小微企業(yè)融資渠道的選擇

張夢(mèng)璇++陳幸楊++陶菁

【摘要】小微企業(yè)的生存發(fā)展關(guān)系經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)總量和質(zhì)量，除經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)外，它與社會(huì)穩(wěn)定也有密切關(guān)系。但是絕大多數(shù)小微企業(yè)都會(huì)有融資難的問(wèn)題，這一問(wèn)題嚴(yán)重制約了其發(fā)展，為使小微企業(yè)更好的發(fā)展，緩解其融資難的困境，本課題組以蘇中靖江地區(qū)為例，對(duì)小微企業(yè)的融資渠道的選擇進(jìn)行調(diào)查研究，通過(guò)數(shù)據(jù)分析解釋靖江地區(qū)小微企業(yè)更傾向于正規(guī)渠道融資的原因，并運(yùn)用probit模型進(jìn)行定量分析，從企業(yè)自身、金融機(jī)構(gòu)供給和政府這幾方面提出了合理建議。

【關(guān)鍵詞】小微企業(yè);融資;渠道;probit模型

一、問(wèn)題提出及文獻(xiàn)綜述

小微企業(yè)是小型企業(yè)、微型企業(yè)、家庭作坊式企業(yè)以及個(gè)體工商戶的統(tǒng)稱。小微企業(yè)舉足輕重，已經(jīng)成為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的生力軍，但是小微企業(yè)“融資難”的問(wèn)題在現(xiàn)實(shí)中較為突Im。

在現(xiàn)代金融史上，第一個(gè)正視中小企業(yè)融資難的人是Macmillan.Macmillan （1931）在《麥克米倫報(bào)告中》提出了世界著名的“麥克米倫缺口”（Macmillan CAP）理論，他指…中小企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中存在融資困難。

關(guān)于小微企業(yè)融資渠道的現(xiàn)狀，董瑞興、劉亮（ 2012）認(rèn)為，日前主要有白有資金、銀行、民間借貸、非銀行的金融企業(yè)的借貸。其中銀行是傳統(tǒng)上最主要的融資渠道，民間借貸對(duì)中小微企業(yè)的融資起著不可忽視的作用。朱郭衛(wèi)（2013）認(rèn)為，有半數(shù)小微企業(yè)依靠負(fù)債來(lái)維持經(jīng)營(yíng)，親朋借款是小微企業(yè)的主要融資渠道，融資主要以擔(dān)保和抵押為主。

小微企業(yè)融資渠道的問(wèn)題，學(xué)者也有著各自的觀點(diǎn)。劉金（2013）認(rèn)為，主要問(wèn)題有：融資渠道狹窄，融資缺乏良好保障;內(nèi)源性融資占比高，融資能力差;外源融資成本高，融資困難。

關(guān)于小微企業(yè)融資渠道的改進(jìn)，王輝、趙嵐嵐（2010）認(rèn)為，要拓寬直接融資渠道。張菊朋（2013）認(rèn)為，若要構(gòu)建恰當(dāng)有效的融資體系，應(yīng)從直接融資和間接融資兩方面人手化解小微企業(yè)融資難問(wèn)題。

二、相關(guān)理論及概念

小微企業(yè)較為規(guī)范的說(shuō)法源于2011年7月，《中小微企業(yè)型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》中給小微企業(yè)的定義是：與所處行業(yè)的大企業(yè)相比人員規(guī)模、資產(chǎn)規(guī)模與經(jīng)營(yíng)規(guī)模都比較小的經(jīng)濟(jì)單位。小微企業(yè)是小型企業(yè)、微型企業(yè)、家庭作坊式企業(yè)、個(gè)體工商戶等的統(tǒng)稱。如果將融資渠道劃分為正規(guī)融資渠道和非正規(guī)融資渠道，在本文中，正規(guī)金融機(jī)構(gòu)包括靖江農(nóng)商行、長(zhǎng)江商業(yè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、郵政儲(chǔ)蓄銀行、潤(rùn)豐村鎮(zhèn)銀行、中國(guó)銀行、江蘇銀行、工商銀行、南京銀行、交通銀行、建設(shè)銀行、浦發(fā)銀行、無(wú)錫農(nóng)商行、信用社、興業(yè)銀行、中信銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行等，非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)包括民間借貸、小額信貸等。

在本文中，為了更好地分析影響小微企業(yè)融資傾向的因素，本文提出以下假設(shè)：

1.職工人數(shù)與選擇正規(guī)融資渠道成正向關(guān)系;

