基本面無明顯改變

李家文

一、 甲醇期貨行情回顧

2015年5月MA期貨主力1509合約期價整體維持寬幅震蕩格局。MA期貨主力1509合約月開盤價為2583元/噸，月收盤價為2478元/噸，月最高價2622元/噸，月最低價2394元/噸，成交量為40773230手，持倉量為448060手，相較于上月持倉量減少42600手。目前主力合約1506收盤價較江蘇地區(qū)現(xiàn)貨價格貼水22元/噸，較遠月合約1601收盤價貼水24元/噸。

二、 甲醇現(xiàn)貨市場基本面分析

1、國內(nèi)甲醇現(xiàn)貨價格走勢

圖1 甲醇各地區(qū)現(xiàn)貨價格走勢

資料來源：wind資訊

5月內(nèi)地甲醇整體市場震蕩下行。西北地區(qū)月初廠家出貨情況不暢，出廠價格小幅下滑，降價后多數(shù)企業(yè)出貨尚可，庫存處于低位，支撐市場穩(wěn)中看漲，臨近月末，下游貿(mào)易商接貨情緒低迷，西北市場小幅下滑；山東魯南市場月初出貨情況不暢，廠家?guī)齑鎵毫^大，市場弱勢下滑，較上月末下滑幅度在110-120元/噸；河北市場基本暫穩(wěn)，局部地區(qū)小幅下滑；山西市場延續(xù)弱勢，較上月末下滑幅度在50-60元/噸。因多地下游市場需求持續(xù)不佳，預計近期市場弱勢盤整，部分地區(qū)或?qū)⒂行》禄赡堋?/p>

2、國內(nèi)港口甲醇庫存情況

圖2 國內(nèi)港口甲醇庫存情況

資料來源：wind資訊

5月份，華南沿海（含福建）庫存在 23.5 萬噸左右，華東沿?？傮w庫存在 60萬噸左右，其中江蘇 43.5 萬噸左右，浙江 16.5 萬噸左右。對于后期到港情況來看，5月下旬沿海整體進口船貨到港量增多，傳統(tǒng)下游采購力不足，烯烴廠家需求一般，預計下月庫存小幅上升。

3、全國甲醇裝置開工情況

截至5月28日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為56.74%，較上周開工負荷上漲2.42%；西北地區(qū)的開工率60.87%，較上周上漲655%。近期國內(nèi)陸續(xù)有停車裝置恢復開工，國內(nèi)開工率小幅提升，供應面趨勢增加。對于短時沿海甲醇行情，利好利空影響因素參半，沿海甲醇仍然難以走出僵持盤整的特立獨行的思路。低迷需求仍舊是阻礙商家硬拉價格的硬傷。因此預計短時期內(nèi)沿海甲醇仍將窄幅盤弱，在盤整中等待時機進行小幅波動幾率仍大。

三、 國內(nèi)甲醇上下游產(chǎn)品價格走勢

1、國內(nèi)無煙煤價格走勢

5月份國內(nèi)無煙煤市場疲軟運行，個別地區(qū)略有調(diào)整，大部分地區(qū)弱勢觀望。月初，無煙煤下游化工市場行情一般，工廠開工率較上月變化不大，需求增速基本無亮點，隨著煤企產(chǎn)能的恢復，市場供需再次趨于寬松。月中，酵素甲醇等傳統(tǒng)行業(yè)需求有限，煤企銷售僅僅維持相對平衡的狀態(tài)；目前，動力煤市場有觸底企穩(wěn)的預期，煤炭市場大環(huán)境也吹起止跌暖風，無煙煤產(chǎn)能供應形勢更好，下游化工等行業(yè)行情也在向好，所以市場看穩(wěn)的預期也在增加，不過很對煤企還是面臨不小的壓力，短期內(nèi)市場還是偏弱觀望的局面，價格波動不會很大。

