私募股權(quán)投資企業(yè)財務(wù)風(fēng)險及管理控制研究

徐亮亮

摘 要：隨著我國經(jīng)濟(jì)市場發(fā)展進(jìn)程的不斷加快，我國的金融市場也得到了充分的發(fā)展，在我國地位當(dāng)中取得了自己的一席之地。但是值得注意的是，在全球化不斷發(fā)展的今天，我國的經(jīng)濟(jì)市場當(dāng)中的經(jīng)濟(jì)主體已經(jīng)變得越來越多樣化，并且其融資工具也變得越來越多，從而充分滿足了不同經(jīng)濟(jì)主體的融資需求。在這個過程當(dāng)中，投資工具種類的不斷增加，其中最重要的就是私募股權(quán)投資方式，已經(jīng)廣泛的應(yīng)用在了現(xiàn)階段我國企業(yè)的財務(wù)管理當(dāng)中，但是還需要對其風(fēng)險進(jìn)行管理和控制。在本文當(dāng)中首先對私募股權(quán)投資進(jìn)行了概述；其次對私募股權(quán)投資的風(fēng)險識別進(jìn)行了分析：另外，對私募股權(quán)投資企業(yè)財務(wù)的風(fēng)險進(jìn)行了分析；最后，提出了私募股權(quán)投資企業(yè)開展財務(wù)風(fēng)險管理的相關(guān)措施。

關(guān)鍵詞：私募股權(quán)投資 企業(yè)財務(wù)風(fēng)險 管理

隨著市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，在市場當(dāng)中出現(xiàn)了不同的市場投資主體以及融資需求也在不斷的發(fā)生變化，因此在市場當(dāng)中的投資工具也就會跟著投資主體以及需求而不斷的推陳出新。在此種情況下，私募股權(quán)投資的方式變應(yīng)用而生，順應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)的需求而產(chǎn)生的一種新興的投資方式。在現(xiàn)階段的應(yīng)用當(dāng)中，私募股權(quán)投資在發(fā)展方面還不是很成熟，面對現(xiàn)階段相對復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)市場的情況下，在企業(yè)的財務(wù)方面會面對很大的風(fēng)險，企業(yè)需要采取相關(guān)的措施來對風(fēng)險進(jìn)行有效的識別和改善，從而根據(jù)自身企業(yè)的實(shí)際情況來選擇出較為合適的對策，最終達(dá)到推動企業(yè)自身經(jīng)濟(jì)效益和社會效益的目的。

一、私募股權(quán)投資

私募股權(quán)投資，可以被稱作為PE基金，主要是相對于公募基金而言的，主要指的是利用非公開的形式進(jìn)行私下相少數(shù)機(jī)構(gòu)的投資個人投資者進(jìn)行募集的，從而滿足現(xiàn)階段市場經(jīng)濟(jì)的需求狀態(tài)。在這個過程當(dāng)中可以向也定的投資者進(jìn)行較大規(guī)模資金的募集，從而可以形成基金資產(chǎn)，將基金資產(chǎn)交給托管所和基金的管理人員來進(jìn)行統(tǒng)一的管理。在對基金的管理方面，基金的管理人員會以專家理財?shù)姆绞絹韺?shí)現(xiàn)對非上市企業(yè)的權(quán)益效益進(jìn)行募集基金的有效管理，其中透著可以根據(jù)其自身的出資的份額多少和大小來進(jìn)行投資收益的分享，從而實(shí)現(xiàn)對財務(wù)風(fēng)險的共同承擔(dān)。

