改制企業(yè)股權(quán)優(yōu)化相關(guān)問(wèn)題分析

周海燕

摘要：隨著我國(guó)改革開(kāi)放的不斷深入，很多企業(yè)為了適應(yīng)時(shí)代的發(fā)展需求，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，紛紛開(kāi)始進(jìn)行制度改革，其中股權(quán)優(yōu)化問(wèn)題成為關(guān)注的焦點(diǎn)。為了促進(jìn)改制企業(yè)的股權(quán)優(yōu)化，本文首先討論了改制企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，然后以當(dāng)前股權(quán)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生的問(wèn)題闡述了股權(quán)優(yōu)化的重要性，最后就其優(yōu)化的方法進(jìn)行了具體討論。

關(guān)鍵詞：改制企業(yè) 股權(quán)優(yōu)化 問(wèn)題分析

一、改制企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)分析

（一）股權(quán)資金的來(lái)源

企業(yè)職工“買(mǎi)斷工齡”的補(bǔ)償金是股權(quán)資金的重要來(lái)源之一，并不是個(gè)人出資。換句話說(shuō)，就是對(duì)于參加改制的員工，當(dāng)合同期滿或是受其他關(guān)系的影響，與原有企業(yè)解除勞動(dòng)合同，此時(shí)就可以通過(guò)置換國(guó)有身份，對(duì)改制企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)，進(jìn)而成為企業(yè)的股東。

（二）股權(quán)比較分散，沒(méi)有絕對(duì)的股權(quán)控制人

改制企業(yè)成立后，參與的職工都成為了企業(yè)的股東，所以呈現(xiàn)出來(lái)的是全員持股的特點(diǎn)。而且，員工在改制前的工齡長(zhǎng)短和具體收入和改制后所持有的股份大小具有密切關(guān)聯(lián)。對(duì)于國(guó)有企業(yè)的員工來(lái)說(shuō)，由于他們的收入水平差距較小，所以在改制后他們所持有的股份基本相同，導(dǎo)致改制后企業(yè)的股權(quán)比較分散。

（三）股東和員工的重合度較高

經(jīng)調(diào)查顯示，在改制職工中，在選擇就職企業(yè)方面，大部分會(huì)選擇改制企業(yè)，如此一來(lái)，企業(yè)股東與員工就會(huì)出現(xiàn)較高的重合度。

二、改制企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的法人管理問(wèn)題

（一）管理難度增加

股東和員工的高度會(huì)給企業(yè)的管理帶來(lái)一定的消極作用，集中表現(xiàn)在如下幾方面：第一，兩者之間的權(quán)利界限比較模糊，在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)、利潤(rùn)分配等過(guò)程中，由于受到股東與員工之間重合度的影響，極易出現(xiàn)利益糾紛。比如在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中，員工會(huì)以股東的身份來(lái)干預(yù)，包括定崗、定薪等，不利于相關(guān)制度的落實(shí)。第二，東在進(jìn)行企業(yè)決策時(shí)，員工出于對(duì)自身利益的考慮，目光不夠長(zhǎng)遠(yuǎn)，未能考慮到企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，不利于企業(yè)重大決策的確立、實(shí)施。

（二）不利于對(duì)員工進(jìn)行激勵(lì)

由于改制企業(yè)的股權(quán)過(guò)分分散，很容易產(chǎn)生以下問(wèn)題：首先，有的股東對(duì)企業(yè)持有的股份較低，所以在進(jìn)行決策時(shí)，很容易出現(xiàn)搭便車(chē)的現(xiàn)象，對(duì)企業(yè)的發(fā)展不負(fù)責(zé)任，導(dǎo)致廉價(jià)投票權(quán)的出現(xiàn)。其次，股權(quán)數(shù)量之間不存在明顯的差異，很容易產(chǎn)生負(fù)面影響，不僅會(huì)限制改制企業(yè)中比較年輕的技術(shù)人員、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)骨干等的發(fā)展，也會(huì)限制企業(yè)創(chuàng)新能力的發(fā)展。最后，激勵(lì)的缺乏會(huì)影響經(jīng)營(yíng)者的積極性。改制企業(yè)的生存和發(fā)展和經(jīng)營(yíng)決策者的努力程度具有密切關(guān)聯(lián)，但他們所擁有的股權(quán)份額有限，通常還不到1%，所以對(duì)于他們的努力，最終得不到認(rèn)可、激勵(lì)，積極性受挫。在企業(yè)的相關(guān)決策方面，經(jīng)營(yíng)者考慮更多的是“求穩(wěn)”，在制定改革措施時(shí)，缺乏飽滿的激情，不利于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