2.年銷售額與選擇正規(guī)融資渠道成正向關(guān)系;

3.企業(yè)年齡與選擇正規(guī)融資渠道成正向關(guān)系;

4.與村十部是否熟悉與選擇正規(guī)融資渠道成正向關(guān)系;

5.信用評(píng)級(jí)與選擇正規(guī)融資渠道成正向關(guān)系。

三、江蘇省靖江地區(qū)小微企業(yè)的融資渠道選擇狀況

1.江蘇省靖江地區(qū)整體的經(jīng)濟(jì)狀況

江蘇省靖江市作為蘇中一流強(qiáng)市，小微企業(yè)發(fā)展活力旺盛。靖江市小微企業(yè)主要分布在船舶修造、機(jī)械制造、服裝、建筑、服務(wù)等行業(yè)，民營(yíng)企業(yè)總數(shù)8681家，按新頒布的中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)，小微企業(yè)數(shù)量約占73 .1%。小微企業(yè)在促進(jìn)靖江地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、吸納就業(yè)、改善民生和保持社會(huì)穩(wěn)定等方面發(fā)揮著不可替代的作用。 2.樣本捕述 （1）樣本基本情況說(shuō)明 凋查以問(wèn)卷方式為主，為了確切地了解江蘇省靖江地區(qū)小微企業(yè)融資狀況，我們以委托各鄉(xiāng)鎮(zhèn)財(cái)政所或統(tǒng)計(jì)站隨機(jī)選取十到十五個(gè)小微企業(yè)的方式對(duì)靖江市12個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)在內(nèi)的全部地區(qū)的一部分小微企業(yè)發(fā)放了調(diào)查問(wèn)卷，回收問(wèn)卷119份，除去無(wú)效問(wèn)卷和作廢問(wèn)卷，有效問(wèn)卷99份。 （2）融資渠道 在所有的研究樣本中，18個(gè)企業(yè)未發(fā)生借款，81個(gè)企業(yè)共發(fā)生借款401筆，其中361筆來(lái)白銀行，35筆來(lái)自民間借貸，5筆來(lái)自小貸公司，企業(yè)的融資選擇以外源融資中的銀行借貸為主。有70家小微企業(yè)僅從正規(guī)融資渠道獲得資金，有3家小微企業(yè)僅從非正規(guī)融資渠道獲得資金，所占比重分別為86.42%和3.70%;有8家小微企業(yè)同時(shí)從正規(guī)融資渠道和非正規(guī)融資渠道獲得資金，所占比重為9.88%。這也可以看出小微企業(yè)還是依賴于正規(guī)融資渠道，其中尤以農(nóng)商行最多，有145筆，占43.54%。 （3）融資方式 當(dāng)前靖江市小微企業(yè)的融資主要是以擔(dān)保貸款為主，這一方式的比例高達(dá)53.31%，其次是抵押貸款。從調(diào)查樣本中挑選出靖江市小微企業(yè)較傾向于貸款的主要機(jī)構(gòu)，他們各白的貸款方式比例如表1。在擔(dān)保貸款中，以擔(dān)保人為企業(yè)居多，占5 8.28%，其次是擔(dān)保機(jī)構(gòu)，占比為32.52%。在抵押貸款中，樣本的平均抵押率為57.24%，較一般抵押率（60%～70%）偏低，可能的原因是貸款期限較長(zhǎng)，一般為12命月，所以抵押率較低。

4.偏好正規(guī)融資渠道的原因

本文所調(diào)查的企業(yè)平均年齡為12.29年，已經(jīng)進(jìn)入了穩(wěn)定運(yùn)行期，因而企業(yè)從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)獲取資金的占比較大。按企業(yè)貸款次數(shù)排序，依次為靖江農(nóng)商行、長(zhǎng)江商業(yè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、郵政儲(chǔ)蓄銀行、潤(rùn)豐村鎮(zhèn)銀行、中國(guó)銀行、江蘇銀行、工商銀行、南京銀行、交通銀行、建設(shè)銀行、浦發(fā)銀行、無(wú)錫農(nóng)商行、信用社、興業(yè)銀行、中信銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行。

從樣本數(shù)據(jù)中，可以看出在企業(yè)短期流動(dòng)資金需求方面，資金成本高低是影響融資渠道選擇的首要因素，占50.OO%，其次是融資手續(xù)是否簡(jiǎn)便，占比為30.2l%。類似的，在長(zhǎng)期流動(dòng)資金需求方面，優(yōu)先考慮因素仍舊是資金成本的高低和融資手續(xù)的簡(jiǎn)便性，占比分別為50.00%和28.38%。

