小微企業(yè)融資模式比較研究

摘要：小微企業(yè)信貸基于不同角度，分別有內(nèi)源性和外源性、直接與間接融資等多種渠道與模式。當(dāng)前，比較普遍與典型的模式包括商業(yè)銀行貸款、小額貸款、網(wǎng)絡(luò)小貸等三種直接的外源性融資渠道。文章從資金來源、授信規(guī)模、成本、風(fēng)險(xiǎn)等方面對(duì)此進(jìn)行了比較與剖析。闡述了各種融資渠道與模式的內(nèi)涵與特色以及戰(zhàn)略優(yōu)化與選擇。有助于金融管理當(dāng)局加大對(duì)小微企業(yè)的金融支持、監(jiān)督與管理，促進(jìn)小微企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

關(guān)鍵詞：小微企業(yè) 融資 模式 網(wǎng)絡(luò)金融

為籌措資金，長(zhǎng)期以來，廣大小微企業(yè)主要依靠商業(yè)銀行貸款，渠道狹窄，模式單一，且融資貴，融資難，極大地制約了小微企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

為有效緩解小微企業(yè)的資金需求，加大對(duì)小微企業(yè)的金融支持，銀監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行等管理機(jī)構(gòu)制定了一系列的金融政策及法規(guī)，在防范金融風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，不斷深化金融改革，努力嘗試拓寬小微企業(yè)融資渠道和模式，2005年《關(guān)于小額貸款公司試點(diǎn)的指導(dǎo)意見意見》頒布和實(shí)施。小額貸款公司迅速崛起并快速發(fā)展。

近年來，基于信息技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，借助電商平臺(tái)，網(wǎng)絡(luò)小貸迅速異軍突起。網(wǎng)絡(luò)信貸創(chuàng)新了小微企業(yè)融資的模式和信用渠道，拓展了資金供給的新方式。

一、小微企業(yè)的劃型標(biāo)準(zhǔn)

為加強(qiáng)小微企業(yè)的規(guī)范管理，更好地服務(wù)小微企業(yè)，工業(yè)和信息化部等部委2011年頒布了新的標(biāo)準(zhǔn)，小型工業(yè)企業(yè)的定義是從業(yè)人員在20人以上，營(yíng)業(yè)收入為300萬元以上；微型企業(yè)的要求是從業(yè)人員小于20人，營(yíng)業(yè)收入不足300萬元[1]。

二、小微企業(yè)融資現(xiàn)狀

（一）資金需求

隨著小微企業(yè)的發(fā)展和生產(chǎn)擴(kuò)大，資金需求急劇上升，據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)我國(guó)小微企業(yè)2015—2017年融資需求分別為18.13萬億元，18.77萬億元，19.44萬億元[2]。

（二）資金供給

但據(jù)來自中國(guó)中小企業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，近90%的小微企業(yè)資金需求無法得到有效滿足。且能夠從銀行貸款的小微企業(yè)的比例僅占15%。融資難、融資貴已經(jīng)嚴(yán)重阻礙了小微企業(yè)發(fā)展[3]。

三、融資模式比較分析

當(dāng)前在小微企業(yè)信貸市場(chǎng)上，商業(yè)銀行，小額貸款公司，網(wǎng)絡(luò)信貸等是主流模式和基本渠道。且各具有優(yōu)勢(shì)與特色。本文從資金來源，授信規(guī)模，成本與費(fèi)用等方面逐一進(jìn)行了比較與分析。同時(shí)，在信貸營(yíng)銷方面，針對(duì)授信對(duì)象特點(diǎn)，通過市場(chǎng)細(xì)分，優(yōu)化企業(yè)與機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略選擇。

（一）資金來源

傳統(tǒng)小額貸款公司融資渠道少且難，資金來源嚴(yán)重不足。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)頒布的《關(guān)于小額貸款公司試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》，小額貸款公司不能吸存。因此，資金主要來源于國(guó)際組織和社會(huì)捐贈(zèng)以及政府的財(cái)政撥款投入的社會(huì)公益資金、會(huì)費(fèi)等。若小額貸款公司從銀行融資，按規(guī)定余額不得超過資本凈額的50%。

阿里小額貸款公司是阿里巴巴集團(tuán)下的金融子公司。資金來源主要是2010年6月注冊(cè)資本資金6億元以及2011年6月注冊(cè)資本金10億元。由于屬于非銀行機(jī)構(gòu)不能吸儲(chǔ)，阿里小貸的擴(kuò)展同樣受到了資金的限制[4]。

