FDI對國內(nèi)投資影響的實證研究

陳枷梓

摘要：通過理論推導并建立計量模型，利用2000—2014年福建省制造業(yè)子行業(yè)面板數(shù)據(jù)，實證檢驗FDI對國內(nèi)投資的影響，結(jié)果表明：FDI對福建省制造業(yè)的國內(nèi)投資產(chǎn)生了顯著的擠入效應，即增加1個單位的FDI，能使國內(nèi)投資增加1158個單位，但對不同子行業(yè)的影響也不盡相同。提出要逐步加強與國外高端技術(shù)產(chǎn)業(yè)的合作，形成產(chǎn)業(yè)互補，取消對外資企業(yè)的“超國民待遇”，不斷拓寬引資渠道等對策建議。

關(guān)鍵詞：外商直接投資；制造業(yè)；擠入擠出效應；面板模型

中圖分類號：F83059文獻標識碼：A文章編號：2095-3283（2016）04-0044-04

改革開放30多年來，我國使用外商直接投資（FDI）經(jīng)歷了從無到有、規(guī)模從小到大的發(fā)展歷程，進入21世紀，F(xiàn)DI進入中國的速度加快，2003年我國已超越美國成為全球使用外資最多的國家。福建省憑借地理優(yōu)勢和政策優(yōu)勢，成為我國吸引外資較多的省份之一。

引進FDI對國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的影響具有兩面性，是一把“雙刃劍”。改革開放初期，我國人均資本擁有量較低，外資進入能為經(jīng)濟發(fā)展帶來強勁的資本動力，當經(jīng)濟發(fā)展到一定水平時，國內(nèi)資本逐漸增多，與進入的外資形成了競爭格局，外資可能會擠占一部分國內(nèi)潛在投資。近年來，國內(nèi)外學者關(guān)于外資對國內(nèi)經(jīng)濟影響的研究從關(guān)注外資的進出口貿(mào)易效應、經(jīng)濟增長以及技術(shù)外溢逐漸擴展到外資對國內(nèi)資本產(chǎn)生的影響，即FDI對國內(nèi)投資的擠入擠出效應的研究。國內(nèi)已有研究大部分關(guān)注全國范圍或者部分區(qū)域FDI對國內(nèi)投資的擠入擠出效應，專門針對某個省域特定產(chǎn)業(yè)研究還較少，同時由于不同研究在模型設(shè)定、變量選取及計量模型運用方面各不相同，得到的結(jié)論也不盡相同。本文以福建省經(jīng)濟發(fā)展主要動力的制造業(yè)為研究對象，運用2000—2014年福建省制造業(yè)27個子行業(yè)的面板數(shù)據(jù)較為系統(tǒng)地探討FDI對國內(nèi)投資的影響，對福建省制造業(yè)國內(nèi)投資的擠入擠出效應，為福建省制造業(yè)部門更好地使用外資提供理論支持，以促進外商直接投資與福建省國內(nèi)投資協(xié)同發(fā)展。

一、理論分析與文獻綜述

關(guān)于FDI對東道國國內(nèi)潛在投資的影響有三種：第一種是擠入效應，即FDI的流入促進了國內(nèi)投資，國內(nèi)投資的增量大于FDI的流入額，F(xiàn)DI與國內(nèi)投資形成互補關(guān)系；第二種是中性效應，即FDI的流入對國內(nèi)投資沒有影響，國內(nèi)投資的增量等于FDI的流入額；第三種是擠出效應，即FDI的流入抑制了國內(nèi)投資，使國內(nèi)投資的增量小于FDI的流入額，F(xiàn)DI與國內(nèi)投資形成替代關(guān)系。理論上，F(xiàn)DI的流入是促進還是抑制東道國的國內(nèi)潛在投資，取決于FDI自身的特征。假如FDI在東道國投資后帶來新工藝和新技術(shù)，則國內(nèi)企業(yè)能夠通過學習效應和競爭效應，增加相關(guān)投資，從而使國內(nèi)投資增量大于外資的流入額；如果FDI在東道國投資的行業(yè)是競爭性行業(yè)，則外資可能憑借其先進的管理技術(shù)、享受超國民待遇等優(yōu)勢使國內(nèi)投資增量小于外資的流入額，最終把國內(nèi)企業(yè)擠出所在行業(yè)。

