互聯(lián)網(wǎng)金融及其在中小企業(yè)融資中的應(yīng)用研究

林輝，楊旸

（南京大學(xué)商學(xué)院，江蘇南京210093）

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互聯(lián)網(wǎng)金融及其在中小企業(yè)融資中的應(yīng)用研究

林輝，楊旸

（南京大學(xué)商學(xué)院，江蘇南京210093）

摘要：互聯(lián)網(wǎng)金融改變了傳統(tǒng)金融的運(yùn)營(yíng)模式，也為創(chuàng)新中小企業(yè)融資方式提供了新的思路。文章分析了江蘇省中小企業(yè)面臨的融資問(wèn)題，闡述P2P網(wǎng)貸借貸、眾籌、供應(yīng)鏈金融、云計(jì)算技術(shù)、大數(shù)據(jù)民間征信系統(tǒng)在解決中小企業(yè)融資困境中發(fā)揮的作用，在此基礎(chǔ)上提出互聯(lián)網(wǎng)金融支持中小企業(yè)融資的政策建議。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融；中小企業(yè)融資；P2P網(wǎng)貸借貸；大數(shù)據(jù)

［DOI］10.3969/j.issn.1007-5097.2016.02.002

楊旸（1990-），男，江蘇南京人，博士研究生，研究方向：金融工程。

一、引言

中小企業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，是實(shí)施大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新的重要載體，在促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級(jí)、增加財(cái)政稅收、提供城鎮(zhèn)就業(yè)崗位中發(fā)揮著不可替代的作用。然而，由于規(guī)模小、固定資產(chǎn)比重低、財(cái)務(wù)信息透明度低等原因，中小企業(yè)僅獲取不到20％的銀行貸款、16％的資本市場(chǎng)融資，普遍處于資金短缺的困境。為此，許多中小企業(yè)不得不訴諸于民間借貸，付出高昂的融資成本，這種情況在經(jīng)濟(jì)下行壓力增大時(shí)表現(xiàn)得尤為明顯。各級(jí)政府相繼出臺(tái)了一系列支持中小企業(yè)融資的政策和措施，各類金融機(jī)構(gòu)也開始通過(guò)縮短業(yè)務(wù)流程、創(chuàng)新信貸產(chǎn)品設(shè)計(jì)等方式為中小企業(yè)融資尋求疏困之道。但是，面對(duì)日益龐大的融資需求、商業(yè)銀行的體制約束以及直接融資渠道尚不通暢等現(xiàn)實(shí)，我國(guó)中小企業(yè)面臨的融資困境仍未得到根本有效的解決。

Arrow（1984）［1］研究認(rèn)為，信息不對(duì)稱是制約商業(yè)銀行開展中小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)的重要原因，商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)實(shí)施“信貸配給”，使得絕大多數(shù)的中小企業(yè)難以從銀行獲得貸款支持。李志赟（2002）［2］在分析中小企業(yè)融資狀況與銀行結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，總結(jié)出制約中小企業(yè)融資的3個(gè)因素：信息不對(duì)稱、抵質(zhì)押難和交易成本過(guò)高。李毅、向黨（2008）［3］的研究表明，我國(guó)中小企業(yè)信用擔(dān)保缺失的主要原因是擔(dān)保體系設(shè)計(jì)不合理，由此導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)中的擔(dān)保品資源未能充分發(fā)揮效用。譚之博、趙岳（2012）［4］實(shí)證檢驗(yàn)了企業(yè)規(guī)模對(duì)企業(yè)融資狀況的影響，其研究表明商業(yè)銀行對(duì)規(guī)模越小的企業(yè)，貸款抑制越嚴(yán)重。因此，緩解中小企業(yè)融資困境不應(yīng)只依靠銀行業(yè)，還應(yīng)通過(guò)更為廣泛的金融創(chuàng)新為中小企業(yè)提供更多便利的融資渠道。

近年來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、信息通信技術(shù)與傳統(tǒng)金融高度融合催生出的互聯(lián)網(wǎng)金融，為解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題帶來(lái)了新的希望。首先，作為高度創(chuàng)新的新金融業(yè)態(tài)，互聯(lián)網(wǎng)金融本質(zhì)上仍是金融，主要發(fā)揮資金融通的功能，但與傳統(tǒng)金融所不同的是，互聯(lián)網(wǎng)金融能夠突破時(shí)空的限制，高效匹配交易信息，簡(jiǎn)化交易流程，從而達(dá)到降低交易成本和投融資門檻，實(shí)現(xiàn)“普惠金融”（Inclusive Finance）的目的［5］，并在消除金融排斥、發(fā)展多層次資本市場(chǎng)和促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面發(fā)揮著日益重要的作用。其次，由于實(shí)現(xiàn)了精確的信息匹配和提供個(gè)性化的產(chǎn)品服務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)金融有效地適應(yīng)了民間投資、大眾消費(fèi)以及中小企業(yè)融資等金融服務(wù)的需要，這對(duì)拓展金融服務(wù)領(lǐng)域、發(fā)展普惠金融等起著積極重要的作用。最后，互聯(lián)網(wǎng)金融所依托的大數(shù)據(jù)和信息通信技術(shù)，使人們比以往任何時(shí)候更容易以低成本獲取中小企業(yè)的信用信息，這有助于降低中小企業(yè)的融資成本，從而在一定程度上緩解中小企業(yè)的融資困境。

