供應(yīng)鏈金融在PTA行業(yè)中的應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)

任廣松　張媛媛

摘 要：PTA產(chǎn)業(yè)鏈存在著眾多的中小企業(yè)，在設(shè)備投資及原料采購(gòu)過(guò)程中都面臨著很大的資金壓力，供應(yīng)鏈金融可以幫助中小企業(yè)解決融資難題，但也面對(duì)著很多的風(fēng)險(xiǎn)。本文運(yùn)用系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)的方法，對(duì)PTA產(chǎn)業(yè)鏈的存貨質(zhì)押融資過(guò)程進(jìn)行了仿真模擬，明確了原油價(jià)格對(duì)PTA產(chǎn)業(yè)鏈上中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的影響程度。

關(guān)鍵詞：供應(yīng)鏈金融；系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)；PTA

一.PTA產(chǎn)業(yè)鏈及供應(yīng)鏈金融的應(yīng)用

過(guò)去20年來(lái)，伴隨著生產(chǎn)技術(shù)的不斷進(jìn)步和對(duì)民間資本投資限制放開(kāi)，我國(guó)PTA產(chǎn)業(yè)獲得了快速發(fā)展，這使得國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)能過(guò)剩，我國(guó)由PTA凈進(jìn)口國(guó)變?yōu)镻TA凈出口國(guó)。但是，PTA上下游的變化并不那么樂(lè)觀——上游由于近幾年各地對(duì)于對(duì)二甲苯（PX）的污染抗議，PX產(chǎn)能跟不上PTA發(fā)展帶來(lái)的大量需求，長(zhǎng)期供不應(yīng)求。同時(shí)，據(jù)統(tǒng)計(jì)2017滌綸出口增速下降0.24%，下游聚酯產(chǎn)品需求的放緩與狂熱的PTA企業(yè)投資形成鮮明對(duì)比。

PTA生產(chǎn)企業(yè)的迅速擴(kuò)張、大量新設(shè)備的投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)、原材料的采購(gòu)等都需要大量的資金投入，但產(chǎn)業(yè)鏈上眾多的民營(yíng)企業(yè)難以通過(guò)銀行獲得融資。而供應(yīng)鏈金融可以依托整條產(chǎn)業(yè)鏈的信用，為資信差、資產(chǎn)少的中小企業(yè)提供了融資的可能?，F(xiàn)在中石化的易派客、找塑網(wǎng)、化纖匯等網(wǎng)上平臺(tái)為石化產(chǎn)業(yè)鏈上的原材料采購(gòu)以及產(chǎn)成品的銷售提供了依托標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單、應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款等的融資服務(wù)。供應(yīng)鏈融資目前在PTA產(chǎn)業(yè)鏈上，PTA企業(yè)、滌綸企業(yè)和紡織企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的各個(gè)環(huán)節(jié)都發(fā)揮著重要的作用。

二.PTA產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈金融面臨的風(fēng)險(xiǎn)

然而，正是由于供應(yīng)鏈金融的依托產(chǎn)業(yè)鏈條的融資特點(diǎn)，由于上游原油、PX和PTA價(jià)格極大的相關(guān)性，PTA產(chǎn)業(yè)鏈條上的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)迅速的沿著產(chǎn)業(yè)鏈條擴(kuò)散，PX的供不應(yīng)求以及劇烈的價(jià)格波動(dòng)、PTA設(shè)備的停工等等風(fēng)險(xiǎn)造成這條產(chǎn)業(yè)鏈的運(yùn)行如履薄冰，企業(yè)每天面臨著諸多的困難，資金鏈斷裂事件頻發(fā)。2014年，紹興化纖巨頭賜福集團(tuán)資金鏈斷裂，造成50億元的壞賬。2016年9月，江蘇明輝化纖因?yàn)橘Y金鏈的斷裂而宣布破產(chǎn)。

三.模型的構(gòu)建

為了分析不同風(fēng)險(xiǎn)情況下與不同質(zhì)押率下的融資風(fēng)險(xiǎn)，我們需要一個(gè)可以隨意改變?cè)蛢r(jià)格以及質(zhì)押率參數(shù)，并能仿照實(shí)際PTA產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)的生產(chǎn)、融資、套期保值等操作過(guò)程運(yùn)行的VENSIM模型。