國外學者較早關(guān)注FDI在東道國的資本形成效應。20世紀60年代錢納里和斯特勞特在《對外援助與經(jīng)濟增長》一書中提出發(fā)展中國家經(jīng)濟發(fā)展的“兩缺口模型”理論，認為FDI的流入能夠彌補發(fā)展中國家的“儲蓄缺口”和“外匯缺口”，從而促進國內(nèi)資本的形成與經(jīng)濟發(fā)展。Van（1977）運用時間序列模型研究FDI與加拿大投資、凈出口和消費之間的關(guān)系，實證結(jié)果表明：FDI的流入促進了投資的增長，但對凈出口和消費產(chǎn)生了抑制作用，從而使總支出減少，總支出的減少又制約FDI對投資的促進作用，得到了FDI對加拿大國內(nèi)潛在投資的作用效果不顯著的結(jié)論。Borensztein等（1998）運用1970—1989年發(fā)達國家流入69個發(fā)展中國國家的FDI年度數(shù)據(jù)，實證研究FDI的經(jīng)濟增長效應，結(jié)果表明FDI對國內(nèi)潛在投資產(chǎn)生了明顯的擠入效應，即國內(nèi)總投資的增加額是FDI流入額的115—23倍。Bosworth和Collins（1999）研究了1978—1992年58個發(fā)展中國家外資流入的面板數(shù)據(jù)，結(jié)果表明FDI對東道國的總投資呈現(xiàn)中性效應，而組合投資對總投資產(chǎn)生了“完全擠出”效應，銀行貸款也產(chǎn)生了擠出效應，但擠出程度比組合投資低。Luiz de Mello（1999）研究1970—1990年15個OECD國家和17個非OECD國家FDI流入的時間序列數(shù)據(jù)和面板數(shù)據(jù)，結(jié)果表明FDI對國內(nèi)投資的影響程度取決于兩者之間是互補關(guān)系還是替代關(guān)系，F(xiàn)DI對OECD國家的國內(nèi)投資產(chǎn)生較小的擠入效應，對非OECD國家產(chǎn)生較大的擠入效應。Misun和Tomsik（2002）通過構(gòu)建總投資模型研究了1990—2000年捷克、匈牙利和波蘭FDI的流入對國內(nèi)投資的擠入擠出效應，結(jié)果表明FDI擠出了匈牙利和捷克的國內(nèi)投資，擠入了波蘭的國內(nèi)投資。Koen de Backer等（2003）分析FDI流入比利時制造業(yè)部門對企業(yè)的進入與退出影響，結(jié)果表明，短期內(nèi)FDI和進口競爭抑制了國內(nèi)企業(yè)的進入與及時退出，而長期來看這種抑制效應會減緩甚至逆勢，原因是國內(nèi)企業(yè)與外資之間存在著長時間的學習效應、示范效應和網(wǎng)絡互連效應。

