內(nèi)部監(jiān)督對(duì)盈余管理行為的抑制作用研究基于高管變更的視角

陳共榮　王慧　謝珊珊

摘要：完善的內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制是提高公司治理效率的關(guān)鍵，能有效抑制高管變更時(shí)的盈余管理行為。以滬深A(yù)股上市公司2010～2013年數(shù)據(jù)，用多元回歸方法進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：發(fā)生高管變更的企業(yè)，高管變更當(dāng)年存在較為嚴(yán)重的負(fù)向盈余管理行為；董事會(huì)監(jiān)督效率越高、監(jiān)事會(huì)越勤勉，以及大股東制衡度越大，該負(fù)向盈余管理行為越能得到抑制。鑒此，宜加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制建設(shè)，完善公司治理。

關(guān)鍵詞： 公司治理；內(nèi)部監(jiān)督；高管變更；盈余管理

中圖分類(lèi)號(hào)：F231.6文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1003-7217（2015）03-0066-06

一、引言

上市公司盈余管理行為是企業(yè)會(huì)計(jì)信息失真的一根重要導(dǎo)火索，歷來(lái)是理論界與實(shí)務(wù)界關(guān)注的重點(diǎn)問(wèn)題，作為盈余管理重要誘因之一的高管變更①與之有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。我國(guó)企業(yè)的內(nèi)部監(jiān)督主要指股東通過(guò)董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)以及股東大會(huì)對(duì)高管層的行為進(jìn)行監(jiān)督，構(gòu)建“三會(huì)”對(duì)“一層”的有效監(jiān)督機(jī)制可以緩解高管變更時(shí)的不良行為。我們所關(guān)注的是，在我國(guó)當(dāng)前制度背景下，高管變更是否帶來(lái)了嚴(yán)重的盈余管理行為、“三會(huì)”的監(jiān)督能否有效抑制這種不良行為。本文主要從董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)以及股東大會(huì)三個(gè)角度來(lái)闡述內(nèi)部監(jiān)督的作用。內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制各主體作用不同，有必要進(jìn)行區(qū)分，獨(dú)立探究不同監(jiān)督主體對(duì)于高管盈余管理行為的影響，這樣更利于發(fā)現(xiàn)內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制存在的問(wèn)題，從而有針對(duì)性地進(jìn)行改善，為完善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)、提高信息質(zhì)量提供經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）高管變更與盈余管理

關(guān)于高管變更與盈余管理的關(guān)系，研究成果頗豐，早在1973年，Moore的研究即發(fā)現(xiàn)，任命新CEO的企業(yè)比其它企業(yè)更傾向于減少收益[1]；Murphy和Zimmerman（1992）研究發(fā)現(xiàn)，在業(yè)績(jī)較差的企業(yè)，新任高管會(huì)操縱研發(fā)費(fèi)用、廣告費(fèi)、資本性支出以及其他應(yīng)計(jì)項(xiàng)目，借此進(jìn)行利潤(rùn)大清洗[2]。對(duì)新任高管而言，為了有機(jī)會(huì)從企業(yè)獲得足夠利益，在任期之初尤其是變更當(dāng)期，其對(duì)貨幣薪酬的狂熱追求可能成效并不大，相反最重要的任務(wù)無(wú)疑是獲取董事會(huì)信任以提升自己的聲譽(yù)并確保自己的“職業(yè)安全”，只有職位得到保障，才有可能獲得后續(xù)豐厚的利益。為了達(dá)到這個(gè)目的，新任高管通常會(huì)在變更當(dāng)期通過(guò)調(diào)減收益進(jìn)行負(fù)向盈余管理?；诖?，提出假設(shè)：

H1：在控制其他條件不變的情況下，高管變更會(huì)為企業(yè)帶來(lái)較為嚴(yán)重的負(fù)向盈余管理行為。

（二）董事會(huì)監(jiān)督與盈余管理

董事會(huì)監(jiān)督作為企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制的核心，對(duì)于管理層負(fù)有直接的監(jiān)督責(zé)任，有義務(wù)對(duì)新任高管的盈余管理行為進(jìn)行制約，以保證上市公司會(huì)計(jì)信息質(zhì)量、保障投資者尤其是中小投資者的利益。本文主要從規(guī)模、激勵(lì)性以及審計(jì)委員會(huì)專(zhuān)業(yè)性三個(gè)角度來(lái)考察董事會(huì)的監(jiān)督作用。

