人民幣國際結算業(yè)務的現狀及發(fā)展建議人民幣國際結算業(yè)務的現狀及發(fā)展建議

馮夢宇

[摘要]本文通過對人民幣國際結算業(yè)務的發(fā)展現狀調查分析，了解其發(fā)展的基本路徑以及現今出現的主要問題，探索今后發(fā)展進程并給出了自己的一些建議。

[關鍵詞]人民幣；國際化；國際結算；匯率

[中圖分類號]D92229[文獻標識碼]A[文章編號]1005-6432（2014）43-0104-03

人民幣（RMB）——我國官方貨幣——有望與美元和歐元共同作為世界頂尖的全球三大貿易貨幣之一。中國現在是世界上第二大經濟體，最大的出口國和最大的單一全球直接投資目的地。

在中國香港、新加坡、中國臺灣及倫敦，離岸人民幣市場發(fā)展迅速。以市場為導向，不受中國大陸設定利率的法規(guī)限制，進行離岸借貸。離岸人民幣正積極地用于跨境貿易，融資及直接投資，其自由化帶來的快速連續(xù)的浪潮不斷沖擊回饋著人民幣市場的開放貿易，融資及投資。通過貿易、投資和在全球儲備這三個國際化進程的基本階段，人民幣國際化的進展如此迅速。隨著迅速增長的貿易和投資，人民幣被廣泛預計將成為下一種全球儲備貨幣。

1人民幣國際結算業(yè)務基本現狀

11人民幣與中國經濟

正如人們廣泛所見證并且認同的事實一樣，人民幣正在成為一種世界性的主要貨幣，中國也正逐漸成長成為下一個世界性的金融中心，人民幣從未像現在這樣滿世界都渴望分得一杯羹?，F在，超過150個國家和地區(qū)開展了人民幣國際結算的相關業(yè)務。匯豐預計，以人民幣結算的中國的貿易總額，在三到五年內要占到約全部貿易總額的三分之一。

中國大陸以外，香港估計有80%的市場份額用人民幣結算，占主導地位。倫敦和新加坡有可能和香港一樣，以人民幣作為金融樞紐，而與此同時，中國臺灣也正在建立以人民幣為主的金融市場。

中國是一個巨大的全球貿易體。在1980年和2012年我國的商品和服務貿易總額的份額從1%上漲到了12%。但是人民幣的“國際化”需要若干階段的逐步遞進，它不能強加在一夜之間，不能像在1999年1月時的歐元一樣，取代了德國馬克、法國法郎和10種其他歐洲貨幣，并很快獲得了主要儲備貨幣的地位。

世界各國逐步采納人民幣，其進展將取決于中國的改革步伐。隨著我國努力開拓市場，集合國際投資者與國內金融部門共同改革進取的付出，人民幣的國際化已經指日可待。

12境內外客戶對人民幣國際化持積極預期，全球接受度不斷提升2013年7月17日，在匯豐集團的一項有關全球企業(yè)跨境人民幣業(yè)務的調查中，在跨境業(yè)務中，超過七成已使用人民幣的受訪企業(yè)表示，未來五年將繼續(xù)增加人民幣的使用。調查顯示，隨著人民幣國際化的不斷推進，海外企業(yè)對跨境業(yè)務人民幣結算益處的認知已達到一定水平，其中中國香港和英國的比例最高，分別達72%和57%，美國和德國也分別達到44%和43%，新加坡和澳大利亞略低，分別為39%和33%。

除此以外，人民幣跨境業(yè)務增長前景依然樂觀。已使用人民幣的受訪企業(yè)中，73%表示未來五年將在跨境業(yè)務中繼續(xù)增加對人民幣的使用；其中，預計人民幣業(yè)務增幅超過20%的占到近三分之一。香港市場尤為突出，計劃在未來五年中增加人民幣使用的受訪港企達82%。

預計2015年，人民幣將躋身全球三大跨境貿易結算貨幣之一。廣泛的認知度為人民幣在全球使用率的提升打下了良好的基礎，而央行近期的一系列簡化和完善跨境人民幣業(yè)務的措施，對人民幣國際化的深入發(fā)展更是一大利好。

匯豐的調查顯示，跨境業(yè)務使用人民幣的受訪企業(yè)中，42%反映流程的復雜性曾是它們面臨的挑戰(zhàn)之一。近期的措施恰恰有助于企業(yè)克服這一挑戰(zhàn)，激發(fā)其使用人民幣的意愿，從而推動人民幣國際化進程的進一步提速（見圖1）。