而且，依據(jù)國(guó)家政策優(yōu)惠和允許，雖然阿里小貸從銀行融資的余額上限上升到100%。但是，由于阿里小貸只有16億元的注冊(cè)資本，從銀行最多也只能再融入16億元，二者合計(jì)資金供給最多為32億元。與300億元累計(jì)放貸相比，貸款資金周轉(zhuǎn)接近10次[5]。

而商業(yè)銀行的資金來源包括自有資金和外來資金兩部分，其中包括吸收各類存款，同業(yè)拆借，央行借款以及發(fā)行股票等。渠道廣泛，資金充足，根據(jù)央行統(tǒng)計(jì)，截止到2016年7月，商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)各類存款達(dá)1510397.75億元。

（二）授信規(guī)模

在貸款額度方面，上述三種融資模式的機(jī)構(gòu)根據(jù)各自的目標(biāo)市場(chǎng)和客戶定位，互有差異和特色。

首先小額貸款公司與銀行相比，門檻低，資質(zhì)要求低。小微企業(yè)由于條件限制很難從銀行貸款，那么小額貸款公司能給出的貸款額度是多少呢？從上述的介紹中可以知道，小額貸款公司的資金來源有限，因此其貸款額度普遍不高，一般在1萬—30萬之間。而且，與貸款方式也有關(guān)聯(lián)。

通常，信用貸款依個(gè)人收入綜合核定。 一般而言，信用貸款額度在申請(qǐng)人月收入的10倍左右，最高不超過20倍。如果想要更高額度，可以申請(qǐng)抵押貸款。常見的抵押物是車輛抵押和房產(chǎn)抵押，車輛由于保值能力低，貶值快且屬于加速貶值的消耗品，所以市場(chǎng)估值較低，可貸額度也較低。而房產(chǎn)在國(guó)內(nèi)有著較好的保值升值能力，所以可貸額度較高，最高的可達(dá)到房產(chǎn)估值的70%。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2014年6月末，全國(guó)共有小額貸款公司8394家，貸款余額8811億元，上半年新增人民幣貸款618億元。

其次阿里小貸公司作為新興的網(wǎng)絡(luò)信貸機(jī)構(gòu)，經(jīng)過前期詳細(xì)的調(diào)查，它的定位很明確，即面向電商平臺(tái)的廣大會(huì)員，僅提供50萬元以下的貸款。超過50萬元以上的資金需求，則不予支持。

最后為支持商業(yè)銀行進(jìn)一步加大對(duì)小微企業(yè)的信貸支持力度，銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)了《關(guān)于支持商業(yè)銀行進(jìn)一步改進(jìn)小型微型企業(yè)金融服務(wù)的補(bǔ)充通知》，重點(diǎn)加大對(duì)單戶授信總額500萬元（含）以下的信貸支持。各商業(yè)銀行根據(jù)銀監(jiān)會(huì)的通知精神以及優(yōu)惠政策，統(tǒng)籌建立授信500萬元以下小微企業(yè)客戶的金融服務(wù)體系，包括擔(dān)保方式、利率定價(jià)、貸后管理等措施。

（三）成本

小微企業(yè)融資難，融資貴，主要體現(xiàn)在貸款利息和各種費(fèi)用累計(jì)起來較多，企業(yè)難以承擔(dān)。

首先小額貸款公司雖然資質(zhì)要求低，門檻低，手續(xù)簡(jiǎn)便，流程快捷。有的甚至可以提供專業(yè)無抵押、無擔(dān)保信用貸款。但是，貸款利息則較高。按規(guī)定小額貸款公司的利息是央行基準(zhǔn)利率的四倍以下就是合法的，通常月息在2%—2.6%。除此以外，不再收取任何費(fèi)用。

