中國(guó)能源金融發(fā)展路徑研究

陳新風(fēng)　趙平利

摘 要：在國(guó)際能源金融市場(chǎng)，中國(guó)沒(méi)有制定規(guī)則權(quán)和話語(yǔ)權(quán)，是被動(dòng)的價(jià)格接受者，只有“中國(guó)需求”，沒(méi)有“中國(guó)價(jià)格”。能源金融在國(guó)內(nèi)尚未展開深入研究，嚴(yán)重制約能源實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。我國(guó)應(yīng)從加強(qiáng)能源金融市場(chǎng)、實(shí)施能源金融政策支撐、建立能源—人民幣體系、推進(jìn)新能源金融開發(fā)和建立能源金融預(yù)警機(jī)制等方面加強(qiáng)路徑研究，這對(duì)提高中國(guó)能源安全領(lǐng)域的國(guó)際話語(yǔ)權(quán)具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

關(guān)鍵詞：能源金融 概念內(nèi)涵 發(fā)展歷程 路徑選擇

中圖分類號(hào)：F830

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1004-4914（2016）08-037-03

在2008年國(guó)際金融危機(jī)中，美國(guó)嫻熟應(yīng)用金融操作手段讓我國(guó)遭受巨大損失，表明中國(guó)在國(guó)際金融領(lǐng)域被動(dòng)挨打。能源是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)和驅(qū)動(dòng)力，金融是虛擬經(jīng)濟(jì)的核心，能源金融已成為全球關(guān)注的熱點(diǎn)話題，在世界金融、能源戰(zhàn)略和國(guó)家安全中的影響日漸突出。同時(shí)，中航油石油投機(jī)巨虧事件{1}告訴我們，與中國(guó)金融水平一樣，中國(guó)能源金融發(fā)展水平還比較落后。因此，我國(guó)在發(fā)展能源實(shí)體經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，一定要重視能源金融研究，避免落后的虛擬經(jīng)濟(jì)制約實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也有利于擺脫中國(guó)在國(guó)際能源金融市場(chǎng)的落后困境，為未來(lái)中國(guó)能源安全提供強(qiáng)有力的金融保障。

一、概念和內(nèi)涵

“能源金融”是一個(gè)泛意的概念，目前，學(xué)術(shù)界對(duì)于能源金融的概念和內(nèi)涵還沒(méi)有形成統(tǒng)一認(rèn)識(shí)。林伯強(qiáng)等認(rèn)為能源金融的核心是能源的市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制，把能源金融體系分為能源金融市場(chǎng)、能源金融創(chuàng)新、能源貨幣體系、能源產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)作四個(gè)層面；賀永強(qiáng)、馬超群、余升翔等從形態(tài)上將能源金融分為能源虛擬金融與能源實(shí)際金融；劉傳哲等從產(chǎn)業(yè)共生發(fā)展角度展開系統(tǒng)性研究，認(rèn)為能源金融的系統(tǒng)性研究應(yīng)涵蓋四個(gè)方面的內(nèi)容：一是研究金融支持能源以及能源產(chǎn)業(yè)作為金融產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)來(lái)源而構(gòu)成的機(jī)制中，金融信息通過(guò)能源產(chǎn)業(yè)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)，以及能源產(chǎn)業(yè)信息對(duì)金融產(chǎn)業(yè)的影響機(jī)理；二是基于兩大產(chǎn)業(yè)的正向關(guān)聯(lián)性研究金融支持能源的路徑；三是基于兩大產(chǎn)業(yè)的負(fù)向關(guān)聯(lián)性，研究能源金融安全，包括能源金融的產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)傳染性及風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警和控制體系；四是研究促進(jìn)兩大產(chǎn)業(yè)共生的金融生態(tài)和能源戰(zhàn)略以及其它能源金融政策。

