論供應(yīng)鏈金融與P2P平臺(tái)融合

[摘要] 供應(yīng)鏈金融由來(lái)已久，但產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的興起給了它一個(gè)加速演化的機(jī)會(huì)。作為互聯(lián)網(wǎng)金融典型代表的P2P平臺(tái)基于風(fēng)險(xiǎn)控制等因素也在謀求轉(zhuǎn)型，逐漸向供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)滲透，并積極尋找與風(fēng)險(xiǎn)可控的資產(chǎn)端對(duì)接的機(jī)會(huì)。二者協(xié)同發(fā)展所形成的“支付+供應(yīng)鏈金融+P2P”的互聯(lián)網(wǎng)金融戰(zhàn)略布局，在提升產(chǎn)業(yè)效率等方面改善著傳統(tǒng)供應(yīng)鏈體系，將成為互聯(lián)網(wǎng)金融的新熱點(diǎn)。

[關(guān)鍵詞] 產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng) 供應(yīng)鏈金融 P2P平臺(tái) 協(xié)同發(fā)展

[中圖分類(lèi)號(hào)] F252 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A [文章編號(hào)] 1004-6623（2015）05-0105-04

[作者簡(jiǎn)介] 李國(guó)英（1973 — ），女，蒙古族，內(nèi)蒙古赤峰人，河南省社會(huì)科學(xué)院金融與財(cái)貿(mào)研究所，副教授，博士，研究方向：供應(yīng)鏈金融、金融理論與政策。

互聯(lián)網(wǎng)催生的電子商務(wù)導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈扁平化、減少貿(mào)易層級(jí)的同時(shí)，也加劇了對(duì)供應(yīng)鏈金融的需求；大數(shù)據(jù)的運(yùn)用與互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)，更加快了供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)新速度；互聯(lián)網(wǎng)和供應(yīng)鏈金融的融合產(chǎn)生了新的模式，除金融機(jī)構(gòu)開(kāi)始主動(dòng)謀求與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)融合，在供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域拓展網(wǎng)上業(yè)務(wù)外，跨界產(chǎn)業(yè)資本、互聯(lián)網(wǎng)電子商務(wù)平臺(tái)也參與到供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)當(dāng)中，結(jié)合自身業(yè)務(wù)特性和行業(yè)優(yōu)勢(shì)，在不同業(yè)務(wù)場(chǎng)景下為所在行業(yè)提供互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融解決方案。目前一些垂直型電子商務(wù)平臺(tái)已經(jīng)成功建立起相應(yīng)的“支付場(chǎng)景（O2O）”，支付行為帶來(lái)的商流、資金流、第三方信息流、物流在這個(gè)平臺(tái)上相互融合，共同構(gòu)筑起供應(yīng)鏈金融生態(tài)化經(jīng)營(yíng)、平臺(tái)化合作業(yè)態(tài)。

一、供應(yīng)鏈金融是全球分工背景下產(chǎn)生的融資模式

發(fā)端于20世紀(jì)80年代的以全球化為核心的供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)組織模式的演進(jìn)，是供應(yīng)鏈金融產(chǎn)生的基礎(chǔ)，而更深層次的原因，在于跨國(guó)公司為尋求成本最小化而在世界范圍內(nèi)進(jìn)行的價(jià)值鏈的重塑與業(yè)務(wù)外包，從而衍生出供應(yīng)鏈管理的概念。一直以來(lái)，物流和信息流層面的管理是供應(yīng)鏈管理的核心，直到上世紀(jì)末，管理者和專(zhuān)家們逐漸發(fā)現(xiàn)，整體價(jià)值鏈上的融資成本問(wèn)題，以及鏈條局部資金流瓶頸帶來(lái)的“木桶短板”效應(yīng)，實(shí)際上部分降低了生產(chǎn)的“成本洼地”配置所帶來(lái)的最終成本節(jié)約。由此，供應(yīng)鏈管理的價(jià)值發(fā)現(xiàn)過(guò)程開(kāi)始深化，供應(yīng)鏈金融開(kāi)始走入人們的視野。在一些發(fā)達(dá)國(guó)家，運(yùn)用供應(yīng)鏈金融解決供應(yīng)鏈物流、信息流、資金流匹配問(wèn)題的做法日益流行，緊跟市場(chǎng)需求，金融機(jī)構(gòu)也開(kāi)展了相應(yīng)的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新，目前供應(yīng)鏈金融在全球范圍內(nèi)全面開(kāi)展。

而在國(guó)內(nèi)，供應(yīng)鏈金融的產(chǎn)生還有一個(gè)更為現(xiàn)實(shí)的原因。長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)推行的金融抑制政策使得傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)出于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制、資金規(guī)模的考慮，更青睞大型企業(yè)，眾多中小企業(yè)急需資金支持，卻很難從金融機(jī)構(gòu)得到貸款，這樣整個(gè)供應(yīng)鏈的運(yùn)作就會(huì)出現(xiàn)滯后甚至停頓。