圖1跨境貿易人民幣結算情況

數據來源：中國人民銀行。

13跨境人民幣業(yè)務較快發(fā)展

跨境貿易和投資人民幣結算業(yè)務量繼續(xù)較快增長。初步統計，第一季度，銀行累計辦理跨境貿易人民幣結算業(yè)務100392 億元，同比增長723%。其中，貨物貿易結算金額69923 億元，服務貿易及其他經常項目結算金額30469 億元?？缇迟Q易人民幣結算實收41671億元實付58721 億元。銀行累計辦理人民幣跨境直接投資結算金額8538 億元，其中，人民幣對外直接投資結算金額795 億元，外商直接投資結算金額7743 億元。第一季度，人民幣對美元匯率中間價最高為62898 元，最低為62689 元，56 個交易日中26 個交易日升值、30 個交易日貶值。第一季度最大單日升值幅度為017%（105 點），最大單日貶值幅度為009%（54 點）。人民幣對歐元、日元等其他國際主要貨幣匯率雙向波動。3 月末，人民幣對歐元、日元匯率中間價分別為1 歐元兌80383元人民幣、100 日元兌66486 元人民幣，分別較2012年年末升值347%和987%。2005年人民幣匯率形成機制改革以來至2013 年3 月末，人民幣對歐元匯率累計升值2458%，對日元匯率累計升值989%（見圖2）。

圖2人民幣匯率中間價對美元

數據來源：中國人民銀行。

2人民幣國際結算業(yè)務發(fā)展的基本路徑

21第一階段：作為一種全球性的貿易貨幣

中國是一個巨大的全球貿易體，在1980年到2012年中國的商品和服務貿易總額的份額從1%上升到12%。然而直到2009年，一些政策法規(guī)依然影響企業(yè)選擇人民幣作為合適的貿易結算貨幣。不過從那時起，這些限制已逐步作廢，人民幣的全球貿易份額正在迅速增長，因為國內及海外的諸多公司對這些新規(guī)則變得更加熟悉。

22第二個階段：人民幣作為跨境投資和融資的貨幣

現在，在中國開展人民幣國際結算業(yè)務的公司可能進行一些資本投資，同意股東貸款予附屬公司，甚至安排跨境銀行貸款的貨幣。這一點，再加上與其他的改革試點，使一些跨國公司越來越方便在中國做生意。

金融市場的國際化，也加快了步伐，隨著越來越多的外國投資者被允許進入中國資本市場。去年，合格境外機構投資者的法規(guī)放松，允許更多的外國機構在中國投資，并在2013年3月，中國還開設了銀行間債券市場更廣泛地吸引外國投資者。

23第三階段：人民幣成為一個重要的國際儲備貨幣

儲備貨幣是一個由政府和機構建立，作為其外匯儲備的一部分。這也往往會作為全球市場的交易產品的國際定價貨幣，譬如石油和黃金等大宗商品。

在4月底，澳大利亞表示，將投資其外幣銀行存款準備金的5%，在中國投資主權債券。俄羅斯、沙特阿拉伯、泰國、尼日利亞和委內瑞拉等國的央行也已經開始建立積累現金和債券的形式的人民幣儲備。隨著這一進程的發(fā)展，一些世界金融中心已開始尋求建立自己的人民幣業(yè)務中心，人民幣在世界舞臺上越來越受歡迎。

3人民幣國際結算發(fā)展主要問題

（1）境內客戶注重跨境貿易人民幣結算在規(guī)避匯率風險和降低交易成本方面的功能。就跨境貿易人民幣結算在規(guī)避匯率風險、降低交易成本、便利進出口、通關手續(xù)簡便等方面的優(yōu)勢進行排序時，絕大部分境內客戶將規(guī)避匯率風險作為首選，超過半數的客戶將減少匯兌、節(jié)省交易成本列為跨境貿易人民幣結算的第二位優(yōu)勢。

（2）境外客戶關注人民幣幣值是否穩(wěn)定。在影響人民幣海外循環(huán)的四項因素，即服務是否普及、結算是否便利、幣值是否穩(wěn)定、兌換是否便利的排序中，將幣值穩(wěn)定列為最重要因素的境外受訪客戶的比例最高，服務是否普及因素位列第二（見圖3）。

圖3影響人民幣境外流通使用的主要因素從主到次的反饋占比分布

數據來源：中國銀行。

（3）當前穩(wěn)健的貨幣政策下貨幣流動性不太穩(wěn)定。2013年6月，銀行間隔夜拆借利率七天內飆升125%，一方面是由于季節(jié)性因素，另一方面是由于更嚴格的監(jiān)管和較小的投資流入。直到6月底，監(jiān)管部門檢查銀行的貸存比率時，中國貨幣市場流動性一直趨于緊縮。盡管財政和企業(yè)納稅也是在7月到期，然而，在2013年6月的影子銀行體系更是使隔夜拆借利率快速上漲加劇為事實。

更嚴格的政策法規(guī)出現，也是造成這種事故發(fā)生的原因之一。中國人民銀行和各大商業(yè)銀行在今年首季度大幅放緩貨幣兌現，也暗示國家正在努力遏制投機資本的流入。央行最初也選擇了不注入額外的流動性來解決問題。這些因素共同催化了市場的急劇變動，將銀行同業(yè)隔夜拆借利率飆升。