國內(nèi)方面，王志鵬和李子奈（2004）通過構(gòu)建絕對擠入擠出模型，研究FDI的流入對全國和東、中和西部地區(qū)國內(nèi)資本形成的影響，結(jié)果表明FDI對東部地區(qū)產(chǎn)生了顯著的擠出效應，對中部地區(qū)產(chǎn)生擠入效應，對西部地區(qū)的影響不顯著，不同地區(qū)的綜合影響表現(xiàn)為對全國范圍的投資為中性效應。薄文廣（2006）對1985—2003年我國29個省市的FDI與國內(nèi)投資的關(guān)系進行了面板數(shù)據(jù)分析，實證結(jié)果表明，1992年之前FDI對我國國內(nèi)投資產(chǎn)生顯著的擠入效應，1992年之后表現(xiàn)為擠出效應，綜合來看FDI對我國以勞動密集和出口導向為特征的珠三角地區(qū)，比對以資本深化和進口替代為特征的長三角地區(qū)產(chǎn)生的擠出效應更明顯。羅長遠（2006）運用中國省級面板數(shù)據(jù)研究了在金融體系不能有效整合資源的情況下FDI對國內(nèi)私人資本形成的影響，實證結(jié)果表明，F(xiàn)DI對私人資本形成的影響取決于金融的支持力度，即FDI擠出了金融支持最為薄弱的個體資本，擠入了金融支持較強的股份聯(lián)營資本。鄭磊（2011）運用2001—2008年東北地區(qū)工業(yè)部門20個子行業(yè)的面板數(shù)據(jù)，實證分析了FDI對國內(nèi)資本形成的效應，結(jié)果表明，F(xiàn)DI的流入對東北三省整體和三個省份分別都產(chǎn)生了擠入效應。

FDI與東道國的潛在投資之間存在著比較復雜的關(guān)系。FDI對不同國家、地區(qū)、產(chǎn)業(yè)甚至是同一地區(qū)的不同時間段潛在投資的影響不一致。

二、FDI對福建省制造業(yè)國內(nèi)投資影響的實證檢驗

（一）模型的設(shè)定與推導

本文借鑒王志鵬、李子奈（2004年）建立的絕對擠入擠出效應模型：

IA，t=It+IF，T（1）

其中，總投資IA，t等于國內(nèi)投資It與國外投資IF，T之和。首先，運用靈活的加速模型來描述國內(nèi)資本存量的調(diào)整過程，實際資本存量Kt與最優(yōu)資本存量Ket之間存在如下關(guān)系：

Kt-Kt-1=λ（Ket-Kt-1）（2）

而Kt與It滿足如下動態(tài)關(guān)系：

Kt= （1-δ）Kt-1+It（3）

δ表示折舊率，由上面兩式可得：

It=λKet+（δ-λ）∞s=1（1-σ）s-1It-s（4）

可見，式（4）為典型的幾何分布滯后形式，廣義差分之后可得：

It-（1-δ）It-1=λKet-λ（1-δ）Ket-1+（δ-λ）It-1（5）

則It=λKet-λ（1-δ）Ket-1+（1-λ）It-1（6）

其次，假設(shè)國外投資不僅取決于當期的實際使用外資額，而且也取決于過去的實際使用外資額F：

IF，T=∑pi=0φiFt-1（7）

p為滯后階數(shù)。FDI是一個國際收支平衡的概念，數(shù)據(jù)通常來源于國家的國際收支平衡表。實際上FDI并不全部形成真實的投資，有一部分的FDI是通過跨國并購，實現(xiàn)了已有資產(chǎn)的所有權(quán)由內(nèi)資企業(yè)過渡到外資企業(yè)，這種實現(xiàn)形式的FDI并沒有發(fā)生實際的投資活動。所以，采用各期FDI的線性組合近似代替真實的國外投資IF，T。

把式（1）和式（7）帶入式（6）可得：

IA，t=λKet-λ（1-δ）Ket-1+（1-λ）IA，t-1+φ0Ft+∑pi=1[φt+1-（1-λ）φi]Ft-i（8）

由新古典理論可知，企業(yè)最優(yōu)資本存量由資本租金成本和預期產(chǎn)量水平共同決定。假設(shè)市場是完全競爭的，且企業(yè)的目標是利潤最大化，則企業(yè)的最優(yōu)資本存量就可由邊際產(chǎn)出和租金成本相等這一條件求出。假設(shè)企業(yè)生產(chǎn)函數(shù)為Cobb-Douglas生產(chǎn)函數(shù)，最優(yōu)資本存量Ket等于：