其次阿里小貸公司無需抵押，網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上的客戶憑借自己的信用申請(qǐng)貸款。根據(jù)客戶來源的平臺(tái)不同，阿里小貸的產(chǎn)品不同：一種是為B2C平臺(tái)提供的產(chǎn)品，稱為“淘寶小貸”。其中，淘寶、天貓訂單貸款最高額度100萬元，周期30日，日息0.05%；信用貸款最高額度100萬元，周期6個(gè)月，日息0.06%。但最低額度不過幾百元。另一種是為B2B平臺(tái)客戶提供的信用貸款，稱為“阿里小貸”。貸款額度通常是5萬—100萬元，周期為一年，日息在0.05%—0.06%之間，折合成年利率為18.25%—21.9%。不過，阿里鼓勵(lì)客戶提早還款，采用按日計(jì)息的結(jié)算方式。阿里小貸產(chǎn)品中最長(zhǎng)周期為6個(gè)月180天，所以折算下來利率最高不過10%，相對(duì)來說還是較低的[6]。

最后商業(yè)銀行貸款的門檻高，資質(zhì)要求高。利息除基準(zhǔn)利率外，有一定程度的上浮，通常在30%—50%之間。因此，各商業(yè)銀行的實(shí)際利率一般為基準(zhǔn)利率的1.3—1.5倍。另外還有擔(dān)保費(fèi)、評(píng)估費(fèi)、理財(cái)顧問費(fèi)等。最后，小微企業(yè)銀行貸款的綜合成本較高，在10%—15%之間[7]。

（四）抵押物

日常生活中，貸款機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品多種多樣，簡(jiǎn)單的可以分為兩類，一類是不需要抵押物的貸款，例如信用貸款等；另一類則需要抵押物，包括不動(dòng)產(chǎn)抵押以及動(dòng)產(chǎn)抵押等。而為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，通常后一種抵押貸款的比例較大。

首先小額貸款公司為降低風(fēng)險(xiǎn)，減少損失，通常要求提供包括房產(chǎn)、汽車等在內(nèi)的固定資產(chǎn)或其替代品抵押。但是，由于小微企業(yè)規(guī)模小，缺乏固定資產(chǎn)等抵押物，影響了小微企業(yè)的貸款申請(qǐng)及額度，不利于其擴(kuò)大再生產(chǎn)和發(fā)展。

其次阿里小貸雖然不需要抵押，但是它是以網(wǎng)商的信用或訂單等作擔(dān)保，網(wǎng)店的未來收益作為抵押替代品。就小微企業(yè)而言，無疑是極大的方便。對(duì)阿里小貸公司而言，無抵押雖然存在潛在的風(fēng)險(xiǎn)，但通過云計(jì)算和模型等信貸技術(shù)的運(yùn)用，可以估算網(wǎng)商的未來收益情況。若出現(xiàn)違約，交易平臺(tái)關(guān)閉其網(wǎng)店，一方面減低風(fēng)險(xiǎn)，另一方面增加借款企業(yè)的違約成本。而且，企業(yè)的違約成本遠(yuǎn)高于貸款本金。高額的違約成本迫使借款人還款，從而降低違約風(fēng)險(xiǎn)。

最后，商業(yè)銀行的抵押貸款。按《擔(dān)保法》規(guī)定，需提供借款人或第三人的財(cái)產(chǎn)作為抵押物。通常包括各種有價(jià)證券、房地產(chǎn)以及各種證明物品所有權(quán)的單據(jù)。作為抵押品，一旦借款人出現(xiàn)逾期，銀行有權(quán)處理，作為補(bǔ)償。抵押貸款有利于降低信貸風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)信貸資產(chǎn)的安全。但是，抵押貸款無形之中提高了小微企業(yè)的貸款門檻和資質(zhì)要求，不利于小微企業(yè)從銀行貸款，緩解資金需求和壓力。也不利于促進(jìn)小微企業(yè)的發(fā)展壯大。

（五）風(fēng)險(xiǎn)及不良率

我國(guó)大部分小微企業(yè)處于初創(chuàng)階段，在此期間企業(yè)規(guī)模小，科技含量低，經(jīng)營(yíng)行為短期化，財(cái)務(wù)管理不規(guī)范，抵押能力不足等。而這些不足在一定程度上又為融資帶來限制、隱患，以及各類風(fēng)險(xiǎn)。

首先小額貸款公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要來自于小微企業(yè)的信用。一般借貸業(yè)務(wù)，貸款公司通常只審查企業(yè)提供的書面材料，很難獲取企業(yè)真實(shí)信息。再加之企業(yè)財(cái)務(wù)管理不規(guī)范，經(jīng)營(yíng)狀況不透明，勢(shì)必增加了主觀違約風(fēng)險(xiǎn)。另外抵押貸款還涉及擔(dān)保品和抵押品的法律風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等問題。事實(shí)上，信貸員為了完成公司規(guī)定的任務(wù)、業(yè)績(jī)，通常是重貸款指標(biāo)而輕貸款質(zhì)量，且貸后又因?yàn)榭蛻魯?shù)量多、分布散而疏于跟蹤審查等，遺留了風(fēng)險(xiǎn)隱患，加大了放貸風(fēng)險(xiǎn)。

