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    我國中小企業(yè)財務(wù)信息披露質(zhì)量的影響因素研究

    2016-07-02 13:58:46顧琴
    商場現(xiàn)代化 2016年16期
    關(guān)鍵詞:中小企業(yè)

    摘 要:本文基于深圳證券交易所中小企業(yè)板上市公司2010年-2014年的數(shù)據(jù),運(yùn)用二元logistic回歸分析了中小企業(yè)高管層背景特征、董事會特征、股權(quán)特征對其財務(wù)信息披露質(zhì)量的影響。研究結(jié)果表示:董事長的性別、監(jiān)事會主席的性別、CEO的性別、CFO的年齡、獨(dú)立董事比例以及第一大股東持股比例對我國中小企業(yè)財務(wù)信息披露質(zhì)量有顯著性影響。

    關(guān)鍵詞:中小企業(yè);財務(wù)信息披露質(zhì)量;高管背景特征

    一、前言

    為了完善我國證券市場結(jié)構(gòu),深圳交易所于2003年建立了中小企業(yè)板。中小企業(yè)板的上市公司股票波動性更強(qiáng),使其財務(wù)信息披露質(zhì)量對投資者來說更加重要,深入了解我國中小企業(yè)財務(wù)信息披露質(zhì)量的影響因素是制定出切實有效的預(yù)警機(jī)制的必要前提,也能為投資者做出正確的投資決策提供參考依據(jù)。

    二、理論分析與研究假設(shè)

    1.管理層背景特征

    “高層梯隊理論”認(rèn)為,公司高管層的背景特征會影響管理者作出管理決策,進(jìn)而影響企業(yè)的經(jīng)營行為(Hambrick等,1984)。何威風(fēng)等(2010)研究的表明,高管層中男性比例越高的企業(yè)發(fā)生財務(wù)信息舞弊的可能性越高。何威風(fēng)等(2010)發(fā)現(xiàn),高管年齡與公司財務(wù)重述呈負(fù)相關(guān)。

    據(jù)此,提出本文的研究假設(shè):

    H1:中小企業(yè)高管的性別對其財務(wù)信息披露質(zhì)量有顯著性影響。

    H2:中小企業(yè)高管的年齡與其財務(wù)信息披露質(zhì)量呈正相關(guān)關(guān)系。

    2.董事會特征

    Beasly(1996)發(fā)現(xiàn),規(guī)范公司的獨(dú)立董事比例顯著高于違規(guī)公司。COSO(1992)發(fā)現(xiàn),舞弊公司中獨(dú)立董事比例小于非舞弊公司,其獨(dú)立董事中灰色董事的比例高于非舞弊公司。

    關(guān)于董事會規(guī)模對公司財務(wù)信息披露質(zhì)量的研究很豐富。Jenson(1993)認(rèn)為,小規(guī)模的董事會能夠發(fā)揮監(jiān)督作用,而大規(guī)模的董事會容易被CEO控制。蔡寧,梁麗珍(2003)研究發(fā)現(xiàn),董事會規(guī)模與財務(wù)舞弊顯著正相關(guān)。

    據(jù)此提出本文的假設(shè):

    H3:中小企業(yè)的獨(dú)立董事比例與其財務(wù)信息披露質(zhì)量正相關(guān)。

    H4:中小企業(yè)的董事會規(guī)模與其財務(wù)信息披露質(zhì)量負(fù)相關(guān)。

    3.股權(quán)特征

    在對大股東行為缺乏有效約束情況下,股權(quán)過于集中對會計信息質(zhì)量具有不利影響。蔡寧,梁麗珍(2003)研究發(fā)現(xiàn),股權(quán)集中度越高的公司越容易發(fā)生財務(wù)報表舞弊。

    對于第一大股東的性質(zhì)對財務(wù)信息披露的影響,國外普遍認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者能夠更加積極地參與到公司管理中,對公司財務(wù)信息的質(zhì)量有好的影響。Brent(2002)的研究認(rèn)為,機(jī)構(gòu)股東傾向于發(fā)起和參與股東議案,有較強(qiáng)的參與上市公司治理的意愿;其持有的股份客觀上可以減少小股東的“搭便車”行為。所以,機(jī)構(gòu)投資者的存在可以有效地杜絕公司實際控制人為了利益違規(guī)披露財務(wù)信息。

