優(yōu)化成都市科創(chuàng)企業(yè)金融杠桿的建議

王啟友+李超

摘 要：從歷史規(guī)律看，每一次科技革命、每一個(gè)行業(yè)巨擘無(wú)不源于科技創(chuàng)新，而成于金融創(chuàng)新。可以說(shuō)，科技金融是科技創(chuàng)新要素的“黏合劑”，也是創(chuàng)新價(jià)值得以實(shí)現(xiàn)的“催化劑”。然而，科創(chuàng)企業(yè)“三高”特質(zhì)（高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)）總與“三無(wú)”（無(wú)資金、無(wú)資產(chǎn)、無(wú)抵押）狀態(tài)并存。對(duì)科創(chuàng)企業(yè)，特別是初創(chuàng)期企業(yè)而言，融資難題往往成為創(chuàng)新之路上難以逾越的“死亡谷”。解決科創(chuàng)企業(yè)“融資難、融資貴”問(wèn)題，一方面要加快形成政府與銀行、風(fēng)投、擔(dān)保等融資服務(wù)機(jī)構(gòu)共同參與的“科創(chuàng)企業(yè)金融服務(wù)命運(yùn)共同體”，實(shí)現(xiàn)財(cái)政投入與金融資源、社會(huì)資本共同助推科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展的連鎖效應(yīng)；另一方面要建立健全針對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的精細(xì)化、精準(zhǔn)化投資機(jī)制，努力將有限資金投向優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

關(guān)鍵詞：科技創(chuàng)新；政府引導(dǎo)基金；天使投資補(bǔ)償

一、構(gòu)建政銀擔(dān)合作長(zhǎng)效機(jī)制精準(zhǔn)服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)

一是做優(yōu)政策性擔(dān)保。我市主要中小企業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)有成都中小保、成都小保，二者擔(dān)保放大系數(shù)在5倍左右，與放大8-10倍的目標(biāo)還有較大差距。同時(shí)代償風(fēng)險(xiǎn)卻較高，這反映出我市政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)運(yùn)行并不優(yōu)良。解決這一問(wèn)題，需雙管齊下。一方面，要進(jìn)一步明確政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)的定位，將融資擔(dān)保作為“準(zhǔn)公共產(chǎn)品”，為企業(yè)提供更多政策性金融支持。這就需要進(jìn)一步充實(shí)政策性融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)國(guó)有資本金，做大中小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)資金池。另一方面，要健全政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)考核機(jī)制，將發(fā)揮資金放大作用與降低代償風(fēng)險(xiǎn)結(jié)合起來(lái)，不能以降低風(fēng)險(xiǎn)為由讓資金“沉默”，也不能為發(fā)揮融資放大效應(yīng)而忽略風(fēng)險(xiǎn)管控。

二是建立再擔(dān)保體系。按照政府、銀行、擔(dān)保公司共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)原則，設(shè)立中小微企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)再擔(dān)保機(jī)構(gòu)或再擔(dān)?；?。資金來(lái)源方面，可由市財(cái)政出資形成啟動(dòng)資金，區(qū)縣按一定比例配套出資，擔(dān)保機(jī)構(gòu)按責(zé)任比例繳納。再擔(dān)保機(jī)構(gòu)或基金與若干擔(dān)保公司簽署再擔(dān)保協(xié)議，穩(wěn)固、新增擔(dān)保公司的授信來(lái)源，分擔(dān)擔(dān)保公司代償損失，增強(qiáng)擔(dān)保公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

三是創(chuàng)設(shè)“科創(chuàng)?！睓C(jī)制。針對(duì)科創(chuàng)企業(yè)，可由政策性擔(dān)保公司、再擔(dān)保機(jī)構(gòu)（基金）、成都銀行等商業(yè)銀行和市區(qū)兩級(jí)財(cái)政，共同設(shè)立“科創(chuàng)保”風(fēng)險(xiǎn)資金池，建立科創(chuàng)領(lǐng)域“4321”政銀擔(dān)合作體系。擔(dān)保公司承擔(dān)40%的主體賠付責(zé)任，再擔(dān)保公司承擔(dān)30%的次級(jí)賠付責(zé)任，市區(qū)兩級(jí)財(cái)政給予10%風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，合作銀行承擔(dān)20%的信用風(fēng)險(xiǎn)敞口。從安徽實(shí)踐看，這種風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的機(jī)制，擔(dān)保融資規(guī)模基本接近風(fēng)險(xiǎn)資金池總規(guī)模5倍以上，把解決融資難、融資貴問(wèn)題和防范風(fēng)險(xiǎn)有機(jī)結(jié)合起來(lái)。