評(píng)價(jià)貸款風(fēng)險(xiǎn)的一項(xiàng)重要指標(biāo)是不良率。據(jù)調(diào)查，自2014年以來，受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行的影響，全國(guó)部分小貸公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)頻現(xiàn)，貸款展期、續(xù)期較普遍，少數(shù)公司展期貸款高達(dá)90%。結(jié)果導(dǎo)致大量的不良貸款出現(xiàn)，有些省份的小額貸款公司的不良貸款率高達(dá)10.7%，同比增加3.1%。而據(jù)有關(guān)權(quán)威部門統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前小貸公司實(shí)際不良率比披露的數(shù)據(jù)高得多，個(gè)別公司不良率甚至超過50%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過銀監(jiān)會(huì)規(guī)定的警戒線，形成了高度風(fēng)險(xiǎn)[8]。

其次阿里小貸是借助網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，以業(yè)務(wù)交易為基礎(chǔ)，對(duì)會(huì)員和網(wǎng)商進(jìn)行的貸款。具體來說，阿里小貸一方面利用自償性信貸技術(shù)，以網(wǎng)店的訂單作為抵押，相當(dāng)于應(yīng)收賬款抵押，如果買家不能及時(shí)還款，經(jīng)確認(rèn)后支付的貨款將自動(dòng)沖抵貸款金額。這一措施強(qiáng)化了阿里小貸訂單貸款的風(fēng)險(xiǎn)控制。另一方面，阿里小貸通過大數(shù)據(jù)，建立信用評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)庫(kù)，利用專業(yè)模型對(duì)借款人的信用等級(jí)和還貸能力進(jìn)行分析和評(píng)估，得出相應(yīng)的貸款額度和利率。同時(shí)結(jié)合物流信息，計(jì)算資金從發(fā)放到回收的時(shí)間，選出不同時(shí)間的訂單控制資金的回流情況，降低公司自身的現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)。

相對(duì)傳統(tǒng)的小額貸款公司來說，阿里小貸在風(fēng)險(xiǎn)控制方面比較規(guī)范，因而不良率和風(fēng)險(xiǎn)都較低。但這并不意味著阿里小貸的風(fēng)險(xiǎn)為零。據(jù)有關(guān)文件顯示，2011年3月—8月不良率均在2%左右。只有2011年4月，超過2%，其余時(shí)間低于1%。另外逾期率也只有2011年5月超過2.5%的高點(diǎn)。不過，即使以2%的最高不良率來比較，阿里小貸的不良率也低于行業(yè)平均水平[9]。

最后，商業(yè)銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期以來，商業(yè)銀行都是小微企業(yè)融資的主要渠道和方式。但是，由于商業(yè)銀行自身識(shí)別及操作方面的原因以及小微企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力差等因素的影響，商業(yè)銀行對(duì)小微企業(yè)的信貸一直伴隨著風(fēng)險(xiǎn)，包括信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等類型。尤其是信用貸款，風(fēng)險(xiǎn)更加突出，影響也更深刻。

近年來，受國(guó)內(nèi)部分行業(yè)化解產(chǎn)能過剩及地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)的影響，商業(yè)銀行不良貸款呈高發(fā)態(tài)勢(shì)。不良率在2009年到達(dá)最高點(diǎn)，之后逐漸回落。近幾年，又逐漸攀升，達(dá)到新高，具體趨勢(shì)分析見下圖。為此銀監(jiān)會(huì)特別強(qiáng)調(diào)，2016年下半年要突出防范化解風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融穩(wěn)定。主要是防范好流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、交叉金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)、海外合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、非法集資風(fēng)險(xiǎn)等四類風(fēng)險(xiǎn)。

綜合小微企業(yè)上述三種典型的融資模式的各項(xiàng)指標(biāo)，并進(jìn)行概況和總結(jié)，我們形成了下列表1的內(nèi)容，更直觀的展示了各種渠道和模式的特點(diǎn)和特色，在融資的實(shí)務(wù)中更易于理解和操作。

