布雷頓森林體系解體原因再探究

【摘要】本文認(rèn)為布雷頓森林體系的解體是美國(guó)為了維護(hù)西式民主而對(duì)外采取凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)政策的結(jié)果。當(dāng)對(duì)外政策目標(biāo)與對(duì)內(nèi)政策目標(biāo)不能兼顧時(shí)，美國(guó)放棄對(duì)外承擔(dān)維護(hù)固定匯率制度的義務(wù)，從而轉(zhuǎn)向了浮動(dòng)匯率制度。布雷頓森林體系也隨之解體。

【關(guān)鍵詞】凱恩斯主義 美元危機(jī) 固定匯率制

一、前言

傳統(tǒng)的觀點(diǎn)認(rèn)為布雷頓森林體系的內(nèi)在缺陷即制度性原因是美元的雙重身份以及雙掛鉤的固定匯率制度導(dǎo)致的國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制和儲(chǔ)備貨幣供應(yīng)機(jī)制的剛性和缺乏效率。于是產(chǎn)生了所謂的“特里芬兩難”理論。國(guó)內(nèi)學(xué)者姜波克把資本主義國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡規(guī)律作為其解體的重要原因。其實(shí)以上兩種分析從不同的側(cè)面揭示了布雷頓森林體系的不穩(wěn)定性。然而，關(guān)于第一點(diǎn)制度性原因，如果不是因?yàn)槊绹?guó)冷戰(zhàn)政策制造巨額財(cái)政赤字的話，美元就不會(huì)有太大的貶值。關(guān)于資本主義國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡規(guī)律的說法，其實(shí)，其他主要資本主義國(guó)家如英、法、德以及日本在戰(zhàn)后能夠迅速崛起在一定程度上得益于美國(guó)冷戰(zhàn)政策對(duì)其在政治和經(jīng)濟(jì)上的扶植和幫助。所以，從根本上說，美國(guó)為了遏制共產(chǎn)主義的擴(kuò)張從而維護(hù)資本主義民主制度而實(shí)行凱恩斯主義政策是布雷頓森林體系解體的重要原因。

二、凱恩斯主義政策與固定匯率制的危機(jī)

戰(zhàn)后美國(guó)政府奉行對(duì)外擴(kuò)張政策的結(jié)果是到60年代末，美國(guó)不僅經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度減慢而且國(guó)際經(jīng)濟(jì)地位嚴(yán)重惡化。最突出的表現(xiàn)是國(guó)際收支逆差增大。美國(guó)經(jīng)濟(jì)體外美元過剩狀況日趨嚴(yán)重?！?950年～1970年，外國(guó)政府、中央銀行和私人握有的美元，從84億美元增加到430億美元，而美國(guó)的黃金儲(chǔ)備則從243億美元，下降到163億美元。”結(jié)果從60年代后期開始，布雷頓森林體系的基礎(chǔ)動(dòng)搖，美元危機(jī)頻發(fā)，資本主義世界貨幣體系搖搖欲墜。

其次，到了60年代，由于民主黨肯尼迪和約翰遜政府采取了以減稅為核心的長(zhǎng)期赤字政策，同時(shí)輔之以雙重利率的廉價(jià)貨幣政策?！斑@使得美國(guó)國(guó)內(nèi)的價(jià)格水平進(jìn)步提高，以至于到了60年代末，美國(guó)的通貨膨脹率接近6%?！边@就為貨幣危機(jī)的發(fā)生創(chuàng)造了條件。

