杜邦財務(wù)分析體系在中小企業(yè)中的應(yīng)用研究

王菲菲　王欣蘭

摘 要：隨著我國經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，杜邦財務(wù)分析體系漸漸被應(yīng)用到企業(yè)的財務(wù)管理當(dāng)中。杜邦財務(wù)分析體系是對企業(yè)財務(wù)報表進(jìn)行分析的方法。本文首先概述杜邦財務(wù)分析體系在中小企業(yè)應(yīng)用中的現(xiàn)狀，其次分析了在中小企業(yè)財務(wù)管理中應(yīng)用所存在的問題，最后針對問題給出相應(yīng)的解決對策。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；杜邦財務(wù)分析體系；財務(wù)狀況

一、引言

隨著市場經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，資本市場的投融資也在向多元化的方向邁進(jìn)，而且企業(yè)的投融資手段也變得越來越復(fù)雜和多樣化，企業(yè)目前主要是通過理財和投資來擴(kuò)大自己的資本，這就使得企業(yè)經(jīng)營和資本運作的風(fēng)險和不確定性不斷增大，在這種情況下企業(yè)的管理者和股東等越來越關(guān)注企業(yè)資本運營情況和經(jīng)營狀況、盈利能力等問題，因此，在這種情況下，企業(yè)要想對自己的經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況進(jìn)行分析，就必須利用財務(wù)分析的方式進(jìn)行判定。目前通用的是杜邦財務(wù)分析方式對企業(yè)的財務(wù)狀況進(jìn)行分析，但是它也存在一些不足之處，本文以中小企業(yè)為例針對在該企業(yè)應(yīng)用中出現(xiàn)的問題，給出相應(yīng)的解決舉措。

二、杜邦財務(wù)分析體系在中小企業(yè)應(yīng)用中的現(xiàn)狀

杜邦財務(wù)分析體系是一種財務(wù)比率分解的方式，這種分析方法最初是由美國杜邦公司的經(jīng)理創(chuàng)造出來。這個方法可以將企業(yè)的各個主要的財務(wù)指標(biāo)比率相互聯(lián)系起來，從而建立企業(yè)財務(wù)比率分析的模型，對企業(yè)一段時間內(nèi)的財務(wù)狀況和經(jīng)營形勢進(jìn)行合理和高效的分析，通過這個模型可以很直觀體現(xiàn)企業(yè)目前的經(jīng)營效果和財務(wù)運行的整體情況。首先在杜邦分析體系中綜合性最強的指標(biāo)是權(quán)益凈利率，它是杜邦分析體系中最有價值的指標(biāo)，選取一個企業(yè)最重要的財務(wù)指標(biāo)作為核心指標(biāo)，然后將其層層分，構(gòu)造指標(biāo)關(guān)系鏈，通過這個分析鏈分析影響企業(yè)核心指標(biāo)的因素，并運用連環(huán)替代法從量上找出個別因素變動對核心指標(biāo)的影響程度，它能夠把企業(yè)中的盈利和投融資的情況如實的反應(yīng)給企業(yè)的管理者，使得企業(yè)能夠更好的把控企業(yè)未來的走向。

傳統(tǒng)的杜邦財務(wù)分析體系在某企業(yè)中應(yīng)用的現(xiàn)狀分析如下，第一，計算資產(chǎn)報酬率的“總資產(chǎn)”和“凈利率”不匹配。銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相乘即為資產(chǎn)報酬率。其分母為“總資產(chǎn)”由股東和債權(quán)人共同提供，而分子凈利潤則僅由股東享有，兩者的口徑不統(tǒng)一，因此治標(biāo)產(chǎn)生不準(zhǔn)確的現(xiàn)象。第二，沒有區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益。企業(yè)進(jìn)行金融活動主要目的是籌資，籌資所獲得的金融資產(chǎn)是投資活動后的剩余，尚未投入經(jīng)營活動的產(chǎn)出剩余，因此，分析投入所獲得的產(chǎn)出效率，即為計算盈利能力時應(yīng)從經(jīng)營資產(chǎn)中剔除，而傳統(tǒng)杜邦財務(wù)分析體系沒有做到這一點，計算盈利能力指標(biāo)時缺乏計算基礎(chǔ)的正確界定。第三，沒有區(qū)分有息負(fù)債和無息負(fù)債。傳統(tǒng)杜邦財務(wù)分析體系中權(quán)益乘數(shù)是能影響權(quán)益凈利率的財務(wù)杠桿，但只有有息債券才有杠桿作用，無息負(fù)債無杠桿作用。