中小企業(yè)是推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要力量，改善中小企業(yè)的融資環(huán)境將提升我國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的能力。在當(dāng)前“互聯(lián)網(wǎng)+”成為國(guó)家戰(zhàn)略的背景下，探索如何將互聯(lián)網(wǎng)金融的各種模式應(yīng)用于中小企業(yè)融資，具有重要的實(shí)踐意義。本文余下的部分將以江蘇省中小企業(yè)為研究對(duì)象，通過(guò)分析中小企業(yè)融資過(guò)程中所面臨的問(wèn)題，探討以P2P網(wǎng)貸平臺(tái)、眾籌、供應(yīng)鏈金融、云計(jì)算技術(shù)、大數(shù)據(jù)民間征信系統(tǒng)等手段來(lái)緩解中小企業(yè)融資困境的可行性方案，在此基礎(chǔ)上提出旨在促進(jìn)中小企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)融資的政策建議。

二、江蘇省中小企業(yè)融資面臨的主要問(wèn)題及其原因

（一）江蘇中小企業(yè)融資面臨的主要問(wèn)題

（1）內(nèi)源融資的資金不足。江蘇省中小企業(yè)主要通過(guò)內(nèi)源融資來(lái)謀求企業(yè)的投資資金，在經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的蘇南地區(qū)，通過(guò)內(nèi)源融資的中小企業(yè)比例約為50％，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)滯后的蘇北地區(qū)內(nèi)源融資則超過(guò)70％。這些中小企業(yè)之所以依靠?jī)?nèi)源融資，并不是因?yàn)槠髽I(yè)本身積累了大量資金，而是因?yàn)樗鼈冸y從外部獲得融資，而且經(jīng)濟(jì)越不發(fā)達(dá)的地區(qū)，外部融資的成本越高、難度越大。調(diào)查顯示，大部分中小企業(yè)自有資金嚴(yán)重不足，難以形成規(guī)模生產(chǎn)，這已經(jīng)成為制約江蘇省中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的主要因素。

（2）從商業(yè)銀行獲得貸款難度大。在外源融資方面，銀行貸款是中小企業(yè)融資主渠道，但江蘇省中小企業(yè)普遍難以從商業(yè)銀行渠道獲取貸款。以常州市為例，截至2013年年末，常州市各商業(yè)銀行的中小企業(yè)貸款余額比2013年年初增加了263.59億元，增幅為19.7％，盡管中小企業(yè)貸款余額有所增加，但常州9萬(wàn)多戶中小企業(yè)中，僅有1.1萬(wàn)余戶曾經(jīng)通過(guò)商業(yè)銀行取得過(guò)貸款，大部分中小企業(yè)仍然難以通過(guò)銀行渠道獲得貸款。由于商業(yè)銀行與大多數(shù)中小企業(yè)之間尚未建立起真正的信用關(guān)系，銀行認(rèn)為中小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)大、效率低，因此在貸款實(shí)際業(yè)務(wù)中，銀行要求中小企業(yè)貸款須有抵押和擔(dān)保，且手續(xù)和流程較為復(fù)雜，而中小企業(yè)普遍難以按要求找到能為其提供擔(dān)保的對(duì)象，因此便出現(xiàn)了商業(yè)銀行想為中小企業(yè)提供貸款但又不敢貸的情況。

（3）直接融資渠道不暢。雖然創(chuàng)業(yè)板、中小板以及新三板已逐步推出，但能跨越準(zhǔn)入門檻的中小企業(yè)鳳毛麟角。以中小板為例，其成立10年來(lái)，登陸中小板的企業(yè)數(shù)量達(dá)到了700多家，其中，江蘇省的中小板上市企業(yè)近100家，但這相對(duì)于超過(guò)100萬(wàn)的江蘇中小企業(yè)總數(shù)來(lái)說(shuō)仍然微乎其微。我國(guó)企業(yè)債市場(chǎng)的發(fā)展相對(duì)滯后，專門針對(duì)中小企業(yè)的債權(quán)融資渠道則更為有限。在中小企業(yè)債權(quán)融資方面，目前主要有中小企業(yè)集合債券和中小企業(yè)私募債兩種方式，前者要求政府貼息，目前僅有少數(shù)中小企業(yè)的融資需求能得到滿足，發(fā)行數(shù)量十分有限；中小企業(yè)私募債對(duì)發(fā)債企業(yè)有門檻要求，且要求有比較高的信用等級(jí)，或者需要信用擔(dān)保公司擔(dān)保，而中小企業(yè)尤其是創(chuàng)業(yè)企業(yè)最主要的問(wèn)題就是信用不足，也難以獲得擔(dān)保。

（4）融資成本居高不下。盡管江蘇省一直在嘗試出臺(tái)各種政策措施降低中小企業(yè)的融資成本，緩解其融資壓力，但中小企業(yè)融資貴的問(wèn)題依舊較為嚴(yán)重。由于中小企業(yè)的融資規(guī)模較小，且自身存在管理制度不完善、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大等缺陷，商業(yè)銀行在向中小企業(yè)貸款時(shí)通常會(huì)要求一定的利率上浮作為其風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。其次，中小企業(yè)除了需要向銀行支付評(píng)估費(fèi)用、利息費(fèi)用以及擔(dān)保費(fèi)用等顯性成本外，還需要支付銀行的各種隱性費(fèi)用。據(jù)了解，中小企業(yè)在向銀行借款時(shí)，表面上貸款利率在8％左右，但企業(yè)實(shí)際付出的成本往往超過(guò)10％。

