人民幣國際化研究

【摘要】隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，對(duì)外貿(mào)易往來日益頻繁，人民幣跨境流通量逐步擴(kuò)大，人民幣國際化逐漸走上日程，這是對(duì)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和匯率制度改革的認(rèn)可，但人民幣國際化面臨境內(nèi)金融市場發(fā)展相對(duì)滯后、強(qiáng)勢貨幣先入為主、境外人民幣缺乏投資避險(xiǎn)場所和工具等制約因素，本文立足人民幣國際化發(fā)展現(xiàn)狀，分析人民幣國際化制約因素，針對(duì)性提出推動(dòng)人民幣國際化的對(duì)策建議。

【關(guān)鍵詞】人民幣國際化 制約因素 對(duì)策建議

一、人民幣國際化現(xiàn)狀

我國作為世界第一貿(mào)易大國和第二經(jīng)濟(jì)大國，人民幣作為為第二大貿(mào)易融資貨幣、第四大支付貨幣和第六大外匯交易貨幣，人民幣2015年經(jīng)歷了8.11匯改、納入SDR籃子和CFETS新匯率指數(shù)等事件，同時(shí)我國通過貨幣互換協(xié)議實(shí)現(xiàn)貨幣互換總量達(dá)3.31萬億，人民幣國際化程度不斷提高，《人民幣國際化報(bào)告》（2015）顯示：人民幣占本外幣跨境收支比重為23.6%，人民幣在經(jīng)常項(xiàng)目結(jié)算達(dá)6.55萬億元，凈流出1.1萬億元，人民幣跨境收付范圍逐步擴(kuò)大，總數(shù)達(dá)189個(gè)國家和地區(qū)，2014年對(duì)外直接投資總額達(dá)3320.5億元，外商來華投資人民幣結(jié)算總額達(dá)16886.5億元，截止2015年4月，外國貨幣當(dāng)局持有人民幣資產(chǎn)總額達(dá)6667億元，境外機(jī)構(gòu)持有境內(nèi)債券市場人民幣債券資產(chǎn)達(dá)6363.1億元，截止2014年年末人民幣離岸中心的人民存款總額達(dá)19867億元（不含存款證）。

二、人民幣國際化制約因素

（一）境內(nèi)金融市場發(fā)展相對(duì)滯后

存貸款利率尚未實(shí)現(xiàn)市場化，政府對(duì)存貸款利率管制較多，央行獨(dú)立性較弱，形成我國利率市場的雙軌制現(xiàn)象；我國匯率制度改革后的參照標(biāo)準(zhǔn)是以對(duì)外貿(mào)易權(quán)重為主體的標(biāo)準(zhǔn)體系，一籃子貨幣包括：美元、歐元、日元和韓元，就權(quán)重標(biāo)準(zhǔn)來說：隨著一帶一路戰(zhàn)略的實(shí)施，資本輸出將不斷增加，匯率制度對(duì)資本流動(dòng)的重視相對(duì)不足；就一籃子貨幣種類來說，貨幣品種過于單一，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較大，央行對(duì)匯率市場過多干預(yù)多，既是市場參與者又是市場監(jiān)管者，匯率波動(dòng)彈性小，波動(dòng)區(qū)間有限。

（二）強(qiáng)勢貨幣占據(jù)先入地位，交易習(xí)慣難以改變

2012年世界各國主要外匯儲(chǔ)備貨幣占比：美元64%、歐元26.5%、英鎊4.1%、日元3.3%；2014年全球外匯市場交易貨幣占比：美元43.5%、歐元16.7%、日元11.5%、英鎊5.9%；2014年以美元作為貿(mào)易融資貨幣的總額占世界貿(mào)易融資80%；2015年8月全球支付貨幣排名：美元44.8%、歐元27.2%、英鎊8.5%，一言概之，美元、歐元等強(qiáng)勢貨幣占據(jù)世界交易貨幣和儲(chǔ)備貨幣市場的主導(dǎo)地位，人民幣逐步走向計(jì)價(jià)貨幣、結(jié)算貨幣和儲(chǔ)備貨幣，這過程必然受到強(qiáng)勢貨幣的阻撓；由于世界各國貿(mào)易往來主要以發(fā)達(dá)國家貨幣為計(jì)價(jià)貨幣和計(jì)算貨幣，這不僅僅取決于發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)和幣值穩(wěn)定，也有賴于人民在對(duì)外貿(mào)易往來形成的交易習(xí)慣，短期內(nèi)難以改變。

（三）人民幣缺乏投資避險(xiǎn)場所和工具

目前人民幣離岸中心有香港和新加坡等地，相對(duì)于香港來說，其他離岸中心發(fā)展相對(duì)滯后，人民幣離岸中心的人民幣存款業(yè)務(wù)產(chǎn)品種類少，貸款種類少，且受人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)影響，人民幣貸款業(yè)務(wù)市場規(guī)模相對(duì)較小；境外人民幣債券市場相對(duì)于其他幣種市場規(guī)模較小，并且種類少，市場波動(dòng)性強(qiáng)；同時(shí)以香港為主的國際股票市場的市盈率相對(duì)于境內(nèi)A股和B股較低，境內(nèi)市場主體傾向于在境內(nèi)上市，之前在美國納斯達(dá)克上市的諸多公司回流A股就是驗(yàn)證，香港等地的人民幣基金國際認(rèn)可度低，獨(dú)立性差，可投資產(chǎn)品少；境內(nèi)銀行間債券市場未對(duì)境外非央行類主體的投資額度和投資范圍沒有放開，同時(shí)RQFII和RQDII發(fā)展相對(duì)滯后，并且對(duì)市場主體的投資范圍和額度都有限制。