除了上述兩方面的問(wèn)題之外，還存在法人管理效率低下、企業(yè)缺乏創(chuàng)新氛圍 等問(wèn)題，都需要對(duì)股權(quán)進(jìn)行優(yōu)化來(lái)解決。

三、改制企業(yè)股權(quán)優(yōu)化的主要方法

在當(dāng)前社會(huì)的快速發(fā)展下，企業(yè)要想不斷優(yōu)化股權(quán)，就需要充分考慮自身實(shí)際情況，同時(shí)綜合分析多種影響因素，在此基礎(chǔ)上選擇合適的優(yōu)化方案，實(shí)現(xiàn)股權(quán)在管理層和技術(shù)骨干中的適當(dāng)幾種，下面提供幾種方法供大家參考。

（一）自然集中方式

企業(yè)改制后，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的經(jīng)營(yíng)，有一部分員工會(huì)因?yàn)槎喾N原因離開(kāi)公司，例如退休、辭職、辭退等，對(duì)于他們所持有的股權(quán)，就可以根據(jù)公司規(guī)定將其購(gòu)買(mǎi)，或是制定的主體。值得注意的是，這種股權(quán)集中的數(shù)量相對(duì)來(lái)講比較有限，且其中耗費(fèi)的時(shí)間較長(zhǎng)。但是，企業(yè)可以將其視為一個(gè)突破口，嘗試股權(quán)優(yōu)化，同時(shí)還能不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)。

（二）自愿交易方式

在改制企業(yè)中，若員工具有股權(quán)出售意向，同時(shí)管理層也有增持股份的明確態(tài)度，就可以通過(guò)自愿交易的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)股權(quán)向管理層的集中。采用這種方式對(duì)股權(quán)進(jìn)行優(yōu)化時(shí)，需要堅(jiān)持一個(gè)原則，即股權(quán)的交易價(jià)格必須同時(shí)讓股權(quán)的出售者和購(gòu)買(mǎi)者同意，將出售和購(gòu)買(mǎi)的數(shù)量集中登記，然后再進(jìn)行統(tǒng)一交易。

（三）公司收購(gòu)方式

這種股權(quán)優(yōu)化的方式就是公司對(duì)員工所持有的股份進(jìn)行收購(gòu)，作為公司的庫(kù)藏股。也就是說(shuō)，公司將員工的股份回購(gòu)之后，保存起來(lái)，然后在企業(yè)股東會(huì)的授權(quán)之下，在合適的時(shí)機(jī)將庫(kù)藏股賣(mài)給管理層或獎(jiǎng)勵(lì)給有突出貢獻(xiàn)的技術(shù)骨干。

（四）項(xiàng)目公司收購(gòu)方式

在企業(yè)的投融資中，項(xiàng)目公司是一個(gè)非常重要的手段，越來(lái)越受到社會(huì)的認(rèn)可。在股權(quán)優(yōu)化改革的過(guò)程中，同樣可以采取上述手段。先由欲增持股份的公司管理層設(shè)立一個(gè)項(xiàng)目公司，將其視為股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整的收購(gòu)主體，然后再對(duì)員工的股權(quán)進(jìn)行收購(gòu)，實(shí)現(xiàn)股權(quán)集中。運(yùn)用這種方式操作應(yīng)注意該項(xiàng)目公司必須是管理層絕對(duì)控股。

四、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，本文首先對(duì)改制企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了簡(jiǎn)單分析，然后從增加了管理的難度、不利于對(duì)員工進(jìn)行激勵(lì)、法人管理效率低下和企業(yè)缺乏創(chuàng)新氛圍等方面對(duì)優(yōu)化股權(quán)的重要性進(jìn)行了討論，認(rèn)為改制企業(yè)可以通過(guò)自然集中、自愿交易、公司收購(gòu)和項(xiàng)目公司收購(gòu)等方式來(lái)對(duì)股權(quán)進(jìn)行優(yōu)化。

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