（5）融資期限短。中小企業(yè)通過(guò)銀行、民間借貸等渠道獲得的貸款大都是6～12個(gè)月的短期貸款，中長(zhǎng)期貸款和權(quán)益性資本的供給較為缺乏，不利于中小企業(yè)進(jìn)行設(shè)備改造和轉(zhuǎn)型升級(jí)，更無(wú)法實(shí)施旨在提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的長(zhǎng)期投資項(xiàng)目。在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的背景下，中小企業(yè)債務(wù)期限越短，其應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的能力越弱，一旦銀根收緊或者民間資本緊張，中小企業(yè)將會(huì)面臨更大的經(jīng)營(yíng)壓力。

（6）區(qū)域融資環(huán)境差異顯著。江蘇省內(nèi)不同區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r不同，各地區(qū)中小企業(yè)在民間借貸和銀行貸款的可得性和便利性上都存在差異。根據(jù)《江蘇統(tǒng)計(jì)年鑒（2013）》的數(shù)據(jù)，截至2013年底，南京、蘇州和無(wú)錫三地的企業(yè)貸款總額占全省貸款總額的56.95％，由此可見(jiàn)，江蘇省的信貸資源主要向蘇南地區(qū)傾斜。蘇南地區(qū)的中小企業(yè)除傳統(tǒng)的銀行信貸融資外，還有金融租賃、票據(jù)融資和典當(dāng)?shù)葌鶆?wù)融資模式，而蘇北地區(qū)的中小企業(yè)只能依賴于銀行貸款和內(nèi)源融資。

（二）江蘇省中小企業(yè)融資難的主要原因

商業(yè)銀行所建立的信用評(píng)價(jià)和信貸管理體系，主要針對(duì)的是大型企業(yè)，而中小企業(yè)在信息結(jié)構(gòu)方面與大型企業(yè)存在著顯著差異，這使得中小企業(yè)難以適應(yīng)商業(yè)銀行的信用評(píng)價(jià)體系。由于缺乏引導(dǎo)中小企業(yè)進(jìn)行信息披露的規(guī)范準(zhǔn)則，商業(yè)銀行難以獲取中小企業(yè)真實(shí)可靠的經(jīng)營(yíng)信息，由此導(dǎo)致的信息不對(duì)稱使銀行等金融機(jī)構(gòu)需要付出大量的人力、物力用于審核中小企業(yè)資質(zhì)、搜尋中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)信息，并根據(jù)中小企業(yè)特點(diǎn)有針對(duì)性地設(shè)計(jì)信貸契約，以區(qū)分中小企業(yè)的優(yōu)劣，達(dá)到控制風(fēng)險(xiǎn)的目的。所以，在不改變信息結(jié)構(gòu)的情況下，商業(yè)銀行具有提高授信門檻以迫使以中小企業(yè)為代表的高風(fēng)險(xiǎn)客戶退出信貸市場(chǎng)的動(dòng)機(jī)，這也正是商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)不愿意貸款給中小企業(yè)的首要原因。

另一方面，商業(yè)銀行在中小企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)管理上還存在著激勵(lì)不相容的問(wèn)題。在我國(guó)銀行業(yè)的改革和發(fā)展進(jìn)程中，商業(yè)銀行普遍對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制進(jìn)行了強(qiáng)化，但卻沒(méi)有建立與之相對(duì)應(yīng)的激勵(lì)機(jī)制，具體表現(xiàn)在實(shí)行貸款質(zhì)量終身追究制、新增貸款“零風(fēng)險(xiǎn)”控制等，客戶經(jīng)理在風(fēng)險(xiǎn)控制方面的責(zé)任與績(jī)效嚴(yán)重不對(duì)稱，因而客戶經(jīng)理普遍產(chǎn)生“貸不如不貸，多貸不如少貸”的“惜貸”心理。不僅如此，由于貸后持續(xù)跟蹤的運(yùn)營(yíng)成本過(guò)高，加之缺少對(duì)客戶經(jīng)理有效的顯性激勵(lì)來(lái)控制貸款風(fēng)險(xiǎn)，因而一些高風(fēng)險(xiǎn)的貸款項(xiàng)目并未被及時(shí)發(fā)現(xiàn)和排除，引致中小企業(yè)貸款的整體違約率上升，相應(yīng)地使得商業(yè)銀行在開展中小企業(yè)金融業(yè)務(wù)時(shí)產(chǎn)生“易于違約”的不良預(yù)期，再加上“檸檬市場(chǎng)”條件下可能出現(xiàn)的逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，使得銀行會(huì)選擇收緊針對(duì)中小企業(yè)融資需求的信貸供給，這也正是導(dǎo)致中小企業(yè)融資難的另一個(gè)重要原因。