從現(xiàn)有研究來(lái)看，人們更多地從能源產(chǎn)業(yè)與金融資本相關(guān)聯(lián)的市場(chǎng)、價(jià)格、形態(tài)、系統(tǒng)性等不同角度認(rèn)識(shí)其概念與內(nèi)涵，能源金融的理論研究薄弱，特別是缺乏學(xué)科建設(shè)方面的研究。從學(xué)科研究角度上來(lái)說(shuō)，筆者認(rèn)為，能源金融（EnergyFinance）是一門新興學(xué)科，是研究能源生產(chǎn)、交換、分配、消費(fèi)過(guò)程中，公司、個(gè)人、政府與其他機(jī)構(gòu)如何融資和運(yùn)用資金。能源金融是能源和金融兩大體系相互耦合組成的新的金融系統(tǒng)，本質(zhì)是金融活動(dòng)，遵循金融的自然屬性，但服務(wù)對(duì)象和歸宿是能源體系，具有一定的特殊性。也即以能源體系為特定出發(fā)點(diǎn)，借助股票、債券、基金等金融資產(chǎn)和期貨、期權(quán)、可轉(zhuǎn)換證券、互換等衍生工具的金融體系，最終服務(wù)能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展以及能源效率提升、節(jié)能減排、碳交易市場(chǎng)構(gòu)建。能源金融是保障國(guó)家能源安全的重要組成部分，對(duì)于完善能源價(jià)格信號(hào)的產(chǎn)生與傳遞、開發(fā)能源資源、規(guī)避能源市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有著重要意義。

二、中國(guó)能源金融發(fā)展嚴(yán)重滯后

能源金融形成于1886年，是國(guó)際能源和金融市場(chǎng)的重要組成部分。國(guó)內(nèi)能源金融的研究處于起步階段，尚未展開系統(tǒng)性的深入研究。研究滯后是中國(guó)在金融市場(chǎng)實(shí)踐中經(jīng)常被動(dòng)挨打的一個(gè)重要因素。

能源金融最早產(chǎn)生于國(guó)外，早在19世紀(jì)80年代就開始運(yùn)用遠(yuǎn)期合約等金融資產(chǎn)對(duì)能源商品進(jìn)行運(yùn)作。1886年，煤炭交易所在威爾士卡迪夫建立，這是世界上最早的能源交易所，開啟了運(yùn)用金融交易模式對(duì)煤炭交易進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理和市場(chǎng)運(yùn)作的模式。20世紀(jì)中葉，隨著石油逐漸替代煤炭成為世界最主要能源，為了規(guī)避石油價(jià)格劇烈而頻繁波動(dòng)產(chǎn)生的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，伴隨20世紀(jì)70年代初石油危機(jī)的爆發(fā)，石油期貨產(chǎn)生；80年代初，倫敦國(guó)際石油交易所（IPE）和紐約商品交易所（NYMEX）引入原油期貨，把石油從現(xiàn)貨、實(shí)體經(jīng)濟(jì)演變成了期貨、虛擬經(jīng)濟(jì)和赤裸裸的金融產(chǎn)品，這是目前世界上最具影響力的兩個(gè)石油產(chǎn)品交易所。此后，石油期貨迅猛發(fā)展。隨著遠(yuǎn)期、期權(quán)、互換等金融衍生品的推出、交易，以及私募基金、對(duì)沖基金、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、投資銀行等金融機(jī)構(gòu)的涉足，石油交易大部分都通過(guò)金融市場(chǎng)完成，石油的“金融屬性”日趨明顯。經(jīng)過(guò)30多年的發(fā)展，石油期貨已經(jīng)成為世界上最大的貨物期貨產(chǎn)品，國(guó)際石油市場(chǎng)也成為了全球金融市場(chǎng)的重要組成部分。

不同于國(guó)際原油期貨價(jià)格是國(guó)際石油價(jià)格的參照基準(zhǔn)，目前對(duì)全球煤炭貿(mào)易價(jià)格最具影響力的是各類國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格指數(shù)，產(chǎn)生于20世紀(jì)80年代，亞太、歐洲和北美都有各自的煤炭?jī)r(jià)格指數(shù)體系。真正的煤炭期貨起步時(shí)間較晚，從21世紀(jì)以后才開始。美國(guó)紐約商品交易所于2001年推出中部阿巴拉契煤炭（CAAP）期貨合約；英國(guó)倫敦洲際交易所于2006年7月推出以荷蘭鹿特丹和南非理查德灣動(dòng)力煤為標(biāo)的物的兩種煤炭期貨合約，參照Argus/McCloskey煤炭?jī)r(jià)格指數(shù)以現(xiàn)金方式進(jìn)行結(jié)算，美國(guó)紐約商品交易所和英國(guó)倫敦洲際交易所（ICE）是國(guó)際上最具代表性的煤炭期貨交易所。煤炭期貨在全球流動(dòng)性差，主要是反映和影響當(dāng)?shù)孛禾渴袌?chǎng)供求關(guān)系。美國(guó)天然氣金融發(fā)達(dá)，擁有世界第二大能源期貨品種——Henry Hub天然氣期貨合約，其價(jià)格走勢(shì)是國(guó)際天然氣價(jià)格的標(biāo)桿。美國(guó)于1990年后連續(xù)推出Henry Hub、Waha Hub等天然氣期貨合約、期貨期權(quán)合約、日歷價(jià)差期權(quán)合約等。倫敦國(guó)際石油交易所于1997年引入天然氣期貨合約。隨著應(yīng)對(duì)氣候變化成為全球關(guān)注的熱點(diǎn)，碳排放額度的金融屬性正日益凸顯，服務(wù)于旨在減少溫室氣體排放的各種金融制度安排和金融交易活動(dòng)的碳金融將為國(guó)際金融帶來(lái)巨大變革。

