資產(chǎn)證券化融資的比較優(yōu)勢及在我國企業(yè)的應(yīng)用

杜雪燕

(安徽省皖投小額貸款股份有限公司，　安徽　合肥　230011)

?

資產(chǎn)證券化融資的比較優(yōu)勢及在我國企業(yè)的應(yīng)用

杜雪燕

(安徽省皖投小額貸款股份有限公司，安徽合肥230011)

摘要：資產(chǎn)證券化融資是一種將資信作為信用基礎(chǔ)，在金融市場上對資信的現(xiàn)金流進行相應(yīng)信用升級和結(jié)構(gòu)重組的融資方式。現(xiàn)今，資產(chǎn)證券化融資已經(jīng)逐漸成為我國企業(yè)進行融資的主要方式，其以自身特有的比較優(yōu)勢，對我國當(dāng)前企業(yè)的發(fā)展起到了至關(guān)重要的作用。本文將對資產(chǎn)證券化融資的比較優(yōu)勢和資產(chǎn)證券化融資在我國企業(yè)中的應(yīng)用進行分析。

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)證券化融資；比較優(yōu)勢；應(yīng)用和發(fā)展

隨著我國市場經(jīng)濟的不斷變化，企業(yè)在發(fā)展的過程中，對資金的需求也越來越大，但當(dāng)前我國企業(yè)由于自身受限，而導(dǎo)致融資方式單一的現(xiàn)象頻發(fā),尤其是小額貸款公司，受政策約束，融資渠道少。我國企業(yè)進行融資的主要方法包括，通過銀行貸款、發(fā)行企業(yè)債券和股票等方式進行融資，小額貸款公司難以通過這些方法進行融資，導(dǎo)致這類企業(yè)融資困難，發(fā)展受限。資產(chǎn)證券化融資的出現(xiàn)，為我國企業(yè)的發(fā)展謀求了新的出路。

一、資產(chǎn)證券化融資的比較優(yōu)勢

（一）對企業(yè)融資資格的限制低

企業(yè)在進行融資的過程中，經(jīng)常會受到企業(yè)融資資格的制約，傳統(tǒng)的融資方法是根據(jù)對企業(yè)的收益情況和全部財產(chǎn)進行評估后，來決定融資情況的。投資者對企業(yè)的投資也非常的謹慎和小心，導(dǎo)致很多債務(wù)企業(yè)的融資并不成功，資金鏈也開始短缺。比如，小額貸款公司受政策約束，融資渠道少，只能向大股東借款和向不多于兩家銀行借款。資產(chǎn)證券化融資作為一種新型的融資方式，將企業(yè)融資的限制降低，采用“隔離”的融資方式，將企業(yè)的證券化資產(chǎn)與企業(yè)自身的信用，進行有效的隔離，即使企業(yè)破產(chǎn)，也不會影響到證券化資產(chǎn)的融資。

（二）資金使用的成本比較低

資產(chǎn)證券化融資對融資資金的使用成本的需求也比較低，企業(yè)進行融資的資金使用成本，受到高風(fēng)險高收益的影響。企業(yè)融資的方式主要包括，債務(wù)融資、股權(quán)融資和資產(chǎn)證券化融資。企業(yè)進行股權(quán)融資時，主要是由融資公司的經(jīng)營情況所決定的，但往往由于融資公司的并沒有采用有效地的措施，來進行破產(chǎn)隔離以及企業(yè)信用的增級。與股權(quán)融資相比，債務(wù)融資的成本略低一些，回報率也低，這兩種方式都只能不高于注冊資本的50%，對于小額貸款公司來說，資產(chǎn)證券化是唯一出路。資產(chǎn)證券化融資的資金使用成本，要比這兩者低得多。資產(chǎn)證券化融資在進行企業(yè)融資之前，會將投資風(fēng)險較低的一些資產(chǎn)分離出來，使得資產(chǎn)證券化融資的資金分散。

