債轉(zhuǎn)股相關(guān)問題的再思考

梁永盛

摘 要：債轉(zhuǎn)股又稱作債券轉(zhuǎn)股權(quán)，債轉(zhuǎn)股以金融資產(chǎn)管理公司為主體，通過將商業(yè)銀行存在的不良好的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)移金融管理公司對企業(yè)的股權(quán)的方式，解決不良資產(chǎn)所造成的風險，同時對企業(yè)的競爭力進行一定的提高，債轉(zhuǎn)股是將一些銀行和企業(yè)脫離本身的風險，但債轉(zhuǎn)股同時又具備風險，在實施債轉(zhuǎn)股的過程中，風險和具體問題也會影響整個實施過程，存在一定的潛在風險，本文主要闡述債轉(zhuǎn)股相關(guān)風險，并對債轉(zhuǎn)股的有效實施方法進行了探究和分析。

關(guān)鍵詞：債轉(zhuǎn)股；風險；實施

伴隨著經(jīng)濟的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，我國的國有企業(yè)發(fā)展迅速，債轉(zhuǎn)股是新時期、新階段的特殊產(chǎn)物，債轉(zhuǎn)股用部分的權(quán)益代替部分的債務(wù)，減少了新時期部分的企業(yè)的風險，隨著債轉(zhuǎn)股的實施日益廣泛，所存在的潛在風險也逐漸體現(xiàn)出來，一些企業(yè)出現(xiàn)債轉(zhuǎn)股后，并沒有穩(wěn)定資產(chǎn)并進行增值，反而影響了經(jīng)濟的發(fā)展，對經(jīng)濟的發(fā)展產(chǎn)生了阻礙，導(dǎo)致大部分國有資產(chǎn)流失，因此，分析債轉(zhuǎn)股的風險情況迫在眉睫。

一、債轉(zhuǎn)股相關(guān)風險

債轉(zhuǎn)股日益發(fā)展，同時伴隨著風險的發(fā)生可能性的提高，在債轉(zhuǎn)股中，存在著道德、管理、法律等其他風險，在債轉(zhuǎn)股的同時，應(yīng)努力規(guī)避以下風險，并做出正確有效的措施，為經(jīng)濟發(fā)展提供更大的動力。

（一）道德風險。在債轉(zhuǎn)股中，存在著欺詐作假的問題，首先，銀行的不良資產(chǎn)包括很有可能收回并帶來收入的貸款，與死賬并不相同，但是，一些銀行出現(xiàn)聯(lián)合作假的行為，將并不該被收購的不良資產(chǎn)進行收購，卻延緩收購應(yīng)該被收購的不良資產(chǎn)，出于一些個人利益，將債轉(zhuǎn)股的名額的要求隨意分配給其他企業(yè)，并沒有體現(xiàn)債轉(zhuǎn)股負責的態(tài)度，導(dǎo)致債轉(zhuǎn)股并沒有解決實際不良資產(chǎn)的問題，反而增加了許多新的不良貸款，銀行的這種不負責任的行為，不僅和債轉(zhuǎn)股的理念不符，還是對自身職責的褻瀆。其次，在債轉(zhuǎn)股中，并沒有增值且虧損的企業(yè)是債轉(zhuǎn)股的實際收益者，一些企業(yè)為了擺脫不良債務(wù)的困難，運用各種信息手段，將不利于實施債轉(zhuǎn)股的因素隱藏，虛報財務(wù)信息，對資不抵債的情況進行夸大，其目的就是為了實現(xiàn)債轉(zhuǎn)股。這種行為不僅使管理企業(yè)難以收回資本，還會流失許多政府財政資金，使虧損企業(yè)從中獲利，虧損企業(yè)的這種行為是不真實、自私的行為，曲解債轉(zhuǎn)股的真正含義，對債轉(zhuǎn)股的真正實施形成了不小的阻礙。最后，資產(chǎn)管理公司作為短期政策性公司，更多考慮的是如何將不良資產(chǎn)盡快脫手，并不是合理有效的利用，一些資產(chǎn)管理公司通過壓低價格等方式將不良資產(chǎn)進行買賣，追求短期利潤，卻使國有資產(chǎn)直接流失，并不重視國有資產(chǎn)，只考慮自身的短期利益，卻使國家利益直接受損，資產(chǎn)管理公司的這種行為是對國有資產(chǎn)的不負責任，增大了債轉(zhuǎn)股的直接風險。