三、杜邦財務(wù)分析體系在中小企業(yè)應(yīng)用中出現(xiàn)的問題及原因分析

1.杜邦分析體系體現(xiàn)不了中小企業(yè)的現(xiàn)金流動狀況

杜邦分析體系中的關(guān)鍵指標(biāo)是權(quán)益凈利率，與現(xiàn)金流動的狀況相比沒有任何的說明性，而且權(quán)益凈利率容易被該公司的財務(wù)人員以及管理操控，該中小企業(yè)在2013年的權(quán)益凈利率是18.9%，但是到2014年卻下降到了16.3%，該企業(yè)的現(xiàn)金流量則是有所增加，由去年的17.8%上升到19.3%，因此企業(yè)中的權(quán)益凈利率是缺乏可靠性的，而現(xiàn)金的流動狀況在一定程度上可以真實的反映該企業(yè)的實際的資金狀況和企業(yè)目前的盈利狀態(tài)，使得企業(yè)可以很好地把控未來的現(xiàn)金流動的形勢，能夠準(zhǔn)確的預(yù)測未來的風(fēng)險，更好地判定自己未來的債務(wù)形勢。

2.在杜邦分析體系中的權(quán)益凈利率缺乏多樣性

在中小企業(yè)中企業(yè)的決策層由于該企業(yè)權(quán)益凈利率最近持續(xù)增長，就判定企業(yè)有足夠的實力和資金投資房地產(chǎn)，結(jié)果導(dǎo)致企業(yè)損失將近千萬，這說明企業(yè)如果僅僅依靠單一的權(quán)益凈利率來判定企業(yè)的投資方向，這會誤導(dǎo)企業(yè)的管理者為了追求高額的利益，從而做出錯誤的判斷，使得企業(yè)表面上獲得了企業(yè)權(quán)益凈利率的增長，但是卻使得企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)實力遭到損害。

3.杜邦分析體系不能全面反映企業(yè)的經(jīng)濟(jì)和技術(shù)狀況

在中小企業(yè)以權(quán)益凈利率為主要的評價指標(biāo)的背景下，企業(yè)中的股東如何實現(xiàn)自己自己財富的最大化，是目前亟待解決的問題，讓企業(yè)的股東得到更多的利益，也可以使他們對企業(yè)未來的發(fā)展更有信心，但是目前中小企業(yè)在杜邦財務(wù)體系的指導(dǎo)下，主要以單一的權(quán)益凈利率為主要的衡量指標(biāo)，而且主要是對整個企業(yè)的財務(wù)狀況進(jìn)行分析，沒有系統(tǒng)的落實到股東實際獲得了多少的利益，這就導(dǎo)致股東對是否未來將繼續(xù)投資該企業(yè)或者是否與該企業(yè)合作失去信心。

4.杜邦財務(wù)分析體系很難反映企業(yè)的經(jīng)營管理和財務(wù)上的問題

在目前競爭狀況如此激烈的環(huán)境下，企業(yè)要想做到規(guī)避所有的風(fēng)險是不可能的，而且企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險還會導(dǎo)致財務(wù)管理方面的風(fēng)險，造成企業(yè)的財務(wù)上的赤字；企業(yè)財務(wù)上出現(xiàn)問題主要原因還是企業(yè)的經(jīng)營管理上出現(xiàn)了漏洞，因此財務(wù)和經(jīng)營的風(fēng)險之間的關(guān)系是相互影響的。以中小企業(yè)為例，企業(yè)最近某種商品的價格由原來的八十元降到了現(xiàn)在的六十元，而且此類產(chǎn)品最近的銷量有所下降，這就會給企業(yè)整個收益水平的不確定性，那么企業(yè)如果在此時提高他們的權(quán)益凈利率的話，就會在一定程度上提高該企業(yè)人力物力和資本的投入，從而影響企業(yè)的盈利的情況。

