石油企業(yè)海外投資風險預警研究綜述

楊　嶸　王麗君

(西安石油大學 經濟管理學院，陜西 西安 710065)

石油企業(yè)海外投資風險預警研究綜述

楊嶸王麗君

(西安石油大學 經濟管理學院，陜西 西安 710065)

摘要：隨著我國石油企業(yè)海外投資規(guī)模的不斷擴大，我國石油企業(yè)海外投資面臨的風險也越來越大。如何預警這些風險、避免損失也就成為石油企業(yè)海外投資必須重視和解決的問題。對此，在梳理了我國專家學者關于石油企業(yè)海外投資風險預警各種觀點的基礎上，重點從風險識別、風險評估和風險預警三個方面，闡述了我國石油企業(yè)海外投資風險的預警措施，并提出了未來我國石油企業(yè)海外投資風險的預警研究重點和方向。

關鍵詞：石油企業(yè)； 海外投資； 風險預警； 風險識別； 風險評估

0引言

隨著中國“走出去”戰(zhàn)略的實施，我國石油企業(yè)的海外投資規(guī)模不斷擴大。截止目前，我國石油企業(yè)的海外投資已遍及40多個國家，擁有70多個海外項目，初步形成了以中亞—俄羅斯、中東—北非、南美為中心的三個戰(zhàn)略投資區(qū)，并以中國石油天然氣集團公司(以下簡稱“中石油”)、中國海洋石油總公司(以下簡稱“中海油”)、中國石油化工股份有限公司(以下簡稱“中石化”)三大國有石油公司為主體的海外收購、合作開發(fā)、技術服務等多種形式的海外投資格局。作為出口大國和消費大國，海外石油投資為我國每年帶回了千萬噸的“貿易油”和“份額油”，從而彌補了我國嚴重的石油缺口，為我國經濟建設作出了巨大貢獻。隨著我國石油企業(yè)海外投資力度的不斷加大，跨國經營項目的發(fā)展呈現(xiàn)出積極的態(tài)勢，但與此同時，海外投資的風險也隨之擴大，例如我國許多石油海外投資項目因企業(yè)風險預警措施的不力而告失敗，給國家和企業(yè)造成了難以估量的損失。鑒于此，國內許多學者和專家根據(jù)石油行業(yè)的特性，將我國石油企業(yè)海外投資所面臨的風險從原因、類別、重要性等方面進行了分析與研究，并進一步從其性質和數(shù)量的角度闡明了風險的影響程度，并建立了一套全面有效的風險預警機制，基本達到了減少各種損失的目的，為我國石油企業(yè)海外投資項目的順利進行提供了一些保障措施。在此，本文梳理了我國專家學者對風險識別、風險評估、風險預警三個方面的觀點，從而為我國石油企業(yè)海外投資提供參考依據(jù)，以達到準確預警我國石油企業(yè)海外投資風險的目的。

1關于風險識別的研究

風險識別是指在風險事故發(fā)生之前，人們運用各種方法系統(tǒng)地、連續(xù)地認識所有面臨的各種風險以及分析風險事故發(fā)生的潛在原因。風險識別是風險管理的第一步，也是風險管理的基礎。只有正確、全面地識別石油企業(yè)跨國經營所面臨的風險，才能合理地應對和防范風險。對于石油企業(yè)跨國經營而言，由于其面臨的環(huán)境十分復雜，影響因素眾多，風險識別難度較大，因此，本文主要從風險類別和風險成因兩個方面進行介紹。

1.1關于風險分類的研究

對于風險國內學者最初是從主要風險進行分類的，如舒先林認為石油企業(yè)面臨的風險主要是政治風險、經濟風險和技術風險[1]103-104。之后，許多學者以此為基礎進行研究。如：王峰根據(jù)商務部2010年9月21日印發(fā)的《對外投資合作境外安全風險預警和信息通報制度》，結合我國石油企業(yè)海外投資的實際情況，將我國石油企業(yè)海外投資風險分為政治風險、政策風險、經濟風險、自然風險、跨文化管理風險和國際競爭風險[2]189-192。還有一些學者從外部和內部的角度將企業(yè)面臨的風險進行了分類，認為外部風險包括自然、經濟、政治和社會風險，內部風險涵蓋技術、管理和生產風險。宋維嘉等基于制度視角的背景，從經濟制度、政治制度和社會制度三個方面分析了企業(yè)的風險，強調投資國的制度、發(fā)展水平對我國資源類企業(yè)海外投資項目會帶來風險[3]91-98。趙宋潔又將政治風險分為東道國政局、政策方面以及第三國干預所帶來的風險，經濟風險包括了價格、匯率和運輸方面的風險[4]58-59。可見我國學者對于石油企業(yè)海外投資風險的研究已從最初的宏觀環(huán)境轉移到微觀風險，對于海外投資企業(yè)來講，發(fā)生頻率最高的風險主要來源于微觀風險，因此，微觀風險要比宏觀風險更重要。

