人民幣加入SDR的利弊分析

【摘要】2016年10月1日，人民幣迎來(lái)歷史性時(shí)刻：人民幣將正式加入國(guó)際貨幣基金組織特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子。人民幣入籃，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重大意義，本文將對(duì)人民幣加入SDR帶來(lái)的利弊進(jìn)行深入分析。

【關(guān)鍵詞】人民幣國(guó)際化 SDR IMF

一、SDR的解釋

特別提款權(quán)并不是一種權(quán)利，而是一種儲(chǔ)備貨幣，像美元、黃金一樣，可以作為一國(guó)的外匯儲(chǔ)備，是補(bǔ)充儲(chǔ)備貨幣的一種工具。是IMF的普通提款權(quán)以外的一種補(bǔ)充，所以稱(chēng)之為“特別提款權(quán)”。

二、人民幣加入SDR的進(jìn)程

基金組織規(guī)定對(duì)SDR貨幣籃子的審查，每五年進(jìn)行一次。中國(guó)政府在2010年時(shí)曾努力加入到SDR貨幣籃子中。然而當(dāng)時(shí)人民幣雖然已經(jīng)能夠滿(mǎn)足IMF所規(guī)定的“出口標(biāo)準(zhǔn)”的條件，但是不符合“可自由使用貨幣”標(biāo)準(zhǔn)，所以未被接受。

2015年人民幣又一次迎來(lái)了一個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻，在復(fù)審到來(lái)之際，中國(guó)政府進(jìn)行了多方面的完善與改進(jìn)，針對(duì)人民幣加入SDR做了進(jìn)一步充分的努力，在技術(shù)和操作層面進(jìn)行了一系列改革和完善。在這短短的五年間，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)躍居全球第二，國(guó)際貿(mào)易額居于世界首位。

經(jīng)過(guò)五年的努力和等待，經(jīng)IMF執(zhí)董會(huì)一系列嚴(yán)格的資格審查和投票之后，人民幣終于迎來(lái)了入籃時(shí)刻。IMF于2015年12月1日宣布，2016年10月1日人民幣將正式納入到SDR（特別提款權(quán)）籃子中。

三、人民幣入籃給國(guó)際貨幣體系帶來(lái)的影響

（一）提升了SDR的代表性和吸引力

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的不斷增長(zhǎng)，對(duì)外經(jīng)貿(mào)關(guān)系的深入發(fā)展，人民幣的跨境流動(dòng)越來(lái)越頻繁，人民幣在對(duì)外貿(mào)易、投資等領(lǐng)域，發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。中國(guó)作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，在全球經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的作用不言而喻，全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展越來(lái)越離不開(kāi)中國(guó)的支持。所以人民幣加入SDR后，SDR的代表性和吸引力將得到顯著提高。

（二）人民幣加入SDR增加了國(guó)際貨幣體系的穩(wěn)定性

不論是金融危機(jī)時(shí)還是現(xiàn)在，美元在全球經(jīng)濟(jì)中的主導(dǎo)地位都給世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了一些不穩(wěn)定性因素，美國(guó)國(guó)債違約的可能性持續(xù)增加，不斷的量化寬松政策，加之近來(lái)的美聯(lián)儲(chǔ)加息，都波及全球范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。日本也不甘落后，為了提升本國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力，主動(dòng)操縱日元持續(xù)貶值，日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)幾乎處于停滯狀態(tài)。歐洲經(jīng)濟(jì)體同樣存在諸多波動(dòng)因素，比如歐債危機(jī)、難民危機(jī)、不久之前的英國(guó)脫歐事件，都加劇了歐元的不穩(wěn)定性。而中國(guó)一直以來(lái)采用中性穩(wěn)健的貨幣政策，貨幣幣值和匯率保持相對(duì)的穩(wěn)定，因此可以成為穩(wěn)定國(guó)際貨幣體系的重要力量，能夠維持世界經(jīng)濟(jì)在一定范圍內(nèi)的穩(wěn)定性。

