上海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新模式及啟示

王洪

【摘要】自貿(mào)區(qū)是兩個及以上的經(jīng)濟體經(jīng)過一系列談判后達成協(xié)議，形成成員內(nèi)部取消貿(mào)易壁壘的區(qū)域經(jīng)濟一體化的一種組織形態(tài)。最大的特點是成員之間沒有貿(mào)易壁壘，非成員不可以享受同等待遇。文章簡單分析了上海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新模式及啟示。

【關(guān)鍵詞】上海自貿(mào)區(qū) 金融創(chuàng)新模式 啟示

一、上海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新模式內(nèi)容

上海自貿(mào)區(qū)的設立推動利率市場化和項目開放性的金融市場自由化，基于負面清單的管理體制前提下進行了金融改革試驗，有效的解決了經(jīng)濟金融體制的內(nèi)在癥結(jié)，為系統(tǒng)性及綜合性的改革方案的制定提供廣闊空間。基于這一方向及目標，上海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新模式包括的內(nèi)容主要有：

（一）突破資本項目自由兌換的限制，推動了匯率改革

目前，我國實行的是有浮動匯率，人民幣的匯率會受到央行的干預。匯率的改革方向為資本項目的自由兌換及人民幣的匯率市場化。在區(qū)放開匯率的衍生品交易，有效地推動了人民幣市場接軌，使得人民幣的國際化進度加快。

中國將很快實現(xiàn)資本項目可兌換。上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)，境內(nèi)的個人資本流動和進出都比較方便；境外資本的流動性也較為順暢，可以讓企業(yè)得到貸款，也可以投資證券市場，但是資本賬戶的開放必須要謹慎。因為資本賬戶開放后會沖擊金融體系，其結(jié)果不可逆轉(zhuǎn)。隨著金融體系的發(fā)展，資本賬戶的開放已經(jīng)不在掌控之內(nèi)，出現(xiàn)了“出口虛增”的現(xiàn)象。經(jīng)過不斷發(fā)展的金融機構(gòu)及相關(guān)企業(yè)的部分經(jīng)濟行為會對金融開放形成倒逼效果。因此，金融賬戶的創(chuàng)新及開放式必然的趨勢，但其開放過程要十分謹慎。

（二）主動發(fā)展離岸金融業(yè)務，創(chuàng)建創(chuàng)新金融市場

在國內(nèi)外環(huán)境下，自貿(mào)區(qū)進行的多重改革中，不可復制的只有人民幣離岸金融業(yè)務和金融市場，在適當時機充分利用自貿(mào)區(qū)的獨特優(yōu)勢，掌握住發(fā)展機遇，以最快速度發(fā)展成為離岸金融中心。利用上海所在的優(yōu)勢，形成其他城市不能跨越的金融高地。因此，離岸金融市場要構(gòu)建起分離型為核心，滲透性的金融創(chuàng)新模式，其特點是通過不同賬戶類型的確定將金融業(yè)務和金融市場進行分離，煩是允許金融市場和金融業(yè)務之間進行適量的滲透。利用適當?shù)墓膭钫邘椭髽I(yè)在自貿(mào)區(qū)內(nèi)進行人民幣跨境結(jié)算，催生人民幣的存款和貸款的需求，推動兩者進入良性循環(huán)。

（三）將金融市場化作為導向，構(gòu)建起金融創(chuàng)新試驗場

自掛牌以來，上海自貿(mào)區(qū)先后出臺了多條支持金融自貿(mào)區(qū)的政策措施，自貿(mào)區(qū)內(nèi)銀行逐漸開始了利率市場化和支付結(jié)算等業(yè)務的創(chuàng)新，既是自貿(mào)區(qū)金融支持建設的結(jié)果，也是自貿(mào)區(qū)有序平穩(wěn)發(fā)展的動力。金融創(chuàng)新模式的主體不只是局限于商業(yè)銀行，還有股權(quán)投資等非銀行機構(gòu)。各種類型的金融機構(gòu)都加入到自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新中來，在一定程度上表明了自貿(mào)區(qū)作為開放及創(chuàng)新平臺給金融主體帶來了多重可能性，向金融主體提供了創(chuàng)新模式的研究開發(fā)可行性。但任何金融主體在金融創(chuàng)新模式中都需要做到尊重群眾創(chuàng)造和市場規(guī)律。在自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新模式中需要注意兩點，一是要發(fā)揮出其溢出效應，二是要基于金融服務的實體經(jīng)濟要求，在可控風險中快速創(chuàng)新。