    據(jù)此提出本文的假設(shè):

    H5:中小企業(yè)的第一大股東持股比例與其財務(wù)信息披露質(zhì)量負(fù)相關(guān)。

    H6:中小企業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者比例與其財務(wù)信息披露質(zhì)量正相關(guān)。

    三、研究設(shè)計

    1.樣本選取與數(shù)據(jù)來源

    本文選取2010年至2014年深圳證券交易所中小企業(yè)板上市的,發(fā)生財務(wù)信息披露違規(guī)并被相關(guān)機(jī)構(gòu)處罰的公司作為違規(guī)樣本,剔除*ST公司、金融類企業(yè)以及信息缺失的公司,剩余樣本量為72家。然后從深圳證券交易所的信息披露考核體系中評級為A的中小企業(yè)上市公司中獲得,根據(jù)Beasley(1996)的方法選取72家公司作為對照樣本。違規(guī)樣本與對照樣本的數(shù)據(jù)來源于深圳證券交易所和RESSET金融研究數(shù)據(jù)庫。

    2.變量解釋及模型設(shè)計

    為了消除量綱等的影響,在進(jìn)行建模時對董事長、監(jiān)事會主席、CEO、CFO的年齡,董事會規(guī)模,監(jiān)事會規(guī)模等連續(xù)性變量取對數(shù)。被解釋變量YN為0-1變量,對2010年至2014年間發(fā)生信息披露違規(guī)的上市公司用1表示;選取的對照公司用0表示。解釋變量信息見表1。

    建立二元邏輯回歸模型如下:LnP(YN=1)/1-P(YN=1)=β0+β1BOD1+β2BOD2+β3BOD3+β4BOS1+β5BOS2+β6BOS3+β7CEO1+β8CEO2+β9CEO3+β10CFO1+β11CFO2+β12CFO3+β13SBOD1+β14SBOD2+β14DBOD+β16SRC+β17SRP

    四、描述性統(tǒng)計分析

    基本描述性統(tǒng)計分析

    本文對違規(guī)公司組和對照組分別進(jìn)行描述性統(tǒng)計,得到的結(jié)果列示在表2。

    從表2可以看出,在中小企業(yè)中擔(dān)任董事長的大部分為男性,在違規(guī)公司中男性董事長比例達(dá)到94.44%,而對照公司組則略低。從違規(guī)公司組BOS1指標(biāo)可以看出違規(guī)公司組監(jiān)事會主席中男性比例大于對照公司組。

    描述統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明女性CEO所在的公司比男性CEO所在的公司更容易發(fā)生會計違規(guī),而男性CFO所在的公司比女性CFO所在公司的財務(wù)信息披露質(zhì)量低。

    違規(guī)公司組董事長年齡的平均值為51.22,而對照公司組的董事長年齡平均值為52.49;違規(guī)公司組監(jiān)事會主席年齡平均值為46.9,而對照公司組的平均值為47.79;違規(guī)公司組CFO的平均年齡為42.14,而對照公司組為44.22。也就是說董事長、監(jiān)事會主席、CFO的年齡與公司會計信息披露質(zhì)量呈正相關(guān)。

    但是,違規(guī)公司CEO的平均年齡為47.24,對照公司組的CEO平均年齡為46.21,即違規(guī)公司CEO的年齡相對對照公司較大,與本文的假設(shè)不相符。

    從以上描述性統(tǒng)計結(jié)果可以看出:違規(guī)公司的董事長學(xué)歷的平均值為0.74略低于對照公司的0.78;違規(guī)公司的CFO學(xué)歷的平均值為0.75明顯低于對照公司的0.81,與本文的假設(shè)相一致。但是違規(guī)公司組的監(jiān)事會主席學(xué)歷的平均值為0.71,而對照公司組為0.69;同樣的,違規(guī)公司組的CEO學(xué)歷的平均值為0.79略高于對照公司組。