Ket=αYtct（9）

其中，Yt為產(chǎn)出，Ct為租金成本，α>0為資本的產(chǎn)出彈性。然而，由于大多數(shù)發(fā)展中國家的資本市場還不完善，難以找到準確反映租金成本Ct的指標，本文采用的最優(yōu)資本存量只取決于產(chǎn)出，即Ket=αYt。得到回歸方程：

IA，t=β0+β1Yt+β2Yt-1+β3IA，t-1+φ0Ft+φ1Ft-1+…+φpFp+εt（10）

β1=λα>0，β2=-λ（1-δ）α<0，β3=1-λ>0

由于外國投資分為直接投資和間接投資，在正常情況下，間接投資（如國外借款）相對于直接投資而言一般規(guī)模較小，對一國總投資而言影響更小。因此，具體應用到福建省制造業(yè)的模型，將式（10）改寫為：

Ii，t=β0+β1Yi，t+β2Yi，t-1+β3Ii，t-1+φ0Fi，t+φ1Fi，-1+…+φpFi，t-p+εt（11）

其中，Ii，t表示i行業(yè)在t年的固定資本形成總額；Fi，t表示i行業(yè)在t年的FDI額；Yi，t表示i行業(yè)在t年的工業(yè)總產(chǎn)值；εt表示隨機誤差項。

構(gòu)造FDI對各行業(yè)國內(nèi)投資的擠入擠出效應的大小及方向的長期反映系數(shù)為：

βLT=∑pi=0φi1-β3

可以由βLT的大小及符號，判斷FDI對各行業(yè)國內(nèi)投資的擠入擠出效應的強度和方向。通過數(shù)值運算，若系數(shù)不能拒絕βLT=1，則可判定FDI對各行業(yè)國內(nèi)投資沒有影響，呈現(xiàn)出中性；若系數(shù)檢驗拒絕βLT=1且βLT>1，則可判定FDI對各行業(yè)國內(nèi)投資產(chǎn)生了擠入效應，呈現(xiàn)互補效應，若系數(shù)檢驗拒絕βLT=1且βLT<1，則可判定FDI對各行業(yè)國內(nèi)投資產(chǎn)生了擠出效應，呈現(xiàn)出替代效應。

（二）指標選取、數(shù)據(jù)來源及估計方法

本文選取2000—2014年福建省制造業(yè)27個子行業(yè)的面板數(shù)據(jù)系統(tǒng)地探討FDI對國內(nèi)投資的影響，這27個子行業(yè)分別為：農(nóng)副食品加工業(yè)，食品制造業(yè)，酒、飲料和精制茶制造業(yè)，紡織業(yè)，紡織服裝、服飾制造業(yè)，皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業(yè)，木材加工和木、竹、藤、棕、草制品業(yè)，家具制造業(yè)，造紙和紙制品業(yè)，印刷和記錄媒介復制業(yè)，文教、工美、體育和娛樂用品制造業(yè)，石油加工、煉焦和核燃料加工業(yè)，化學原料和化學制品制造業(yè)，醫(yī)藥制造業(yè)，化學纖維制造業(yè)，橡膠和塑料制品業(yè)，非金屬礦物制品業(yè)，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)，金屬制品業(yè)，通用設(shè)備制造業(yè)，專用設(shè)備制造業(yè)，鐵路、船舶、航空航天和其他交通運輸設(shè)備制造業(yè)，電氣機械和器材制造業(yè)，計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，儀器儀表制造業(yè)，其他制造業(yè)。