（三）對企業(yè)資金的限制低

在當(dāng)前我國的很多企業(yè)中，尤其是小額貸款公司，在公司成立一開始，就面臨著嚴重的資金短缺的問題。進行資產(chǎn)證券化融資對資金的使用成本要求比較低，使得這類企業(yè)資金的限制也比較小，在進行融資的過程中，不僅能夠使企業(yè)的現(xiàn)金進行自由的流動，也可以降低企業(yè)尋找新項目的壓力。在進行企業(yè)融資的過程中，保障了企業(yè)價值增加的同時，也保證了企業(yè)資金的靈活性。相比之下，債務(wù)融資和股權(quán)融資受到資金的限制比較大。

（四）保護企業(yè)信息不被泄露

企業(yè)在進行融資的過程中，經(jīng)常會出現(xiàn)由于信息的不對稱而產(chǎn)生的交易效率比較低的情況。股權(quán)融資和債務(wù)融資的過程中，企業(yè)需要向投資者紕漏企業(yè)的相關(guān)信息，這些信息的泄露會導(dǎo)致企業(yè)的發(fā)展受到嚴重的損失。企業(yè)在進行資產(chǎn)證券化融資時，由于企業(yè)的證券化產(chǎn)品是以未來資金的方式流入的，與企業(yè)的財務(wù)狀況和企業(yè)的管理狀況是沒有關(guān)系的。因此，企業(yè)對資產(chǎn)證券化進行融資，只需要向發(fā)行人將企業(yè)證券化資產(chǎn)的信息進行披露即可。

二、資產(chǎn)證券化融資在我國企業(yè)中的應(yīng)用

資產(chǎn)證券化融資已經(jīng)在我國被廣泛應(yīng)用，尤其是一些小額貸款公司，目前，在我國資產(chǎn)證券化融資主要表現(xiàn)為三種模式，即企業(yè)資產(chǎn)證券化、信貸資產(chǎn)證券化和資產(chǎn)支持票據(jù)。

（一）企業(yè)資產(chǎn)證券化

由于當(dāng)前的很多小額貸款公司受到了制度方面的嚴重制約，導(dǎo)致小額貸款公司只能對貸款業(yè)務(wù)進行經(jīng)營，難以進行融資，小額貸款公司只貸不存的這一現(xiàn)狀導(dǎo)致很多的小額貸款公司只能使用股東所投入的資金從銀行獲得資金，但資金往往低于自身的百分之五十，限制了這類企業(yè)的發(fā)展。資產(chǎn)證券化的融資方式解決了當(dāng)下小額貸款公司的這一現(xiàn)狀，資產(chǎn)證券化能夠?qū)①Y產(chǎn)基礎(chǔ)中的不流動性資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為流動性資產(chǎn)，將企業(yè)等優(yōu)質(zhì)的不動產(chǎn)由不流動性資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為流動資產(chǎn)，為這類小額貸款公司進行資產(chǎn)證券化融資提供了有效地流動性資產(chǎn)基礎(chǔ)。目前在我國的很多小額貸款公司中已經(jīng)開始實施企業(yè)資產(chǎn)證券化，將證券公司作為這一融資計劃的管理者，通過設(shè)置專項的資產(chǎn)管理方式，為小額貸款公司提供穩(wěn)定的流動性基礎(chǔ)資產(chǎn)。企業(yè)資產(chǎn)證券化融資已經(jīng)被廣泛的應(yīng)用到小額貸款公司當(dāng)中，我國也已經(jīng)出臺了相關(guān)的資產(chǎn)證券化融資管理條例和規(guī)定，不斷增加企業(yè)資產(chǎn)證券化融資的內(nèi)容和范圍，不斷促進我國小額貸款類公司的發(fā)展。