董事會(huì)中人數(shù)的多少確實(shí)會(huì)影響董事會(huì)的運(yùn)行，我國(guó)相關(guān)法律也對(duì)此作了規(guī)定。然而，到底保持多大規(guī)模董事會(huì)才能使其發(fā)揮有效監(jiān)督作用，相關(guān)研究結(jié)論不一。本文認(rèn)為在高管變更當(dāng)期，基于抑制新任高管盈余管理的目的，大規(guī)模的董事會(huì)可能作用更大，至少可以從以下兩個(gè)方面得到解釋?zhuān)海?）大規(guī)模的董事會(huì)擁有的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)多樣化且更有價(jià)值，擁有更多專(zhuān)業(yè)性的人才，在抑制盈余管理、監(jiān)督企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)等方面可能更加有效；（2）董事會(huì)規(guī)模越大，涉及利益更廣泛，使得對(duì)董事會(huì)的控制變得艱難，新任管理者對(duì)董事會(huì)的影響也將因董事會(huì)規(guī)模的增大而弱化，從而使得董事會(huì)成員能夠不受干擾地行使監(jiān)督權(quán)?；诖?，提出假設(shè)：

H2a：在控制其他條件不變的情況下，董事會(huì)規(guī)模越大，越能夠抑制因高管變更所帶來(lái)的盈余管理行為。

董事會(huì)激勵(lì)性是影響董事會(huì)監(jiān)管作用的另一個(gè)重要原因，通常來(lái)說(shuō)，董事會(huì)持股可以在很大程度上反映董事會(huì)的激勵(lì)性。根據(jù)Vroom期望理論可知，一種行為傾向的強(qiáng)度取決于個(gè)體對(duì)于這種行為可能帶來(lái)的結(jié)果的期望以及該結(jié)果的吸引力，運(yùn)用到董事會(huì)的具體環(huán)境下就是，當(dāng)董事會(huì)成員認(rèn)為努力行使監(jiān)督職能能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)良好的績(jī)效，并能據(jù)此從企業(yè)獲利時(shí)，他們就會(huì)受到激勵(lì)進(jìn)而付出更大的努力去行使監(jiān)督職權(quán)。作為理性有限的“經(jīng)濟(jì)人”，董事會(huì)成員持有一定的股份，使得董事會(huì)成員的利益同企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況掛鉤，董事出于自身利益考慮，將會(huì)有更大的動(dòng)力去行使監(jiān)督權(quán)，以期制約管理層的不當(dāng)行為而提高企業(yè)績(jī)效，從而使自己獲利?；诖耍岢黾僭O(shè)：

H2b：在控制其他條件不變的情況下，董事會(huì)持股比例越高，越能抑制因高管變更所帶來(lái)的盈余管理行為。

審計(jì)委員會(huì)作為董事會(huì)中為提高治理水平而安排的一項(xiàng)重要制度，對(duì)于改善董事會(huì)治理效率、發(fā)揮董事會(huì)治理作用以及提高信息質(zhì)量作用重大[3]。通常來(lái)說(shuō)，審計(jì)委員會(huì)的主要職責(zé)是監(jiān)督企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告過(guò)程，防止管理層粉飾舞弊。鑒于此，保持審計(jì)委員會(huì)專(zhuān)業(yè)性（用審計(jì)委員會(huì)中財(cái)務(wù)背景董事比例來(lái)反映）就非常有必要，我國(guó)相關(guān)法令②也對(duì)此作出了規(guī)定，即審計(jì)委員會(huì)中至少有一人要具備財(cái)務(wù)或類(lèi)似專(zhuān)業(yè)背景，審計(jì)委員會(huì)中財(cái)務(wù)背景董事的作用不容忽視。周蘭（2010）研究發(fā)現(xiàn)審計(jì)委員會(huì)中財(cái)務(wù)專(zhuān)家的比例越多，審計(jì)委員會(huì)越有能力監(jiān)督財(cái)務(wù)報(bào)告過(guò)程，并促使審計(jì)委員會(huì)提高監(jiān)督效率[4]；通常來(lái)說(shuō)，擁有財(cái)務(wù)背景的董事比普通董事具備更多先進(jìn)的財(cái)務(wù)和會(huì)計(jì)知識(shí)，能夠更好的理解和監(jiān)督財(cái)務(wù)報(bào)告過(guò)程，密切監(jiān)督管理層行為，發(fā)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)漏洞，針對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況發(fā)表專(zhuān)業(yè)性意見(jiàn)；且財(cái)務(wù)背景董事通常具有較高的社會(huì)聲譽(yù)，為了減少不必要的聲譽(yù)損失成本，財(cái)務(wù)背景董事通常都能夠勤勉的行使監(jiān)督職責(zé)。對(duì)新任高管而言，財(cái)務(wù)背景董事的存在將對(duì)其產(chǎn)生強(qiáng)烈的威懾作用，在財(cái)務(wù)專(zhuān)家面前，新任高管基于“自利”動(dòng)機(jī)的機(jī)會(huì)主義行為必然無(wú)所遁形，并極可能因盈余管理等行為的實(shí)施而面臨職業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，迫于此壓力，新任高管的不良行為理應(yīng)有所收斂?；诖?，提出假設(shè)：

