指數(shù)保險的原理及應用

張楚瑩

指數(shù)保險是近二三十年才出現(xiàn)的新興事物。這里的“指數(shù)”一般指的是表征某災害強度的指標，如臺風的風速，地震的震級等。它的賠付有時會設計成一種“不賠或全賠”的機制：如果發(fā)生某災害事件，指數(shù)被觸發(fā)，賠款金額就是保額；如果指數(shù)沒有被觸發(fā)，那么就沒有任何的賠款。除此之外，也可設計成分層賠付或線性賠付。1997年，瑞士再保險為某日本保險公司設計發(fā)行了一款新型的巨災債券，以東京周邊發(fā)生地震的震級作為觸發(fā)依據(jù)，這是歷史上指數(shù)保險的第一次重要應用。在此之后，指數(shù)保險的應用在全球各個市場遍地開花，其災種從最初的地震擴展到了各種天氣因素，如臺風、洪水、干旱等等。它的應用也不局限于作為金融衍生品的巨災債券，而是越來越多地在傳統(tǒng)的保險、再保險領域發(fā)揮風險轉移的功效。

“指數(shù)”的設計需要有多重考量：首先，應選取由中立的第三方如政府機構公布的數(shù)據(jù)，以此規(guī)避道德風險；其次，最好選用向大眾公開的數(shù)據(jù)，減少合同雙方對賠案金額的爭議；再次，為了保證精算計價的準確性，指數(shù)至少需要有20～30年的歷史數(shù)據(jù)累積（對于不同的災害，觀測期長度的要求差異很大），并且數(shù)據(jù)的測量口徑不應發(fā)生變化。

說到指數(shù)保險，就不得不提“基差風險”（basis risk）?；铒L險指的是被保險人實際經(jīng)濟損失與指數(shù)保險賠付金額之間的差別，通過合理的觸發(fā)機制和賠付結構的設計，可以盡可能減小基差風險。筆者曾與多位同業(yè)交流指數(shù)保險的基差風險，大多數(shù)人認為基差風險并非指數(shù)保險的“原罪”，也并非只有指數(shù)保險才存在基差風險：對于傳統(tǒng)的保險產(chǎn)品，被保險人的經(jīng)濟損失與保險產(chǎn)品的賠付金額也并不能做到100%的匹配，其中既受到保單條件（限額、免賠）影響，又受到實際操作因素的影響（不足額投保，定損人員因數(shù)據(jù)資料不足做出假設）。對于大宗的賠案，賠款金額最終是被保險人和保險公司通過協(xié)商而達成一致的。當然，指數(shù)保險在中國需符合《保險法》的規(guī)定。

指數(shù)保險的應用領域

指數(shù)保險沒有理賠定損的過程，與傳統(tǒng)的保險產(chǎn)品相比操作簡單，賠付金額能夠迅速到位，因此在很多領域都有應用。

一般來說，指數(shù)保險適用的場景包括以下幾個方面，一是對賠款時效有很高的要求。二是所需保障無法通過購買傳統(tǒng)保險的方式獲得。比如位于“臺控區(qū)”企業(yè)的臺風保險，一部分農(nóng)業(yè)保險，一部分中小企業(yè)的營業(yè)中斷險等。三是被保險人災后的費用增加很難通過傳統(tǒng)形式定損。例如，災難發(fā)生后對個人家庭的日常生活工作學習帶來沖擊；企業(yè)安置員工、轉移生產(chǎn)線的額外費用，原材料價格因交通受阻而上漲；政府需要支出額外的施救費用，搶修基礎設施、安置災民等。四是災害會對被保險人的資產(chǎn)負債表產(chǎn)生沖擊（非物質損失）。比如地震會使當?shù)氐禺a(chǎn)公司的樓盤貶值；颶風過后對當?shù)亟?jīng)濟產(chǎn)生沖擊，銀行壞賬率增加；極端天氣（大風，暴雨）使旅游景區(qū)收入減少等。

近幾年來，有越來越多的政府意識到自然災害、人為災害對政府資產(chǎn)負債表帶來的嚴重沖擊：當災害發(fā)生時，政府需要第一時間搶險救災；在災害發(fā)生后，還需要組織基礎設施的災后重建、安置災民，以上都會導致財政支出的大幅增加。與此同時，災害的發(fā)生還會對當?shù)氐慕?jīng)濟和生產(chǎn)活動帶來沖擊，造成稅收的減少。為降低災害對政府財政的沖擊，許多地區(qū)或國家政府都選擇了指數(shù)保險作為其風險轉移、災后融資的重要手段。

一些常見的指數(shù)產(chǎn)品觸發(fā)機制

指數(shù)產(chǎn)品在財產(chǎn)險和農(nóng)業(yè)險的巨災領域有著廣泛應用，觸發(fā)機制多種多樣，下面以一些常見的災害為例，介紹指數(shù)產(chǎn)品的觸發(fā)形態(tài)。

強風。它有兩種常見的觸發(fā)形式。一種是實測風速觸發(fā)，即觸發(fā)參數(shù)為距離被保險標的較近的地面氣象站實測風速。這類產(chǎn)品在水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)多有應用，近年來一些風電企業(yè)也對這類保險產(chǎn)生了濃厚的興趣。在日本，日本氣象廳建立了由人工觀測站和自動觀測站組成的“自動氣象數(shù)據(jù)采集系統(tǒng)”，遍布日本各地，所有檢測數(shù)據(jù)以1小時為間隔實時向公眾開放，為風速指數(shù)產(chǎn)品的設計、定價和理賠提供了良好的數(shù)據(jù)基礎。另一種是報告風速觸發(fā)，是指觸發(fā)參數(shù)采用國家氣象機構（比如中國氣象局或者美國的國家颶風中心）所公布的臺風（或颶風）路徑和近中心最大風速。當臺風的路徑點進入事先約定的區(qū)域，并且風速達到一定的閾值即可觸發(fā)，這是國際市場上非常常見的指數(shù)產(chǎn)品形式，俗稱“Typhoon Cat in the Box”。該產(chǎn)品形式見于墨西哥災害救助基金（Fonden）的再保險安排與巨災債券，和2016年起保的廣東省財政風險巨災指數(shù)保險項目。在以上兩個案例里，瑞士再保險均充當了再保人的角色。