在私募股權(quán)投資當(dāng)中，一般都會利用有限合伙制的原則來進(jìn)行公司的管理和資金的募集，其中的投資者可以參與到企業(yè)自身的管理過程當(dāng)中。在私募股權(quán)投資這種方式下，在投資的渠道方面具有多樣性的特點(diǎn)，并且在私募股權(quán)的投資基金方面主要是以“聚合投資、集合投資；組合投資、分散風(fēng)險；專家管理、放大價值”為主要的基本特點(diǎn)，從而可以實(shí)現(xiàn)將投資進(jìn)行實(shí)業(yè)的轉(zhuǎn)化，最終達(dá)到參與到被投資企業(yè)的相關(guān)經(jīng)營管理過程當(dāng)中的同時，也可以充分的抱著基金資產(chǎn)的良好流動性，從而進(jìn)行進(jìn)一步的證券投資。在一般情況下，投資的期限一般在3到7年的范圍之內(nèi)，在投資方式方面是相當(dāng)靈活的，其中也具備相當(dāng)靈活的獎勵機(jī)制，因此在收益方面可以取得良好較高的收益效果。從私募股權(quán)的投資方式當(dāng)中可以對企業(yè)當(dāng)中存在的潛在價值進(jìn)行進(jìn)一步的體現(xiàn)，企業(yè)可以利用此種投資方式，來全面的推動企業(yè)自身的發(fā)展，在合適的時期當(dāng)中利用各種投資方式來充分的實(shí)現(xiàn)企業(yè)的資本轉(zhuǎn)化，增加投資收益效果。

二、私募股權(quán)投資的風(fēng)險識別

風(fēng)險識別，主要指的是在私募股權(quán)投資運(yùn)作的過程當(dāng)中由于各種的不確定因素而造成的風(fēng)險行為，在不同的投資階段中所體現(xiàn)出來的形式是不一樣的。

首先在私募股權(quán)投資的設(shè)立階段當(dāng)中，主要體現(xiàn)在法律風(fēng)險和委托代理風(fēng)險方面。在社會當(dāng)中利用私募股權(quán)投資的方式主要是投資人為了首先更高的投資效益，從而委托基金公司進(jìn)行私募股權(quán)，最終實(shí)現(xiàn)對資金的籌集。在法律風(fēng)險當(dāng)中，主要體現(xiàn)在我國對于私募股權(quán)投資方面還沒有做出嚴(yán)格的法律法規(guī)，但是在其他的各種散法當(dāng)中都有提及，因此在運(yùn)行的過程當(dāng)中會存在很高的法律風(fēng)險。在委托代理風(fēng)險方面，主要是由于投資者本身的委托基金管理人形成的風(fēng)險行為，基金的管理人可以進(jìn)行投資理財，在雙方當(dāng)中都屬于委托代理的關(guān)系，但是在法律當(dāng)中對于私募股權(quán)投資基金公司的委托代理方面并沒有做出嚴(yán)格的規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)，從而也就造成了基金公司的治理、信息的管理等方面的監(jiān)管不到位的現(xiàn)象。在很大程度上提升了投資者本身對管理者的監(jiān)管難度，增強(qiáng)了委托代理的風(fēng)險。

在私募股權(quán)投資項(xiàng)目的篩選階段當(dāng)中，所涉及到的風(fēng)險也是相當(dāng)多的，對于項(xiàng)目的篩選主要指的是利用項(xiàng)目篩選來對目標(biāo)公司的股權(quán)進(jìn)行購買的一種行為，在這個過程當(dāng)中可以分為項(xiàng)目的初選、調(diào)查研究以及價值評估，在經(jīng)過嚴(yán)格的審核之后，就可以和被投資公司簽訂投資協(xié)議，以此來完成私募股權(quán)的行為。一方面，作為投資者方面來說，需要對被投資公司的各方面進(jìn)行全面的掌握了解和分析，其中包括產(chǎn)業(yè)前景、行業(yè)發(fā)展以及企業(yè)規(guī)模、團(tuán)隊(duì)管理以及回報收益等，都需要進(jìn)行重點(diǎn)考察，在此種情況下，會產(chǎn)生系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)的風(fēng)險，其中系統(tǒng)風(fēng)險可以分為政策風(fēng)險、產(chǎn)業(yè)風(fēng)險、法律風(fēng)險以及宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險等，在非系統(tǒng)風(fēng)險方面，主要包括技術(shù)風(fēng)險、企業(yè)發(fā)展風(fēng)險等，在這個過程當(dāng)中都是不可預(yù)估的。