H2c：在控制其他條件不變的情況下，審計(jì)委員會(huì)專(zhuān)業(yè)性越強(qiáng)，越能抑制高管變更所帶來(lái)的盈余管理行為。

財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐（雙月刊）2015年第3期2015年第3期（總第195期）陳共榮，王慧等：內(nèi)部監(jiān)督對(duì)盈余管理行為的抑制作用研究基于高管變更的視角

（三）監(jiān)事會(huì)監(jiān)督與盈余管理

監(jiān)事會(huì)作為企業(yè)內(nèi)部專(zhuān)門(mén)的監(jiān)督機(jī)構(gòu)，對(duì)管理層負(fù)有重要的監(jiān)督責(zé)任，有效的監(jiān)事會(huì)監(jiān)督對(duì)于提高公司治理水平、抑制盈余管理行為至關(guān)重要。本文主要從規(guī)模、激勵(lì)性以及勤勉度三個(gè)角度來(lái)考察監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督作用。

同董事會(huì)一樣，大規(guī)模的監(jiān)事會(huì)通常能夠吸納更多經(jīng)驗(yàn)豐富且專(zhuān)業(yè)知識(shí)淵博的監(jiān)事，能夠投入更多精力對(duì)管理層進(jìn)行監(jiān)督，且監(jiān)事會(huì)規(guī)模越大，涉及的利益更廣泛，監(jiān)事同管理層合謀的概率將極大降低，使監(jiān)事能夠不受干擾的行使監(jiān)督權(quán)，因而能夠在抑制盈余管理以及監(jiān)督企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)等方面發(fā)揮更大作用，能夠有力抑制管理層的不合理行為?；诖耍岢黾僭O(shè)：

H3a：在控制其他條件不變的情況下，監(jiān)事會(huì)規(guī)模越大，越能抑制因高管變更所帶來(lái)的盈余管理行為。

同董事會(huì)一樣，監(jiān)事會(huì)激勵(lì)性也是影響監(jiān)事會(huì)職能發(fā)揮的一個(gè)重要因素，給予監(jiān)事會(huì)成員一定股份在很大程度上能夠反映監(jiān)事會(huì)的激勵(lì)性，監(jiān)事持股有利于激發(fā)其監(jiān)督的積極性，增強(qiáng)監(jiān)事的受托責(zé)任。卿石松（2008）研究表明，監(jiān)事持股比例越大，監(jiān)事就越發(fā)有動(dòng)力監(jiān)督董事及管理層的行為，從而能夠減少代理成本，提升企業(yè)績(jī)效[5]；監(jiān)事會(huì)成員持有一定股份，為監(jiān)事會(huì)成員提供了更好的激勵(lì)，而提高對(duì)監(jiān)督者的激勵(lì)是一種降低監(jiān)督者與管理層合謀的有效方法?？梢灶A(yù)見(jiàn)，通過(guò)增加持股等激勵(lì)手段，使監(jiān)事的個(gè)人利益同企業(yè)整體利益掛鉤，為了收獲最大化的個(gè)人利益，監(jiān)事首先需以充足的積極性監(jiān)督企業(yè)運(yùn)行以實(shí)現(xiàn)最大化的企業(yè)整體利益，受到激勵(lì)越大，個(gè)人利益同企業(yè)整體利益聯(lián)系越緊密，從而越能發(fā)揮其監(jiān)督作用?；诖?，提出假設(shè)：

H3b：在控制其他條件不變的情況下，監(jiān)事會(huì)持股比例越高，越能抑制因高管變更所帶來(lái)的盈余管理行為。

監(jiān)事會(huì)會(huì)議通常被認(rèn)為是監(jiān)事會(huì)勤勉度的替代變量，是監(jiān)事會(huì)成員進(jìn)行溝通以及監(jiān)督管理者的有效途徑，通常來(lái)說(shuō)，經(jīng)常召集會(huì)議的監(jiān)事會(huì)責(zé)任心更強(qiáng)、更為活躍，且企業(yè)的重大決策通常需要通過(guò)會(huì)議來(lái)議定。會(huì)議頻繁說(shuō)明監(jiān)事愿意給予企業(yè)更多關(guān)注，商討企業(yè)發(fā)展大計(jì)，解決企業(yè)發(fā)展過(guò)程中遇到的包括盈余管理在內(nèi)的諸多問(wèn)題，從而可能帶來(lái)企業(yè)整體狀況的改善。監(jiān)事會(huì)會(huì)議頻繁，表明監(jiān)事會(huì)成員積極溝通并參與企業(yè)決策，是企業(yè)治理水平提高的表現(xiàn)，將有利于監(jiān)督管理層的不利行為?；诖耍岢黾僭O(shè)：