四、結(jié)論及對(duì)策建議

通過對(duì)上述三種融資模式各指標(biāo)的比較和分析，關(guān)于小微企業(yè)融資模式我們有下列的結(jié)論和建議，僅供參考。

（一）多種貸款模式各有特色，互有利弊。應(yīng)揚(yáng)長(zhǎng)避短，抓住機(jī)遇，規(guī)避威脅，化危為機(jī)

通過上述比較和分析可知，小微企業(yè)的多種融資渠道和模式各有特色，互有利弊。以網(wǎng)絡(luò)小額貸款之一的阿里小貸為例，與其他的融資方式相比，它的優(yōu)勢(shì)很突出即充分利于互聯(lián)網(wǎng)微貸技術(shù)、信用捆綁技術(shù)及云計(jì)算降低了信貸風(fēng)險(xiǎn)和不良率。但它不具備吸儲(chǔ)功能，故資金的來源有限，這是極大的缺陷與劣勢(shì)。另外，當(dāng)前阿里小貸盡管面臨銀監(jiān)局等管理機(jī)構(gòu)的日趨嚴(yán)格的監(jiān)管及消費(fèi)保護(hù)的威脅，但是國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)+的宏觀政策仍帶來了良好的外部發(fā)展機(jī)遇與環(huán)境。因此，在阿里信貸模式的發(fā)展戰(zhàn)略上，應(yīng)揚(yáng)長(zhǎng)避短，抓住機(jī)遇，規(guī)避威脅，化危為機(jī)。具體內(nèi)容見下表2。

（二）網(wǎng)絡(luò)信貸正逐漸成為主流和趨勢(shì)，應(yīng)順勢(shì)加以引導(dǎo)和調(diào)整。

隨著金融改革的深入，小微企業(yè)融資的渠道進(jìn)一步拓寬，手續(xù)和流程逐步簡(jiǎn)化，快捷，抵押相對(duì)寬松。融資難的問題相對(duì)緩解。而且，從阿里小貸的發(fā)展業(yè)態(tài)可以窺見互聯(lián)網(wǎng)信貸正在興起，并不斷發(fā)展壯大。以其包容與便捷引領(lǐng)潮流和趨勢(shì)，逐步改變著融資格局。為此，應(yīng)順勢(shì)而為并加以引導(dǎo)和調(diào)整。

（三）加強(qiáng)信貸資金來源監(jiān)管，防范非法吸收存款，增強(qiáng)信貸風(fēng)險(xiǎn)防范與監(jiān)管[10]

小額貸款，互聯(lián)網(wǎng)信貸等金融新興業(yè)態(tài)的創(chuàng)立與發(fā)展，契合了小微企業(yè)融資需求，緩解了小微企業(yè)融資壓力。但各類新生金融業(yè)態(tài)在野蠻生長(zhǎng)與競(jìng)爭(zhēng)過程中，由于缺乏有效的監(jiān)管，長(zhǎng)期處于利息價(jià)格戰(zhàn)的無序競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，違規(guī)經(jīng)營(yíng)導(dǎo)致嚴(yán)重負(fù)面影響。

如何對(duì)小額貸款、互聯(lián)網(wǎng)金融以及商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)等新生金融業(yè)態(tài)加強(qiáng)監(jiān)管與規(guī)范，以期充分實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，將是深化金融改革的重要舉措。最近，跨越多年，歷經(jīng)多次修改，備受關(guān)注的《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》正式發(fā)布。該《暫行辦法》詳細(xì)規(guī)定了網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)內(nèi)容、監(jiān)管歸屬、借款限額等方面，而且對(duì)借款人和投資人的權(quán)利義務(wù)也有要求。包括銀行存管的行業(yè)標(biāo)配、融資標(biāo)的真實(shí)性，信息披露等層面做了明確規(guī)范。

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[10]劉榕賓.互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管時(shí)代下的創(chuàng)新思考[DB/OL].http：//op-

inion.hexun.com/2016-09-10/1859

20035.html，2016—09—10

〔本文系湖南省教育廳科學(xué)研究項(xiàng)目“金融改革與創(chuàng)新研究—以小微企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)小額信貸為例”（編號(hào)：13C245）階段性研究成果〕

（謝茂康，1972年生，湖南東安人，湖南環(huán)境生物職業(yè)技術(shù)學(xué)院副教授）