三、基于互聯(lián)網(wǎng)金融的中小企業(yè)融資創(chuàng)新

（一）基于P2P網(wǎng)貸的中小企業(yè)融資模式創(chuàng)新

P2P網(wǎng)貸平臺(tái)本身只是線上的投融資信息發(fā)布平臺(tái)而非金融機(jī)構(gòu)，故其所能提供只是信息中介服務(wù)，但這種信息中介服務(wù)為中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)直接的低成本融資創(chuàng)造了條件。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)不是信用中介，不能給借款人提供擔(dān)保，故投資人和申請(qǐng)人之間的關(guān)系被視為直接的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，這與民間借貸有相似之處，但傳統(tǒng)的民間借貸是線下的、具有特定對(duì)象的借貸。例如，親戚朋友之間的借貸是一種定向的、非競(jìng)爭(zhēng)性的借貸。相比之下，借款人通過(guò)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)可以向互聯(lián)網(wǎng)上的所有潛在投資者發(fā)布借款信息，從而突破時(shí)空界限，實(shí)質(zhì)上形成向非特定對(duì)象進(jìn)行“競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)”的借貸。通過(guò)線上投資者和借款人之間的充分競(jìng)爭(zhēng)，使得線上的民間借貸市場(chǎng)達(dá)到均衡，并由此產(chǎn)生了市場(chǎng)化的利率，這促使中小企業(yè)可以得到與其風(fēng)險(xiǎn)相適應(yīng)的、公平的借款成本。其次，P2P平臺(tái)作為信息中介，本身不承擔(dān)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)，它不是通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的補(bǔ)償來(lái)獲取盈利，而是通過(guò)為投資人和借款人提供的信息服務(wù)（包括風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)、促成借貸、貸款清收等服務(wù)）而獲得傭金，這與銀行作為金融中介機(jī)構(gòu)通過(guò)利差獲得收益有本質(zhì)的區(qū)別。由于利差的消除，投資者和借款人都可以從中分享脫媒的好處。從江蘇省的調(diào)查結(jié)果來(lái)看，中小企業(yè)主通過(guò)P2P網(wǎng)貸借款的利率比民間借貸低3％～10％。

需要說(shuō)明的是，從江蘇省的調(diào)查結(jié)果來(lái)看，中小企業(yè)在P2P網(wǎng)貸平臺(tái)發(fā)布的融資信息往往是以中小企業(yè)主的個(gè)人名義發(fā)布的，而非以企業(yè)的名義發(fā)布借款信息。也就是說(shuō)，中小企業(yè)主從投資者手中融到的資金再借給自己經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，這已成為主流模式。其原因是，中小企業(yè)的信用與中小企業(yè)所有者的信用息息相關(guān)，由于我國(guó)尚未建立中小企業(yè)征信系統(tǒng)，卻已經(jīng)建立個(gè)人征信系統(tǒng)，故以中小企業(yè)主的個(gè)人信用代替企業(yè)信用就成為必然的選擇。這說(shuō)明P2P平臺(tái)通過(guò)搜集借款人的信息，并在對(duì)信息加工整理的基礎(chǔ)上開展的信用評(píng)級(jí)能夠充分反映申請(qǐng)人的信用情況，揭示借款人的信用風(fēng)險(xiǎn)，因此，投資人可根據(jù)借款人信用評(píng)級(jí)結(jié)果做出發(fā)放貸款的決策，并且避免逆向選擇行為的發(fā)生（王會(huì)娟（2014）［6］、Gon?zalez and Loureiro（2014）［7］、Pope & Sydnor（2011）［8］、Duarte et al.（2012）［9］）。

（二）基于眾籌模式的中小企業(yè)融資創(chuàng)新

眾籌最初是為藝術(shù)家創(chuàng)作籌措資金的一種手段，后逐步演變成初創(chuàng)企業(yè)為項(xiàng)目爭(zhēng)取資金的一個(gè)渠道，而互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的眾籌是指通過(guò)線上平臺(tái)發(fā)布籌款項(xiàng)目并募集資金的融資模式。眾籌主要有2類使用者：項(xiàng)目管理者和出資者。項(xiàng)目管理者通過(guò)線上平臺(tái)介紹企業(yè)的新項(xiàng)目、新創(chuàng)意，目的是尋找支持者并籌集足夠的資金，進(jìn)而根據(jù)募資計(jì)劃開展項(xiàng)目運(yùn)作；出資者是對(duì)該項(xiàng)目感興趣的個(gè)人或團(tuán)隊(duì)，他們可以在目標(biāo)期限內(nèi)承諾對(duì)該項(xiàng)目貢獻(xiàn)一定數(shù)量的資金，相當(dāng)于對(duì)該企業(yè)提供融資支持。接下來(lái)，眾籌平臺(tái)會(huì)采用“達(dá)標(biāo)入賬”與“當(dāng)即入賬”相結(jié)合的方式對(duì)所籌集資金進(jìn)行管理，所籌款項(xiàng)會(huì)被分成兩到三個(gè)階段撥給項(xiàng)目發(fā)起者?；I資完成后的“回報(bào)”環(huán)節(jié)也是整個(gè)眾籌流程不可或缺的一部分，如果項(xiàng)目啟動(dòng)成功，項(xiàng)目的出資者會(huì)根據(jù)出資數(shù)額的多少獲得產(chǎn)品、資金甚至股權(quán)回報(bào)。