與國(guó)外嫻熟地把金融資產(chǎn)及金融衍生工具運(yùn)用到能源產(chǎn)業(yè)相比，我國(guó)的能源金融發(fā)展非常稚嫩，能源金融化程度嚴(yán)重不足。中國(guó)是世界上第二大石油消費(fèi)國(guó)、最大的原油進(jìn)口國(guó)，2015年石油對(duì)外依存度首次超過(guò)60%{2}。見圖1但是遺憾的是，中國(guó)缺乏原油和成品油方面的期貨產(chǎn)品，在國(guó)際能源金融市場(chǎng)上，沒(méi)有制定規(guī)則權(quán)和話語(yǔ)權(quán)，是被動(dòng)的價(jià)格接受者，只有“中國(guó)需求”，沒(méi)有“中國(guó)價(jià)格”。1993年，我國(guó)曾在上海石油交易所推出石油期貨交易，但由于當(dāng)時(shí)市場(chǎng)體系不完善，交易所最終關(guān)閉；2004年8月，上海期貨交易所（SHFE）推出燃料油（180CST）期貨，這為中國(guó)爭(zhēng)取國(guó)際石油市場(chǎng)定價(jià)權(quán)邁出重要的一步，但并沒(méi)有改變中國(guó)在國(guó)際原油定價(jià)體系沒(méi)有話語(yǔ)權(quán)的局面。近年來(lái)我國(guó)一直在籌備推出原油期貨，預(yù)計(jì)原油期貨將在不久后上市，中國(guó)的原油期貨有利于人民幣國(guó)際化運(yùn)作、提升中國(guó)在國(guó)際原油市場(chǎng)上的定價(jià)話語(yǔ)權(quán)。中國(guó)是全球煤炭生產(chǎn)與消費(fèi)大國(guó)，曾于1992年建立上海煤炭交易所，大膽創(chuàng)新嘗試采用公開喊價(jià)和計(jì)算機(jī)自動(dòng)撮合等交易方式，開展煤炭的現(xiàn)貨合約以及中、遠(yuǎn)期合約等，但終未能推出煤炭標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約和期貨、期權(quán)交易，并在一年半后被迫關(guān)閉交易所；中國(guó)大連商品交易所（DCE）{3}于2011年4月、2013年3月分別推出焦炭期貨、焦煤期貨合約，這是世界上第一個(gè)同類期貨品種，合約規(guī)則極具中國(guó)特色；2013年9月，鄭州商品交易所推出動(dòng)力煤期貨。為了提升市場(chǎng)效率，推動(dòng)市場(chǎng)化改革進(jìn)程，中國(guó)正在積極探索建設(shè)天然氣、碳金融等能源期貨產(chǎn)品。

2003年以來(lái)，在全球流動(dòng)性寬松背景和能源經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展下，能源產(chǎn)品價(jià)格嚴(yán)重偏離供需基本面，石油價(jià)格在2008年最高飆升到每桶147.27美元、后來(lái)又跌至每桶28美元。近年來(lái)，隨著美元的大幅波動(dòng)和國(guó)際金融巨頭的操縱，國(guó)際能源價(jià)格異常變動(dòng)，國(guó)際能源金融形勢(shì)復(fù)雜。為了改變中國(guó)在國(guó)際能源博弈中的不利地位，我國(guó)一定要把能源金融提升到國(guó)家戰(zhàn)略高度，加強(qiáng)能源金融研究。

三、能源金融發(fā)展路徑選擇

中國(guó)能源對(duì)外依存度越來(lái)越大，已成為能源消費(fèi)大國(guó)，但能源金融化程度極為低下，是能源金融化小國(guó)。為了保障能源經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行和金融安全，需從加強(qiáng)市場(chǎng)建設(shè)、實(shí)施政策支持、推進(jìn)新能源開發(fā)、控制能源金融風(fēng)險(xiǎn)等方面展開研究。

