我國利率市場化改革探析

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我國利率市場化改革探析

馬蓉睿

（中共煙臺市委黨校政經(jīng)教研室，山東煙臺264003）

摘要：我國正處于經(jīng)濟轉型期，穩(wěn)步推進利率市場化改革是轉型的必經(jīng)之路，是推動資本項目可兌換、實現(xiàn)人民幣國際化的必要條件。通過分析利率市場化的重要影響和改革進程中的阻礙因素，給出如下建議：建立現(xiàn)代國有企業(yè)管理制度，創(chuàng)造公平市場競爭環(huán)境；健全商業(yè)銀行經(jīng)營體制；加快金融市場建設，完善利率結構；加強金融監(jiān)管，統(tǒng)籌創(chuàng)新發(fā)展與監(jiān)督防范。

關鍵詞：利率市場化；銀行；金融

目前，我國貸款利率管制已全面放開，商業(yè)銀行可根據(jù)市場供求自主決定貸款利率。中央銀行重點控制存款利率，商業(yè)銀行只能在此基礎上上浮至多10%，利率尚未實現(xiàn)真正市場化。這種中央調(diào)控機制從長遠上阻礙了我國金融市場融入國際市場，匯率市場化、資本項目可兌換等也都受到不同程度限制，不利于我國經(jīng)濟體制發(fā)展和轉型。健全以市場供求為基礎的利率體系是當前我國宏觀經(jīng)濟調(diào)控的關鍵一步。

一、利率市場化對我國的影響

（一）利率市場化是金融系統(tǒng)改革的一項重要措施

發(fā)展中國特色社會主義市場經(jīng)濟和完善經(jīng)濟體制，需要利率市場化的支持。經(jīng)濟體制改革的完善則會推動市場自由、合理、有效地配置資源，進而推動利率市場化改革的發(fā)展。同時，利率反應了一個國家資源配置的有效性和流向，只有讓利率市場化，才能通過監(jiān)督管理達到“市場引導為主、國家調(diào)控為輔”的最終目標。所以，為了推進我國金融體系改革、激勵社會主義市場經(jīng)濟的發(fā)展，利率市場化改革成為舉足輕重的必經(jīng)之路。但是，我國金融市場尚不成熟，還未能達到發(fā)達國家金融市場較為完善的體制水平。滯后的市場化、較單一的金融工具、較低的經(jīng)營效率都使得我國金融市場某種程度上壟斷大于競爭，無法科學有效地使用資源。在加速整合，調(diào)配各部門資源，推動貨幣和資本市場的同步發(fā)展中，利率市場化改革變得至關重要。

（二）利率市場化是實現(xiàn)資本項目可兌換、進而最終實現(xiàn)人民幣國際化的重要條件

2005年匯改以來，人民幣在國際化的道路上穩(wěn)步前行。從人民幣跨境貿(mào)易的使用到離岸金融市場的發(fā)展，從貨幣互換協(xié)議的簽署到金磚國家開發(fā)銀行的建立，從人民幣成為別國儲備貨幣到英國發(fā)行人民幣計價債券，人民幣國際化的每一步都穩(wěn)定而具有前瞻性。同時，自1996年成功實現(xiàn)經(jīng)常項目可兌換以來，我國就努力尋找機遇，積極推出政策促進資本項目可兌換的實現(xiàn)。但是這需要利率市場化改革的鋪墊。按照利率平價理論，在資本可自由流動的前提下，只有統(tǒng)一世界范圍內(nèi)的實際利率價格，才能使匯率處于均衡水平，國際資本不會出現(xiàn)大量流動。并且，約束利率水平會制約利率市場化改革，進而制約匯率市場化和資本項目可兌換的達成。所以，要積極推進利率市場化，在本外幣互相作用的市場條件下確定均衡匯率，有效控制外匯流動和資本項目，最終為人民幣國際化鋪平道路。

（三）利率市場化有利于我國金融業(yè)發(fā)展并步入世界舞臺

改革開放35年以來，我國金融市場受到國際投資者和外資銀行的青睞，推動了我國經(jīng)濟快步穩(wěn)健發(fā)展，將“中國經(jīng)濟”逐步融入到“世界經(jīng)濟”的發(fā)展浪潮當中。雖然我國已經(jīng)躍升至世界第二大經(jīng)濟體，但是我們大而不強的弱點經(jīng)不起完全開放后的沖擊，國際投資者完善的管理體制和雄厚的經(jīng)濟實力必然會對我國金融市場產(chǎn)生較大影響。此時，利率市場化改革給了我們一個沖破束縛的機會。為加快發(fā)展我國金融市場的深度和廣度，融合國內(nèi)外市場，進而提高我國在世界經(jīng)濟舞臺上的份額和話語權，需要盡快推進利率市場化改革，這是我國金融市場發(fā)展的必然選擇。