四、小微企業(yè)選擇正規(guī)融資渠道影響因素的實(shí)證分析endprint

在被淵查的一百多家小微企業(yè)中，88.89%的小微企業(yè)在融人資金時(shí)選擇了從正規(guī)金融組織渠道融資。那么，小微企業(yè)大多選擇正規(guī)融資渠道是受到了哪些因素影響？

1.研究假設(shè)

本文選擇的是二元離散變量選擇模型-prohit模型，具體變量見(jiàn)表2.2.結(jié)果分析用prohit模型進(jìn)行估計(jì)，得到如下結(jié)果：

此prohil模型的擬合優(yōu)度為0.5 109，即該模型對(duì)變量的解釋能力還不錯(cuò)。從以上實(shí)證結(jié)果（置信水平取0.90）可以看出：

（1）年銷售額與選擇正規(guī)融資渠道呈現(xiàn)出不明顯的正向關(guān)系，這與假設(shè)相符。即銀行在對(duì)小微企業(yè)放貸過(guò)程中，小微企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)規(guī)模對(duì)其有一定影響，但影響不是非常大。對(duì)于其他同等條件的小微企業(yè)，年銷售額高的企業(yè)更愿意向銀行等正規(guī)金融機(jī)構(gòu)借款。

（2）企業(yè)所需融資期限與選擇正規(guī)融資渠道成明顯的反向關(guān)系。銀行等正規(guī)金融機(jī)構(gòu)傾向于將資金貸給融資期限較短、資金周轉(zhuǎn)周期較短的企業(yè)，因而當(dāng)企業(yè)所需融資期限較長(zhǎng)時(shí)，會(huì)傾向于選擇民間借貸、小額信貸等非金融機(jī)構(gòu)貸款。

（3）信用評(píng)級(jí)與選擇正規(guī)融資渠道成較明顯的正向關(guān)系，這與假設(shè)相符。隨著信用度的變高，獲得社會(huì)的認(rèn)可度越高，越傾向于從商業(yè)銀行、鄉(xiāng)鎮(zhèn)銀行等正規(guī)渠道融資，進(jìn)而減小對(duì)民間借貸等非正規(guī)金融組織融資渠道的依賴度。

五、結(jié)論與建議

基于前文的理淪分析和實(shí)證分析，本文得出以下結(jié)論：

1.如果將融資渠道劃分為正規(guī)融資渠道和非正規(guī)融資渠道，在所有的研究樣本中，銀行貸款仍然是江蘇省靖江地區(qū)小微企業(yè)融資的主要渠道，只有少數(shù)企業(yè)通過(guò)小貸公司、民間借貸等非正規(guī)融資渠道來(lái)緩解資金短缺的困難。

2.年銷售額、信用評(píng)級(jí)與選擇正規(guī)融資渠道成正向關(guān)系，企業(yè)所需融資期限與選擇正規(guī)融資渠道成反向關(guān)系。

基于以上結(jié)論，本文的建議是：

1.建議小微企業(yè)主動(dòng)參與信用評(píng)級(jí)。調(diào)查過(guò)程中發(fā)現(xiàn)很多小微企業(yè)對(duì)信用評(píng)級(jí)并不重視，依據(jù)計(jì)量結(jié)果，信用度越高越容易獲取到正規(guī)融資，所以小微企業(yè)應(yīng)該從自身出發(fā)，樹立良好的信用理念，改善信用水平。

2.建議增加農(nóng)村商業(yè)銀行的供給。從金融機(jī)構(gòu)的供給來(lái)看，四大國(guó)有商業(yè)銀行由于多種原因不能滿足小微企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的融資要求，為了解決小微企業(yè)融資問(wèn)題，關(guān)鍵還是要培養(yǎng)愿意為小微企業(yè)提供資金支持的金融機(jī)構(gòu)。

3.建議政府給予小微企業(yè)更多政策支持。政府可以創(chuàng)新支持政策，給予小微企業(yè)融資幫助。對(duì)于一些規(guī)模較小的微型企業(yè)，如果條件允許，也可以嘗試引入自然人為其提供擔(dān)保。而對(duì)一些信譽(yù)情況較好，一段時(shí)期內(nèi)盈利情況良好的小微企業(yè)可以嘗試并適當(dāng)推廣無(wú)抵押或無(wú)擔(dān)保的貸款。參考文獻(xiàn)：

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