二、強(qiáng)化政府引導(dǎo)，打造全國(guó)創(chuàng)業(yè)投資集聚新高地

一是發(fā)揮政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的引導(dǎo)作用，壯大科技創(chuàng)業(yè)基金。成都已確定設(shè)立2.3億元的科技創(chuàng)業(yè)天使投資引導(dǎo)資金和2.5億元的科技企業(yè)債權(quán)融資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金，目前資金已到位，如科技創(chuàng)業(yè)天使投資引導(dǎo)資金基金總規(guī)模達(dá)9.83億元，投放出去近3億元。然而，與北京、深圳、上海等相比，創(chuàng)業(yè)火爆的成都，最缺的就是活躍風(fēng)投，尤其是專注于種子期、初創(chuàng)期科創(chuàng)企業(yè)的天使投資。據(jù)獵云網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，2015年成都有119家科創(chuàng)企業(yè)實(shí)際獲得風(fēng)投投資，其中獲得天使投資的只有60起。建議市區(qū)兩級(jí)財(cái)政進(jìn)一步擴(kuò)大科技創(chuàng)業(yè)天使投資母基金，加快《創(chuàng)業(yè)天府行動(dòng)2.0版》中“擴(kuò)大科技債權(quán)融資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金規(guī)模至50億元”落地（目前資金池已擴(kuò)大至近40億元），引導(dǎo)更多社會(huì)資本發(fā)起設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資和天使投資，為高科技、高成長(zhǎng)性科創(chuàng)企業(yè)提供資金支持。同時(shí)，可結(jié)合成都實(shí)際，在軌道交通、航空航天、生物醫(yī)藥、新一代信息技術(shù)等領(lǐng)域扶持組建科技創(chuàng)新聯(lián)盟，將研發(fā)機(jī)構(gòu)、企業(yè)、中介機(jī)構(gòu)等科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈各環(huán)節(jié)的個(gè)體結(jié)成利益相關(guān)體，在基金安排上優(yōu)先支持聯(lián)盟企業(yè)。

二是建立天使投資補(bǔ)償機(jī)制，引導(dǎo)投資機(jī)構(gòu)扶持種子期、初創(chuàng)期科創(chuàng)企業(yè)。與一般的股權(quán)投資相比，天使投資的風(fēng)險(xiǎn)更高，失敗概率也大得多，使得許多投資機(jī)構(gòu)不愿進(jìn)行天使投資。因此，政府必須跨前一步，通過(guò)與投資機(jī)構(gòu)共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)投資機(jī)構(gòu)敢投、多投科創(chuàng)企業(yè)，彌補(bǔ)天使投資領(lǐng)域的“市場(chǎng)失靈”。建議積極借鑒上海、廣東、江蘇等地經(jīng)驗(yàn)，出臺(tái)了對(duì)天使投資的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼或補(bǔ)償政策。在機(jī)構(gòu)門檻上，發(fā)改委、科技局等部門應(yīng)聯(lián)合篩選出一批專業(yè)規(guī)范、活躍度高的天使投資機(jī)構(gòu)庫(kù)。在補(bǔ)償比例上，可分兩檔：對(duì)種子期企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償最高比例為50%；對(duì)初創(chuàng)期企業(yè)，最高比例為40%。在補(bǔ)償金額上，為防范道德風(fēng)險(xiǎn)，可規(guī)定單個(gè)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償金額最高為300萬(wàn)元，單個(gè)投資機(jī)構(gòu)年度風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償金額最高為600萬(wàn)元。在跟蹤監(jiān)管上，委托權(quán)威審計(jì)、法律等機(jī)構(gòu)對(duì)投資機(jī)構(gòu)資質(zhì)、創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目階段認(rèn)定、投資金額、投資損失核定等出具專項(xiàng)報(bào)告，并依法進(jìn)行信息公示，確保真實(shí)性。

三、突出成都（川藏）股權(quán)交易中心科創(chuàng)特色，強(qiáng)化其融資交易功能

成都（川藏）股權(quán)交易中心在促進(jìn)小微企業(yè)股權(quán)流轉(zhuǎn)和持續(xù)融資、支持科技創(chuàng)新和激活民間資本等作用發(fā)揮并不明顯。因此，建議借鑒上海股交所設(shè)立“科創(chuàng)板”的經(jīng)驗(yàn)，發(fā)揮好其科技型小微企業(yè)上市孵化中心、綜合金融服務(wù)平臺(tái)、金融創(chuàng)新策源地功能。