1.2關于風險成因的研究

目前，石油作為一種稀缺資源，已成為國際競爭的關鍵資源。因此，我國石油企業(yè)進行海外投資時不可避免地涉及到政治因素，加之我國海外投資企業(yè)的國有性質，給石油海外投資帶來了不可避免的政治風險。王青和劉妍以及國內很多學者普遍認為：對我國石油企業(yè)而言，政治風險源與投資國動蕩不安的政治局勢有關，主要以戰(zhàn)爭和資源國內亂、東道國政策不連續(xù)性、東道國對投資企業(yè)的法律不穩(wěn)定、民族主義或區(qū)域性主義思潮等最為突出[5]104-106。張明華等人認為：通貨膨脹程度和國際石油價格的波動帶來了經濟風險，油價則是最主要的經濟風險，因為油價的波動可以直接影響我國石油企業(yè)海外投資最初的預期，對于上中下游的投資體系也會帶來不可估量的損失[6]1-5。由于石油勘探是技術密集型行業(yè)，對技術的要求較高，如果企業(yè)技術管理、產權保護措施不當會直接影響投資項目的前期勘探。馬云琦認為：技術風險源于高投入的石油勘探開發(fā)活動在特定的地質結構、地理位置等條件下收益不確定性的風險[7]26-37。另外，現(xiàn)代石油工業(yè)是一個“雙密集型”(科技密集型和資本密集型)的行業(yè)。國外石油公司在進行跨國石油投資時，最關心的是能否有所發(fā)現(xiàn)及其規(guī)模的大小。

除此之外，第三國干預風險也已經引起企業(yè)和學者們的重視，王偉等學者認為：第三國干預風險包括直接威脅和間接干預，且主要是歐美國家通過干預東道國的決策而嚴重影響我國海外投資項目的順利實施，甚至干擾我國石油企業(yè)海外投資項目，將石油問題嚴重“政治化”，誤導東道國政府的客觀判斷和決策，抑制我國石油企業(yè)正常的跨國經營活動[8]123-124。

2關于風險評估的研究

對于風險評估的研究起源于美國。20世紀50年代美國把風險管理發(fā)展為一門科學，之后傳入德國、法國和日本等?？梢?，發(fā)達國家在風險評估方面的豐碩成果對發(fā)展中國家的新興工業(yè)有著很強的吸引力。70年代以前風險的研究還主要集中在大型設備制造、礦山開采等傳統(tǒng)的高風險行業(yè)。到70年代末和80年代初，則更多地向核能、化工、通信等技術高的新興行業(yè)轉移，當然也包括石油工業(yè)。目前我國專家學者對于石油企業(yè)海外投資風險主要從定量和定性兩個角度進行研究。

2.1關于定量分析的研究

在對石油行業(yè)海外投資風險分析上，程立茹和李書江認為：理論界較為流行的模型有MPS模型、PSSI模型、國家權力模型、國家征用傾向模型等，因而他們主要是系統(tǒng)闡釋了政治風險的構成[9]86-91。目前國內大多數(shù)學者的定量研究主要基于案例的實證分析。如：陳金亮運用因子分析理論構建了中國石油企業(yè)對外投資風險評價指標體系，并基于熵權—灰色關聯(lián)—TOPSIS的綜合評價模型，實證分析了2011年我國石油企業(yè)的4個海外投資項目，驗證了經濟風險對我國石油企業(yè)對外投資影響最大[10]215-217。李一文和李良新通過定量回歸模型得出：經營風險對企業(yè)的海外投資影響最大，政治風險次之。其中，經營風險主要指東道國的經濟環(huán)境不確定帶來的風險[11]71-74。但丁浩和王欽剛卻認為政治風險所占比重最大，他們以我國石油企業(yè)在具有較強資源基礎的非洲國家的投資項目作為研究對象，采用突變級數(shù)法評價企業(yè)的風險，同時又將這些項目的風險進行排序，指出不同國家所面臨的風險成因不同[12 14-19[13]12-17。