（四）境外人民幣缺乏完善的回流機(jī)制

人民幣現(xiàn)金回流主要有個(gè)人攜帶現(xiàn)鈔入境和銀行跨境現(xiàn)鈔兩個(gè)渠道，渠道少且單一，2014年人民幣現(xiàn)鈔凈調(diào)入金額為282億元，相對(duì)于較大的境外存量顯得較少；人民幣非現(xiàn)金回流：中國已經(jīng)在5大洲建立了20家人民幣清算行，美國和日本尚未設(shè)立人民幣清算行，而美日兩國占世界經(jīng)濟(jì)總量28.50%左右以及對(duì)美日貿(mào)易總額占我國對(duì)外貿(mào)易總額達(dá)20.2%，明顯人民幣清算行的分布與我國對(duì)外貿(mào)易不符。

三、對(duì)策建議

（一）推動(dòng)境內(nèi)金融市場改革

利率市場化改革：減少政府對(duì)利率市場干預(yù)，增強(qiáng)央行獨(dú)立性，消除利率雙軌制弊端，逐步建立我國市場利率體系，適度調(diào)整政府宏觀調(diào)控體系；匯率市場化改革：減少政府對(duì)匯率市場的干預(yù)，由市場決定匯率價(jià)格，逐步調(diào)整一籃子貨幣參考標(biāo)準(zhǔn)，增加資本輸入輸出的比重，配套一帶一路等國家發(fā)展戰(zhàn)略，適當(dāng)調(diào)整一籃子貨幣品種與比重，增強(qiáng)市場主體的獨(dú)立性，減少央行對(duì)匯率市場的干預(yù)，重塑央行作為市場監(jiān)管者地位，增強(qiáng)匯率彈性與匯率波動(dòng)區(qū)間，逐步實(shí)現(xiàn)人民幣匯率市場化。

（二）發(fā)展貨幣互換協(xié)議，推動(dòng)人民參與國際結(jié)算

保持現(xiàn)有雙邊本幣互換伙伴，加大與具有區(qū)域經(jīng)濟(jì)主體地位的國家或地區(qū)的合作，擴(kuò)大雙邊本幣互換規(guī)模；進(jìn)出口以人民幣和美元計(jì)價(jià)結(jié)算，逐步減少我國外匯儲(chǔ)備中美元資產(chǎn)總量，同時(shí)實(shí)現(xiàn)人民幣通過進(jìn)口走出去，出口以人民幣計(jì)價(jià)和結(jié)算，能夠有序地引導(dǎo)人民幣回流國內(nèi)，防范集中回流風(fēng)險(xiǎn)。

（三）發(fā)展人民幣離岸市場，開發(fā)更多人民幣金融產(chǎn)品

基于現(xiàn)有市場發(fā)展現(xiàn)狀，針對(duì)性擴(kuò)大人民存款產(chǎn)品種類，建立基于人民幣離岸中心的存款保險(xiǎn)制度，發(fā)展人民幣貸款和遠(yuǎn)期合約結(jié)合的貸款品種，降低借款人的匯率風(fēng)險(xiǎn)，調(diào)動(dòng)市場積極性；鼓勵(lì)國內(nèi)外企業(yè)發(fā)行以人民幣標(biāo)價(jià)、認(rèn)購和買賣的股票和債券，依據(jù)境內(nèi)銀行間債券市場，在境外人民幣市場建立做市商制度，進(jìn)行適當(dāng)干預(yù)，降低市場波動(dòng)幅度；逐步放開RQFII和RQDII限制；推廣CIPS系統(tǒng)和RCPMIS系統(tǒng)，全面負(fù)責(zé)人民幣跨境流通和跨境結(jié)算，主要涉及貿(mào)易和投資等跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)，解決信息不對(duì)稱問題，提高人民幣跨境流通和跨境結(jié)算效率，提高人民幣國際認(rèn)可度。

（四）完善人民幣境外回流機(jī)制

人民幣現(xiàn)鈔回流：我國應(yīng)在貿(mào)易往來較多和國人出境旅游較多的國家增設(shè)境外人民幣現(xiàn)鈔代保庫，加強(qiáng)與人民幣現(xiàn)鈔流通較大的國家之間的合作，同時(shí)鼓勵(lì)外商來華貿(mào)易和投資提高人民幣現(xiàn)鈔使用比例；就人民幣非現(xiàn)鈔來說：應(yīng)在美國和日本設(shè)立清算行和參加行以適應(yīng)我國對(duì)外貿(mào)易發(fā)展需求，同時(shí)為配合我國一帶一路戰(zhàn)略和亞投行發(fā)展，應(yīng)增設(shè)人民幣清算行等機(jī)構(gòu)，來適應(yīng)更大的人民幣跨境流通需求。

參考文獻(xiàn)

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[2]成思危.人民幣國際化之路[M].北京：中信出版社，2014.

[3]褚華.人民幣國際化研究[M].北京：中國人民大學(xué)出版社，2001.

作者簡介：戚楠（1990-），男，江蘇人，漢族，碩士研究生，研究方向：國民經(jīng)濟(jì)。