許多中小企業(yè)在推進(jìn)新項(xiàng)目時(shí)由于缺乏資金，便通過(guò)線上發(fā)布項(xiàng)目計(jì)劃來(lái)吸引網(wǎng)民的小額資金支持，但企業(yè)對(duì)大量小額支付交易的管理又缺乏經(jīng)驗(yàn)，因此往往將支付交易管理的任務(wù)委托給眾籌融資平臺(tái)。起初，開展眾籌融資的中介為眾籌項(xiàng)目提供線上營(yíng)銷支持，隨著參與者對(duì)平臺(tái)需求的提高和眾籌機(jī)制的發(fā)展，平臺(tái)又增加了監(jiān)督項(xiàng)目執(zhí)行等方面的功能，例如一些眾籌融資平臺(tái)向項(xiàng)目管理者提供融資建議、為參與者組建更為廣泛的社交網(wǎng)絡(luò)、幫助成員尋求共同出資者等。在眾籌支持中小企業(yè)融資的過(guò)程中，中小企業(yè)項(xiàng)目管理者與眾籌融資平臺(tái)進(jìn)行信息交流，聽(tīng)取平臺(tái)的建議，按照平臺(tái)規(guī)則發(fā)布較為詳細(xì)的項(xiàng)目信息、發(fā)展計(jì)劃、股權(quán)配置以及獎(jiǎng)勵(lì)回報(bào)等信息，創(chuàng)新項(xiàng)目在眾籌融資平臺(tái)發(fā)布后，資金提供方在平臺(tái)上輸入出資條件，搜尋符合條件的創(chuàng)新項(xiàng)目，直接與中小企業(yè)項(xiàng)目管理者進(jìn)行談判。因此，眾籌融資平臺(tái)具有降低企業(yè)融資信息不對(duì)稱、減少融資成本的關(guān)鍵功能。

（三）基于大數(shù)據(jù)技術(shù)的中小企業(yè)融資創(chuàng)新

基于人工智能、數(shù)理統(tǒng)計(jì)、信息數(shù)據(jù)庫(kù)等發(fā)展而來(lái)的大數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)在今后將會(huì)更為成熟，其發(fā)展前景也更為廣闊，人們會(huì)習(xí)慣于通過(guò)數(shù)據(jù)挖掘獲取相對(duì)隱含的、先前未知的并有一定潛在價(jià)值的商業(yè)信息，對(duì)這些信息進(jìn)行整合并做出推理判斷，能夠幫助決策者優(yōu)化策略、降低風(fēng)險(xiǎn)和提高收益。通過(guò)大數(shù)據(jù)技術(shù)的應(yīng)用，不僅可以讓數(shù)據(jù)成為企業(yè)的資產(chǎn)甚至核心命脈，也可以通過(guò)促進(jìn)大數(shù)據(jù)在不同企業(yè)之間的交互和共享為整個(gè)行業(yè)創(chuàng)造更多的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益。

（1）互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融促進(jìn)中小企業(yè)融資?；ヂ?lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈系統(tǒng)中主要包括非純交易平臺(tái)和純交易平臺(tái)。前者不僅為供應(yīng)鏈系統(tǒng)提供交易平臺(tái)，撮合供應(yīng)鏈系統(tǒng)中的企業(yè)開展交易，還為這些企業(yè)之間的貨物運(yùn)輸、交收提供倉(cāng)儲(chǔ)和物流服務(wù)；而純交易平臺(tái)與前者的區(qū)別在于其僅設(shè)立撮合交易平臺(tái)，自身不為上下游供應(yīng)商提供物流和倉(cāng)儲(chǔ)支持，因而與供應(yīng)商之間也不發(fā)生現(xiàn)金往來(lái)。

電商平臺(tái)作為供應(yīng)鏈金融模式中的重要參與者，發(fā)揮著為中小企業(yè)提供融資服務(wù)的職能，其通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)和大數(shù)據(jù)分析技術(shù)，建立完備的供應(yīng)商征信系統(tǒng)，在海量的交易數(shù)據(jù)和龐大的客戶資源中，運(yùn)用云計(jì)算處理技術(shù)發(fā)掘中小企業(yè)潛力，為其創(chuàng)造融資機(jī)會(huì)。電商通過(guò)對(duì)信用數(shù)據(jù)進(jìn)行整合，解決了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)貸款流程復(fù)雜和信息不對(duì)稱的問(wèn)題，為借款企業(yè)創(chuàng)造了更為直接、快捷的融資渠道，在一定程度上緩解了中小企業(yè)的融資困境。供應(yīng)鏈金融不僅能夠提高資金流動(dòng)性，還有利于改善電商企業(yè)上下游的供應(yīng)鏈關(guān)系，在電商平臺(tái)的幫助下，物流、商流、資金流和信息流在一定程度上得到了整合和優(yōu)化，這有助于提升整個(gè)供應(yīng)鏈系統(tǒng)運(yùn)作的效率，促進(jìn)系統(tǒng)內(nèi)部的協(xié)同管理、經(jīng)營(yíng)創(chuàng)新和多方共贏。

（2）云計(jì)算技術(shù)促進(jìn)中小企業(yè)融資。云計(jì)算是通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)虛擬資源的使用、開發(fā)和交付以及為客戶提供定制化擴(kuò)展服務(wù)的模式。通過(guò)建設(shè)包含公共云、局域云和私有云的云數(shù)據(jù)平臺(tái)以及發(fā)展面向海量多媒體數(shù)據(jù)的挖掘技術(shù)，能夠?yàn)槠髽I(yè)和個(gè)人提供更多的數(shù)據(jù)服務(wù)，提升其信息應(yīng)用效率和決策能力，從而促進(jìn)企業(yè)在信息化發(fā)展方面的全新拓展。

