高新技術(shù)企業(yè)融資問(wèn)題研究

薛思琦 王海東

摘 要：隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展步入新常態(tài)階段，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，越來(lái)越受到我國(guó)政府及社會(huì)的高度重視，高新技術(shù)企業(yè)由于其經(jīng)濟(jì)附加值高、吸納就業(yè)能力強(qiáng)等優(yōu)點(diǎn)，有利于提高我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提升就業(yè)水平，進(jìn)而提高國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度，但是目前我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)仍然面對(duì)融資難的問(wèn)題，本文分析高新技術(shù)企業(yè)融資難的根本原因，主要體現(xiàn)在政策力度不夠強(qiáng)，市場(chǎng)并據(jù)此提出改善高新技術(shù)企業(yè)融資問(wèn)題的對(duì)策。

關(guān)鍵詞：高新技術(shù)企業(yè) 融資渠道 融資風(fēng)險(xiǎn)

一、高新技術(shù)企業(yè)定義及特點(diǎn)

（一）高新技術(shù)企業(yè)定義

高新技術(shù)企業(yè)，其是指在國(guó)家劃定重點(diǎn)支持性的高新技術(shù)領(lǐng)域內(nèi)，持續(xù)不斷進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)與技術(shù)成果轉(zhuǎn)化，形成以自主核心知識(shí)產(chǎn)權(quán)為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)主要方向的知識(shí)與技術(shù)高度密集型經(jīng)濟(jì)實(shí)體。

國(guó)家對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的認(rèn)定制定了一系列的標(biāo)準(zhǔn)。在界定企業(yè)是否符合高新技術(shù)認(rèn)定條件時(shí)的，除引入R&D強(qiáng)度（也稱研發(fā)強(qiáng)度），即是指高新技術(shù)企業(yè)中用于實(shí)驗(yàn)與研發(fā)的費(fèi)用所占其銷售收入的比重外，還在具體認(rèn)定方面出臺(tái)多項(xiàng)細(xì)則，應(yīng)將其開(kāi)發(fā)與生產(chǎn)產(chǎn)品和服務(wù)報(bào)由省、市級(jí)科技行政管理部門進(jìn)行專項(xiàng)認(rèn)定，另對(duì)于高新技術(shù)企業(yè)中的科技人員任用比例及技術(shù)性收入占總收入比例也同時(shí)進(jìn)行了嚴(yán)格界定。

例如根據(jù)科技部、財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局2016年聯(lián)合頒布的最新版《高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理辦法》中的規(guī)定：對(duì)具備大專業(yè)上的科技員工應(yīng)占職工人數(shù)的10%以上，而且對(duì)于研發(fā)費(fèi)用的比例也有要求，例如收入低于2億元的，比例應(yīng)大于4%。2億元以上的銷售收入，比例應(yīng)大于3%，而且研發(fā)費(fèi)用的60%應(yīng)當(dāng)在我國(guó)境內(nèi)發(fā)生。對(duì)于收入方面，當(dāng)年總收入的六成以上必須為高新技術(shù)產(chǎn)品（服務(wù)）業(yè)務(wù)帶來(lái)的收入，滿足以上要求，即可認(rèn)定高新技術(shù)企業(yè)。

（二）高新技術(shù)企業(yè)的特點(diǎn)

高新技術(shù)企業(yè)要想有的放矢地實(shí)現(xiàn)新增長(zhǎng)，就應(yīng)抓住行業(yè)特征：

1.高額資金投入

新型技術(shù)研發(fā)與應(yīng)用是高新技術(shù)企業(yè)未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵因素，所以其在技術(shù)與知識(shí)方面的優(yōu)勢(shì)勝于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，但同時(shí)也正由于其強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力，導(dǎo)致高新技術(shù)企業(yè)勢(shì)必要面對(duì)經(jīng)營(yíng)中持續(xù)的高額資金投入，才能解決應(yīng)用技術(shù)取得收益的進(jìn)程中帶來(lái)的包括人員、設(shè)備、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等在內(nèi)的高額資金需求，借此實(shí)現(xiàn)新技術(shù)的融合與開(kāi)發(fā)，以達(dá)到技術(shù)創(chuàng)新帶動(dòng)企業(yè)發(fā)展的核心動(dòng)力。