（一）加強(qiáng)能源金融市場(chǎng)建設(shè)

中國(guó)能源金融市場(chǎng)起步晚，發(fā)展落后。能源金融產(chǎn)品尚處于起步階段，融資渠道單一，創(chuàng)新能力弱，能源安全問(wèn)題突出。為此，要加快推進(jìn)石油、煤炭、電力、天然氣、新能源等能源金融市場(chǎng)建設(shè)，培育金融產(chǎn)品交易主體。鼓勵(lì)中海油、中石油等能源企業(yè)參與到國(guó)際能源市場(chǎng)建設(shè)中，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)參與國(guó)際能源金融交易和能源市場(chǎng)的深度發(fā)展。加強(qiáng)國(guó)內(nèi)能源金融市場(chǎng)建設(shè)，充分利用金融衍生工具促進(jìn)能源金融可持續(xù)發(fā)展。

（二）實(shí)施能源金融政策支持

設(shè)立能源發(fā)展基金。近年來(lái)能源發(fā)展基金越來(lái)越受到重視，目前，國(guó)家層面設(shè)立了部分行業(yè)的發(fā)展基金，如可再生能源發(fā)展基金、中國(guó)綠色能源發(fā)展基金等。吉林、上海、江西、山東、浙江等也設(shè)立了可再生能源或新能源發(fā)展基金。為了維護(hù)中國(guó)在復(fù)雜的國(guó)際能源環(huán)境中的能源安全，政府層面應(yīng)設(shè)立以國(guó)家能源專項(xiàng)發(fā)展基金為基礎(chǔ)的能源金融體系，除鼓勵(lì)發(fā)展可再生能源或新能源外，更要通過(guò)財(cái)政補(bǔ)貼、貼息貸款、價(jià)格補(bǔ)貼、研發(fā)投入等手段，大力支持石油、煤炭、天然氣等大宗能源的科技進(jìn)步和創(chuàng)新改造、能源行業(yè)資源綜合利用和節(jié)能減排等發(fā)展。同時(shí)，設(shè)立能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，以靈活的海外融資權(quán)限和定價(jià)權(quán)參與期貨市場(chǎng)交易，通過(guò)基金支持國(guó)際間資源型企業(yè)兼并和收購(gòu)，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)勘探，收購(gòu)探礦權(quán)、采礦權(quán)，投資新能源產(chǎn)業(yè)技術(shù)研發(fā)，投資精細(xì)化工項(xiàng)目建設(shè)等等④。

建立專業(yè)性能源發(fā)展金融機(jī)構(gòu)。建立能源儲(chǔ)備銀行，支持構(gòu)建國(guó)家能源戰(zhàn)略儲(chǔ)備體系，特別是石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備體系。打破石油行業(yè)的高度壟斷，扶持非國(guó)有企業(yè)在市場(chǎng)上的占有份額，提高市場(chǎng)化程度，為石油期貨市場(chǎng)提供充足的現(xiàn)貨，避免現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)脫節(jié)問(wèn)題的產(chǎn)生。建立能源開發(fā)投資銀行，能源資源的勘探和開發(fā)以及能源項(xiàng)目建設(shè)具有周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大、資金額度大的特點(diǎn)，通過(guò)能源開發(fā)投資銀行，建立能源及資本融通和增值的長(zhǎng)效機(jī)制，為企業(yè)提供規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的治理方案，為本土能源企業(yè)向海外拓展提供貸款擔(dān)保。逐步引入產(chǎn)業(yè)投資基金、風(fēng)險(xiǎn)投資資金、能源信托等金融產(chǎn)品，改變以銀行貸款和企業(yè)自籌為主的單一融資模式，推進(jìn)能源資產(chǎn)證券化進(jìn)程。