數(shù)據(jù)來源為2000—2015年的《福建統(tǒng)計年鑒》。其中，福建省制造業(yè)各子行業(yè)的資本形成額I由固定資產(chǎn)凈值加上流動資金年平均余額表示，福建省制造業(yè)各子行業(yè)所流入的FDI用行業(yè)所有者權(quán)益中的外商資本，福建省制造業(yè)總產(chǎn)值Y由各個子行業(yè)實際總產(chǎn)值相加之和表示。為了消除價格因數(shù)的影響使數(shù)據(jù)更加具有可比性，本文利用福建省GDP平減指數(shù)（2000=100）對相關(guān)變量進行調(diào)整。

在選擇估計方法時，為了消除時間序列自相關(guān)和截面數(shù)據(jù)異方差的影響，最好采用似然不相關(guān)（SUR）方法估計，但由于本文數(shù)據(jù)的截面?zhèn)€數(shù)比時序個數(shù)多（27>15），無法使用似然不相關(guān)方法，所以采用截面加權(quán)估計法（CSW）。因為研究解釋變量對被解釋變量的影響方向與程度，所以在面板模型中選擇固定效應方法來進行實證分析。

（三）估計結(jié)果

1運用Eviews80計量經(jīng)濟學軟件計算的到表1回歸結(jié)果（刪除了不顯著變量）。

由表1結(jié)果可知，F(xiàn)DI對福建省制造業(yè)國內(nèi)投資產(chǎn)生了擠入效應，且在5%顯著水平下成立。長期反映系數(shù)βLT為216，從長期來看，F(xiàn)DI每增加1個單位，則福建省制造業(yè)國內(nèi)投資將增加116個單位，外資在福建制造業(yè)發(fā)展過程中起到積極的促進作用。

2對福建省制造業(yè)子行業(yè)的具體影響

采用固定效應方法，可以發(fā)現(xiàn)FDI對制造業(yè)各個子行業(yè)國內(nèi)投資影響的差異。通過對模型中截距項的計算，表2給出了各子行業(yè)對總投資平均值的偏離程度。

表2福建省制造業(yè)各子行業(yè)國內(nèi)

投資對FDI流入的反應差異行業(yè)偏離平均值的程度農(nóng)副食品加工業(yè)-8085283食品制造業(yè)1066614酒、飲料和精制茶制造業(yè)1311838紡織業(yè)3302160紡織服裝、服飾業(yè)制造業(yè)-2602349皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業(yè)-3172891木材加工和木、竹、藤、棕、草制品業(yè)7689275家具制造業(yè)-9135490造紙和紙制品業(yè)1407378印刷和記錄媒介復制業(yè)2006311文教、工美、體育和娛樂用品制造業(yè)-4197365石油加工、煉焦和核燃料加工業(yè)-4076965化學原料和化學制品制造業(yè)1094292醫(yī)藥制造業(yè)4500135化學纖維制造業(yè)-1964235橡膠和塑料制品業(yè)-2272345非金屬礦物制品業(yè)5397117黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)2553810有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)4021864金屬制品業(yè)-2760584通用設(shè)備制造業(yè)-6654634專用設(shè)備制造業(yè)3020760鐵路、船舶、航空航天和

其他交通運輸設(shè)備制造業(yè)-9041525電氣機械和器材制造業(yè)-2300250計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)-6454947儀器儀表制造業(yè)-9359079其他制造業(yè)-1601424從表2可以看出，F(xiàn)DI對福建省制造業(yè)產(chǎn)生擠入效應的子行業(yè)有12個，擠出效應的子行業(yè)有15個，其中擠入效應最明顯的行業(yè)有：化學原料和化學制品制造業(yè)（1094292）、非金屬礦物制品業(yè)（5397117）、紡織業(yè)（3302160）、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)（2553810）等行業(yè)；擠出效應最明顯的有：計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)（-6454947）、石油加工、煉焦和核燃料加工業(yè)（-4076965）、皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業(yè)（-3172891）、紡織服裝、服飾業(yè)制造業(yè)（-2602349）等行業(yè)。從子行業(yè)來看，外資對重化工業(yè)的擠出效應比較明顯，如石油化工和煉焦和核燃料加工業(yè)，與這些行業(yè)特征相關(guān)，重化工業(yè)投資通常需要巨額投資，而國內(nèi)企業(yè)除了國企以外通常較難以進入重化工業(yè)，外資企業(yè)通常擁有巨額資本，在重化工業(yè)領(lǐng)域具有比較優(yōu)勢，所以會對國內(nèi)企業(yè)產(chǎn)生較為明顯的擠出效應。

