證券投資基金風(fēng)險管理研究

張永光

摘要：近年來，隨著我國經(jīng)濟環(huán)境的穩(wěn)步提升，證券投資基金也日趨成熟，進(jìn)入到了規(guī)范化發(fā)展的道路。對于投資來說，由于市場經(jīng)濟波動起伏必然產(chǎn)生投資風(fēng)險，有效規(guī)避投資風(fēng)險是證券投資必須要重視的問題。因此，本文主要對證券投資基金風(fēng)險的相關(guān)問題以及管理對策進(jìn)行分析探討。

關(guān)鍵詞：證券投資基金；投資風(fēng)險；管理對策

一、引言

隨著我國社會主義經(jīng)濟體系的不斷發(fā)展，經(jīng)濟環(huán)境也實現(xiàn)穩(wěn)定進(jìn)步，國內(nèi)的證券投資也成為眾多投資者所關(guān)注的金融工具之一。然而，我國證券投資基金的發(fā)展歷史還比較短暫，相對于基金的發(fā)展速度來說，在基金風(fēng)險管理、預(yù)防等方面仍然有很多方面的不足之處。

二、證券投資及其風(fēng)險

（一）證券投資基金的概念

可以說證券投資基金其實就是集合證券的一種投資方式，基金單位對具有共同的投資目的的資金進(jìn)行集中發(fā)行，同時，還委托相關(guān)的金融機構(gòu)對其資產(chǎn)進(jìn)行保管和運用，所有風(fēng)險由投資者共同承擔(dān)，同時，他們也共享所有利益。

（二）證券投資的風(fēng)險

1、系統(tǒng)風(fēng)險

系統(tǒng)風(fēng)險指的是市場經(jīng)濟條件下，受市場影響而產(chǎn)生的投資風(fēng)險，如政策風(fēng)險、利率風(fēng)險、投資方購買力產(chǎn)生的風(fēng)險、經(jīng)濟波動周期產(chǎn)生的風(fēng)險等等。這些風(fēng)險受客觀因素影響較多，無論是文化、政治還是經(jīng)濟、社會動蕩所產(chǎn)生的風(fēng)險，其影響范圍往往具有全面性，整個基金和股票均受其影響。因此，判斷是不是系統(tǒng)風(fēng)險，其主要特征是看其范圍是局部還是全面的，只要具有全面性就是系統(tǒng)風(fēng)險。

為了規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險，契約型證券投基金漸漸走進(jìn)人們的視野。表面上看來，這種契約型規(guī)定將投資風(fēng)險消除為零，投資者不具備任何風(fēng)險。但是實際上，這種契約型只是把風(fēng)險轉(zhuǎn)化為隱性風(fēng)險，一旦風(fēng)險出現(xiàn)，其損失更為嚴(yán)重。我國市場經(jīng)濟正處于完善時期，市場經(jīng)濟體制下的金融體系尚不系統(tǒng)，也不完善，其風(fēng)險控制能力較弱。而契約型投資基金設(shè)立時需要整個社會的信用體系相當(dāng)成熟，金融制度相當(dāng)完備，經(jīng)濟法制配套健全。對于我國而言，這些條件并不具備，就冒然設(shè)立契約型證券投資基金，完全不顧及這些不成熟的條件產(chǎn)生的弊端和風(fēng)險，使得投資方看不清投資風(fēng)險，因此，在市場波動下，投資人勢必以最小的損失來贖回基金。此時，金融體系必然受到挫折，基金市場無法在短時間內(nèi)滿足所有贖回者的資金要求，不得不采取其它途徑來變現(xiàn)處理以滿足贖回方要求。這種拆東墻補西墻的做法，必然會對基金造成重大的經(jīng)濟損失。

2、非系統(tǒng)風(fēng)險

非系統(tǒng)風(fēng)險是指除系統(tǒng)風(fēng)險之外的投資風(fēng)險，主要由于主觀意識影響而產(chǎn)生的投資風(fēng)險，如信用缺失而產(chǎn)生的風(fēng)險、信息不準(zhǔn)確而產(chǎn)生的風(fēng)險以及經(jīng)營不當(dāng)而產(chǎn)生的風(fēng)險等等。這些風(fēng)險都具有一個顯著的特征，就是風(fēng)險受主觀意識控制比例較多，客觀因素影響較小。因此，此類風(fēng)險雖然不能完全規(guī)避，但是通過主觀努力還是可以降至最低水平的?？傊?，系統(tǒng)風(fēng)險是指證券投資基金運行中受不可控因素影響而產(chǎn)生的風(fēng)險，而非系統(tǒng)風(fēng)險是指證券投資基金運行中完全可以通過人力來扭轉(zhuǎn)敗局的風(fēng)險。