建立能源效率金融制度。與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)能耗強(qiáng)度至少落后20年，是美國(guó)的3倍、日本的7倍。創(chuàng)新能源效率金融市場(chǎng)，提高能源利用率，促進(jìn)節(jié)能降耗是中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中的緊迫問(wèn)題，需從三個(gè)方面做起，一是深化和完善能源價(jià)格體系，真實(shí)反映環(huán)保成本和能源資源稀缺性；二是建立生命全周期能源金融模式，從能源資源上游到能源終端利用下游，利用先進(jìn)技術(shù)、管理節(jié)能以及結(jié)構(gòu)調(diào)整，促使能源效率成為吸引投資并具有良好經(jīng)濟(jì)效益和環(huán)境效益的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)節(jié)能放大效益{4}；三是促進(jìn)能源效率市場(chǎng)化運(yùn)作，利用合同能源管理等方式，用商業(yè)化模式將節(jié)能服務(wù)商的資金和能源終端客戶的能源效率收益聯(lián)系在一起，風(fēng)險(xiǎn)共攤同時(shí)獲利，實(shí)現(xiàn)雙贏，共同促進(jìn)節(jié)能降耗先進(jìn)適用技術(shù)的大力推廣和使用。

（三）建立能源—人民幣體系

石油、煤炭、天然氣等礦產(chǎn)資源的可耗竭性和資源稟賦布局上的地域性，導(dǎo)致能源的稀缺性和戰(zhàn)略屬性，因此，各國(guó)都在積極爭(zhēng)取對(duì)能源金融主導(dǎo)權(quán)的把控。目前，人民幣國(guó)際化已取得重要成果，為建立能源—人民幣體系創(chuàng)造了條件。中俄天然氣協(xié)議{5}全部采用人民幣結(jié)算，中東卡塔爾{6}建立了人民幣清算中心等，這些都將削弱美元在能源貿(mào)易結(jié)算體系中的地位，提升人民幣作為國(guó)際能源貨幣的使用程度。但毋容置疑，美元在國(guó)際能源金融領(lǐng)域仍占據(jù)霸權(quán)地位，全球貿(mào)易量近70%以美元為結(jié)算貨幣。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的持續(xù)發(fā)展，2020中國(guó)將成為世界最大石油進(jìn)口國(guó){7}，2030年將取代美國(guó)成為最大石油消費(fèi)國(guó){8}，能源安全將面臨嚴(yán)重挑戰(zhàn)。為此，中國(guó)應(yīng)加快組建和完善石油儲(chǔ)備和原油期貨市場(chǎng)，擺脫中國(guó)缺乏原油等期貨產(chǎn)品的困境，從而有效應(yīng)對(duì)石油價(jià)格的波動(dòng)。鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)能源企業(yè)更多參與國(guó)際能源金融市場(chǎng)，推動(dòng)能源交易中人民幣結(jié)算份額，逐步拓寬人民幣國(guó)際支付范圍，擴(kuò)大“能源—人民幣”國(guó)際認(rèn)可度，改變能源金融中以美元作為全球貨幣結(jié)算機(jī)制的歷史。

（四）快速推進(jìn)新能源金融開發(fā)

新能源是未來(lái)國(guó)際能源開發(fā)的重點(diǎn)，國(guó)際上的新能源金融也日趨成熟。如日本推出潔凈能源金融體系，企業(yè)通過(guò)向日本一般家庭租借屋頂安裝太陽(yáng)能電池面板，獲得日本政策投資銀行的低利融資。中國(guó)應(yīng)把握新能源金融發(fā)展機(jī)遇，積極開發(fā)新能源或潔凈能源金融，探索恰當(dāng)路徑深化新能源和金融結(jié)合。銀行的信貸政策應(yīng)向新能源傾斜，政府在加大財(cái)政支持的同時(shí)，積極給予市場(chǎng)準(zhǔn)入等方面的支持。建立讓公眾參與的新能源金融體系，加強(qiáng)新能源與互聯(lián)網(wǎng)金融之間的深度融合。參與國(guó)際規(guī)則制定，搶占新能源金融發(fā)展的戰(zhàn)略制高點(diǎn)，爭(zhēng)取在新一輪能源金融化浪潮中獲得主動(dòng)。

