港口上市公司財務(wù)狀況綜合評價——對天津港財務(wù)狀況分析與建議

■余桂玲

2013年，天津港以貨物總吞吐量計算，保持我國第三大港口及世界第四大港口地位。天津港作為天津濱海新區(qū)的核心，加快發(fā)展港口建設(shè)，對推進天津濱海新區(qū)開發(fā)開放，具有十分重要的戰(zhàn)略意義。天津港是我國沿海主樞紐港和綜合運輸體系的重要樞紐，是京津冀現(xiàn)代化綜合交通網(wǎng)絡(luò)的重要節(jié)點和對外貿(mào)易的主要口岸，是華北、西北地區(qū)能源物資和原材料運輸?shù)闹饕修D(zhuǎn)港，是北方地區(qū)的集裝箱干線港和發(fā)展現(xiàn)代物流的重要港口。是我國第二大外貿(mào)口岸、連通海上和陸上兩個“絲綢之路”的重要節(jié)點，是連接?xùn)|北亞與中西亞的紐帶?！耙粠б宦贰睉?zhàn)略拉動了基建及鐵路的需求，也支持了港口業(yè)務(wù)的發(fā)展，“一帶一路”其中一個目的是帶動?xùn)|亞以至歐亞地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展，未來各地區(qū)的貿(mào)易往來更趨頻繁，港口扮演著重要的角色。因此，對天津港進行財務(wù)分析評價，分析可能存在的問題以及今后發(fā)展的空間，提出相應(yīng)的對策建議，具有重要的現(xiàn)實意義。

我國港口上市公司財務(wù)狀況綜合評價

（一）評價方法和評價指標的選取

對企業(yè)財務(wù)狀況進行綜合分析評價的方法有很多，我們認為因子分析法更適合對上市公司分析。因子分析法是一種重要的多指標綜合評價方法，由于因子分析法利用方差的貢獻率給各指標和公因子賦權(quán)值，拋開了主觀賦權(quán)值的隨意性，被廣泛應(yīng)用于經(jīng)濟、社會等方面的綜合評價分析。企業(yè)的經(jīng)營狀況、財務(wù)狀況到底如何，不是一兩個指標就可以說明的。要想綜合全面地了解一個企業(yè)的整體情況，就必須通過多指標進行綜合評價分析。

企業(yè)的財務(wù)狀況一般是通過4個方面的指標進行綜合反映的，即償債能力、盈利能力、營運能力和發(fā)展能力。本文的指標也從這4個方面進行選取，根據(jù)相關(guān)的財務(wù)知識以及因子分析的具體情況，本文一共選取了9個指標，其中，反映償債能力的指標3個，分別是流動比率、速動比率和資產(chǎn)負債率；反映企業(yè)盈利能力方面的指標2個，分別是總資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率，反映企業(yè)營運能力方面的指標2個，分別是固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；反映企業(yè)發(fā)展能力方面的指標2個，分別是總資產(chǎn)增長率和營業(yè)利潤增長率。

本文收集了上海和深圳兩市按照行業(yè)板塊分類的14家港口上市公司2013年的數(shù)據(jù)，用SPSS統(tǒng)計軟件對數(shù)據(jù)做因子分析，數(shù)據(jù)的標準化問題由軟件自行處理，即采用相關(guān)系數(shù)矩陣進行因子分析，因子的提取采用主成分分析法。

（二）利用因子分析進行財務(wù)綜合評價

1.提取公因子

按照特征值λ>1和最小方差貢獻率大于10%提取了4個公因子，提取的4個公因子累計方差貢獻率達到91.794%。用SPSS統(tǒng)計軟件提取4個公因子，從表1可以看出，本次分析中，指標的信息量基本都被充分反映出來。6個指標超過90%，另外3個指標超過80%。

表1 公因子方差

通過因子載荷矩陣可以看出，公因子對原始指標反映不是很明顯，各個公因子的典型代表變量不是很突出，為了突出各公因子的代表性，所以需要進行因子旋轉(zhuǎn)。采用正交旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣如表2。

從旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣表可以看出，各公因子代表性非常突出。第一公因子主要反映企業(yè)的償債能力，償債能力指標流動比率、速動比率以及資產(chǎn)負債率在第一公因子上的載荷值均達到90%以上，最高值達到96.2%，而其他指標在這個公因子上的載荷值卻較小。第二公因子反映企業(yè)的盈利能力。反映盈利能力的指標總資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率這兩個指標在第二公因子上的載荷值也均達到90%以上，分別為94%和93.3%，而其他指標在這個公因子上的載荷值卻較小。第三公因子反映企業(yè)的營運能力，營運能力方面的兩個指標固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在第三公因子上的載荷值也均達到85%以上，而其他指標在這個公因子上的載荷值卻較小。第四公因子反映企業(yè)的增長能力，總資產(chǎn)增長率和營業(yè)利潤增長率這兩個指標在第四公因子上的載荷值均達到75%以上，而其他指標在這個公因子上的載荷值卻很小。

2.計算各因子權(quán)重和綜合得分

根據(jù)因子得分系數(shù)矩陣，可以計算出各公因子的得分。然后，依據(jù)各公因子的方差貢獻率計算出各因子的權(quán)重，加總得出各公司的總得分。

經(jīng)過計算，最終得到4個公因子的權(quán)重分別為：0.36、0.25、0.23、0.16。以此可以計算出各公司財務(wù)狀況綜合得分，見表3。

各公司總得分的計算公式：f=0.36f1+0.25f2+0.23f3+0.16f4。 f1、 f2、f3和f4分別表示4個公因子的得分。

由于償債能力的權(quán)重比較大為0.36，盈利能力和營運能力的權(quán)重一般，分別為0.25和0.23，發(fā)展能力的權(quán)重只有0.16。因此，盡管發(fā)展能力較弱，但償債能力較強，它的綜合評分也會很高，比如鹽田港，發(fā)展能力為-0.2043，營運能力為-0.4011，而償債能力高達3.1628，總評分排在第一。因此，總排名反映綜合能力，還要分析具體的詳細指標。