云計(jì)算技術(shù)對(duì)創(chuàng)新中小企業(yè)融資模式具有促進(jìn)作用。①加快金融脫媒。在云計(jì)算環(huán)境下，客戶信息的透明度顯著提升，直接融資將會(huì)成為今后投融資的主要方式。②社會(huì)信用體系重構(gòu)。云計(jì)算具有信息資源共享的模式，能夠?qū)?jīng)濟(jì)活動(dòng)主體的信息構(gòu)成產(chǎn)生影響，從而促進(jìn)社會(huì)信用體系的完善。同時(shí)，公共的信用平臺(tái)將被逐漸建立，社會(huì)征信體系建設(shè)將進(jìn)一步得到完善，這些將會(huì)為企業(yè)和個(gè)人了解關(guān)聯(lián)各方實(shí)際情況創(chuàng)造新的條件。③金融服務(wù)更加個(gè)性化。當(dāng)信息資源能夠被方便共享時(shí)，金融機(jī)構(gòu)將會(huì)了解并且逐步適應(yīng)企業(yè)個(gè)性化、便捷化的融資需求。④信貸安全更加強(qiáng)化。云計(jì)算為大數(shù)據(jù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警監(jiān)測(cè)提供新的技術(shù)支撐，可以及時(shí)發(fā)現(xiàn)潛在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)并快速采取應(yīng)對(duì)措施。同時(shí)，云計(jì)算形成的社會(huì)信息共享將可以應(yīng)用于更廣泛的客戶信用狀態(tài)評(píng)估中，從而降低中小企業(yè)融資的信用風(fēng)險(xiǎn)。

（3）大數(shù)據(jù)民間征信系統(tǒng)促進(jìn)中小企業(yè)融資。互聯(lián)網(wǎng)融資中最核心的問(wèn)題是對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制。大數(shù)據(jù)民間征信系統(tǒng)建設(shè)的核心工作是建立區(qū)域內(nèi)中小企業(yè)和個(gè)人信用數(shù)據(jù)庫(kù)，通過(guò)大數(shù)據(jù)分析技術(shù)對(duì)這些數(shù)據(jù)進(jìn)行重新整合，得出貸款違約預(yù)期及違約損失的概率分布。大數(shù)據(jù)民間征信系統(tǒng)在操作模式、數(shù)據(jù)內(nèi)容、渠道方式等方面較傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)征信系統(tǒng)有著明顯差別，其具備了傳統(tǒng)銀行信用評(píng)級(jí)系統(tǒng)所不具備的許多優(yōu)勢(shì)。

例如，在貸前審批環(huán)節(jié)，大數(shù)據(jù)民間征信系統(tǒng)通過(guò)對(duì)客戶資料進(jìn)行挖掘，運(yùn)用模型計(jì)算和評(píng)估該客戶的信用等級(jí)，提供關(guān)于是否能對(duì)該客戶發(fā)放貸款的決策支持。以阿里小額貸款為例，其運(yùn)用PD模型對(duì)通過(guò)線上平臺(tái)申請(qǐng)貸款的客戶進(jìn)行信用評(píng)分。首先，對(duì)客戶基本信息、征信信息、交易信息、經(jīng)營(yíng)狀況以及歷史信息進(jìn)行搜集和整合；其次，提取出能夠顯著反映中小企業(yè)信用狀況的指標(biāo)；再次，根據(jù)PD模型對(duì)申請(qǐng)貸款的客戶進(jìn)行評(píng)級(jí)和分類，為線上平臺(tái)發(fā)放貸款提供快捷、有效的支持。通過(guò)此類大數(shù)據(jù)征信系統(tǒng)，線上客戶在電商生態(tài)系統(tǒng)中的信用狀況、交易信息、投訴糾紛等將成為其是否能夠獲得貸款的重要依據(jù)。

四、互聯(lián)網(wǎng)金融支持中小企業(yè)融資的政策建議

互聯(lián)網(wǎng)金融可以為資金供需雙方提供全新的投融資渠道，并提高融通資金的效率，基于大數(shù)據(jù)的分析技術(shù)有助于解決信息不對(duì)稱問(wèn)題，為中小企業(yè)提供更多樣化、定制化、有針對(duì)性的融資支持服務(wù)，這將會(huì)有效擴(kuò)寬中小企業(yè)、個(gè)體創(chuàng)業(yè)者等群體的受益面。江蘇省應(yīng)把握住當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融大發(fā)展的機(jī)遇，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)融結(jié)合，構(gòu)建完善的互聯(lián)網(wǎng)金融體系，鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)為中小企業(yè)融資服務(wù)。

（一）基本原則

（1）堅(jiān)持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，把握創(chuàng)新界限和力度。鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)金融以市場(chǎng)為導(dǎo)向，以向中小企業(yè)和家庭居民提供小額、快捷、便民性小微支付服務(wù)為宗旨；根據(jù)國(guó)家政策要求，發(fā)展P2P網(wǎng)貸平臺(tái)和眾籌融資平臺(tái)要堅(jiān)持其信息中介功能，不得變相搞資金池，要將發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融的理念重心放在如何支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展上。

（2）堅(jiān)持在市場(chǎng)引導(dǎo)下進(jìn)行機(jī)制創(chuàng)新。切實(shí)轉(zhuǎn)變觀念，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)產(chǎn)品、技術(shù)、服務(wù)、管理和模式創(chuàng)新提供政策支持和鼓勵(lì)，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)與現(xiàn)代物流、電子商務(wù)、信息服務(wù)、跨境貿(mào)易等領(lǐng)域融合提供政策便利，促進(jìn)相關(guān)行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。