（五）建立能源金融預(yù)警機(jī)制

能源金融化不足制約能源行業(yè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，能源過(guò)度金融化又容易加劇能源價(jià)格波動(dòng)，加大能源市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，為此，要建立能源金融預(yù)警機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)控制體系，保障能源宏觀經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)運(yùn)行和安全發(fā)展。一是建立與能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展匹配的金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，能源、金融兩大產(chǎn)業(yè)的相互滲透耦合有巨大的發(fā)展?jié)摿屠麧?rùn)空間，也潛藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，并通過(guò)產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)機(jī)制導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)傳染。部分能源信貸資金流向低水平重復(fù)建設(shè)領(lǐng)域，貸款行業(yè)集中度過(guò)高，能源產(chǎn)業(yè)政策與信貸政策不協(xié)調(diào)。因此，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)切實(shí)了解能源產(chǎn)業(yè)政策和準(zhǔn)入門檻，嚴(yán)把能源企業(yè)貸款資金的審批關(guān)；建立能源工業(yè)前景分析機(jī)制，并納入能源金融風(fēng)險(xiǎn)控制框架；建立能源金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，加強(qiáng)警源監(jiān)測(cè)、分析和警兆識(shí)別。二是防范能源過(guò)度金融化風(fēng)險(xiǎn)，鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)能源企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)參與國(guó)際金融市場(chǎng)時(shí)，在提高我國(guó)能源金融水平時(shí)，加強(qiáng)國(guó)際合作，完善國(guó)際能源金融的交易規(guī)則，降低杠桿率，警惕能源過(guò)度金融化，共同維護(hù)全球能源市場(chǎng)的健康發(fā)展和金融安全。

注釋：

{1}中航油石油投機(jī)巨虧事件：中航油成立于1993年，2001年在新加坡交易所主板上市，是中國(guó)首家利用海外自有資產(chǎn)在國(guó)外上市的中資企業(yè)。2003-2004年，因從事投機(jī)性石油衍生品交易，導(dǎo)致虧損5.5億美元（合人民幣45億元），成為繼巴林銀行破產(chǎn)以來(lái)國(guó)際上最大的投機(jī)丑聞之一

{2}數(shù)據(jù)來(lái)源：中石油經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院發(fā)布的2016年度《國(guó)內(nèi)外油氣行業(yè)發(fā)展報(bào)告》：2015年石油對(duì)外依存度60.6%

{3}大連商品交易所（Dalian Commodity Exchange，DCE）成立于1993年2月28日，是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的私家商品期貨交易所之一，是目前中國(guó)最大的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易所，全球第二大大豆期貨市場(chǎng)

{4}以倪維斗院士在《關(guān)于廣義節(jié)能的思考》中“汽車能效”為例：從石油開采到車輪推進(jìn)力只剩下不足1/5的能量，若再考慮推動(dòng)有效載荷（乘客），只有近1/50的能量可被最終利用，因此，對(duì)于車輛來(lái)說(shuō)，減少各種摩擦力、阻力、車重，提高有效載荷比例是節(jié)能關(guān)鍵，其放大效應(yīng)可達(dá)幾倍、幾十倍

{5}2014年5月21日簽署，將通過(guò)東線，從2018年到2048年，俄羅斯每年向中國(guó)輸送380億立方米天然氣，總價(jià)值約4000億美元

{6}中國(guó)在卡塔爾的石油進(jìn)口中占比非常小，但卡塔爾是中國(guó)最大的液化天然氣供應(yīng)國(guó)

{7}海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2016年4月中國(guó)原油進(jìn)口量約為737萬(wàn)桶/日，超過(guò)美國(guó)同期的720萬(wàn)桶/日，暫時(shí)成為全球第一大原油進(jìn)口國(guó)

{8}數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)際能源署IEA發(fā)布《世界能源展望2013》報(bào)告

參考文獻(xiàn)：

①林伯強(qiáng)，黃光曉編著.能源金融，2版.北京：清華大學(xué)出版社，2014年2月出版，P15

②何永強(qiáng)，馬超群，佘升翔.能源金融的發(fā)展趨勢(shì).金融經(jīng)濟(jì)，2007（24）：15-16

③劉傳哲，何凌云，王艷麗，何麗娜.能源金融：內(nèi)涵及需要研究的問(wèn)題.中國(guó)礦業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版），2008（3）：59-62

④陳柳欽.能源金融的深化與發(fā)展，中國(guó)能源報(bào)

⑤Pindyck，R.S（1987），”on monopoly power in extractive resounce markets”，Enviormental Economics and Management 14（2）：128-142

⑥Claessens & Ying Qian（1995），”Bootstrapping options”，Economics Letters 47：377-384

（作者單位：山西省社會(huì)科學(xué)院 山西太原 030006）

[作者簡(jiǎn)介：陳新風(fēng)（1968—），山西洪洞人，山西省社會(huì)科學(xué)院研究員，主要研究循環(huán)經(jīng)濟(jì)、能源經(jīng)濟(jì)等；趙平利（1970—），陜西涇陽(yáng)人，山西省社會(huì)科學(xué)院國(guó)際學(xué)術(shù)交流中心副主任。]

（責(zé)編：李雪）