2.發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)并存

高新技術(shù)企業(yè)由于產(chǎn)品特殊性決定其應(yīng)承受更大的技術(shù)、市場(chǎng)、資金、管理等經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，尤其是技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，眾所周知，新技術(shù)的研發(fā)常會(huì)遭遇諸如商業(yè)成效、研發(fā)難度、技術(shù)可行性等許多現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。

在高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展初期，除了巨大技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)隱患外，其還將要承受嚴(yán)峻的資金風(fēng)險(xiǎn)，而對(duì)于處于發(fā)展勢(shì)頭的高新技術(shù)企業(yè)而言，一旦研發(fā)并推廣的知識(shí)技術(shù)不再處于市場(chǎng)領(lǐng)先地位，也不具備調(diào)整發(fā)展方向的反應(yīng)能力，它就將很快地被市場(chǎng)淘汰。再有，在高新技術(shù)企業(yè)技術(shù)研發(fā)成功后的產(chǎn)品推廣過(guò)程中，其前期所耗成本會(huì)令高新技術(shù)企業(yè)不堪重負(fù)。

同時(shí)，還有可能會(huì)因產(chǎn)品不緊俏而出現(xiàn)市場(chǎng)停滯問(wèn)題，顯然此時(shí)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較為致命。此外，高新技術(shù)企業(yè)一旦步入衰退期，維持其經(jīng)營(yíng)的方法勢(shì)必是只能選擇更新產(chǎn)品，屆時(shí)又將會(huì)引發(fā)新一輪投資與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

除此之外，高新技術(shù)企業(yè)還會(huì)面臨更為尖銳的管理風(fēng)險(xiǎn)，常表現(xiàn)為隨著其經(jīng)營(yíng)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，相關(guān)組織體系也會(huì)趨于精細(xì)化，人才能力通常也會(huì)呈現(xiàn)出兩極分化趨勢(shì)，掌握尖端技術(shù)同時(shí)具備成本控制意識(shí)的人才相對(duì)稀缺，因此即便高新技術(shù)企業(yè)步入發(fā)展中期，管理風(fēng)險(xiǎn)依然十分突出。所以，對(duì)于高新技術(shù)而言，高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)，高投入高產(chǎn)出也是其發(fā)展的一種模式需求。

二、高新技術(shù)企業(yè)融資中存在的問(wèn)題

任何高新技術(shù)企業(yè)的融資無(wú)外乎兩種方式：一種是內(nèi)部融資，另一種是外部融資。而如何協(xié)調(diào)內(nèi)外部融資不僅取決于高新技術(shù)企業(yè)的生命周期，還應(yīng)著重規(guī)避高新技術(shù)企業(yè)融資中的現(xiàn)存問(wèn)題。

1.現(xiàn)行階段融資結(jié)構(gòu)不合理

高新技術(shù)企業(yè)內(nèi)部融資既能蓄積其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所需資金，又能將收益再次轉(zhuǎn)化為投資進(jìn)而降低籌集資產(chǎn)成本及交易費(fèi)用，向社會(huì)傳遞利好信號(hào)。但單憑自由資金、留存收益、折舊沉淀、內(nèi)部存量等方式的內(nèi)部資金籌集，也一定程度上限制了融資渠道的拓寬。

處于初創(chuàng)期的高新技術(shù)企業(yè)主要攻堅(jiān)任務(wù)包括技術(shù)醞釀、發(fā)明創(chuàng)新及產(chǎn)品試銷等環(huán)節(jié)，再加上技術(shù)被市場(chǎng)認(rèn)可度不確定及產(chǎn)品線不標(biāo)準(zhǔn)，前期創(chuàng)立者也一般為技術(shù)人員，因而初創(chuàng)期存在高度的技術(shù)、管理等高風(fēng)險(xiǎn)。另外，初創(chuàng)期的高新技術(shù)企業(yè)尚缺乏可進(jìn)行抵押擔(dān)保的資產(chǎn)又沒(méi)有央行的信用記錄，使得金融機(jī)構(gòu)等列示的外部融資條件顯得較為苛刻，而各大金融機(jī)構(gòu)由于逐利性目的對(duì)其投資一般持觀望態(tài)度，所以二者之間形成了一道難以逾越的鴻溝。