保羅-克魯格曼（Paul-Krugman）、費(fèi)德勒和加伯（Flood and Garber）的第一代貨幣危機(jī)模型認(rèn)為貨幣危機(jī)的根源在于政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策與固定匯率制之間的沖突?！爱?dāng)政府推行擴(kuò)張性的貨幣政策和財(cái)政政策，特別是將財(cái)政赤字化時(shí)，該國(guó)的貨幣供給量就會(huì)增加，本幣利率就會(huì)將低。如果本幣利率降到利率平價(jià)決定的均衡利率平價(jià)水平以下投資者出于保值和增值的目的，就會(huì)立即用本幣購買外幣，大量向境外轉(zhuǎn)移資金。由于固定匯率制度下政府有義務(wù)維持匯率的穩(wěn)定，因而資金向境外轉(zhuǎn)移的過程就是政府外匯儲(chǔ)備不斷下降流失和減少的過程。當(dāng)政府的外匯儲(chǔ)備耗盡時(shí)，固定匯率制自然崩潰，貨幣危機(jī)發(fā)生?！饼嫶蟮能娰M(fèi)、防務(wù)開支、越南戰(zhàn)爭(zhēng)的擴(kuò)大和偉大社會(huì)計(jì)劃的結(jié)果是財(cái)政金融狀況明顯惡化，通貨膨脹高企，黃金儲(chǔ)備流失加速。所以，當(dāng)美國(guó)政府采用擴(kuò)張的財(cái)政政策時(shí)，美國(guó)境內(nèi)外的美元資產(chǎn)投資者用手中的美元購買處于升值中的硬通貨資產(chǎn)。這使得硬通貨國(guó)家外匯管理局積累了大量的美元，當(dāng)硬通貨國(guó)承受不了美元的實(shí)際貶值的損失時(shí)，貨幣管理當(dāng)局就會(huì)向美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行申請(qǐng)兌換黃金，這樣使得美國(guó)的黃金儲(chǔ)備就流失。那么黃金儲(chǔ)備的流失的程度與人們對(duì)美元貶值預(yù)期程度有很大的關(guān)系。人們預(yù)期越強(qiáng)，則黃金儲(chǔ)備流失越多。

與此同時(shí)，強(qiáng)烈的貶值預(yù)期又使得外匯市場(chǎng)掀起了投機(jī)美元的“羊群效應(yīng)”。于是受1967年英鎊危機(jī)的影響，美國(guó)于1968年初出現(xiàn)了美元外匯投機(jī)浪潮。投機(jī)者在私人黃金市場(chǎng)上按照市場(chǎng)價(jià)格出售黃金，然后按照1盎司等于35美元的官價(jià)購買黃金，從而從中賺取差價(jià)。

“1968年3月，在倫敦、巴黎和蘇黎士黃金市場(chǎng)上，爆發(fā)了規(guī)?？涨暗膾伿勖涝?、搶購黃金的第二次美元危機(jī)。美國(guó)的黃金儲(chǔ)備在這次危機(jī)爆發(fā)的短短半個(gè)月里就流失了14億美元。巴黎黃金市場(chǎng)的金價(jià)一度漲到44美元1盎司?！睘榱藨?yīng)對(duì)危機(jī)，美國(guó)不得不采取“黃金雙價(jià)制”即在官方之間的黃金市場(chǎng)上，仍然實(shí)行35美元等于1盎司黃金的比價(jià)；而在私人黃金市場(chǎng)上，美國(guó)不再按35美元等于1盎司黃金這一價(jià)格供應(yīng)黃金，金價(jià)聽?wèi){供求關(guān)系決定，這實(shí)際意味著布雷頓森林體系的局部崩潰。到第三次大規(guī)模的美元危機(jī)爆發(fā)時(shí)，面對(duì)猛烈的危機(jī)，尼克松政府不得不于8月15日宣布停止美元和黃金的兌換。到1971年12月，十國(guó)集團(tuán)達(dá)成了一項(xiàng)妥協(xié)方案，由于該協(xié)議事在華盛頓特區(qū)的史密森氏研究所簽訂的，故又稱為“史密森氏協(xié)議”。布雷頓森林體系的核心部分已經(jīng)瓦解。

也許有人會(huì)有疑問，美國(guó)的黃金儲(chǔ)備并未用完，美國(guó)怎么就中止了固定匯率制度呢？如表2看美國(guó)黃金儲(chǔ)備狀況

注1：黃金儲(chǔ)備安每盎司合35美元算；2：美元輸出以美國(guó)對(duì)外短期負(fù)債衡量，指累計(jì)額；3：美元懸突額等于黃金儲(chǔ)備減去美元輸出額，負(fù)號(hào)表示該部分美元輸出額已經(jīng)失去了美國(guó)黃金儲(chǔ)備的保證；4：1949年美國(guó)的黃金儲(chǔ)備為246億美元，1945年美國(guó)的黃金儲(chǔ)備為201億美元。