（四）利率市場化有利于推動我國商業(yè)銀行的體制改革

首先，利率市場化能夠輔助商業(yè)銀行劃分客戶，根據(jù)市場反應出的風險針對不同客戶進行定價。對風險小、信譽好的客戶適當放寬利率水平；對風險高、信譽較差的客戶則提高貸款利率，以彌補未來成為壞賬所造成的損失。同時，針對客戶推出不同層次的金融產(chǎn)品，實現(xiàn)“產(chǎn)品導向”向“客戶導向”的轉變，達到利潤最大化。［1］其次，利率市場化會刺激我國銀行提高業(yè)務水平，改進經(jīng)營方式。目前我國已經(jīng)放開貸款利率，利率水平可以根據(jù)市場供求關系由商業(yè)銀行自主決定，這就避免不了“打價格戰(zhàn)”，貸款利率下調(diào)；而未來存款利率放開，也會由于競爭導致存款利率上浮。這就會壓縮存貸款利率差，降低銀行業(yè)的傳統(tǒng)業(yè)務盈利。所以，利率市場化改革將在未來逼迫商業(yè)銀行進行自主創(chuàng)新，研發(fā)新產(chǎn)品，尋找新的盈利和經(jīng)營模式，并與較為發(fā)達的外資銀行自由競爭，破除壟斷，從根本上解決因經(jīng)營模式單一、產(chǎn)品范圍窄而帶來的不利影響。

二、利率市場化改革中的阻礙因素

改革開放以來，我國經(jīng)濟快速發(fā)展，但許多積累的深層次問題和矛盾也隨之顯現(xiàn)，阻礙了利率市場化改革的步伐。

（一）部分國有企業(yè)行為不規(guī)范，市場競爭環(huán)境不公平

并非所有國有企業(yè)產(chǎn)權都很明確，產(chǎn)權不清導致企業(yè)缺乏預算和成本約束。出于政績考慮，管理者更多關注擴大企業(yè)規(guī)模，因此就會出現(xiàn)盲目融資等情況，而忽略了融資成本可能過高的問題；經(jīng)營效率低下、資源使用的浪費，也使國有企業(yè)對利率缺乏彈性，資金得不到充分和靈活使用。此外，部分國有企業(yè)盲目跟風、過度涉及無關產(chǎn)業(yè)鏈，會增加逾期風險，甚至影響主營業(yè)務盈利性。同時，由于銀行信貸是國有企業(yè)主要融資方式，一旦經(jīng)營出現(xiàn)問題，銀行面臨的違約風險也將進一步上升。反觀民營企業(yè)，融資條件苛刻，政策扶持力度不夠，經(jīng)營環(huán)境無法與國有企業(yè)相媲美；再加上近年受金融危機影響，進出口行業(yè)有所下滑，內(nèi)外環(huán)境的壓迫使部分中小企業(yè)破產(chǎn)倒閉，更加劇了民營企業(yè)的融資困難。這種利率上的不公平競爭一定程度上影響了市場對資金供求狀況的判斷，資源無法得到有效配置和利用。

（二）國有銀行壟斷經(jīng)營阻礙利率市場化

首先，我國五大國有商業(yè)銀行產(chǎn)權界定不明晰，激勵機制不健全，還無法成為以利益最大化為目標的真正意義上的現(xiàn)代企業(yè)。他們都在各自的主要營業(yè)范疇中處于壟斷地位，導致銀行業(yè)競爭不充分，其他金融機構不能正常參與市場競爭，阻礙了利率市場化。失真的資金價格不但會影響市場資源的優(yōu)化配置，還會影響中央銀行對貨幣供求狀況的判斷，甚至使貨幣調(diào)控偏離正確方向。當然，利率市場化會引起金融機構展開激烈的客戶競爭，很有可能促使存款利率上浮和貸款利率下調(diào)，甚至有可能出現(xiàn)“利率倒掛”現(xiàn)象，這會阻礙針對不同客戶群進行差異化定價；［2］如果沒有有效監(jiān)管，很有可能違反規(guī)定發(fā)放“人情貸款”，加劇金融腐敗。另外，隨著我國貸款利率下限放開，加上社會以向國內(nèi)銀行貸款融資方式的比重在逐年下降（見圖1），以貸款為主營業(yè)務的銀行也將有利潤下降趨勢。［3］這就使得銀行必須加強自主創(chuàng)新能力建設，豐富金融交易種類，完善團隊服務，從而在激烈競爭中拔得頭籌。其次，外資銀行可能依靠自身信譽優(yōu)勢，從國際金融市場獲取低成本資金，再以較低利率貸給國內(nèi)企業(yè)，進行“信貸傾銷”，國內(nèi)銀行很可能遭受空前競爭壓力。