2.2關于定性分析的研究

定性分析就是對研究對象進行本質方面的分析。中國石油企業(yè)海外投資風險評價涉及各個方面，除個別可以通過統(tǒng)計方法量化以外，大量指標難以通過精確的數(shù)值來直接評價，只能給出“好”、“較好”、“一般”等定性評價。目前國內學者對于各類風險的評估由政治風險擴展到經營管理和文化風險，李友田等人將這些統(tǒng)一歸類為非經濟風險[14]1-11。張明華和鄭海光對于石油企業(yè)影響較大的政治風險進行了定性分析，包括特爾斐法、高層尋訪法、外部專家法、內部員工法等，并借助于風險評級表和BERI商業(yè)環(huán)境風險指數(shù)，同時提出概率估算值與潛在儲量相結合和蒙特卡洛法適用于技術風險的評價[5]1-5。楊海恩采取常用的冷熱比較法、抽樣評估法、多因素加權分析法及層次分析法評估了政治穩(wěn)定性、市場風險、文化管理、法律風險和地質風險等[15]83-110。

由此可見，我國學者雖然對于石油行業(yè)所面臨的風險評估起步較晚，但目前已從個別風險的分析延伸到企業(yè)可能面臨的各種風險。并且主要是對投資過程中的外部環(huán)境風險進行定性和定量分析。由于企業(yè)內部可控制風險的研究需要建立在對企業(yè)經營狀況，如財務狀況、技術、管理以及生產狀況的了解上，但學者們常常缺乏企業(yè)經營方面的詳細資料。因此很難對企業(yè)內部可控制風險進行深入評估。本文通過對風險評估的綜述發(fā)現(xiàn)：我國石油企業(yè)海外投資面臨的主要風險，常常因東道國環(huán)境、地質特性、項目內容、企業(yè)性質的差異而有所不同，這對于特定企業(yè)在不同項目中如何進行差異化風險預警提出了更高要求。

3關于風險預警的研究

風險識別和分析為石油企業(yè)更好地規(guī)避風險提供了可靠的依據(jù)。關于如何應對風險，我國部分學者提出了應按照風險的類型采取不同的措施，也有一部分學者從宏觀和微觀的角度，或者外部環(huán)境和企業(yè)自身的維度給企業(yè)提出了一些抵御風險的建議，更有學者從企業(yè)投資模式和生產鏈的角度提出了規(guī)避風險的方法。

3.1關于企業(yè)內部、外部風險預警的研究

對于企業(yè)內外部風險預警的研究，國內學者根據(jù)企業(yè)經營模式提出了由內而外、產業(yè)化的風險預警體系。例如，王仁榮認為對于企業(yè)內部風險可以采取風險規(guī)避、控制、隔離、組合、固定和轉移的方式，對于企業(yè)海外并購風險，企業(yè)內部應建立一個成熟的政治風險規(guī)避體系，利用咨詢機構避免或減輕政治風險所帶來的不利影響。而政府也應通過法律制度的實施為企業(yè)提供各類風險規(guī)避保障[16 276-309[4]58-59。檀有志也贊同這一觀點，認為現(xiàn)實的種種實例迫切要求中國拓展各種可為能源安全保駕護航的軍事手段，提高中國的能源安全危機預警能力、戰(zhàn)略能源設施防護能力和能源安全突發(fā)事件應急能力[17]96-158。徐淏月建議企業(yè)應與當?shù)貙I(yè)機構合作，并采取低調的行為以增加并購成功的可能性，從而有效化解政治風險[18]4-18。茅啟平和王忠橋認為實施“本土化”戰(zhàn)略可以降低文化風險，而利用海外投資保險制度可以轉移和分散政治風險[19]28-33。

王青和劉妍以中國海油2002年的收購案為例，說明企業(yè)采用并購合作的方式是規(guī)避海外投資市場風險的重要手段，有利于節(jié)約投資成本，形成完整的產業(yè)鏈[5]104-106。還有我國在西亞北非地區(qū)的油氣投資，石油進出口路徑的多元化措施，穩(wěn)健的實施步驟，不僅維護了國家能源安全，還分散了企業(yè)面臨的風險。王建國基于投資模式的多樣化選擇性研究了石油工業(yè)的整個生產鏈，認為企業(yè)可以從上游的勘探開發(fā)，中游的管道運輸，下游的煉油與銷售來積極應對風險[20]67-69。如埃克森美孚上游、中游及下游業(yè)務的發(fā)展，一方面節(jié)約了采購成本，另一方面也保證了資源安全和減少石油價格波動的風險。郭珊珊從外部的政治、金融環(huán)境到內部的技術、人才等方面建立了中國石油企業(yè)海外投資、并購的風險預警指標體系，并結合該體系不斷進行規(guī)律性的識別與評價，以便隨時調整運行方式，降低風險[21]45-49。