四、中小企業(yè)中合理應(yīng)用杜邦財務(wù)分析體系的對策

1.積極引入現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)分析模式

首先中小企業(yè)應(yīng)該改變傳統(tǒng)的杜邦分析體系中主要通過企業(yè)的權(quán)益凈利率和資產(chǎn)償債率來判定企業(yè)的經(jīng)營和財務(wù)狀況的模式，積極的在杜邦財務(wù)分析體系中引入現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)分析模式。以中小企業(yè)為例，該公司引入現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)后，企業(yè)的銷售現(xiàn)金比率從2013年13%到2014年上升到15%，這說明企業(yè)的現(xiàn)金流量在上升，企業(yè)實際收到的現(xiàn)金數(shù)在增加，表明企業(yè)目前的資金利用率較高。在企業(yè)中引入現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)分析模式，使得企業(yè)的杜邦財務(wù)分析數(shù)據(jù)的范圍進(jìn)了一步擴(kuò)大，主要是從企業(yè)的利潤表和負(fù)債情況以及現(xiàn)金流量等方面獲取數(shù)據(jù)，使得公司財務(wù)分析的角度更加全面和高效，在一大程度上讓企業(yè)更好的了解自己的經(jīng)營和資金管理狀況，以便以后可以更好的運營企業(yè)的資本。

2.改善杜邦分析中指標(biāo)單一的問題

中小企業(yè)應(yīng)該運用多種的指標(biāo)對企業(yè)的財務(wù)和經(jīng)營狀況進(jìn)行分析，因此企業(yè)必須將現(xiàn)金流量表中的指標(biāo)和收入質(zhì)量等指標(biāo)進(jìn)行分析，可以從一定程度上拓寬企業(yè)管理者的視野，可以讓管理者綜合多種數(shù)據(jù)對企業(yè)未來的發(fā)展進(jìn)行分析，避免企業(yè)經(jīng)營的為獲得高額的利益，盲目進(jìn)行投資和經(jīng)營，使企業(yè)的決策者對企業(yè)的經(jīng)營能有更全面的認(rèn)識。

3.切實使股東的利益實現(xiàn)最大化

在杜邦財務(wù)分析的過程中，引入公司每個股東的收入情況分析以及每股的收益情況分析，這可以衡量該企業(yè)的整體收益狀況以及企業(yè)中每支股和每個股東的獲利情況，使得股東對企業(yè)的未來的發(fā)展更有信心，從而能夠更好的協(xié)助管理層進(jìn)行更好的管理。了解企業(yè)的每個股的收益情況也可以影響企業(yè)的股價行情的上下波動情況。因此，企業(yè)每個股的收益情況的如果實現(xiàn)最大化，這也就使得企業(yè)每個股東的利益和財富的最大化，便于企業(yè)更好的了解股東的收益情況，以后企業(yè)可以更好的選擇投資的對象。

4.降低該企業(yè)的經(jīng)營和財務(wù)管理的風(fēng)險

想要使得中小企業(yè)的經(jīng)營和財務(wù)管理的風(fēng)險有所降低，就要充分發(fā)揮杜邦財務(wù)分析中的成本控制理念，這樣就不會在企業(yè)銷售額下降或者某種商品降價的情況下，可以降低企業(yè)通過盲目調(diào)高利率以及增加企業(yè)的籌資成本等方式來降低經(jīng)營風(fēng)險的概率。這些使得企業(yè)通過杜邦財務(wù)分析方式找出企業(yè)經(jīng)營和財務(wù)管理中存在的風(fēng)險，而且企業(yè)可以利用杜邦財務(wù)分析體系中的成本控制和事前預(yù)測的方式對企業(yè)的經(jīng)營和財務(wù)管理中存在的風(fēng)險進(jìn)行及時的規(guī)避。

五、結(jié)語

根據(jù)以上的分析和研究可以看出傳統(tǒng)的杜邦財務(wù)分析體系在中小企業(yè)的應(yīng)用方面存在著一些問題，針對這些問題使得中小企業(yè)進(jìn)一步轉(zhuǎn)變以前的分析方式，探索出一種新的杜邦財務(wù)分析方式，但是改進(jìn)的杜邦財務(wù)分析體系，依然是與之前傳統(tǒng)的杜邦財務(wù)分析方式相輔相成的，它是在以往基礎(chǔ)上的升華和改進(jìn)后的產(chǎn)物，改進(jìn)后的杜邦財務(wù)分析體系中引入了對企業(yè)收入質(zhì)量和現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)的分析，使得企業(yè)的管理者和財務(wù)人員能夠更加全面和廣泛的了解企業(yè)的資金的流向和經(jīng)營管理狀況，便于企業(yè)的管理層獲得正確的信息，對未來的資金運作和經(jīng)營做很好的決策，而且也可以及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)的財務(wù)報表中存在的許多的漏洞，從而可以針對這些問題找出其發(fā)生的根源，并給出相應(yīng)的對策和方針，使得中小企業(yè)未來的財務(wù)管理更加科學(xué)和有效。

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