圖1：人民幣貨幣占社會總融資比重

（三）金融市場不發(fā)達，很難化解利率市場化風險

完善發(fā)達的金融市場可催生多種金融產(chǎn)品和工具，從而能有效規(guī)避利率市場化風險。但是當前，嚴重分割的金融市場阻礙了不同金融產(chǎn)品的替代，市場流動性較低，不同金融產(chǎn)品利率差異性較大，尚未形成真正市場化利率體系。此外，我國的基準利率一般是以銀行存款利率為標準；而根據(jù)利率市場化比較發(fā)達國家的經(jīng)驗，基準利率一般是以國債利率為標準。但是當前我國利率種類不足，國債利率種類遠達不到市場要求，貨幣借貸市場、國債回購市場和票據(jù)市場之間聯(lián)系不夠，無法形成真實有效的基準利率。并且，多數(shù)國債利率是要高于銀行存貸款利率的，銀行融資受到國債市場擠壓，影響經(jīng)濟發(fā)展。

（四）金融預警風險能力不強，監(jiān)管體制亟需改進

目前，我國金融監(jiān)管體系在風險預期方面尚有欠缺，無法保證未來利率水平平穩(wěn)。同時，部分金融機構的無序競爭也體現(xiàn)出我國監(jiān)管體制漏洞，主要表現(xiàn)在以下三個方面：1.日益激烈的國內(nèi)外競爭，促使我國加強交叉業(yè)務，開拓混業(yè)經(jīng)營模式，但目前分業(yè)監(jiān)管還難以有效適應這種趨勢。2.金融機構監(jiān)管模式主要是合規(guī)式，缺少風險防范的高科技手段，金融風險無法得到有效預警，監(jiān)管效率較低。3.對外資金融機構監(jiān)管力度不夠，還缺乏對外資銀行風險掌控的能力。這要求必須加強和改善金融監(jiān)管體系和風險防范意識，從而緩沖和防范利率市場化風險，保護我國金融市場安全。

三、利率市場化的對策建議

回顧國際市場上利率市場化改革的經(jīng)驗教訓，成功的利率市場化并不是一蹴而就的，這需要管理部門和市場主體同心協(xié)力，不斷深化改革。

（一）建立現(xiàn)代國有企業(yè)管理制度，創(chuàng)造公平市場競爭環(huán)境

首先要加快國有企業(yè)改革，使國有企業(yè)向公司制、股份制等多元化企業(yè)邁進，真正做到產(chǎn)權明晰、獨立運作、自負盈虧。其次，在資金使用上建立風險防范機制和效益最大化機制，提高企業(yè)特別是國有企業(yè)適應利率市場化的能力，充分發(fā)揮市場對資金的有效利用，順利傳導和實施利率改革政策。第三，關于當前部分國有企業(yè)經(jīng)營效率低、營業(yè)范圍雜等問題，政府應積極引導國有企業(yè)改善經(jīng)營管理模式，根治資金濫用問題，防止其因涉及過多無關行業(yè)而破壞金融市場競爭秩序。此外，平等、公平的競爭環(huán)境是利率市場化的前提。因此，政府應當公平對待每一家企業(yè)，資源成本、稅款征收和財政補貼應使用統(tǒng)一標準，徹底改變當前中小企業(yè)經(jīng)營困難的局面。