（三）人民幣加入SDR有利于國(guó)際貨幣格局的均衡發(fā)展

雖然特里芬難題使得布雷頓森林體系最終解體，但是它所帶來(lái)的美元的國(guó)際地位并沒(méi)有削弱。人民幣加入SDR，有利于建立起多元化的國(guó)際貨幣體系，同時(shí)也能夠彌補(bǔ)全球貨幣流動(dòng)性不足，提高各成員國(guó)在世界金融體系中的地位。由國(guó)際貨幣基金組織認(rèn)可的SDR貨幣籃子，包含的都是發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣，使得世界經(jīng)濟(jì)格局有美歐等發(fā)達(dá)國(guó)家壟斷，導(dǎo)致新興市場(chǎng)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家的貨幣在國(guó)際貨幣體系中長(zhǎng)期處于邊緣區(qū)域，加劇了世界經(jīng)濟(jì)的不公平與不穩(wěn)定性。然而，人民幣加入特別提款權(quán)體現(xiàn)了發(fā)展中國(guó)家的力量和強(qiáng)度，它是對(duì)現(xiàn)在的以美元為中心的國(guó)際貨幣金融體系的有力補(bǔ)充和完善。從而能夠調(diào)整國(guó)際貨幣結(jié)構(gòu)，改善國(guó)際貨幣儲(chǔ)備體系，促進(jìn)世界貨幣向多極化方向發(fā)展，推動(dòng)國(guó)際貨幣金融體系朝著更加公平、公正和有序的方向發(fā)展，使特別提款權(quán)能夠更好的發(fā)揮自身的作用。

四、人民幣加入SDR對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

（一）對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的有利影響

1.人民幣納入SDR，將會(huì)帶來(lái)一定量的鑄幣稅收入。鑄幣稅是指具有貨幣發(fā)行權(quán)的當(dāng)局，通過(guò)貨幣發(fā)行而取得的紙幣發(fā)行面額與紙幣發(fā)行成本之間的差額。人民幣加入SDR后，中國(guó)就有權(quán)發(fā)行和規(guī)范一種世界貨幣，最直接的利益就是取得國(guó)際鑄幣稅收益。人民幣未加入SDR之前，所取得的鑄幣稅也只是取之于國(guó)內(nèi)，用之于國(guó)內(nèi)。但加入SDR后，中國(guó)就能從國(guó)際上取得一筆可觀鑄幣稅收入，而且這筆收入是幾乎不需要任何成本代價(jià)的。

2.人民幣納入SDR貨幣籃子，有助于提升中國(guó)的國(guó)際地位?；鸾M織的執(zhí)董會(huì)同意將人民幣納入SDR貨幣籃子，這能夠使中國(guó)更快的融入世界經(jīng)濟(jì)全球化之中。有助于提升我國(guó)在國(guó)際貨幣基金組織和全球經(jīng)濟(jì)格局中的名望，這也意味著基金組織這一國(guó)際貨幣系統(tǒng)中的主要國(guó)際組織對(duì)人民幣國(guó)際貨幣地位的高度認(rèn)可。從而增強(qiáng)中國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)中的重要性和影響力，改變以前所處的被動(dòng)狀態(tài)。

3.人民幣加入SDR，有利于加快人民幣國(guó)際化。人民幣納入特別提款權(quán)后，使得人民幣真正成為了一種國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)，成為了真正意義上的世界貨幣，將來(lái)會(huì)受到世界各個(gè)國(guó)家的廣泛關(guān)注和高度認(rèn)可，有助于推進(jìn)人民幣在國(guó)際支付結(jié)算中的使用，這意味著人民幣國(guó)際化達(dá)到了新的高度，有助于大力推進(jìn)人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。

4.人民幣加入SDR后，降低了人民幣的匯率風(fēng)險(xiǎn)。隨著我國(guó)國(guó)際貿(mào)易的快速發(fā)展，外貿(mào)企業(yè)和對(duì)外投資公司持有許多的外幣債權(quán)債務(wù)，國(guó)際匯率的變動(dòng)使得我國(guó)外貿(mào)企業(yè)面臨著一定的匯率風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生一定影響。而當(dāng)人民幣加入SDR以后，為國(guó)際貿(mào)易提供有效的支付手段，人民幣可以直接參與對(duì)外貿(mào)易結(jié)算，從而減少我國(guó)在國(guó)際貿(mào)易中面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)，減少因外幣使用造成的損失，規(guī)避外匯匯率的波動(dòng)給跨國(guó)公司的資產(chǎn)價(jià)值帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。外貿(mào)企業(yè)所面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)的降低，將促進(jìn)我國(guó)對(duì)外貿(mào)易和投資的發(fā)展，改善中國(guó)作為外向型經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行效率。