（四）估計結(jié)果分析

從以上分析可知，F(xiàn)DI的流入對福建省制造業(yè)的國內(nèi)投資產(chǎn)生了明顯的擠入效應，主要原因是由于：第一，福建省地處東南沿海，擁有良好的港口資源和對臺優(yōu)勢，外資進入中國一般選擇靠近制造成本較低、交通便利和靠近市場的地方。外資進入福建主要流入了制造業(yè)部門，2013年外商投資企業(yè)工商注冊數(shù)量有23546個，其中制造業(yè)12296個，占比高達52%。在福建省對外開放之初，資本極其匱乏，外資的進入能夠為經(jīng)濟發(fā)展提供啟動資金，且通過與上下游企業(yè)產(chǎn)生聯(lián)動發(fā)展，帶動國內(nèi)資本的投入，外資對制造業(yè)國內(nèi)資本產(chǎn)生擠入效應。第二，隨著改革開放腳步的加快，福建省居民收入不斷提高，省內(nèi)市場逐步擴大，國內(nèi)資本由于產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)相對較差，外資的進入帶來了新的技術(shù)和產(chǎn)品以及先進的管理理念，填補了國內(nèi)相關(guān)市場的空白，外資通過技術(shù)外溢，引領(lǐng)國內(nèi)資本技術(shù)進步，加大投資，從而形成了擠入效應。第三，福建與國內(nèi)其他省份競相吸引外資，曾經(jīng)對外資企業(yè)給予了“超國民待遇”，在土地提供、稅收優(yōu)惠及基礎(chǔ)設(shè)施投資等方面傾向外資企業(yè)，這在一定程度上扭曲了外資與內(nèi)資競爭的公平性，產(chǎn)生了擠出效應，隨著國家陸續(xù)出臺了相關(guān)規(guī)定，如多項統(tǒng)一內(nèi)外資企業(yè)稅收制度；2007—2009年成功統(tǒng)一了車船稅制、企業(yè)所得稅與耕地占用稅以及房地產(chǎn)稅；取消了相關(guān)外資企業(yè)的“超國民待遇”，這些改革一定程度上緩解甚至改變了這種扭曲的內(nèi)外資競爭格局，使外資對制造業(yè)國內(nèi)投資的擠出效應明顯減弱。

三、對策建議

綜上所述，F(xiàn)DI對福建省制造業(yè)的國內(nèi)投資產(chǎn)生了明顯的擠入效應，但是具體到各個行業(yè)時又表現(xiàn)不同。為了提高外資利用效率，更好地促進福建省經(jīng)濟發(fā)展，提出以下建議：

一是要逐步建立與國外高端技術(shù)產(chǎn)業(yè)的合作，形成產(chǎn)業(yè)互補，不斷拓寬外資的引入渠道，面向更多的國家和地區(qū)招商引資，加大支持本地優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的力度，對事關(guān)國計民生的弱勢產(chǎn)業(yè)進行扶持。不斷提高本地企業(yè)的競爭力和抗風險能力。

二是要逐步落實取消對外資企業(yè)的“超國民待遇”，營造更加公平有序的市場競爭環(huán)境。

三是正確引導外資流向。要把握外資流入的行業(yè)特征，引導外資進入本地企業(yè)不愿意或沒有能力進入的高風險產(chǎn)業(yè)，加強外資與內(nèi)資的技術(shù)匹配，注重產(chǎn)業(yè)鏈的建設(shè)，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和升級。

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（責任編輯：張彤彤）