然而，盡管高新技術(shù)企業(yè)在企業(yè)生命周期的發(fā)展階段融資結(jié)構(gòu)明顯改觀，更易獲得來(lái)自政府及更多市場(chǎng)資金的進(jìn)入，但整體融資需求及融資結(jié)構(gòu)仍有不足。所以，現(xiàn)階段高新技術(shù)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)不合理，會(huì)導(dǎo)致很多高新技術(shù)企業(yè)難以轉(zhuǎn)型升級(jí)，而長(zhǎng)期滯留在同一平臺(tái)，技術(shù)不能與時(shí)俱進(jìn)將導(dǎo)致大批高新技術(shù)企業(yè)遭致市場(chǎng)良性淘汰，從而引發(fā)高新技術(shù)行業(yè)一系列的失業(yè)流、倒閉流等社會(huì)問(wèn)題。

2.風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)發(fā)展不規(guī)范

（1）相關(guān)制度設(shè)計(jì)不合理。目前，風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)尚未建立一個(gè)公平的運(yùn)作平臺(tái)，盡管2008年開(kāi)始，我國(guó)在稅法中規(guī)定符合條件的，國(guó)家需要重點(diǎn)扶持的高新技術(shù)企業(yè)，擁有核心自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的高新技術(shù)企業(yè)享受15%所得稅率的政策優(yōu)惠。但受傳統(tǒng)影響，一些規(guī)制歧視仍未被消除，所以，高新技術(shù)企業(yè)的風(fēng)投市場(chǎng)制度設(shè)計(jì)不合理將直接影響行業(yè)發(fā)展。另外，融資信息缺失、企業(yè)經(jīng)營(yíng)信息不對(duì)稱，另外由于我國(guó)目前企業(yè)誠(chéng)信體系建設(shè)還不夠完善，主要體現(xiàn)在政府相關(guān)部門重視力度不夠、執(zhí)法不嚴(yán)、相關(guān)工作規(guī)范缺失、相關(guān)數(shù)據(jù)庫(kù)及網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)建設(shè)落后等問(wèn)題，這些因素也會(huì)拉深各大銀企之間對(duì)接的鴻溝，故亟需相關(guān)部門給予重視。

（2）中介機(jī)構(gòu)發(fā)育不成熟。融資過(guò)程除主要參與方外，還需評(píng)估、擔(dān)保機(jī)構(gòu)等一系列中介平臺(tái)加以完善。而目前在我國(guó)的市場(chǎng)體制中，上述中介機(jī)構(gòu)發(fā)育不夠完善：評(píng)估機(jī)構(gòu)也往往是效率低而收費(fèi)高，且其出具的評(píng)估報(bào)告也時(shí)常缺乏公允性；擔(dān)保機(jī)構(gòu)由于成本和風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題不愿向新成立的高新技術(shù)企業(yè)提供擔(dān)保服務(wù)，因此中介機(jī)構(gòu)不能較好地融入市場(chǎng)化機(jī)制運(yùn)作中，以致整體經(jīng)濟(jì)效益普遍偏低，也會(huì)更加劇高新技術(shù)企業(yè)的融通資金問(wèn)題。

3.國(guó)家政策扶植力度不夠強(qiáng)

目前我國(guó)很多中小高新技術(shù)企業(yè)仍然面對(duì)融資難、融資成本高的問(wèn)題，我國(guó)現(xiàn)有的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)支持政策，在實(shí)踐中更多地傾斜于國(guó)有高新技術(shù)企業(yè)和已經(jīng)發(fā)展成一定規(guī)模的高新技術(shù)企業(yè)，很多新成立的高新技術(shù)企業(yè)，甚至小微高新技術(shù)企業(yè)得不到國(guó)家優(yōu)惠政策的扶持。