2、甲醛價格走勢

5月份，甲醛市場 整體穩(wěn)定，場內(nèi)觀望氣氛濃郁，多數(shù)地區(qū)穩(wěn)價待市。月初，原料甲醇市場表現(xiàn)弱勢，市場多震蕩盤整，甲醛市場難有利好提振，業(yè)者對后市悲觀心態(tài)加重，價格弱穩(wěn)；月中旬，甲醇市場因下游需求欠佳，價格走低，受其影響，甲醛市場成交氛圍較差，下游需求較為慘淡；月底，原料甲醇價格震蕩盤整，甲醛價格略有松動。下游板材、甲縮醛等產(chǎn)品行情疲軟，庫存消化緩慢，致使甲醛廠出貨壓力較大，業(yè)者多對后市持看空姿態(tài)。預計后期甲醛市場將呈現(xiàn)下滑趨勢。

3、冰醋酸價格走勢

5月初國內(nèi)冰醋酸市場延續(xù)上月弱勢調(diào)整，以華東為例，收至2450-2600元/噸；安徽華誼、河南順達、天津堿廠、寧夏英力特等裝置相繼開車，均利空市場，促使冰醋酸市場呈現(xiàn)走軟趨勢；上游原料甲醇市場震蕩下行，對冰醋酸市場造成一定的沖擊；行至月中冰醋酸跌至有史以來的最低價，部分商家紛紛進貨，生產(chǎn)廠家?guī)齑鎵毫p小，市場報盤開始反彈，但反彈力度有限，至到月末價格暫穩(wěn)，下游業(yè)者按剛需采購，需求有限，交投氛圍清淡，成交一般。

4、二甲醚價格走勢

5月份，二甲醚市場行情持續(xù)下滑。原料甲醇價格漲跌互現(xiàn)，各區(qū)表現(xiàn)不一，原油價格繼續(xù)下跌，液化氣市場行情偏弱，下游接貨積極性欠佳，原油價格繼續(xù)下跌二甲醚市場暫無利好支撐，行情持續(xù)低迷。近期原料甲醇和下游液化氣都無利好支撐，預計近期二甲醚市場仍將以弱勢震蕩行情為主，價格或?qū)⒗^續(xù)下行。

5、MTBE價格走勢

5月MTBE市場先揚后抑，實際交投各異。本月上半月受國際油價不斷上漲、原料價格高企、國內(nèi)檢修廠家居多導致整體供應量偏緊支撐等利好因素支撐下，MTBE市場一路飆升，部分地區(qū)價格上漲至7500-7600元/噸高位，然好景不長，隨著部分大型裝置的開車，市場供應量逐步充裕，加之成品油市場開始不斷走低，調(diào)油商進購積極性跟隨不斷降低，市場供需矛盾漸顯，部分地區(qū)庫存高企，價格無奈步步走低，部分地區(qū)跌至6000元/噸大關(guān)邊緣，基本跌回價格上漲前幅度，成交一片慘淡。

四、總結(jié)及操作建議

受多方面因素共同影響，5月份甲醇期價整體維持寬幅震蕩格局。同時我們認為步入6月份后，甲醇寬幅震蕩格局或?qū)⒀永m(xù)，建議密切關(guān)注2400-2550區(qū)間位置。其原因如下：1、國際原油價格目前依舊維持在60美元/桶價格上下波動，相較前期而言對于國內(nèi)化工品成本價格支撐較強；2、山東等地甲醇制烯烴廠家開始外采甲醇，高密永輝估計在6月中旬開車，對當?shù)丶状棘F(xiàn)貨價格有所支撐；3、6月份為甲醇傳統(tǒng)下游需求淡季，下游廠家備貨意愿較差，難以提振甲醇需求，致使甲醇期價上漲動能不足；4、目前國內(nèi)丙烯價格整體震蕩走低，烯烴廠家利潤收窄，在某種程度上影響了甲醇制烯烴采購預期。綜合來看，6月份甲醇市場無明顯炒作題材，期價寬幅震蕩格局短期難以改變。操作上，建議輕倉波段參與，中長線投資者觀望為宜。（作者單位：北京工商大學）