（3）營(yíng)造良好的發(fā)展環(huán)境，維護(hù)公平市場(chǎng)秩序。立足當(dāng)前、著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，加強(qiáng)江蘇省互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品研究創(chuàng)新、人才培育，加強(qiáng)信用體系、法治環(huán)境建設(shè)，著力營(yíng)造有利于互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)健康發(fā)展和公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境，健全互聯(lián)網(wǎng)金融知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)體系。

（4）堅(jiān)持穩(wěn)步推進(jìn)社會(huì)信用體系建設(shè)。堅(jiān)持底線思維，鼓勵(lì)創(chuàng)新的同時(shí)加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)防范，維護(hù)互聯(lián)網(wǎng)金融參與者的合法權(quán)益；政府監(jiān)管步伐應(yīng)當(dāng)緊跟互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的步伐，積極構(gòu)建社會(huì)信用體系，為中小企業(yè)線上征信系統(tǒng)建設(shè)提供支持。

（二）政策措施

（1）鼓勵(lì)各類型互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)建設(shè)。依托江蘇省信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期所積累的優(yōu)勢(shì)，推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)企業(yè)的積聚和融合，鼓勵(lì)省內(nèi)第三方支付機(jī)構(gòu)、P2P網(wǎng)貸平臺(tái)、金融電子商務(wù)、眾籌、互聯(lián)網(wǎng)金融門戶網(wǎng)站的設(shè)立或遷入，鼓勵(lì)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)設(shè)立互聯(lián)網(wǎng)金融部門和相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)中心。

（2）積極推進(jìn)建設(shè)數(shù)據(jù)交易市場(chǎng)，促進(jìn)數(shù)據(jù)整合、數(shù)據(jù)增值，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)定價(jià)的功能。其中，數(shù)據(jù)整合是指整合數(shù)據(jù)生產(chǎn)者和需求者的資源，實(shí)現(xiàn)便捷交易；數(shù)據(jù)增值是指在交易合法和用戶授權(quán)的前提下，通過(guò)對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行清洗、整合、加工，生成數(shù)據(jù)的衍生產(chǎn)品，從而完成數(shù)據(jù)增值；實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)定價(jià)功能是指對(duì)數(shù)據(jù)和數(shù)據(jù)的衍生產(chǎn)品進(jìn)行定價(jià)，呈現(xiàn)數(shù)據(jù)的市場(chǎng)價(jià)值。

（3）推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)金融信用信息平臺(tái)建設(shè)。按照“政府提供指導(dǎo)、中小企業(yè)建設(shè)運(yùn)營(yíng)、數(shù)據(jù)有償共享和使用”的思路，以科學(xué)規(guī)劃、分步實(shí)施為主要建設(shè)步驟，整合權(quán)威數(shù)據(jù)庫(kù)和中小企業(yè)信用信息，開展對(duì)數(shù)據(jù)的深度挖掘分析，構(gòu)建封閉式的平臺(tái)內(nèi)會(huì)員單位（中小企業(yè)）信息共享模式，提供平臺(tái)內(nèi)中小企業(yè)借款信用信息共享的具體流程，幫助省內(nèi)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)控防范借款人發(fā)生違約，同時(shí)，還應(yīng)當(dāng)建立全省的失信懲戒機(jī)制。

（4）構(gòu)建基于大數(shù)據(jù)的中小企業(yè)民間征信系統(tǒng)。江蘇省應(yīng)當(dāng)出臺(tái)相關(guān)政策指引，鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)突破中小企業(yè)融資中的信息瓶頸，加大支持中小企業(yè)融資的廣度和力度，為中小企業(yè)帶來(lái)資金、商機(jī)和發(fā)展前景。中小企業(yè)可以以會(huì)員的形式加入一家或者幾家互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)，使得互聯(lián)網(wǎng)金融聯(lián)盟與中小企業(yè)聯(lián)盟之間能夠緊密聯(lián)系，定期通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)金融門戶發(fā)布中小企業(yè)融資需求，為中小企業(yè)集群提供資金的配對(duì)和交易的撮合。

（5）集聚互聯(lián)網(wǎng)金融人才。鼓勵(lì)引進(jìn)行業(yè)高級(jí)管理人員和技術(shù)人才，并出臺(tái)相應(yīng)的江蘇省互聯(lián)網(wǎng)金融人才引進(jìn)政策。探索和建立針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的政府專項(xiàng)服務(wù)通道，依托專業(yè)的科研機(jī)構(gòu)，對(duì)相關(guān)人才進(jìn)行評(píng)級(jí)和認(rèn)證，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)重點(diǎn)人才提供在江蘇省內(nèi)落戶、工作居住證辦理、子女入學(xué)等方面的政策支持。

（6）整合政府、產(chǎn)業(yè)、高校以及研發(fā)單位的資源優(yōu)勢(shì)。引進(jìn)金融培訓(xùn)單位、金融產(chǎn)品研發(fā)機(jī)構(gòu)、第三方信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等專業(yè)機(jī)構(gòu)，擴(kuò)大互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)覆蓋的深度和廣度，鼓勵(lì)其參與實(shí)體經(jīng)濟(jì)分工與合作，更好地為中小企業(yè)融資提供支持；鼓勵(lì)高校與科研機(jī)構(gòu)開展有關(guān)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式、應(yīng)用技術(shù)的研究；鼓勵(lì)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)公司開展合作，搭建互利共贏的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)。