此外，缺乏健全的信息共享平臺(tái)也使國(guó)內(nèi)企業(yè)受到嚴(yán)重沖擊，以致其經(jīng)營(yíng)效益長(zhǎng)期不佳，所以，國(guó)際環(huán)境的影響需國(guó)家加大扶持力度。

再有，高新技術(shù)企業(yè)高風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)決定其在發(fā)展中亟須政府部門扮演更為積極的角色，以營(yíng)造融資環(huán)境、拓展融資渠道。

4.金融機(jī)構(gòu)尚存在融資偏好

目前中國(guó)現(xiàn)行金融體制存在融資偏好，不利于高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展。另外，現(xiàn)行高新技術(shù)企業(yè)常受相關(guān)政策制約，采用銀行貸款主要融資模式也會(huì)使其陷入不被外在融資環(huán)境認(rèn)可的兩難境地，使信用借貸舉步維艱。還有，信用評(píng)價(jià)機(jī)制缺失，使融資方和借貸方都處于戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢的境遇，融資方如若在經(jīng)營(yíng)中資金鏈斷裂便很容易導(dǎo)致高新技術(shù)企業(yè)直接破產(chǎn)倒閉，而蒙受損失的貸款銀行，亦會(huì)吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)、刻意拖延貸款，如此循環(huán)往復(fù)，便會(huì)再一次導(dǎo)致高新技術(shù)企業(yè)經(jīng)濟(jì)受損。

三、改善高新技術(shù)企業(yè)融資問(wèn)題的對(duì)策

1. 拓寬高新技術(shù)企業(yè)融資渠道

高新技術(shù)企業(yè)除充分發(fā)揮內(nèi)部融資功能外，還應(yīng)拓展外部融資新渠道。對(duì)于外部融資而言，現(xiàn)階段的融資需求使銀行、政府單一外源資金供應(yīng)已不能滿足融資需求，還應(yīng)通過(guò)各方共同努力建立針對(duì)于高新技術(shù)企業(yè)的完善債券交易制度，風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保平臺(tái)等，將小額項(xiàng)目融資交由地方擔(dān)保公司執(zhí)行，這樣地方平臺(tái)會(huì)基于當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)法則進(jìn)行資質(zhì)審核，減少投融資雙方的融資風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而規(guī)避估測(cè)不當(dāng)?shù)葐?wèn)題而產(chǎn)生的資源浪費(fèi)現(xiàn)象，另外，還可采用信托方式鼓勵(lì)社會(huì)民眾進(jìn)行項(xiàng)目投資，已實(shí)現(xiàn)公私合營(yíng)化的改革方向，進(jìn)而在考慮融資成本最低性原則下，在高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的綜合權(quán)衡中，拓寬融資渠道，為高新技術(shù)企業(yè)實(shí)現(xiàn)資金籌措提供更多選擇。

2.規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的深發(fā)展

2015年年末，我國(guó)上海地區(qū)已經(jīng)推出了“如果單個(gè)高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投資失敗，最高可獲得600萬(wàn)的投資補(bǔ)償金”的政策，這體現(xiàn)了我國(guó)政府對(duì)于高新技術(shù)企業(yè)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)的大力政策支持力度。除此之外，各級(jí)政府還應(yīng)順應(yīng)形勢(shì)發(fā)展適時(shí)出臺(tái)或及時(shí)修訂風(fēng)投市場(chǎng)的法律、法規(guī)，制定切實(shí)可行的制度執(zhí)行，運(yùn)作機(jī)制，監(jiān)督機(jī)制等政策支持，培育規(guī)范市場(chǎng)主體，加強(qiáng)市場(chǎng)借貸信用體制建設(shè)，另明晰事權(quán)、產(chǎn)權(quán)劃分，做好市場(chǎng)優(yōu)先原則，以彌補(bǔ)高新技術(shù)企業(yè)征信信息不全等弊端，進(jìn)而以規(guī)范風(fēng)投市場(chǎng)為先，帶動(dòng)更多金融行業(yè)加入到為這樣一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的企業(yè)投資行業(yè)中來(lái)，以謀求雙方的共同進(jìn)步與長(zhǎng)足發(fā)展。