該模型包含一下幾個(gè)系統(tǒng)：

1.PTA企業(yè)生產(chǎn)子系統(tǒng)

PTA企業(yè)生產(chǎn)子系統(tǒng)為了展示PTA企業(yè)在生產(chǎn)過(guò)程中的各種支出與收入，原材料的采購(gòu)、庫(kù)存、加工生產(chǎn)以及產(chǎn)品的銷售過(guò)程。

2.滌綸企業(yè)生產(chǎn)子系統(tǒng)

滌綸企業(yè)生產(chǎn)子系統(tǒng)為了展示滌綸企業(yè)在生產(chǎn)過(guò)程中的各種支出與收入，原材料的采購(gòu)、庫(kù)存、加工生產(chǎn)以及產(chǎn)品的銷售過(guò)程。

3.PTA企業(yè)與滌綸企業(yè)套期保值子系統(tǒng)

PTA企業(yè)與滌綸企業(yè)的套期保值子系統(tǒng)包括了各企業(yè)的套期保值保證金支出與套期保值收益。

4.PTA企業(yè)融資子系統(tǒng)

PTA企業(yè)融資子系統(tǒng)包括了PTA企業(yè)的貸款與還款、PTA企業(yè)融資總量以及融資利息，還根據(jù)PTA價(jià)格的波動(dòng)監(jiān)測(cè)著質(zhì)押物價(jià)值與融資總量的關(guān)系，以提示風(fēng)險(xiǎn)。

5.滌綸企業(yè)融資子系統(tǒng)

滌綸企業(yè)融資子系統(tǒng)包括了滌綸企業(yè)的貸款與還款、滌綸企業(yè)融資總量以及融資利息，還根據(jù)PTA價(jià)格的波動(dòng)監(jiān)測(cè)著質(zhì)押物價(jià)值與融資總量的關(guān)系，記錄質(zhì)押物市場(chǎng)價(jià)值乘以質(zhì)押率低于銀行總貸款的情況，以提示風(fēng)險(xiǎn)情況。

四.仿真模擬與敏感性分析

我們通過(guò)改變不同原油價(jià)格水平下的波動(dòng)情況，來(lái)看看企業(yè)融資的風(fēng)險(xiǎn)情況如何變化。我們?cè)O(shè)置高、中、低3種油價(jià)水平，并在每一種油價(jià)水平下通過(guò)改變標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)設(shè)置波動(dòng)劇烈和波動(dòng)平緩兩種情形。然后在每一種情境下，我們對(duì)質(zhì)押率進(jìn)行敏感性分析，取質(zhì)押率從0.3-0.9，分別進(jìn)行10000次蒙特卡洛模擬，考察質(zhì)押率對(duì)風(fēng)險(xiǎn)累計(jì)值的影響。下表為模擬結(jié)果統(tǒng)計(jì)：

五.結(jié)論

對(duì)于PTA生產(chǎn)企業(yè)，授信銀行可以通過(guò)調(diào)整貸款質(zhì)押率來(lái)應(yīng)對(duì)原油價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)貸出款項(xiàng)的影響。一般情況下，PTA企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)累計(jì)值與質(zhì)押率呈現(xiàn)倒U型關(guān)系，而滌綸企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)累計(jì)值隨著質(zhì)押率的增加而增加。這意味著同一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上不同企業(yè)的影響情況是不同的，這取決于貸款主體在產(chǎn)業(yè)鏈的位置以及質(zhì)押物對(duì)不同主體的對(duì)應(yīng)角色。同時(shí)銀行可以通過(guò)降低質(zhì)押率，減少授信額度來(lái)控制融資風(fēng)險(xiǎn)。但是降低質(zhì)押率的同時(shí)也會(huì)減少企業(yè)的貸款量，阻礙企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)發(fā)展反而增加了企業(yè)還不上錢的可能性。所以，如何確定最優(yōu)的質(zhì)押率是銀行面臨企業(yè)存貨質(zhì)押融資時(shí)的重要問(wèn)題。

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