比較分析天津港發(fā)展的優(yōu)勢和問題

通過對我國14家港口上市公司財務(wù)狀況分析排名表進行仔細分析后，可以發(fā)現(xiàn)天津港的發(fā)展還存在的以下幾個優(yōu)勢和問題：

（一）天津港經(jīng)營中存在流動性風(fēng)險

從償債能力得分來看，14個港口只有鹽田港（3.1628）、珠海港（0.5892）、寧波港（0.3712）為正值，其余11個港口均為負值，天津港的得分為負值（-0.2332），排名第9，由此可以說明天津港的資產(chǎn)流動性較差，資產(chǎn)負債率較高，可能存在一定的流動性風(fēng)險和隱患。

（二）天津港盈利能力較弱

從盈利能力來看，天津港排在第10位，與其他港口相比，差距很大，河北的唐山港排名第2。按照總吞吐量排名，天津港作為我國第三大港口，其盈利能力存在問題。本文因子分析中，盈利能力是以總資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率為代表，盈利能力差或許是天津港經(jīng)營管理的問題，也或許是天津港經(jīng)營的產(chǎn)品屬于低增值業(yè)務(wù)，利潤偏低，在同行競爭中，應(yīng)該考慮提高服務(wù)，增加利潤空間。而天津港的營運能力較強排名第3，說明天津港吞吐量大，周轉(zhuǎn)快，利潤低；而固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高也反映了企業(yè)經(jīng)營成本較高，也使得利潤偏低。但同時也說明天津港的現(xiàn)代化水平較高，為今后發(fā)展奠定基礎(chǔ)條件。

表2 旋轉(zhuǎn)因子載荷矩陣

表3 各公司因子得分及綜合得分排名表

（三）天津港還有較強發(fā)展后勁。

天津港盡管營運能力和發(fā)展能力較好，但由于權(quán)重較大的償債能力弱，總排名名次被拉下來。

從分析結(jié)果看，天津港的發(fā)展能力排名第5，綜合得分也排在第5，基本可以看出天津港在全國的地位和水平屬于中的偏上。發(fā)展能力集中體現(xiàn)在總資產(chǎn)增長率和營業(yè)利潤增長率這兩個指標，在京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略指導(dǎo)下唐山港發(fā)展很快，而其基礎(chǔ)較弱，所以總資產(chǎn)增長率和營運利潤增長率都有很好的表現(xiàn)。而天津港，在已有的基礎(chǔ)上發(fā)展，顯得有些慢。天津港有先進的管理經(jīng)驗和較靈活的營運能力以及現(xiàn)代化的港口設(shè)備，在京津冀協(xié)同發(fā)展、一帶一路戰(zhàn)略、自貿(mào)區(qū)建設(shè)以及濱海新區(qū)開發(fā)開放戰(zhàn)略部署下，天津港仍有很多的發(fā)展空間和后勁。

對天津港今后的發(fā)展提出建議

針對前面分析天津港目前的狀況、存在的問題和優(yōu)勢，提出今后發(fā)展的建議。

（一）發(fā)展跨境電商

目前國內(nèi)政府、企業(yè)正布局跨境電商業(yè)務(wù)，而上海、天津、廈門和廣東自貿(mào)區(qū)在地理位置、外貿(mào)、金融配套政策上有一定優(yōu)勢，天津處于環(huán)渤海地區(qū)的重要位置，未來在港口物流業(yè)務(wù)的發(fā)展?jié)摿薮?。要利用天津港的?yōu)勢抓緊布局，實現(xiàn)電商業(yè)務(wù)快速發(fā)展，提高盈利能力。

（二）提高服務(wù)能力建設(shè)內(nèi)陸 “無水港”

天津港具有廣闊的腹地，從帶動腹地經(jīng)濟發(fā)展中尋找價值。天津港利用自身較強的運營能力和發(fā)展能力，轉(zhuǎn)變思路、提高服務(wù)能力、創(chuàng)新服務(wù)內(nèi)容和形式，在內(nèi)陸建立 “無水港”，以客戶需求為導(dǎo)向，要從過去的貿(mào)易物流中心轉(zhuǎn)向與客戶形成價值鏈。

（三）開展港口合作，實現(xiàn)協(xié)同發(fā)展

從前面對14個上市港口財務(wù)狀況分析得分排名看，北方港口只有天津港和唐山港綜合得分排名比較靠前，而營口港、錦州港和大連港均排在后面。從環(huán)渤海區(qū)域發(fā)展和京津冀協(xié)同發(fā)展看，天津港無疑應(yīng)該發(fā)展引領(lǐng)帶動作用，在這個區(qū)域內(nèi)，港口合作效應(yīng)大于競爭效應(yīng)，在合理有序競爭的基礎(chǔ)上進行全方位的聯(lián)合和協(xié)作，通過港口的合作帶動整個區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展。

參考資料

1.楊玉秀.公司財務(wù)狀況評價方法新探[J].統(tǒng)計與信息論壇，2002（3）：58-62.

2.天津港發(fā)展承接港口物流發(fā)展的機遇.新浪財經(jīng).2015年04月15日.