雖然央行充當著最后貸款人的角色，在銀根緊縮的過程中，它仍保持擴張性貨幣政策來支持經濟增長。然而，政策制定者們隨后把更多的精力放在了“穩(wěn)健的貨幣政策”。這意味著銀行去杠桿化，行業(yè)產能過剩，國內生產總值增長的支持，維持開放的中小企業(yè)的信貸額度規(guī)模。

人民幣在長期審慎的貨幣和信貸政策應該是積極的，因為它可以確保銀行體系的健康和更可持續(xù)的增長。然而，此刻，審慎的政策也意味著經濟增長放緩和通脹放緩（見下表）。

全國銀行間同業(yè)拆借市場交易期限分類統計表加權平

均利率

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（%）201301213327314368389417411386416201302259344367400416375403448440201303231322347332341387424388430201304238337350332366352388420401201305280371369334388357426403-201306643698707713679644592500591

4對推進人民幣國際業(yè)務發(fā)展進程的啟示及建議

41人民幣國際化以貿易為先導，逐步進入縱深發(fā)展的新階段調查顯示，在涉及人民幣跨境使用的多個領域中，跨境貿易結算領域中的人民幣使用比例最高，對人民幣國際化的推動作用最顯著。人民幣國際化應繼續(xù)堅持以貿易為先導，進一步便利人民幣通過貿易渠道進行跨境支付和使用，通過推動人民幣計價結算職能、促進人民幣海外循環(huán)，促進人民幣國際化向縱深發(fā)展。

42深化銀行國際化經營，拓展境外人民幣產品和市場

目前境外市場上能夠提供人民幣配套服務的銀行機構還較少、產品種類還不夠豐富。境內市場跨境人民幣產品較為齊全，境外市場人民幣匯兌使用總體便利，但產品和服務品種有待豐富完善。

推廣境外人民幣服務有較大的市場空間。中國銀行業(yè)有必要跟隨人民幣“走出去”加快國際化經營步伐，加強人民幣創(chuàng)新與國際合作，為境外客戶及銀行同業(yè)提供全面的人民幣基礎服務與支持，促進境外人民幣市場發(fā)展。

43完善金融和政策配套，為人民幣國際化創(chuàng)造有利的環(huán)境調查表明，境內外客戶對人民幣的使用需求已經覆蓋幾乎所有的銀行基礎產品和服務，但在部分領域相關需求還未得到充分滿足。金融市場發(fā)展對人民幣跨境流通使用的支持保障作用還有待發(fā)揮。在繼續(xù)堅持以貿易為先導的同時，應積極推動金融改革、加快金融市場的同步配套建設，為人民幣在境外流轉使用提供切實的金融保障，為人民幣國際化營造有利環(huán)境。

44深化外匯管理體制改革

加強跨境資金流動監(jiān)測分析預警。密切跟蹤跨境資金流動形勢變化，高度重視一些苗頭性、傾向性問題，及時監(jiān)測分析。進一步充實防范跨境資金流動大幅波動的政策預案，改進對外資產負債統計，夯實統計監(jiān)測基礎。進一步提升貿易投資便利化水平。開展支付機構跨境電子商務外匯支付業(yè)務試點。改進外債指標管理。優(yōu)化指標結構，將調增指標用于支持中小企業(yè)融資。穩(wěn)步推進人民幣資本項目可兌換。推進外債管理簡政放權，建立以登記為重點的管理方式。完善人民幣合格境外機構投資者（RQFII）制度，擴大RQFII 機構和投資范圍。

45進一步推進利率市場化和人民幣匯率形成機制改革，提高金融體系配置效率，完善金融調控機制建立健全市場化利率形成機制。引導金融機構增強風險定價能力，加強金融機構定價機制建設，用好利率浮動定價權合理定價，加強主動負債管理和成本約束，科學評估利率風險，自覺維護定價秩序。推動金融市場發(fā)展及產品創(chuàng)新，加快培育市場基準利率體系，優(yōu)化市場化利率傳導渠道。進一步提高中央銀行市場利率引導和調控水平，強化價格型調控機制，促進經濟金融協調發(fā)展。進一步完善人民幣匯率形成機制，增強人民幣匯率雙向浮動彈性，使市場供求在匯率形成中發(fā)揮更大作用，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。加快發(fā)展外匯市場，推動匯率風險管理工具創(chuàng)新。提出人民幣資本項目可兌換的操作方案。支持人民幣在跨境貿易和投資中的使用，穩(wěn)步拓寬人民幣流出和回流渠道。推動人民幣對其他貨幣直接交易市場發(fā)展，更好地為跨境貿易人民幣結算業(yè)務發(fā)展服務。密切關注國際形勢變化對資本流動的影響，加強對跨境資本的有效監(jiān)控。