同時(shí)大力建設(shè)高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)發(fā)展所需要的中介機(jī)構(gòu)，政府要推出優(yōu)惠政策來(lái)扶持評(píng)估、擔(dān)保機(jī)構(gòu)的發(fā)展，使高新技術(shù)企業(yè)能夠得到有效的評(píng)估、擔(dān)保服務(wù)，降低外界對(duì)高新技術(shù)企業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而有利于高新技術(shù)企業(yè)融資問(wèn)題的解決。

3.加大高新技術(shù)企業(yè)政策支持

若從政府角度來(lái)看，通過(guò)科技管理體制改革，科技投入方式創(chuàng)新，并綜合運(yùn)用政府資助、科技貸款、資本市場(chǎng)等多種方式支持高新技術(shù)企業(yè)的融資，才能推動(dòng)科技金融的改革創(chuàng)新，以更深層次地幫助高新技術(shù)企業(yè)實(shí)現(xiàn)未來(lái)的長(zhǎng)久且可持續(xù)性發(fā)展。

政府現(xiàn)已在解決企業(yè)融資難題中發(fā)揮關(guān)鍵作用，而隨之經(jīng)濟(jì)的深化發(fā)展及行業(yè)資金的擴(kuò)大化需求，政府還應(yīng)積極推行相關(guān)諸如信貸融資擔(dān)保，優(yōu)惠貸款和稅收減免等優(yōu)惠政策及行業(yè)間的信息化投入，以促使優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)行證券，幫助其在創(chuàng)業(yè)板實(shí)現(xiàn)順利推出，并充分調(diào)動(dòng)信息化小組的工作積極性，以制定精確信息化建設(shè)戰(zhàn)略，借此來(lái)實(shí)現(xiàn)緩解高新技術(shù)企業(yè)融資困境的目的。

4.以自身財(cái)務(wù)管理狀況合理選擇融資渠道

高新技術(shù)企業(yè)在進(jìn)行科學(xué)合理地制定多項(xiàng)融資方案下，應(yīng)注重資金的使用效率，以避免資金籌集過(guò)度而浪費(fèi)；在積極轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y觀念下，進(jìn)行內(nèi)部控制與審計(jì)，以實(shí)現(xiàn)高新技術(shù)企業(yè)內(nèi)部融資弊端運(yùn)行機(jī)制的改進(jìn)；在樹(shù)立良好高新技術(shù)企業(yè)文化的背景下，提升整體技術(shù)水平與職業(yè)素養(yǎng)，以增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而形成良性運(yùn)作與循環(huán)?？傊?，高新技術(shù)企業(yè)在融資決策選擇時(shí)，應(yīng)綜合衡量，適度負(fù)債，才能充分發(fā)揮借貸杠桿的經(jīng)濟(jì)效益。例如在高新技術(shù)企業(yè)產(chǎn)品服務(wù)市場(chǎng)發(fā)展前景不明朗時(shí)，高新技術(shù)企業(yè)可以考慮采用互聯(lián)網(wǎng)眾籌模式來(lái)進(jìn)行籌資。

5.加強(qiáng)外匯管理風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

銀行等金融機(jī)構(gòu)，還有高新技術(shù)企業(yè)自身對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的重視程度將直接關(guān)系到高新技術(shù)企業(yè)放貸業(yè)務(wù)的順利進(jìn)行。由于銀行經(jīng)營(yíng)特性決定著它與外幣兌換匯率的“作戰(zhàn)”時(shí)刻進(jìn)行，而隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，人民幣升值是不利于我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)產(chǎn)品、服務(wù)的出口業(yè)務(wù)的，這會(huì)導(dǎo)致高新技術(shù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的下降，另外高新技術(shù)企業(yè)很多融資與自身業(yè)務(wù)項(xiàng)目高度掛鉤，人民幣匯率的變動(dòng)也會(huì)影響其融資能力。所以，解決高新技術(shù)企業(yè)銀行融資現(xiàn)存問(wèn)題，就需銀行、高新技術(shù)企業(yè)等方面加強(qiáng)對(duì)外匯管理的風(fēng)險(xiǎn)防控意識(shí)。

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（作者單位：佳木斯大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院

黑龍江佳木斯市 154007）