（二）管理風險。在債轉(zhuǎn)股中，減小管理上的風險是十分重要的。第一，資產(chǎn)管理公司所扮演的角色并不是一個關(guān)注企業(yè)持續(xù)發(fā)展的角色，資產(chǎn)管理公司的短期性導(dǎo)致其只關(guān)注自身的利益盈虧，更多的是以自身的立場進行決策，資產(chǎn)管理公司的自身利益和股東的權(quán)益形成沖突，從而導(dǎo)致在債轉(zhuǎn)股中管理風險的提高。第二，在債轉(zhuǎn)股中，資產(chǎn)重組、管理重組和股權(quán)變現(xiàn)作為資產(chǎn)管理公司的三個步驟，資產(chǎn)管理公司的決策權(quán)和監(jiān)督權(quán)并沒有在其三個步驟上得到真正的體現(xiàn)，反而形同虛設(shè)，不能實際、有效的制約企業(yè)，資產(chǎn)管理公司的各種權(quán)利不能得到有效的保障，導(dǎo)致債轉(zhuǎn)股在實施上的困難程度顯著增大。第三，資產(chǎn)管理公司短期性強，定位并沒有得到很清晰的確認，在經(jīng)營和發(fā)展上仍然存在很多沒有解決的問題，在這種治理結(jié)構(gòu)不合理的情況下，資產(chǎn)管理公司不僅要維護自身的短期利益，還需保護國有資產(chǎn)，對國有企業(yè)的改革和發(fā)展提供支持，使資產(chǎn)管理公司的定位產(chǎn)生偏差，內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的不穩(wěn)定，也導(dǎo)致著各種風險的發(fā)生，因此，資產(chǎn)管理公司的治理結(jié)構(gòu)對債轉(zhuǎn)股也起到十分重要的作用。

（三）法律風險。在債轉(zhuǎn)股中，股權(quán)的獲得者是資產(chǎn)管理公司，其他公司必須在存續(xù)的過程中保持注冊資本一致的財產(chǎn)，這樣才能維持資本維持原則，但是在實際過程中，嚴重負債的債轉(zhuǎn)股企業(yè)無法抵債，更無法提供負債轉(zhuǎn)換為資本的財產(chǎn)資金，從而導(dǎo)致資產(chǎn)管理公司所持有的股份名存實亡，同時，由于資本管理公司的短期性追求自身利益最大化的本質(zhì)，資本管理公司并不能從根本上考慮股東的權(quán)益，這也對股東的合法權(quán)益進行的一定程度的損害，對股東造成了不小的損失。最后，許多企業(yè)采用不同手段躲避債轉(zhuǎn)股的各種篩選條件，使債轉(zhuǎn)股并不是十分量化的條件不能有效的制約債轉(zhuǎn)股企業(yè)，這種不完善、不嚴格的篩選條件為許多債轉(zhuǎn)股企業(yè)提供了有利的條件，許多企業(yè)“鉆空子”“打擦邊球”，也導(dǎo)致債轉(zhuǎn)股風險的增加，難以有效準確地實施。

二、債轉(zhuǎn)股有效實施

對于債轉(zhuǎn)股的道德風險、管理風險和法律風險，有效正確地實施才能從根本上避免和解決這些問題，債轉(zhuǎn)股作為一種解決不良資產(chǎn)的有效方式，合理、正確的發(fā)展才是債轉(zhuǎn)股實現(xiàn)其根本目標的前提，因此，債轉(zhuǎn)股的實施和每個有聯(lián)系的企業(yè)密不可分，有效實施債轉(zhuǎn)股，應(yīng)做到以下幾種措施。