在私募股權(quán)投資的管理階段風(fēng)險當(dāng)中，集中體現(xiàn)在委托代理方面，在這個階段中私募基金會按照股權(quán)投資的比例來進(jìn)行參與到公司的治理過程當(dāng)中，從而對公司的整體的發(fā)展戰(zhàn)略以及管理理念和方式方法進(jìn)行不斷的更新和變革，從而實(shí)現(xiàn)從各方面來對公司的價值進(jìn)行提升。但是在這個過程當(dāng)中，私募股權(quán)投資的對象一般都是非上市公司企業(yè)，在內(nèi)部信息的掌握方面企業(yè)家是具有絕對優(yōu)勢的。如果在經(jīng)營狀況不良好的情況下對私募股權(quán)投資企業(yè)以欺瞞的方式進(jìn)行匯報，甚至利用捏造或者虛假的信息來對投資者的信任進(jìn)行獲取，就會對企業(yè)自身的發(fā)展造成惡性的循環(huán)，從而導(dǎo)致企業(yè)的競爭力下降。

最后，在私募股權(quán)投資項(xiàng)目退出階段的風(fēng)險當(dāng)中，其中主要有政策風(fēng)險、資本市場的風(fēng)險以及基金的管理者專業(yè)的素質(zhì)。在該階段當(dāng)中，需要在預(yù)期目標(biāo)的情況下，投資者從所投資的企業(yè)當(dāng)中進(jìn)行撤退并且對收益進(jìn)行收回的階段。一般情況下，都會利用并購、次級銷售、回購以及清算等方式進(jìn)行退出。在投資的收益實(shí)現(xiàn)方面和資本市場的發(fā)育程度等多方面都具有相當(dāng)重要的關(guān)系，因此在退出階段當(dāng)中，集中體現(xiàn)在政策、市場以及人員方面的風(fēng)險當(dāng)中，比如基金經(jīng)理的專業(yè)素質(zhì)不夠?qū)I(yè)等，對資本市場的交易不能夠按時的完成，都會對潛在的收益造成影響。

三、私募股權(quán)投資企業(yè)財務(wù)的風(fēng)險分析

首先，在私募股權(quán)投資工作當(dāng)中會出現(xiàn)一定的問題，對企業(yè)對價值進(jìn)行評估，可以說是私募股權(quán)投資的重要前提條件。在現(xiàn)階段當(dāng)中，部分的國有企業(yè)的投資方面出現(xiàn)了嚴(yán)重的流失現(xiàn)象，因此企業(yè)自身的價值是相對較低的，因此投資者在收益方面是很難進(jìn)行回收的；但是民營企業(yè)方面的財務(wù)豬肚處于不透明的狀態(tài)當(dāng)中，缺乏行之有效的財務(wù)監(jiān)督政策來進(jìn)行企業(yè)價值的估算，也卻少對采取指標(biāo)的股價方法。甚至在部分企業(yè)當(dāng)中對于企業(yè)市場股價的重要性還沒有及時的認(rèn)識到，因此在很大程度上就會對企業(yè)的實(shí)際市場價值造成難以估算的現(xiàn)象，使得投資者本身對于優(yōu)秀企業(yè)產(chǎn)生了辨別不清的現(xiàn)象，增加了投資的風(fēng)險力度。

其次，在投資者方面，可以是自然人，可以是法人。但是投資者本身的性質(zhì)對于私募股權(quán)投資所獲取的收益是有著直接的關(guān)系的，在投資內(nèi)部的專業(yè)人員素質(zhì)越高的情況下，對于資金的狀況也就會越來越清楚，從而在利用私募股權(quán)投資的方式進(jìn)行取得收益的時候，其風(fēng)險就會得到有效的降低。