（二）健全商業(yè)銀行經(jīng)營體制

利率市場化會刺激我國銀行業(yè)改革，促其向更廣和更深層次發(fā)展。少數(shù)銀行會在激烈競爭中因規(guī)模較小、產(chǎn)品單一、管理落后等被逐步淘汰。但多數(shù)銀行會從正面迎接利率市場化改革帶來的機遇和挑戰(zhàn)，拓展經(jīng)營范圍，改善監(jiān)管模式，有更廣闊發(fā)展前景。我國銀行業(yè)要積極改革創(chuàng)新，完善經(jīng)營體制。一要建立有效的產(chǎn)品定價機制。商業(yè)銀行應根據(jù)利率市場化成功的發(fā)達國家案例，改變過去圍繞法定利率上下浮動的原始定價方式，采用科學的利率定價模式，例如貸款定價法、資本收益率定價法、內(nèi)部資金轉移定價法等。二要拓展多元化經(jīng)營。商業(yè)銀行要創(chuàng)新經(jīng)營模式，轉變以往對存貸款這一主營業(yè)務的依賴，提高經(jīng)營效率和非息收入的比例，進一步提高服務質(zhì)量。三要逐步消除壟斷經(jīng)營。大力發(fā)展非國有商業(yè)銀行和中小型銀行，完善監(jiān)管體系，建立公平、公開、公正的競爭環(huán)境。四要走差異化發(fā)展道路。不同規(guī)模的商業(yè)銀行應該制定不同的發(fā)展策略，針對不同市場、不同客戶群進行差異化經(jīng)營。大銀行由于具有雄厚財力和高層次人才，應主要扶持國家重點項目，創(chuàng)新金融產(chǎn)品，開拓海外市場；中小型銀行則應重點支持地方經(jīng)濟發(fā)展，為中小企業(yè)提供資金和技術服務。

（三）加快金融市場建設，完善利率結構

完善、健全的金融市場對我國利率市場化改革具有重要意義。當前，我國金融市場可以從以下幾個方面著手，完善利率市場結構。第一，要大力發(fā)展貨幣市場。不斷增加國內(nèi)外市場參與者和貨幣產(chǎn)品的交易種類，構建統(tǒng)一的結算體系，從而使中央銀行能更有效地調(diào)控我國貨幣市場，使之成為具有核心影響力的金融市場。第二，加大直接融資力度，擴大融資工具開發(fā)，使存款得到有效利用。第三，加快發(fā)展金融衍生品市場，擴大金融期權、期貨市場規(guī)模，豐富產(chǎn)品品種，完善期限結構，從而降低投資風險，吸引更多銀行及企業(yè)改變傳統(tǒng)投資方式，以提高其參與利率市場化改革的積極性。第四，結合中國國情和實際情況，選擇適當?shù)幕鶞世剩鐕鴤驶蛟儋N現(xiàn)利率，使之具有市場化、基礎性和傳導性的特點，加強基準利率對市場的引導作用。

（四）加強金融監(jiān)管，統(tǒng)籌創(chuàng)新發(fā)展與監(jiān)督防范

金融產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展，免不了會“鉆監(jiān)管的漏洞”。必須加強監(jiān)督管理，才能保證在合理范圍內(nèi)拓展金融產(chǎn)品，最終保障利率市場化有序改革。一是要縮短監(jiān)管反應時間。對銀行等機構上報的問題和漏洞，要及時匯總，并交給相關業(yè)務部門處理和加以總結。二是要加深內(nèi)部監(jiān)管部門發(fā)展。金融監(jiān)管體制獨立，逐步擺脫行政干預，做到層層落實、科學發(fā)展；加強各金融機構內(nèi)部監(jiān)管部門的聯(lián)系，形成合力監(jiān)管、協(xié)調(diào)合作，提高整個金融市場監(jiān)管力度和效率，避免重復勞動。三是學習外國先進監(jiān)管經(jīng)驗，逐步提高我國銀行業(yè)監(jiān)管水平；更新監(jiān)管方式和監(jiān)管手段，健全金融機構混業(yè)經(jīng)營監(jiān)管的法律法規(guī)，完善法律層面的金融監(jiān)管形式、手段和責任?！?〕

參考文獻：

［1］艾晨，蔣桂波，袁媛.利率市場化對城市商業(yè)銀行盈利模式的影響分析［J］.海南金融，2011（12）.

［2］王東，王勁松.目前制約我國利率市場化的因素及對策研究［J］.技術經(jīng)濟與管理研究，2006（4）.

［3］中華人民共和國國家統(tǒng)計局.

http：//data.stats.gov.cn/workspace/index a=q&type=global& dbcode=hgnd&m=hgnd&dimension=zb&code=A0L0802®ion =000000&time=2012，2012

［4］卓賢.利率市場化改革研究［M］.中國發(fā)展出版社，2013.

編輯：李學迎

收稿日期：2014-09-08

DOI：10.3969/J.ISSN.2095-7238.2015.02.011

文章編號：2095-7238（2015）02-0064-04

文獻標志碼：A

中圖分類號：F832.0