這里可用奧波斯特菲爾德和戴伯維格（W.D Diamond and P.H.Dybvig）的第二代貨幣危機(jī)模型來解釋，因?yàn)橐粐?guó)政府是否選擇維持固定匯率制度并不完全取決于外匯儲(chǔ)備是否耗盡，還取決于維持固定匯率的收益和成本比較。當(dāng)維持固定匯率的成本大于收益時(shí)，政府就會(huì)選擇放棄固定匯率制。其成本是：第一，如果政府債務(wù)存量很高，高利率會(huì)加大財(cái)政預(yù)算赤字；第二，高利率不利于金融穩(wěn)定。其收益是：第一，消除浮動(dòng)匯率給國(guó)際貿(mào)易與投資帶來的不利影響，為一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造穩(wěn)定的外部環(huán)境；第二，能夠有效地遏制通貨膨脹；第三，政府可以在匯率的維持中獲得良好的聲譽(yù)，使政府以后的經(jīng)濟(jì)政策容易收到成效。而“當(dāng)人們普遍預(yù)期固定匯率將延續(xù)時(shí)，堅(jiān)持固定匯率的成本就小，政府就會(huì)選擇繼續(xù)堅(jiān)持。當(dāng)人們普遍預(yù)期本幣將貶值時(shí)，將導(dǎo)致國(guó)內(nèi)利率上升，給本國(guó)的就業(yè)、政府預(yù)算和銀行部門帶來巨大的壓力（在失業(yè)率高、政府債務(wù)負(fù)擔(dān)重或銀行體系脆弱下尤其如此），政府就會(huì)傾向于放棄固定匯率?！泵绹?guó)政府當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)基本面已經(jīng)出現(xiàn)嚴(yán)重問題如經(jīng)常賬戶貿(mào)易赤字嚴(yán)重、國(guó)內(nèi)通貨膨脹高企、失業(yè)率居高不下、債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重等財(cái)政金融狀況的惡化以及黃金儲(chǔ)備的大量流失，所以美國(guó)政府只能選擇放棄布雷頓森林體系的固定匯率制度來應(yīng)對(duì)危機(jī)。

最后，在20世紀(jì)70年代石油危機(jī)的沖擊下美元危機(jī)進(jìn)一步惡化了，石油漲價(jià)后，石油輸出國(guó)手里掌握了大量的石油美元，在國(guó)際市場(chǎng)上搶購黃金，引起黃金價(jià)格暴漲。1973年2月美國(guó)外匯市場(chǎng)再度爆發(fā)危機(jī)。在這種情況下，美國(guó)政府再也無法維持黃金官價(jià)，也根本無法滿足各國(guó)政府用泛濫成災(zāi)的美元兌換黃金的要求，不得不割斷的美元與黃金的聯(lián)系；同時(shí)美國(guó)政府也根本無法維持固定匯率即“雙掛鉤制”瓦解?！半p掛鉤制”的瓦解也就意味著布雷頓森林體系的瓦解。

三、結(jié)論

布雷頓森林體系的瓦解是美國(guó)維護(hù)資本主義政治制度全球戰(zhàn)略的結(jié)果。布雷頓森林體系體系的解體體現(xiàn)的就是由資本主義制度鞏固后帶來的資本主義國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展與美國(guó)形成競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果。而美國(guó)允許資本自由流動(dòng)和實(shí)行獨(dú)立的貨幣政策，根據(jù)“三元悖論”原則，其不得不放棄固定匯率制。國(guó)際貨幣體系進(jìn)入了以浮動(dòng)匯率為中心的牙買加體系。

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作者簡(jiǎn)介：李建生（1984-），男，山西大同人，新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)在讀碩士，研究方向：投融資理論與實(shí)務(wù)。