另外在投資者方面，可以給私募股權(quán)投資企業(yè)帶來信用風(fēng)險和操作風(fēng)險，在部分企業(yè)當(dāng)中并沒有建立起完善的信息支撐系統(tǒng)來對企業(yè)的信息進(jìn)行全面的管理，并且也沒有利用信息化的方式來對企業(yè)當(dāng)中的資信情況和財務(wù)實(shí)力進(jìn)行詳細(xì)的記錄和對比分析，造成了投資者對于被投資企業(yè)的資金狀況、專業(yè)能力以及可靠性和誠信程度處于茫然的狀態(tài)當(dāng)中，如果沒有建立起投資者的實(shí)名檔案，就會導(dǎo)致對投資者本身的信用狀態(tài)不了解的狀態(tài)，增加了資金的風(fēng)險性。

最后，在企業(yè)的運(yùn)營工作當(dāng)中，私募股權(quán)投資的方式屬于一種相對復(fù)雜的投資方式，投資者需要付出巨大的精力和時間來進(jìn)行管理和掌握。在投資者方面也需要對融資公司進(jìn)行不斷的尋找，在經(jīng)過多方的洽談考察之后，進(jìn)行法律協(xié)議的簽訂，根據(jù)雙方協(xié)議的內(nèi)容來對資金進(jìn)行入賬工作。在整個的流程過程當(dāng)中需要相當(dāng)大的時間和精力，在靈活性以及經(jīng)濟(jì)性等方面還存在相當(dāng)大的威脅。除此之外，企業(yè)還需要進(jìn)行不斷的更新來對投資的項(xiàng)目進(jìn)行運(yùn)營，降低由于技術(shù)方面的故障所引起的風(fēng)險。根據(jù)企業(yè)自身的實(shí)際情況來對技術(shù)進(jìn)行選擇，保證可以在一定的范圍內(nèi)進(jìn)行風(fēng)險的有效降低和規(guī)避。

四、私募股權(quán)投資企業(yè)開展財務(wù)風(fēng)險管理的相關(guān)措施

在私募股權(quán)投資企業(yè)的財務(wù)管理方面，需要對企業(yè)當(dāng)中的財務(wù)管理的體制以及相關(guān)的體系進(jìn)行科學(xué)的管理，從而保證企業(yè)的財務(wù)管理的質(zhì)量，有效降低私募股權(quán)投資所帶來的風(fēng)險，可以分為以下幾個方面進(jìn)行研究：

1.做好內(nèi)部控制工作

在私募股權(quán)投資企業(yè)當(dāng)中，需要對企業(yè)的內(nèi)部進(jìn)行控制，采取管理部門應(yīng)該結(jié)合企業(yè)自身的實(shí)際情況和特點(diǎn)，來建立起符合自身企業(yè)實(shí)際情況的內(nèi)部管理控制的相關(guān)制度，比如職工分工制度、票據(jù)管理制度等；并且還可以利用互聯(lián)網(wǎng)建立起一個公共賬戶，從而對基金實(shí)現(xiàn)控制劃撥。在對風(fēng)險的有效應(yīng)對方面，首先需要對風(fēng)險的內(nèi)容進(jìn)行了解和掌握，從而對風(fēng)險進(jìn)行良好的評估，利用不同的風(fēng)險評估指標(biāo)來采取不同的措施，從而建立起財務(wù)信息的計(jì)量模型，分析出每一個風(fēng)險對財務(wù)企業(yè)所造成的影響。

2.完善財務(wù)制度、財務(wù)控制以及財務(wù)監(jiān)督

在企業(yè)當(dāng)中，需要建立起完善的財務(wù)制度，從而實(shí)現(xiàn)對企業(yè)的財務(wù)控制，最終在不斷的發(fā)展過程當(dāng)中對財務(wù)進(jìn)行有效的監(jiān)督，根據(jù)制度來進(jìn)行私募股權(quán)投資的工作和財務(wù)的相關(guān)管理工作，并且還要安排專業(yè)的人員對其進(jìn)行及時的監(jiān)督和檢查，從根本上確保制度的最高執(zhí)行力度。同時在進(jìn)行財務(wù)控制的時候，堅(jiān)決杜絕事后控制的方式，保證制度執(zhí)行的最高執(zhí)行力度。明確對財務(wù)風(fēng)險管理控制的重點(diǎn)，根據(jù)每一個公司的不同情況來對防控內(nèi)容進(jìn)行金融工具的選擇。利用此種方式來提升企業(yè)資金的使用效率，降低企業(yè)的籌資成本。在企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險當(dāng)中，最重要的是投資的期限、流動性、投資項(xiàng)目的收益以及企業(yè)自身的資金后轉(zhuǎn)能力等，因此需要根據(jù)不同的外界環(huán)境來進(jìn)行不同的財務(wù)重點(diǎn)的分析，實(shí)現(xiàn)階段性的重點(diǎn)管理和控制。