一是設(shè)立科創(chuàng)板，打造差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。目前，多個(gè)區(qū)域股交中心均推出了特色化創(chuàng)新型投融資工具。如上海推出了知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資、PE份額轉(zhuǎn)讓報(bào)價(jià)系統(tǒng)；浙江推出了資產(chǎn)權(quán)益轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)；福建推出排污權(quán)交易產(chǎn)品等。成都（川藏）股權(quán)交易中心可緊密結(jié)合成都相對(duì)優(yōu)勢(shì)，突出“科創(chuàng)”特色，加快設(shè)立“科創(chuàng)板”步伐，設(shè)置和引入符合科技創(chuàng)新中小微企業(yè)需求的掛牌條件、審核機(jī)制、交易方式、融資工具等制度安排，統(tǒng)籌產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新鏈、資金鏈和政策鏈，打造專門面向科創(chuàng)企業(yè)的金融平臺(tái)。在掛牌資源上，應(yīng)加強(qiáng)與高新區(qū)、天府新區(qū)、經(jīng)開區(qū)等科技園區(qū)，以及環(huán)高校知識(shí)經(jīng)濟(jì)圈深度合作，加大掛牌企業(yè)獎(jiǎng)勵(lì)力度，重點(diǎn)引導(dǎo)優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)入駐。二是積極引入優(yōu)質(zhì)投資者，重點(diǎn)考慮引入由財(cái)政和社會(huì)資本合作成立的科創(chuàng)引導(dǎo)基金，充分發(fā)揮引導(dǎo)基金示范效應(yīng)，突出吸引銀行、股權(quán)投資機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)、保理、擔(dān)保、券商等機(jī)構(gòu)投資者參與，通過(guò)“投貸聯(lián)動(dòng)”“投保聯(lián)動(dòng)”定向投資掛牌企業(yè)，提升股交中心的流動(dòng)性。具體從“募、投、管、退”入手，設(shè)立“股交中心科技創(chuàng)新股權(quán)投資基金”作為母基金，聯(lián)合機(jī)構(gòu)投資者發(fā)起設(shè)立私募股權(quán)投資子基金（“募”），建立科創(chuàng)企業(yè)信息庫(kù)（“投”），提高掛牌企業(yè)信息披露規(guī)范化、透明化程度（“管”），開辟掛牌審核簡(jiǎn)易注冊(cè)程序、與新三板等多層次資本市場(chǎng)對(duì)接、建立私募股權(quán)投資份額報(bào)價(jià)系統(tǒng)（“退”）等多種方式，構(gòu)建與股權(quán)投資機(jī)構(gòu)良性互動(dòng)機(jī)制。

四、做優(yōu)成都“科創(chuàng)”生態(tài)

一是實(shí)施科創(chuàng)企業(yè)“增信”工程。打通工商、金融、稅務(wù)等職能部門信用信息孤島，在高新區(qū)、天府新區(qū)設(shè)立科創(chuàng)企業(yè)信用促進(jìn)中心，聯(lián)合第三方征信和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，開發(fā)適合科創(chuàng)企業(yè)特質(zhì)的信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范，形成科創(chuàng)企業(yè)“信用身份證”，從中精準(zhǔn)甄別出一批科創(chuàng)“小巨人”企業(yè)。聯(lián)合銀行、券商、擔(dān)保、風(fēng)投等金融主體，共同打造科創(chuàng)企業(yè)信用融資服務(wù)平臺(tái)，為優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)提供“合腳”的金融產(chǎn)品、金融解決方案，實(shí)現(xiàn)“信用建檔、信用評(píng)價(jià)、信用融資”一體化發(fā)展。二是落實(shí)政策減輕金融運(yùn)行負(fù)荷。嚴(yán)格按照國(guó)家部委、省高院等有關(guān)規(guī)定，推進(jìn)西部大開發(fā)企業(yè)所得稅、貸款損失稅前抵扣、訴訟保全業(yè)務(wù)無(wú)需全額保證金、免征營(yíng)業(yè)稅等金融優(yōu)惠政策落地生根。如對(duì)符合條件的融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)實(shí)施所得稅減按15%征收、3年內(nèi)免征營(yíng)業(yè)稅等優(yōu)惠政策，以降低金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)成本，從源頭上降低資金價(jià)格。

參考文獻(xiàn)：

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