三、證券投資風(fēng)險管理建議

（一）進(jìn)行內(nèi)部環(huán)境的治理

對環(huán)境進(jìn)行控制：第一，要加強相關(guān)從業(yè)人員的價值觀和職業(yè)道德教育，減少并逐漸消除員工的不誠實和不道德等不良行為的誘因；第二，要不斷地完善基金公司內(nèi)部的組織結(jié)構(gòu)，為基金投資活動的開展提供詳細(xì)具體的“計劃→執(zhí)行→控制→監(jiān)督”的職能行使框架；第三，設(shè)立董事會和監(jiān)督委員會，其中所有成員都應(yīng)當(dāng)履行好自己的引導(dǎo)、監(jiān)控和監(jiān)督職能，不斷豐富自身的知識儲備，提升自己的專業(yè)技能。

（二）健全與完善信息披露機制

目前而言，我國開放式基金占有較大的比重，這種開放式基金完全將風(fēng)險排除在外，但這種風(fēng)險并未真正被排除掉，在金融體系中仍存在且對投資產(chǎn)生一定的影響。因此，必須對這種投資風(fēng)險進(jìn)行風(fēng)險評估與風(fēng)險研究，弄清這種風(fēng)險存在的根源以及發(fā)生的前期特征，才能在風(fēng)險來臨前采取必要的措施進(jìn)行風(fēng)險降低。也就是說，為了有效規(guī)避開放式基金的投資風(fēng)險，有必要建立健全基金法制和法規(guī)，使得投資有法可依，可法可循。并在此前提下，進(jìn)行基金評估才信息披露，讓所有的投資者有對基金有所了解。

（三）投放固定收益基金

對于投資者來說，風(fēng)險性較低，收益率一定的固定收益基金倍受歡迎。因為此類基金屬于債務(wù)型，基金借貸方在規(guī)定期限內(nèi)可以給付基金公司固定的收益，這部分固定的收益被基金公司以一定比例分配者投資者，使得基金公司和投資者都處于較小的風(fēng)險中實現(xiàn)資金收益。因此，自2010年發(fā)行債基后，固定收益基金贏得一定的市場比例，且在新基金中較來較受歡迎。特別是中短期的債基，時間短，見效快，風(fēng)險低，能夠?qū)墒姓袷幤鸬揭欢ǖ木徑庾饔谩?/p>

（四）基金改型

基金改型舉措就是將原來持有的存在隱性風(fēng)險的契約型證券投資基金進(jìn)行轉(zhuǎn)型，其基金類型轉(zhuǎn)為集體型（多方合伙制）或企業(yè)制基金等形式，從而將投資風(fēng)險降至最低。

（五）健全民事賠償機制

目前我國證券投資基金風(fēng)險管理中，并未對民事賠償進(jìn)行明確規(guī)定，從而使得一些基金經(jīng)理無視投資者的權(quán)益，違規(guī)操作，給投資人帶來重大的經(jīng)濟損失。因此，民事賠償機制需要盡快完善，從而使得基金經(jīng)理一旦違規(guī)操作，產(chǎn)生投資失敗時，必須以個人財產(chǎn)或單位財產(chǎn)來彌補投資者。只有在這樣的保障機制下，基金經(jīng)理才會正視自己的管理責(zé)任。因為任何一個員工都不愿拿自己的財產(chǎn)來給替單位償債。因此，民事賠償機制是對道德風(fēng)險進(jìn)行規(guī)避的有力舉措。

四、結(jié)語

相對國外而言，我國基金市場機制尚不完善，需要借鑒國外一些金融體系的管理經(jīng)驗和基金市場的投放經(jīng)驗，從而獲得較大的收益和受較小的風(fēng)險影響。因此，在基金型搭配上，需要這種集體型和企業(yè)型參與進(jìn)去，實現(xiàn)對基金市場的調(diào)配，從而保證基金市場的良性發(fā)展。我國契約型基金中，投資人不能參與到基金運作的過程中，因此，對于信息的獲得途徑相對來說較為閉塞，再加上相關(guān)法律不能實現(xiàn)配套，使得投資風(fēng)險加大。因此，改變契約型基金型為集體型或企業(yè)型是有效降低風(fēng)險的措施，并能促進(jìn)內(nèi)控機制不斷完善，從而使投資者獲得穩(wěn)定的收益。（作者單位：樂凱膠片股份有限公司）

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