3.做好會計(jì)核算以及財務(wù)報表分析的工作

在企業(yè)當(dāng)中，會計(jì)核算和財務(wù)報表的分析可以對企業(yè)整體的財務(wù)狀況進(jìn)行良好的反應(yīng)，也是企業(yè)的財務(wù)管理當(dāng)中的重要內(nèi)容，其中會計(jì)的審核可以說是會計(jì)工作當(dāng)中的重要職能；財務(wù)報表的分析，可以對企業(yè)的整體的財務(wù)狀況進(jìn)行全面的了解，進(jìn)行分析的過程當(dāng)中需要按照科學(xué)規(guī)范的工作原則和工作制度進(jìn)行工作，掌握科學(xué)的分析方式，實(shí)現(xiàn)對財務(wù)狀況的精確核算和分析，認(rèn)真進(jìn)行事后的審計(jì)工作，減少較大失誤的出現(xiàn)。

4.建立完善的財務(wù)預(yù)算體系，做好對現(xiàn)金的管理

在企業(yè)當(dāng)中，財務(wù)的核算可以對在未來一定期限內(nèi)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行預(yù)計(jì)，從而對企業(yè)的發(fā)展起到一定的推動作用，其中可以包括現(xiàn)金預(yù)算、預(yù)算利潤表、預(yù)算資產(chǎn)負(fù)債表以及預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表等。因此對企業(yè)的財務(wù)做出整體的預(yù)算就需要進(jìn)行建立起完善的預(yù)算制度，對預(yù)算政策進(jìn)行科學(xué)的規(guī)劃和制定、對預(yù)算的方案進(jìn)行編制，并且還要對日常企業(yè)的財務(wù)狀況進(jìn)行解決和管理，比如管理具體措施的制定、預(yù)算方案的編制審核、預(yù)算執(zhí)行問題的解決程度、督促財務(wù)對預(yù)算目標(biāo)的完成狀況以及最后的報告工作總結(jié)?？偠灾瑢ζ髽I(yè)進(jìn)行財務(wù)的預(yù)算工作屬于一項(xiàng)相當(dāng)龐大的工程，在企業(yè)內(nèi)部要建立完善的財務(wù)預(yù)算體系，利用具有專業(yè)素質(zhì)的人員來進(jìn)行管理，實(shí)現(xiàn)對私募股權(quán)投資企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的有效減少。

結(jié)語：綜上所述，私募股權(quán)投資屬于現(xiàn)代化一種適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)需求出現(xiàn)的新興產(chǎn)物，因此在應(yīng)用的過程當(dāng)中，需要不斷的對市場的需求進(jìn)行了解和掌握，從而根據(jù)實(shí)際情況來做出調(diào)整和改善。與此同時，在企業(yè)方面，需要對每一個項(xiàng)目的風(fēng)險進(jìn)行有效的識別，做出風(fēng)險的評價并且根據(jù)風(fēng)險的實(shí)際情況來提出積極的應(yīng)對措施。在這個過程當(dāng)中，作為企業(yè)的財務(wù)，應(yīng)該掌握財務(wù)的現(xiàn)狀以及在面對風(fēng)險的時候需要采取的措施，從而采取針對性的措施進(jìn)行合理科學(xué)的對風(fēng)險進(jìn)行規(guī)避和減少，最終推動企業(yè)的不斷發(fā)展，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益以及社會效益。

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