但是如果換一種角度，大型核心企業(yè)能夠利用自身在信貸市場(chǎng)的信息優(yōu)勢(shì)來(lái)彌補(bǔ)中小企業(yè)的信用缺位，提升中小企業(yè)的信用水平和信貸能力；而在整個(gè)供應(yīng)鏈體系上又愿意與眾多中小企業(yè)通過(guò)合作和協(xié)同運(yùn)營(yíng)，來(lái)實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈系統(tǒng)的成本的最小化和價(jià)值增值的最大化，那么金融機(jī)構(gòu)就能夠通過(guò)供應(yīng)鏈融資綜合服務(wù)方案盤(pán)活整個(gè)供應(yīng)鏈資金流，促使供應(yīng)鏈系統(tǒng)成本最小和供應(yīng)鏈成員的共贏。這就是國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈金融產(chǎn)生與發(fā)展更為切實(shí)的背景。

二、“產(chǎn)業(yè)+互聯(lián)網(wǎng)+金融”融合發(fā)展催生供應(yīng)鏈金融活力

1.“互聯(lián)網(wǎng)+”釋放產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值

我們所理解的“互聯(lián)網(wǎng)+”，應(yīng)該是互聯(lián)網(wǎng)在效率更高、成本更低、快速整合渠道的基礎(chǔ)上，提供更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和增值服務(wù)，以扮演其中一種工具的角色，回歸至原來(lái)的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈中去，輔助產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，并最終釋放產(chǎn)業(yè)生態(tài)體系的價(jià)值。無(wú)論是在消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域還是在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，觀察成功案例不難發(fā)現(xiàn)，這些企業(yè)均有意無(wú)意在踐行這種理念，即服務(wù)有形或無(wú)形的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈。

2. 互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融可以降低企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本，提升產(chǎn)業(yè)效率

互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的高速發(fā)展為核心企業(yè)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的發(fā)展帶來(lái)機(jī)會(huì)。一方面，互聯(lián)網(wǎng)的優(yōu)勢(shì)在于用戶基數(shù)足夠大、邊際成本幾乎為零，核心企業(yè)如果能夠獲取豐富、對(duì)客戶有價(jià)值的信息，就可以借助互聯(lián)網(wǎng)迅速獲得大批用戶；另一方面，互聯(lián)網(wǎng)使參與交易的各方溝通、交易行為完全網(wǎng)絡(luò)化；同時(shí)物聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用提高了對(duì)物品的精準(zhǔn)管理；大數(shù)據(jù)技術(shù)的應(yīng)用使貿(mào)易、流通過(guò)程中各類(lèi)主體的信息被全方位記錄，從而對(duì)上下游企業(yè)的信用有更準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)；此外，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展使公司的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)資金來(lái)源不再局限于自有資金和銀行借款，可以借助互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)融資和投資的大部分功能。

3. 數(shù)據(jù)信息與資金來(lái)源成為互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融發(fā)展的關(guān)鍵因素

對(duì)于制約供應(yīng)鏈金融發(fā)展的主要原因：缺乏關(guān)鍵數(shù)據(jù)信息和資金來(lái)源缺乏，互聯(lián)網(wǎng)金融也提供了部分解決方案。首先，金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)了與核心企業(yè)以及第三方交易平臺(tái)的對(duì)接，可以通過(guò)合作更好地管理控制風(fēng)險(xiǎn)，逐步加大資金供給；其次，資金來(lái)源除了金融機(jī)構(gòu)貸款以及大型核心企業(yè)自有資金外，也有了更多的選擇；其三，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)積累的大數(shù)據(jù)，進(jìn)行深度挖掘分析后可以提供可靠準(zhǔn)確的信用支持，可以部分代替?zhèn)鹘y(tǒng)模式下的以資產(chǎn)支持為主的擔(dān)保形式，給予有迫切融資需求的中小企業(yè)解燃眉之急，帶動(dòng)供應(yīng)鏈整體效率的提高。這就是互聯(lián)網(wǎng)帶給供應(yīng)鏈金融的改造革新。而且供應(yīng)鏈金融在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)上的交易模式，會(huì)衍生為更為多元、更為便捷的具體產(chǎn)品，同時(shí)也適應(yīng)了時(shí)代訴求?？梢哉f(shuō)是互聯(lián)網(wǎng)促進(jìn)了供應(yīng)鏈金融的產(chǎn)品創(chuàng)新，從源頭帶動(dòng)其價(jià)值釋放。

三、產(chǎn)業(yè)資本、大型電子商務(wù)平臺(tái)在供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域拓展空間

掌握大量客戶資源的電商平臺(tái)型企業(yè)以及對(duì)上、下游掌握能力較強(qiáng)的核心企業(yè)切入供應(yīng)鏈金融，不僅切實(shí)降低了供應(yīng)鏈上、下游企業(yè)的融資成本，也為自身經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型打開(kāi)了廣袤的空間。

1. 設(shè)立小貸公司，以自有資金為主，向上、下游企業(yè)發(fā)放貸款，直接收取利息收入。這一模式的優(yōu)點(diǎn)是貸款利率較高（規(guī)定上限為貸款基準(zhǔn)利率4倍，普遍的年化利率15%左右），并且審核放款速度較快，期限靈活。但小貸公司的資金來(lái)源只能是股東繳納的資本金、捐贈(zèng)資金和從銀行業(yè)等金融機(jī)構(gòu)融入的資金（銀行融入資金不能超過(guò)凈資本50%），受此限制，規(guī)模難以做大。