（二）人民幣加入SDR后，面臨的不利影響

1.人民幣加入SDR以后影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性。人民幣加入SDR以后，資本跨境流動(dòng)變得更加自由和頻繁，國(guó)際金融體系的聯(lián)系更加密切，一國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問(wèn)題就會(huì)迅速波及全球，帶來(lái)世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩，將使得中國(guó)金融市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)變得更加易于波動(dòng)。2016年以來(lái)世界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)不斷，今年美聯(lián)儲(chǔ)加息、英國(guó)脫歐等事件在給歐元區(qū)及英、美國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)不利影響的同時(shí)，也帶來(lái)了世界范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)，比如人民幣近來(lái)的持續(xù)貶值。這就意味著人民幣要承擔(dān)更多的國(guó)際壓力，在一定程度上加大了我國(guó)金融體系的不穩(wěn)定性，我國(guó)貨幣當(dāng)局將面臨較大的維穩(wěn)壓力，維穩(wěn)難度進(jìn)一步加大。

2.人民幣加入SDR后，中國(guó)宏觀調(diào)控將面臨挑戰(zhàn)。隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的開(kāi)放，全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的變革都將會(huì)對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響更加直接。人民幣加入特別提款權(quán)，央行對(duì)國(guó)際市場(chǎng)上流通的人民幣不能進(jìn)行有效監(jiān)管，勢(shì)必會(huì)削弱央行對(duì)人民幣的控制能力，削弱國(guó)家調(diào)控物價(jià)和GDP等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的能力。使得宏觀經(jīng)濟(jì)的影響因素變得復(fù)雜多樣，國(guó)內(nèi)貨幣政策的有效性被削弱，宏觀調(diào)控的難度加大。此外，國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境的變化很快，一旦本外幣利差收益加大或者升值貶值預(yù)期強(qiáng)烈，這種不平衡會(huì)被迅速放大，這對(duì)我國(guó)的財(cái)政和貨幣政策調(diào)整提出了更加嚴(yán)格的要求。

3.我國(guó)金融政策將受到國(guó)際社會(huì)的廣泛關(guān)注和約束。人民幣加入SDR以后，作為一種世界貨幣，人民幣的變動(dòng)不再是我國(guó)一國(guó)之事而是涉及各國(guó)的利益，因此人民幣必須承擔(dān)更多的國(guó)際責(zé)任和義務(wù)，并且符合國(guó)際貨幣基金組織的相關(guān)要求。人民幣的匯率、利率的變動(dòng)以及幣值的變化等都將面臨更多的“市場(chǎng)化責(zé)任”。雖然人民幣已經(jīng)加入了特別提款權(quán)貨幣籃子，但是IMF對(duì)人民幣的監(jiān)測(cè)和評(píng)估將會(huì)一直持續(xù)下去，這對(duì)我國(guó)金融政策的改革和完善在一定程度上會(huì)受到約束。其次，SDR的潛在求償權(quán)受到貨幣基金組織的高度關(guān)注，因此IMF對(duì)人民幣的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具、流動(dòng)性、基準(zhǔn)利率等各個(gè)方面也有更高的要求。

五、結(jié)語(yǔ)

人民幣加入SDR是一把雙刃劍。一方面人民幣加入SDR給中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來(lái)了新的機(jī)遇，使得中國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)中的地位顯著提升。但同時(shí)人民幣入貨幣籃子，給中國(guó)的貨幣政策和金融發(fā)展也帶來(lái)了新的挑戰(zhàn)，因此我們需要充分了解人民幣加人SDR的優(yōu)勢(shì)和缺點(diǎn)，以及對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)影響，并結(jié)合當(dāng)前的實(shí)際情況，積極采取有效措施，更好的促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和金融市場(chǎng)的不斷完善?？傊?，我們要對(duì)人民幣入籃帶來(lái)的利弊影響有深入的認(rèn)識(shí)，抓住機(jī)遇，積極面對(duì)挑戰(zhàn)。

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作者簡(jiǎn)介：張娜（1993-），女，漢族，寧夏固原人，就讀于安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)，研究方向：金融學(xué)。