    違規(guī)公司組的董事會規(guī)模的平均值略高于對照公司組,這與假設(shè)相符。違規(guī)公司的獨(dú)立董事比例略低于對照公司組,與假設(shè)相符。SRP代表公司的股權(quán)性質(zhì),在這個指標(biāo)上違規(guī)公司組的均值低于對照公司組,也就是說中小企業(yè)公司的股權(quán)性質(zhì)為機(jī)構(gòu)投資者的,公司的會計信息披露質(zhì)量較高。

    五、模型構(gòu)建與結(jié)果分析

    本文采用的是有條件的向后篩選方法,即逐步剔除不重要的變量,在最后一步保留對因變量有顯著性影響的變量。故在表3只列示最后四步的回歸結(jié)果并加以分析。

    根據(jù)表3,BOD1即董事長的性別、BOS1即監(jiān)事會主席性別、CEO1即CEO性別的系數(shù)為正,且在5%的顯著性水平下顯著。但是,CFO的性別與中小企業(yè)財務(wù)信息披露質(zhì)量沒有顯著性關(guān)系。也就是說,一家中小企業(yè)的董事長、監(jiān)事會主席以及CEO的性別為男性,則更可能發(fā)生財務(wù)信息披露違規(guī),而CFO的性別卻與此無關(guān)。本實證結(jié)果支持假設(shè)H1a、H1b、H1c,卻不能驗證H1d。

    董事長、監(jiān)事會主席、CEO的年齡在前幾步就被逐步剔除了,也就是說這三個變量與中小企業(yè)財務(wù)信息披露質(zhì)量沒有顯著性關(guān)系。而CFO的年齡(在最后幾步中的系數(shù)為負(fù)且在5%的置信水平下顯著。亦即當(dāng)CFO的年齡越大,中小企業(yè)發(fā)生財務(wù)信息披露違規(guī)的可能性越小,驗證了本文的假設(shè)H2d。

    由表3可以看出,關(guān)于高管層學(xué)歷的變量皆在步驟8之前被剔除了,所以董事長、監(jiān)事會主席、CEO、CFO的學(xué)歷對中小企業(yè)的財務(wù)信息披露質(zhì)量沒有顯著性關(guān)系。

    由回歸結(jié)果可知,董事會規(guī)模、監(jiān)事會規(guī)模、機(jī)構(gòu)投資者持股比例對中小企業(yè)財務(wù)信息披露質(zhì)量沒有顯著性影響,而獨(dú)立董事比例的系數(shù)為負(fù),且在10%的顯著性水平下顯著。也就是說,中小企業(yè)的獨(dú)立董事比例越高,其財務(wù)信息披露質(zhì)量越高。第一大股東持股比例的相關(guān)系數(shù)為負(fù),且在1%的顯著性水平下顯著,亦即,當(dāng)中小企業(yè)第一大股東持股比例越高,其財務(wù)信息違規(guī)的可能性越低。該結(jié)論與假設(shè)5相悖,這可能是因為以中小企業(yè)為樣本導(dǎo)致的不同。

    六、研究結(jié)論與啟示

    本文的實證研究得到以下結(jié)論:

    公司高管層的性別對公司財務(wù)信息披露質(zhì)量有顯著性影響,男性董事長、男性監(jiān)事會主席、男性CEO會使中小企業(yè)財務(wù)信息披露質(zhì)量下降,而CFO的性別對其沒有影響。中小企業(yè)CFO的年齡越大,其財務(wù)信息披露質(zhì)量越好。中小企業(yè)的獨(dú)立董事比例與財務(wù)信息披露質(zhì)量顯著正相關(guān)。中小企業(yè)第一股東持股比例越大其財務(wù)信息披露質(zhì)量越好。關(guān)注具備以上特征的中小企業(yè)能為監(jiān)管當(dāng)局提供指導(dǎo)性方向,也能為投資者作出投資決策提供理論依據(jù)。

    參考文獻(xiàn):

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    作者簡介:顧琴(1992- ),女,漢族,四川人,碩士研究生在讀,貴州大學(xué)管理學(xué)院,研究方向:公司財務(wù)與投資管理方向

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