（一）調(diào)整公司制。調(diào)整有效規(guī)范的公司制是實施債轉(zhuǎn)股的重要方法，調(diào)整正確的公司制，第一，需要從不同的部門入手，成立相互制約、相互融合、相互合作的治理結(jié)構(gòu)，對于公司的激勵機制和制約機制進行不斷的修補和創(chuàng)新，在正面面對股東的同時，同時也增大股東對公司的信任程度，提高對股東的負責程度，并從經(jīng)營結(jié)構(gòu)、治理結(jié)構(gòu)和產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)三種經(jīng)營結(jié)構(gòu)中，進行更為規(guī)范的調(diào)整，并對企業(yè)的財務(wù)結(jié)果進行同步調(diào)整，主動積極的選擇合適的投資項目，以避免企業(yè)發(fā)生債務(wù)危機，對流動資產(chǎn)的運營能力進行一定的提高。第二，堅持平等自愿、公正公平、誠實守信的市場運作原則，調(diào)整公司制，抓住市場經(jīng)濟規(guī)律，將企業(yè)的市場價值恢復(fù)到最大限度，最大化企業(yè)的市場價值，是債轉(zhuǎn)股企業(yè)得以更好的發(fā)展，獲得更多的利益。

（二） 規(guī)避風險，獲得法律支持。在債轉(zhuǎn)股中，要注意防范各種不同的風險，這些風險不僅包括政府審批的風險，同時也包括道德風險和定價風險，政府的干預(yù)要防止使債轉(zhuǎn)股申報時間過長，堅持債轉(zhuǎn)股的商業(yè)運作化流程，同時，政府對于債轉(zhuǎn)股的過分干預(yù)會使債轉(zhuǎn)股形成一種不良的形象，從而使更多債轉(zhuǎn)股企業(yè)曲解債轉(zhuǎn)股的真正含義，將債轉(zhuǎn)股過分理想化，產(chǎn)生逃帳、賴賬等不良行為，從而導(dǎo)致債轉(zhuǎn)股企業(yè)鋌而走險，出現(xiàn)更大的損失和后果，在堅持市場原則的同時，還應(yīng)該仔細認真、根據(jù)實際情況定價，定價應(yīng)做到合理，爭取轉(zhuǎn)讓價與實際資產(chǎn)價值一致，努力維護債轉(zhuǎn)權(quán)的公平、公正、合理的市場原則。法律是債轉(zhuǎn)股的根本依靠，增加更為有效的法律手段有助于解決債轉(zhuǎn)股中存在的問題，減少債轉(zhuǎn)股所遇到的法律阻礙，更好、更有效的維護債轉(zhuǎn)股的法律性和嚴謹性，這將為債轉(zhuǎn)股的實施提供有利的依靠。

（三）相關(guān)部門共同合作。對于債轉(zhuǎn)股的實施，其實施過程涉及許多部門，包括銀行、政府、財政部和國有企業(yè)等相關(guān)部門，債轉(zhuǎn)股的有效實施，需要各項部門從根本利益出發(fā)，從長遠目標出發(fā)，從大局出發(fā)，將發(fā)展社會主義市場經(jīng)濟作為自身的根本目標，將解決國有企業(yè)困難作為自身的根本目的，在實施過程中，相互配合、相互合作，保證債轉(zhuǎn)股的持續(xù)有效運行。

三、 總結(jié)

債轉(zhuǎn)股作為一種解決財政困難的重要方式，需要在實施的過程中不斷規(guī)避風險，總結(jié)實施過程的經(jīng)驗和教訓(xùn)，循循漸進，加大力度完善和貫徹債轉(zhuǎn)股的具體流程，在其發(fā)展過程中，改革企業(yè)管理制度，增強企業(yè)的綜合能力，為企業(yè)提供更為持久的活力，促進經(jīng)濟的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。（作者單位：內(nèi)蒙古托克托農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司）

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