高新技術(shù)上市公司財(cái)務(wù)狀況分析

彭謐

[摘 要] 高新技術(shù)企業(yè)是集知識(shí)與技術(shù)為一體的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，其自身高投入、高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)使其財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系具有全面性、可比性、正確的目標(biāo)導(dǎo)向性。從總體分析，該指標(biāo)體系包括了財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)兩大指標(biāo)。將東湖高新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)的烽火通信和中關(guān)村的同方股份的財(cái)務(wù)狀況作對(duì)比，烽火通信償債能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、發(fā)展能力都優(yōu)于中關(guān)村的同方股份。從非財(cái)務(wù)指標(biāo)處分析，烽火通信起步稍晚，政策體系不完善，資源轉(zhuǎn)化力權(quán)低。因此，還需進(jìn)一步完善。

[關(guān)鍵詞] 烽火通信；高新技術(shù)企業(yè)；財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)；比較研究法

[中圖分類(lèi)號(hào)] F270 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] B

高新技術(shù)企業(yè)是集知識(shí)與技術(shù)為一體的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，其中技術(shù)性收入占企業(yè)總收入的主要部分。高新技術(shù)企業(yè)自身高投入、高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)使其財(cái)務(wù)特征也有別于一般企業(yè)，一是高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這與目前我國(guó)高新技術(shù)公司過(guò)高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的融資渠道狹窄密切相關(guān)。二是高研發(fā)成本，比如華為公司的研發(fā)經(jīng)費(fèi)每年平均已超過(guò)銷(xiāo)售收入的14%，達(dá)到國(guó)際同類(lèi)技術(shù)研發(fā)的投入水平。

一、建立財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

（一）指導(dǎo)原則

由于上市公司較之一般企業(yè)來(lái)講財(cái)務(wù)狀況復(fù)雜，需要考慮的變量多，結(jié)構(gòu)層次難以界定，因此要對(duì)其做出全面、科學(xué)和客觀(guān)的評(píng)價(jià)必須按照如下原則構(gòu)建一套系統(tǒng)、科學(xué)、全面的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。

第一，全面性。設(shè)置財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系最重要的是盡可能從企業(yè)的各個(gè)方面和環(huán)節(jié)反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，所建立的指標(biāo)體系必須滿(mǎn)足不同利益相關(guān)者的需要才具備有效性。

第二，可比性。所謂可比就是指設(shè)置的評(píng)價(jià)指標(biāo)應(yīng)具有普遍性，既要能滿(mǎn)足企業(yè)自身的縱向比較，又要能滿(mǎn)足企業(yè)之間的橫向比較，從而評(píng)價(jià)結(jié)論才更具說(shuō)服力。

第三，正確的目標(biāo)導(dǎo)向性。對(duì)上市公司財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行評(píng)價(jià)并非只是得出評(píng)價(jià)結(jié)果和名次，更重要的是通過(guò)對(duì)比研究使企業(yè)及時(shí)發(fā)現(xiàn)自身的不足，從而鼓勵(lì)其朝著正確的方向和目標(biāo)發(fā)展。

（二）分析與建立

該指標(biāo)體系的建立分為兩個(gè)方面：財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)。財(cái)務(wù)指標(biāo)即上市公司的償債能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力和發(fā)展能力，從這四個(gè)方面入手去了解上市公司的收益狀況、資本利用效率、償債能力以及可持續(xù)發(fā)展能力等情況，為利益相關(guān)者提供決策依據(jù)。

但是在實(shí)際的綜合評(píng)價(jià)過(guò)程中，還應(yīng)進(jìn)一步篩選出適宜的指標(biāo)，因此，除了以上的傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析以外，高新技術(shù)企業(yè)的技術(shù)性特點(diǎn)也不容忽視，因此我們必須分析非財(cái)務(wù)指標(biāo)，這里包括企業(yè)人力資源投入和技術(shù)研發(fā)的發(fā)展?fàn)顩r。

二、烽火通信財(cái)務(wù)狀況比較分析

從2009年開(kāi)始，北京中關(guān)村和武漢東湖高新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)先后被批準(zhǔn)為國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)，全國(guó)僅此兩家。中關(guān)村作為高新技術(shù)行業(yè)的佼佼者以及東湖高新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)最大的競(jìng)爭(zhēng)者，我們可以將其定為研究對(duì)象，并在兩大高新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)的上市公司中選取了兩個(gè)具有代表性且同行業(yè)的企業(yè)，即東湖高新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)的烽火通信和中關(guān)村的同方股份，運(yùn)用比較研究法對(duì)東湖高新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)上市公司的財(cái)務(wù)狀況作出評(píng)價(jià)。

（一）烽火通信財(cái)務(wù)狀況發(fā)展趨勢(shì)分析

通過(guò)查閱烽火通信和同方股份近3年的財(cái)務(wù)報(bào)表，我們對(duì)其償債能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、發(fā)展能力這四個(gè)方面進(jìn)行了如下的比較分析。

在償債能力方面，同方股份連續(xù)三年的流動(dòng)比率都小于1，而烽火通信都大于1，這表明烽火通信較同方股份而言財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定可靠，在滿(mǎn)足正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需的流動(dòng)資金的同時(shí)，還有足夠的能力償還到期債務(wù)。在速動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率方面可以看出烽火通信資產(chǎn)彈性較大，而且資金具有良好的流動(dòng)性，因此企業(yè)的短期償債能力較強(qiáng)，就這一點(diǎn)來(lái)說(shuō)，烽火通信領(lǐng)先同方股份。同時(shí)在長(zhǎng)期償債能力方面，烽火通信和同方股份的資產(chǎn)負(fù)債率三年來(lái)變化不大，企業(yè)都是采取了穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)政策。