（二）信貸資產(chǎn)證券化

在我國當(dāng)前的財政現(xiàn)有政策當(dāng)中，小額貸款公司難以享受到國家所給與的金融機構(gòu)的政府補助，在稅收規(guī)定方面，小額貸款公司必須依據(jù)金融類的稅收規(guī)定來進行繳納，但由于小額貸款的融資渠道比較單一，主要依靠銀行融資和擴股的方式來進行，嚴重制約了小額貸款公司的發(fā)展。對小額貸款公司實行資產(chǎn)證券化融資是被實踐證明了的一種可行的融資方式。資產(chǎn)證券化融資方式已經(jīng)得到了國家政策的支持，已經(jīng)出臺了多項的相關(guān)政策，通過盤活存量的方式來增加企業(yè)的發(fā)展，同時，國家已經(jīng)調(diào)動銀行、銀監(jiān)會和證監(jiān)會等各個部門對資產(chǎn)證券化融資市場進行監(jiān)管，為當(dāng)前小額貸款公司營造一個公平且穩(wěn)定的融資市場。信貸資產(chǎn)證券化正是由銀行、銀監(jiān)會和證監(jiān)會等各個監(jiān)督部門進行監(jiān)管，由各大商業(yè)銀行發(fā)起以信貸資產(chǎn)為主的信貸資產(chǎn)證券化金融融資商品，到目前已經(jīng)發(fā)行了多期信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，已經(jīng)廣泛的被應(yīng)用到融資市場交易中，并對小額貸款公司的發(fā)展提供了可靠地資金來源保證，為企業(yè)的發(fā)展帶來了重要作用。

（三）資產(chǎn)支持票據(jù)

大多數(shù)的小額貸款公司在建立之初，就會出現(xiàn)負債的發(fā)展現(xiàn)狀，負債融資的發(fā)展現(xiàn)狀很難從銀行獲得融資，也難以實現(xiàn)增資擴股增加資金的目標(biāo)。在當(dāng)前我國的相關(guān)規(guī)定中，已明確提出，小額貸款公司可以實行增資擴股，但增資擴股受諸多條件限制，且小額貸款公司的這一增資擴股的實施方案必須在監(jiān)管部門的層層審核和審批之下，才可以進行增資擴股，審批的過程往往較長，很容易導(dǎo)致小額貸款公司資金鏈的短缺，針對這一現(xiàn)狀，當(dāng)前我國的多家銀行在國家財政部門的批準(zhǔn)下，已經(jīng)將小額貸款公司的審批程序大大的簡化，不斷進行創(chuàng)新，進行了資產(chǎn)支持票據(jù)的試點與推廣。資產(chǎn)支持票據(jù)是由中國銀行和市場交易商協(xié)會共同發(fā)布的資產(chǎn)支持票據(jù)，這是一種債務(wù)性的資產(chǎn)證券化融資工具，主要包括債券、不動產(chǎn)和資產(chǎn)收益，已經(jīng)廣泛的應(yīng)用于當(dāng)前我國的小額貸款公司的資產(chǎn)證券化融資當(dāng)中。

三、結(jié)論

資產(chǎn)證券化融資作為一種新型的融資方式，能夠有效地解決當(dāng)前企業(yè)中資金短缺比較嚴重，難以進行融資的問題。通過對資產(chǎn)證券化融資的比較優(yōu)勢進行分析，發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)證券化融資對企業(yè)融資資格的限制低，資金使用的成本相對較低，對企業(yè)資金的使用限制低，還能夠保護企業(yè)信息不被泄露，所以其如今已經(jīng)廣泛的應(yīng)用在應(yīng)收賬款和實體資產(chǎn)未來收益權(quán)中。只有不斷的完善資產(chǎn)證券化融資的制度環(huán)境、市場環(huán)境和監(jiān)管環(huán)境，才能促進企業(yè)資產(chǎn)證券化融資更好的發(fā)展。

參考文獻:

[1]王磊.基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化融資模式研究[D].財政部財政科學(xué)研究所,2013.

[2]張理平.資產(chǎn)證券化與地方政府融資 [J].經(jīng)濟體制改革, 2010,(4).

[3]倫宗健.我國企業(yè)資產(chǎn)證券化融資研究[D].沈陽大學(xué),2012.

（責(zé)任編輯：王莉）

中圖分類號：F830.593

文獻標(biāo)識碼：A

[文章編號]1671－802X(2016)02－0087－02

收稿日期：＊2016－02－21

作者簡介：杜雪燕（1975－），女，河南項城人，碩士，高級會計師。研究方向：財務(wù)管理。E-mail:：duxy@ahinv.com.