IPO有一定的預售期導致資金回報可能較慢，回本時間更長。但是通過IPO的方式退出也有很多優(yōu)勢，根據(jù)2009年的數(shù)據(jù)表明，IPO相對于其他的退出方式來說，回報是最高的，收益是最好的。私募股權(quán)投資基金能獲得比較好的收益，回報率較高，能為目標企業(yè)贏得更多信譽、提高知名度，還能幫助企業(yè)得到資金上的支持，簡直一舉多得。

并購退出，它將是未來最重要的一種退出方式，是指一個股權(quán)投資企業(yè)購買其他企業(yè)的股權(quán)，從而干涉被并購企業(yè)的相關(guān)事項和運營管理事務的一種退出方式。同樣并購退出優(yōu)勢也有很多，它能夠快速擁有資金回報以致于讓投資方全面迅速地退出被投資企業(yè)。不需要復雜的手續(xù)和高昂的交易成本，因此可以節(jié)省時間和金錢。當事人較少，保密性高。投資風險較低，畢竟投資須謹慎。每一個硬幣都有兩面，并購退出也有一定的劣勢，它所帶來的信息不夠公開，使許多買家產(chǎn)生猶豫的心理，沒有足夠透明的信息買家肯定會貨比三家，導致成功交易的數(shù)目較少，客單較少就會影響信譽，買的人越來越少。客流量相對于IPO來說大打折扣，賣家沒有信心，還不能公開自己的信息，出售股權(quán)時不定能夠賣出自己滿意的價格，得到自己想要的收益。

管理層回購是一種本企業(yè)的多數(shù)管理人員自愿購買本企業(yè)的股權(quán)，為自己的努力買單的一種退出方式。這種方式的投資風險較低，交易簡便，有效降低時間和成本，而且可以在企業(yè)經(jīng)歷資金周轉(zhuǎn)不開時注入更多的能量，同時企業(yè)管理人員也有了自己當家做主的感覺，自己付出的越多，自己受益當然就會越多，更加敬業(yè)的控制和管理自己的企業(yè)，畢竟管理人員服務的是自己，回報的也是自己。但是這種退出方式可能比較保守，所以在現(xiàn)實生活中應用的還是比較少。

公司清算是一種公司破產(chǎn)解散后，處分公司財產(chǎn)，更變企業(yè)法人的法律責任的一種退出方式。因為在這時企業(yè)實力本不如以前，垂死掙扎，運營不起來，更加沒有使股權(quán)基金獲取更多利潤的機會，這時就不如投資人把錢放在銀行里靠一些死利息來的安穩(wěn)。所以這是企業(yè)在迫不得已的情況下選擇的最不成功的一種退出方式。

三、私募股權(quán)投資基金的發(fā)展戰(zhàn)略

私募股權(quán)投資基金在我國的地位越來越重要，發(fā)展前景更是非常美好，但是同時也有許多的不足之處，仍然有很大的進步空間，比如相關(guān)法律法規(guī)不夠完善，退出方式機制仍需創(chuàng)新，相關(guān)企業(yè)內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)不夠完美等等，這些都需要我們的國家來解決。我認為投資基金的投放對象可以更加多元化，現(xiàn)在中國農(nóng)村發(fā)展非常迅速，養(yǎng)殖業(yè)，畜牧業(yè)，旅游業(yè)在農(nóng)村進行的如火如荼，度假村，農(nóng)家樂可以為久居在城市里的上班族提供休閑娛樂的地方，隨著中國人民生活的日益提高，這些農(nóng)村休閑項目也越來越受人們的歡迎，投資方完全可以通過為這些農(nóng)村創(chuàng)業(yè)項目贊助資金，必會得到大量收益。另外在校大學生也可以是被投資的群體，我國在校大學生數(shù)目眾多，而且他們受過高等教育，精通各種現(xiàn)代產(chǎn)品和技能，對事物有自己獨到的想法和一顆年輕的奮斗之心，他們不怕苦不怕累，有眾多的人脈、交際圈和足夠的精力來打理自己的事業(yè)，可是他們?nèi)鄙俚目赡芫褪峭顿Y，沒有投資一切都是紙上談兵。如果我們國家可以把私募股權(quán)投資基金這一方面發(fā)展好，必定會有很大的收獲。

四、總結(jié)

最佳退出方式是IPO，中等退出方式是并購退出，保守方式是股權(quán)回購退出，最差方式是清算推出。中國私募股權(quán)投資領(lǐng)域?qū)儆谛屡d市場，外資一直是主角，國內(nèi)力量薄弱，資金實力不夠雄厚，投資經(jīng)驗不夠豐富，在退出方式和發(fā)展戰(zhàn)略的研究上仍需繼續(xù)努力，共同構(gòu)建美好的明天。

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作者簡介：

孫芳（1987-03）性別：女？籍貫：山東淄博，民族：漢，學歷：碩士在讀，中國政法大學商學院工商管理專業(yè)2016級碩士，研究方向：基金，資產(chǎn)證券化，私募。