H3c：在控制其他條件不變的情況下，監(jiān)事會(huì)活動(dòng)頻率越高，越能抑制高管變更所帶來(lái)的盈余管理行為。

（四）股東大會(huì)監(jiān)督與盈余管理

股東大會(huì)作為股東對(duì)企業(yè)進(jìn)行內(nèi)部監(jiān)督的基本形式，同時(shí)也是公司治理中最重要的制度安排之一。然而隨著企業(yè)的發(fā)展，兩權(quán)分離程度的加深，股東大會(huì)的權(quán)力不斷削弱，使得股東大會(huì)的存在通常虛于形式，淪落為貨真價(jià)實(shí)的“橡皮圖章”，真正能夠起作用的反倒是其背后的股權(quán)結(jié)構(gòu)[6]，從股權(quán)結(jié)構(gòu)的角度進(jìn)行探究顯得更有意義。本文主要從第二至五大股東對(duì)第一大股東的制衡角度來(lái)探究股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)高管變更所帶來(lái)的盈余管理的影響。

股權(quán)結(jié)構(gòu)是企業(yè)所有者關(guān)系最直觀的反映，是內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制形成的基礎(chǔ)，它決定著企業(yè)重大決策的制定，影響著對(duì)管理層的監(jiān)督。有研究表明多個(gè)大股東制衡的存在對(duì)于提高企業(yè)價(jià)值以及保護(hù)中小投資者作用重大。通常來(lái)說(shuō)，當(dāng)大股東持股比例過(guò)多，股權(quán)過(guò)于集中時(shí)，大股東可能憑借其控制地位來(lái)掠奪中小股東的利益，尤其在高管變更當(dāng)期，考慮到新任高管通常由第一大股東所指派[7]，為了在未來(lái)顯示更好的業(yè)績(jī)，第一大股東可能還會(huì)同新任高管勾結(jié)，共同實(shí)施盈余管理行為，使得第一大股東喪失應(yīng)有的監(jiān)督作用。然而，相對(duì)于第一大股東來(lái)說(shuō)，其他大股東（本文特指第二～五大股東）持股比例相對(duì)要小很多，通常沒(méi)有特別強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)同管理層勾結(jié)以期獲取控制權(quán)私利，因此，在極大程度上起著監(jiān)督制衡的作用。若是股權(quán)相對(duì)分散而非集中于一方，多個(gè)大股東之間能夠相互制衡，彼此之間利益牽制，其他大股東對(duì)第一大股東能夠有更好的監(jiān)督，此舉使得第一大股東主導(dǎo)的不良行為將難以施展?；诖?，提出假設(shè)：

H4：在控制其他條件不變的情況下，第二至五大股東對(duì)第一大股東的制衡度越大，越能抑制因高管變更所帶來(lái)的盈余管理行為。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選取2010～2013年我國(guó)A股上市公司為初始研究樣本，并做如下篩選：（1）剔除金融保險(xiǎn)類(lèi)企業(yè)；（2）剔除ST、*ST等財(cái)務(wù)異常企業(yè)；（3）剔除數(shù)據(jù)缺失、信息不全的企業(yè)；（4）剔除發(fā)生董事長(zhǎng)變更的企業(yè)。最終獲得6705個(gè)樣本，其中發(fā)生了高管變更的樣本為1080個(gè)。所使用的審計(jì)委員會(huì)數(shù)據(jù)來(lái)源于WIND數(shù)據(jù)庫(kù)，其他數(shù)據(jù)來(lái)源于CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)，數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)和分析使用SPSS17.0軟件。

（二）盈余管理的測(cè)量方法

本文采用修正的截面Jones模型來(lái)估計(jì)公司的可操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，具體計(jì)算過(guò)程如下：

（1）用式（1）分行業(yè)分年度進(jìn)行回歸，獲取行業(yè)特征參數(shù)α1，α2，α3的估計(jì)值1，2，3。

TAit/Ait-1=α1（1/Ait-1）+α2（ΔREVit/Ait-1）+

α3（PPEit/Ait-1）+εit（1）

其中：TAit是i公司在第t年包含線(xiàn)下項(xiàng)目的總應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，即TAit=凈利潤(rùn)-經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~；Ait-1是i公司在第t-1年的總資產(chǎn)；ΔREVit是i公司在第t年的營(yíng)業(yè)收入變化額；PPEit是i公司在第t年的固定資產(chǎn)凈額；εit是回歸方程的殘差。

（2）將式（1）估計(jì)出的行業(yè)特征參數(shù)1，2，3代入式（2）以求得非操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)。

NDAit=1（1/Ait-1）+2[（ΔREVit-

ΔRECit）/Ait-1]+3（PPEit/Ait-1）（2）