3.2關于宏觀與微觀環(huán)境風險預警的研究

對于宏觀與微觀環(huán)境的風險預警措施，許慧等從宏觀和微觀的角度構建了一套海外投資風險防范體系[22]97-103，認為企業(yè)應及時地獲得宏觀環(huán)境變化的信息，積極改善企業(yè)內部控制系統(tǒng)，建立會計監(jiān)管體系以應對微觀環(huán)境的實時變化。同時建議企業(yè)采取海外投保模式來分散風險，這樣可以有效地規(guī)避風險，減少企業(yè)的損失。尤宏兵和許立帆認為宏觀風險管理系統(tǒng)和企業(yè)集成式風險管理組織體系可以提高風險管理能力，行業(yè)協(xié)會可以提供東道國市場及國外主要競爭對手的相關信息和東道國人脈資源，建立風險分攤基金[23]56-58。羅霄認為應完善國內稅收政策與服務體系，并建議加強國際稅收的協(xié)調與合作，以促進我國海洋石油企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略的實施，提高我國企業(yè)在國際環(huán)境中的話語權[24]64-67。馬云琦從宏觀、中觀和微觀層面構建了企業(yè)海外投資風險的預警系統(tǒng)，宏觀環(huán)境下的海外投保、環(huán)境評估，中觀層面的國際戰(zhàn)略聯(lián)盟和微觀層面的人才培養(yǎng)和技術創(chuàng)新，以完善以往風險規(guī)避中的漏洞[8]26-37。

4結語

目前專家學者對我國石油企業(yè)海外投資風險管理的觀點和建議，可以說，包括了從風險識別到風險預警，從外部環(huán)境的定性分析到具體風險的定量分析，從宏觀層面的政策、制度保障到企業(yè)自身風險控制的完善等不同角度的分析研究，所有這些不僅為我國石油企業(yè)的海外投資提供了多方面的預警措施，而且對我國石油企業(yè)的海外投資無疑有較大的借鑒意義，但也存在一些不足的地方。因此，本文認為對于我國石油企業(yè)海外投資的預警還應考慮以下幾個方面。

(1)因地而異的研究應成為重點。由于各國政治、經濟、技術等因素的不同，因而各國的主要風險也會有所不同，所以，因國而異、因地而異的研究也應成為重點，尤其是應針對我國石油企業(yè)海外投資的某一具體項目的風險進行研究與評估，以達到“有的放矢”的研究，為企業(yè)提供更為可靠、具體的投資預警策略。

(2)從宏觀環(huán)境的研究具體到企業(yè)內部環(huán)境的分析。目前我國專家學者對于風險的預警策略研究主要是針對不同的風險分別研究，然后確定總的風險預警體系，而對于石油企業(yè)海外投資的風險因子之間的耦合效應如何影響企業(yè)的投資效果，以及各個階段不同風險的影響大小重視不夠，尤其是很少綜合分析我國石油企業(yè)海外投資面臨的各種風險。

(3)我國的石油企業(yè)海外投資風險應主要采用定量分析方法。長期以來，我國對于石油企業(yè)投資風險的分析總是側重于定性分析，其定量分析明顯不足，尤其對于石油地質和石油價格等方面的風險量化分析較為少見。因此，今后的研究應將我國石油企業(yè)海外投資風險的定量分析作為重點，尤其是加大對海外投資國石油儲量等因素的研究，從而為我國石油企業(yè)的海外投資提供科學規(guī)范的依據(jù)。

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(責任編輯王栓芹)

Review of Early Warning Research on Overseas Investment Risk of Chinese Oil Companies

YANGRong,WANGLijun

(SchoolofEconomicsandManagement,Xi'anShiyouUniversity,Xi'an,Shaanxi,710065,China)

Abstract:With the increasing expansion of overseas investment scale,Chinese oil Companies are facing bigger and bigger risks in the overseas investment.How to give an early warning to these risks and avoid the losses has become an important problem that needs to be emphasized and solved in oversea investment of Chinese oil companies.Therefore,based on the analysis of scholars' different views about the early warning in the overseas investment of Chinese oil companies,the paper mainly explained the early warning measures of overseas investment of Chinese oil companies from three aspects:risk identification,risk assessment,and risk early warning,and also pointed out the future early warning research focuses and direction of Chinese oil companies' overseas investment risk.

Key words:oil companies;overseas investment;risk early warning;risk identification;risk assessment

收稿日期：2015-10-20

作者簡介：楊嶸，女，山西翼城人，西安石油大學經濟管理學院教授，博士，碩士生導師，研究方向:石油經濟、產業(yè)經濟和公司治理。

基金項目：西安石油大學全日制碩士研究生創(chuàng)新基金項目(2014cx130943)。

中圖分類號：F407.22

文獻標識碼：A

文章編號：1008-5645(2016)02-0006-05