（四）金融創(chuàng)新模式的助推器

上海自貿(mào)區(qū)自掛牌以來，引人關(guān)注是對金融領(lǐng)域的改革，人民幣匯率自由化、利率市場化、資本項目開放和離岸金融業(yè)務等都是創(chuàng)新模式中不可缺少的內(nèi)容。上海自貿(mào)區(qū)金融領(lǐng)域的改革在表面上是將對外開放及自由貿(mào)易作為重點，其實其深層次目的是為了改革市場經(jīng)濟體制而做的鋪墊。面對創(chuàng)新程度較高的領(lǐng)域，下一步重點是對金融領(lǐng)域的開放和創(chuàng)新，這一過程涉及到國內(nèi)的體制性變革，必然會產(chǎn)生帶動效應，對國內(nèi)體制的更新改革都會帶來示范效果。

二、上海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新模式的啟示

上海自貿(mào)區(qū)的金融創(chuàng)新在一定程度上會形成顯著的示范作用，可能深化金融體系的市場化創(chuàng)新，推動我國從經(jīng)濟大國轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑诖髧?，讓虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟之間形成良性互動，有力地突破目前經(jīng)濟增長的悖論。

（一）有助于形成金融市場穩(wěn)定前進的良性預期

上海自貿(mào)區(qū)的金融市場逐漸與國際市場接軌，包括在制度層面、技術(shù)層面等，讓金融市場形成良性的運轉(zhuǎn)體制機制，有助于國內(nèi)金融市場的可持續(xù)發(fā)展。就微觀角度而言，上海自貿(mào)區(qū)在資金、制度等方面構(gòu)成兩元結(jié)構(gòu)，會提升市場參與者的熱情，加快人民幣的國際化步伐，推動人民幣與外國貨幣體系的對接。就宏觀角度而言，上海自貿(mào)區(qū)體現(xiàn)的是政府深化改革的決心，通過釋放改革紅利，形成能夠支持經(jīng)濟發(fā)展的持久性增長動力，可以構(gòu)建起國際社會對我國的預期。

（二）提高區(qū)內(nèi)金融市場競爭力，促進了銀行業(yè)的大發(fā)展

金融創(chuàng)新對借貸款者帶來的巨大動力，也帶來的壓力，這就需要他們在降低成本和提高收益中二選一。由于金融創(chuàng)新可以把市場的供求關(guān)系關(guān)系反應出來，促使金融信息越來越準確和公開，最大程度地實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，減少銀行與銀行之間、商品與商品之間的資金來回流動限制。同時，金融創(chuàng)新模式給金融業(yè)帶來了多重盈利空間和機會。金融的自由化及創(chuàng)新促使金融資本的形成，為金融企業(yè)提供發(fā)展空間，也帶來了較為靈活的運營方式。

（三）確定金融創(chuàng)新的漸進性定位

因為自貿(mào)區(qū)是探索和建設同時進行的，多項政策沒有參照對象和時間表，金融創(chuàng)新及金融開放與預期存在一定差距。金融創(chuàng)新模式是為了與國際更好的接軌，找到金融監(jiān)管的創(chuàng)新模式，建立起現(xiàn)代金融體系機制，給國內(nèi)的金融改革提供可以推廣和可以復制的經(jīng)驗，推動金融自貿(mào)區(qū)發(fā)揮應用的效用和功能，明確自身的發(fā)展定位，提升自身的國際影響力和國際競爭力。同時，促進了國際社會發(fā)展需要，實現(xiàn)國際金融和自貿(mào)區(qū)金融的對接，滿足相關(guān)跨過投資和貿(mào)易服務的要求，促使金融創(chuàng)新開放和發(fā)展的基調(diào)具有一致性，推動符合條件的資本項目及外匯機構(gòu)全面創(chuàng)新。金融企業(yè)的發(fā)展會受到企業(yè)本身的改革決心以及改革力度的影響，若自貿(mào)區(qū)內(nèi)企業(yè)完全依靠政府部門的保護，不實行自負盈虧，其自身效益肯定不高，很難促進金融創(chuàng)新發(fā)展。

三、結(jié)束語

自貿(mào)區(qū)的金融創(chuàng)新模式形成了一定的示范作用，對金融市場和金融體系的深化有重要的促進作用，是實現(xiàn)建設國際金融中心城市的重要手段。

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