地震。它主要的觸發(fā)形式也是兩種。一是震級觸發(fā)，觸發(fā)參數(shù)采用政府機構，比如中國地震局（CEM）或者美國地質勘探局（USGS）發(fā)布的地震震級與震中位置，當震中位于事先約定的區(qū)域，并且震級達到一定的閾值即可觸發(fā)，俗稱“Earthquake Cat in the Box”。二是實測烈度觸發(fā)，觸發(fā)參數(shù)為距離被保險標的較近的地震觀測站的實測烈度。在地震頻發(fā)的美國加州和日本，地震監(jiān)測網(wǎng)絡密集且監(jiān)測結果面向公眾開放，使得這種產(chǎn)品成為可能。在日本會有許多企業(yè)購買以實測烈度作為觸發(fā)參數(shù)的指數(shù)保險產(chǎn)品，作為其傳統(tǒng)企業(yè)財產(chǎn)保險的補充。

強降雨。它包括實測降雨量觸發(fā)和衛(wèi)星反演降雨量觸發(fā)兩種觸發(fā)形式。前者的觸發(fā)參數(shù)為距離保險標的最近的一個或者幾個氣象站點的實測降雨量。因為降雨是一個持續(xù)的過程，所以還需要定義觸發(fā)參數(shù)究竟是一次降雨過程的累積雨量，還是幾個月或者一年的累積雨量。在財產(chǎn)保險中常用的是一次降雨過程的累積雨量（如上文提到的廣東項目），在農(nóng)業(yè)保險中常見的是選取作物生長某階段的累積雨量，黑龍江農(nóng)業(yè)財政巨災風險指數(shù)保險項目即屬此例。衛(wèi)星反演降雨量觸發(fā)的觸發(fā)參數(shù)是衛(wèi)星觀測數(shù)據(jù)反演得到的降雨量網(wǎng)格化數(shù)據(jù)。在一些偏遠地區(qū)，如果不曾鋪設氣象站點或者站點分布不夠密集，又或者站點的降雨量數(shù)據(jù)不對外公開，則可選用衛(wèi)星反演數(shù)據(jù)。當然，衛(wèi)星對降雨的觀測屬于間接觀測，由于遙感探測儀器或反演算法等各種原因，衛(wèi)星數(shù)據(jù)精度低于基站實測數(shù)據(jù)。目前國際上廣泛使用的降雨數(shù)據(jù)主要包括熱帶測雨任務衛(wèi)星（TRMM）和氣候預測中心衛(wèi)星反演降水資料（CMORPH）。在加勒比巨災風險保險基金（CCRIF）項目中，就是采用TRMM衛(wèi)星數(shù)據(jù)，該保險產(chǎn)品的開發(fā)由瑞士再保險和CCRIF合作完成。

洪水。從目前來看，洪水指數(shù)保險仍然存在眾多技術難點。因為洪水成因復雜，受地形地勢影響很大，很難用一個單一的指數(shù)表征。目前比較成熟的洪水指數(shù)產(chǎn)品是利用衛(wèi)星遙感觀測的洪水淹沒區(qū)域范圍大小，以此作為賠付依據(jù)。該產(chǎn)品僅適用于面積廣闊、建筑稀少的平原地區(qū)，在農(nóng)險中可反演農(nóng)田的淹沒情況。

干旱。干旱觸發(fā)指數(shù)有不同的定義方式，比如在上文提到的黑龍江項目里，采用的就是標準化降水蒸散量指數(shù)（Standardized Precipitation Evapotranspiration Index，SPEI）。該指數(shù)的計算取決于三個變量：當?shù)販囟取⒔涤炅恳约熬暥?。此外常用的還有降水距平百分率、帕爾默（Palmer）指數(shù)等。干旱指數(shù)保險在農(nóng)險中有廣泛應用。

高溫、低溫。一般選用氣象基站實測氣溫作為觸發(fā)指數(shù)。例如，在農(nóng)險中可以采用“積溫”作為觸發(fā)參數(shù)，主要考慮積溫不足，影響作物發(fā)育的情景。在財產(chǎn)險中一般關注日最高溫、最低溫。近幾年來通過互聯(lián)網(wǎng)銷售的“高溫險”就是一種指數(shù)保險產(chǎn)品。

近幾年，隨著科技的不斷進步，新技術、新工具不斷產(chǎn)生，為指數(shù)保險開拓了更廣闊的應用前景。在設計地震指數(shù)產(chǎn)品時，除了上文提到的震級和實測烈度，也開始有包括瑞士再保險在內(nèi)的一些公司嘗試采用USGS公布的地震烈度圖（ShakeMap）作為觸發(fā)依據(jù)。在監(jiān)測洪水淹沒面積時，除了采用衛(wèi)星遙感技術，也可采用機載激光雷達（LIDAR）獲得分辨率更高的空間信息，目前限于成本原因，在指數(shù)保險產(chǎn)品上的應用仍處于探索階段。（作者為瑞士再保險中國財產(chǎn)險合約核保負責人）