在盈利能力方面，總體來(lái)說(shuō)烽火通信盈利水平領(lǐng)先同方股份?？梢钥闯?，烽火通信近年來(lái)除了做大做強(qiáng)主營(yíng)業(yè)務(wù)，同時(shí)還積極拓展其它業(yè)務(wù)領(lǐng)域，在數(shù)據(jù)通信、計(jì)費(fèi)軟件、信息網(wǎng)絡(luò)安全、家庭網(wǎng)關(guān)、集成業(yè)務(wù)等領(lǐng)域取得了不錯(cuò)的成績(jī)。

在營(yíng)運(yùn)能力方面，同方股份應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)率以及凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率都高于烽火通信，可以看出其資產(chǎn)的流動(dòng)性加強(qiáng)，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快，總資產(chǎn)管理效率基本上保持在一個(gè)比較平穩(wěn)的水平上，資產(chǎn)的運(yùn)用效率良好。烽火通信存貨周轉(zhuǎn)率緩慢增加，可見(jiàn)烽火通信應(yīng)繼續(xù)加強(qiáng)存貨的管理，提高投資的變現(xiàn)能力和盈利能力。烽火通信在研發(fā)費(fèi)用上投入偏低，進(jìn)而利潤(rùn)增長(zhǎng)率偏高，導(dǎo)致凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率出現(xiàn)下滑。

在發(fā)展能力方面，烽火通信總資產(chǎn)增長(zhǎng)率和凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率在2013年出現(xiàn)巨大波動(dòng)，可見(jiàn)烽火通信在該經(jīng)營(yíng)期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張速度不穩(wěn)定，如果持續(xù)出現(xiàn)類(lèi)似情況則會(huì)影響企業(yè)的后續(xù)發(fā)展能力。而同方股份的增長(zhǎng)率基本保持穩(wěn)定，可見(jiàn)同方股份的經(jīng)營(yíng)擴(kuò)張有理有條，雖然其總資產(chǎn)增長(zhǎng)率和凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率呈現(xiàn)逐年減少的狀態(tài)，但是幅度較小，基本上保持穩(wěn)定。

（二）非財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

1.人力資源投入分析

同方股份和烽火通信都依托高等學(xué)府強(qiáng)大的科技實(shí)力，但烽火通信起步稍晚，政策體系還未完善，政策內(nèi)容也需要細(xì)化。由于武漢東湖高新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)缺乏類(lèi)似于北京中關(guān)村完善的融資體系，所以烽火通信在發(fā)展科研項(xiàng)目時(shí)能獲得的支持力是有限的，提高這一方面的水平不僅依靠政府資助，還必須充分借助金融平臺(tái)，綜合多方渠道，合理利用多種形式資本，從而建立健全完善的人才發(fā)展平臺(tái)，以促進(jìn)高新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。武漢東湖高新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)自2009年實(shí)施“3551人才計(jì)劃”以來(lái)，聚集的人才數(shù)量激增，但是在利用人才的效率和人才質(zhì)量等方面還有待改進(jìn)。雖然人才的吸引數(shù)量逐年增加，然而武漢東湖高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值占GDP的比重卻沒(méi)有相應(yīng)的增長(zhǎng)幅度，這足以見(jiàn)得武漢東湖高新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)在聚集大量人才的同時(shí)不能忽略提升人才的利用效率，只有人才在數(shù)量和質(zhì)量上的提高才能真正促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，加大高新產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)體系中的比重。

2.技術(shù)研發(fā)分析

雖然烽火通信和同方股份在環(huán)境條件上有相似之處，兩者所在地都是高校云集的知識(shí)密集型區(qū)域，能為高技術(shù)產(chǎn)業(yè)提供豐富的知識(shí)來(lái)源和技術(shù)支持，但是在過(guò)去的發(fā)展中烽火通信資源轉(zhuǎn)化力權(quán)重比同方股份低，這也是東湖高新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)普遍存在的一個(gè)問(wèn)題，表明它在技術(shù)創(chuàng)新研發(fā)能力和效率上不如中關(guān)村，但是近年來(lái)東湖高新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)在技術(shù)研發(fā)上投入了不少資金，也取得了不錯(cuò)的成績(jī)。同時(shí)，在未來(lái)發(fā)展中東湖高新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)應(yīng)該借鑒中關(guān)村的成熟經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步提高技術(shù)創(chuàng)新，提高基礎(chǔ)支撐和資源轉(zhuǎn)化對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力的貢獻(xiàn)率。

烽火通信作為武漢東湖高新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)的一個(gè)代表，充分體現(xiàn)了近年來(lái)該園區(qū)的成長(zhǎng)。盡管目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)比較嚴(yán)峻，但是“光谷造”的表現(xiàn)依然是令人矚目的。2014年上半年，東湖高新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)企業(yè)的總收入到達(dá)了3726億元，與去年相比同期增長(zhǎng)了29.4%。據(jù)官方發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，“武漢東湖高新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)企業(yè)的總收入增幅高于中關(guān)村、成都、西安等國(guó)家級(jí)高新區(qū)”，這對(duì)于武漢東湖高新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)的努力發(fā)展來(lái)說(shuō)無(wú)疑是最大的獎(jiǎng)勵(lì)。

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[責(zé)任編輯：劉玉梅]endprint