（7）擴(kuò)寬互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的融資渠道。安排相關(guān)財(cái)政資金作為政策引導(dǎo)資金，并且吸引和鼓勵(lì)社會(huì)資本參與。鼓勵(lì)江蘇省符合條件的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)在新三板上市，或進(jìn)入江蘇省股權(quán)交易市場(chǎng)進(jìn)行交易。對(duì)于支持中小企業(yè)融資的互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)，江蘇省應(yīng)根據(jù)該機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)提供的融資規(guī)模給予其業(yè)務(wù)增量補(bǔ)貼和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼。

（8）堅(jiān)持監(jiān)管的底線思維，明確互聯(lián)網(wǎng)金融政策的“紅線”和企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的“底線”，實(shí)施柔性監(jiān)管措施。金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)進(jìn)行底線監(jiān)管，初創(chuàng)公司在享受政策紅利的同時(shí)亦不能觸碰監(jiān)管的底線；切實(shí)發(fā)展第三方監(jiān)管組織，通過(guò)第三方組織，既可以為互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)提供行業(yè)前沿知識(shí)，引導(dǎo)地方互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)發(fā)展和產(chǎn)品落地，也可以依靠第三方組織的人力、技術(shù)等優(yōu)勢(shì)，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)實(shí)施柔性監(jiān)管。

五、結(jié)束語(yǔ)

本文在剖析江蘇省中小企業(yè)融資難問(wèn)題的基礎(chǔ)上，闡述P2P網(wǎng)貸平臺(tái)、眾籌、供應(yīng)鏈金融、云計(jì)算技術(shù)、大數(shù)據(jù)民間征信系統(tǒng)在創(chuàng)新中小企業(yè)融資模式中的應(yīng)用方法，并提出通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)金融模式支持中小企業(yè)融資的政策建議。本文的主要結(jié)論包括：

（1）江蘇中小企業(yè)主要存在內(nèi)源融資不足、銀行貸款難度大、直接融資渠道不暢、融資成本居高不下、融資期限短、區(qū)域融資成本差異明顯等問(wèn)題。資金供需雙方之間的信息不對(duì)稱、金融風(fēng)險(xiǎn)管理上的激勵(lì)不相容是江蘇中小企業(yè)融資出現(xiàn)困境的主要原因。

（2）中小企業(yè)借助P2P網(wǎng)貸、眾籌、供應(yīng)鏈金融、云計(jì)算技術(shù)、大數(shù)據(jù)民間征信系統(tǒng)等渠道將能享受更加靈活、便捷和低成本的融資服務(wù)模式，本文在前面的論述中給出了通過(guò)上述渠道創(chuàng)新中小企業(yè)融資模式的途徑。

（3）通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)金融模式支持中小企業(yè)融資的政策建議包括：推動(dòng)建設(shè)各類互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)，積極推進(jìn)數(shù)據(jù)交易市場(chǎng)建設(shè)，推動(dòng)建立互聯(lián)網(wǎng)金融信用信息平臺(tái)，逐步構(gòu)建江蘇省中小企業(yè)民間征信系統(tǒng)、吸引集聚互聯(lián)網(wǎng)金融人才，整合政、產(chǎn)、學(xué)、研、用的優(yōu)勢(shì)資源，拓展互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的融資渠道以及堅(jiān)持監(jiān)管的底線思維，明確互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的經(jīng)營(yíng)“底線”和政策“紅線”，采取柔性監(jiān)管措施。

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［責(zé)任編輯：周業(yè)柱］

●華東經(jīng)濟(jì)

Research on Internet Banking and Its Application in Financing of Small and Medium-sized Enterprises

LIN Hui，YANG Yang
(School of Business，Nanjing University，Nanjing 210093，China)

Abstract：Internet finance has not only changed the traditional financial operation mode，but also provided a new way of think?ing of financing of small and medium-sized enterprises（SMEs）. This paper analyzes the financing problems faced by SMEs in Jiangsu province，elaborates the roles of P2P（Peer to Peer）lending，crowdfunding，supply chain finance，cloud computing technology，big data private credit system in solving the financing difficulties of SMEs. And on this basis，the paper puts for?ward the policy recommendations on internet financial support for financing of SMEs.

Keywords：internet finance; financing of small and medium-sized enterprises; P2P lending; big data

作者簡(jiǎn)介：林輝（1972-），男，福建閩侯人，教授，博士生導(dǎo)師，管理學(xué)博士，研究方向：金融工程，互聯(lián)網(wǎng)金融，風(fēng)險(xiǎn)管理；

基金項(xiàng)目：國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金重大項(xiàng)目（14ZDA043）；國(guó)家自然科學(xué)基金面上項(xiàng)目（71271110）；中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革研究基金會(huì)“互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管制度研究”課題；南京大學(xué)區(qū)域經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與管理變革協(xié)同創(chuàng)新中心“江蘇‘互聯(lián)網(wǎng)+’行動(dòng)方案研究（金融）”課題

收稿日期：2015-12-08

中圖分類號(hào)：F276.3；F830.49

文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

文章編號(hào)：1007-5097（2016）02-0008-06