2.設(shè)立擔(dān)保公司，為上、下游企業(yè)增信，以方便其獲得金融機(jī)構(gòu)貸款，通過(guò)擔(dān)保費(fèi)獲得收入（擔(dān)保費(fèi)率在1%～3%，銀行貸款利率9%～10%）。目前銀行普遍對(duì)擔(dān)保公司資質(zhì)要求較嚴(yán)格，貸款放大倍數(shù)不超過(guò)10倍，并且要求擔(dān)保公司繳納10%的保證金，因此，這一模式同樣面臨資金瓶頸問(wèn)題。另一方面，受限于銀行的審批速度較慢（普遍在2個(gè)月以上），難以滿足中小企業(yè)短期周轉(zhuǎn)資金的需求。

3. 建立P2P平臺(tái)，連接有融資需求的企業(yè)和理財(cái)需求的個(gè)人，通過(guò)手續(xù)費(fèi)、服務(wù)費(fèi)方式賺取利差（普遍在2%左右）。目前主流P2P平臺(tái)的利率普遍在10%左右，審核放款流程在1周以內(nèi)就能完成，對(duì)于中小企業(yè)吸引力較大，并且這一模式?jīng)]有資金的天花板限制，適合快速?gòu)?fù)制、做大規(guī)模。但P2P平臺(tái)對(duì)公司運(yùn)營(yíng)能力、技術(shù)能力和風(fēng)控能力提出了更高的要求，前期需要較大的人力、財(cái)力投入。

在我國(guó)征信體系尚不完善，違約成本較低的情況下，相比于自設(shè)小貸公司、擔(dān)保公司，建立P2P平臺(tái)應(yīng)該是實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)快速發(fā)展的最佳選擇，特別是基于產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)場(chǎng)景下的P2P金融模式，由于核心企業(yè)具備行業(yè)經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，在信息獲取、風(fēng)險(xiǎn)控制技術(shù)上更加專(zhuān)業(yè)，可以通過(guò)金融脫媒快速解決資金來(lái)源和資金成本問(wèn)題，二者的融合發(fā)展也將成為互聯(lián)網(wǎng)金融的新熱點(diǎn)。

四、快速發(fā)展的P2P平臺(tái)亟需與供應(yīng)鏈金融協(xié)同發(fā)展

1. P2P平臺(tái)快速發(fā)展的同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大

通過(guò)對(duì)各種類(lèi)型的平臺(tái)進(jìn)行觀察和分析后不難發(fā)現(xiàn)，我國(guó)現(xiàn)階段P2P行業(yè)的突飛猛進(jìn)，實(shí)際上更多的是傳統(tǒng)民間借貸市場(chǎng)的搬家，其中的大部分P2P平臺(tái)都和小貸公司有著緊密合作關(guān)系：有些P2P是平臺(tái)類(lèi)型的，聚集多家小貸，有些P2P更是直接歸屬某家小貸公司，所以如果撥開(kāi)P2P的外衣就能看到民間借貸的身影，那么再討論P(yáng)2P的發(fā)展速度與平臺(tái)數(shù)據(jù)可能意義相對(duì)不大了。從本質(zhì)上看，跟小貸公司聯(lián)系到一起的P2P平臺(tái)，是小貸公司給P2P提供了資產(chǎn)端。但是小貸公司作為資產(chǎn)端難以規(guī)?；蜆?biāo)準(zhǔn)化，風(fēng)險(xiǎn)可控程度也相對(duì)較低。金融行業(yè)盈利本身依靠的是規(guī)模和杠桿，也就是說(shuō)，利差和風(fēng)險(xiǎn)不可兼得，利差越小風(fēng)險(xiǎn)越小。P2P平臺(tái)要實(shí)現(xiàn)安全、可持續(xù)的發(fā)展必須解決規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題，沒(méi)有一定的規(guī)模，難言可持續(xù)性。高息信貸市場(chǎng)難以設(shè)計(jì)出標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，規(guī)模越大、風(fēng)險(xiǎn)越難控制，進(jìn)入一個(gè)無(wú)法繞開(kāi)的矛盾和死結(jié)。因此P2P與規(guī)模大、風(fēng)險(xiǎn)可控的資產(chǎn)端對(duì)接，是其安全、可持續(xù)發(fā)展的重要手段之一。

2.“P2P+供應(yīng)鏈金融”體現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)實(shí)體的政策導(dǎo)向

金融的本質(zhì)就是收益和風(fēng)險(xiǎn)的匹配，在我國(guó)征信體系尚不完善，違約成本較低的情況下，沒(méi)有任何風(fēng)控的平臺(tái)從金融理論上是不可能成功的。2014年底上市的全球最大的P2P平臺(tái)Lending Club獲得了資本市場(chǎng)的追捧，其核心優(yōu)勢(shì)就在于其純線上低成本、純平臺(tái)無(wú)擔(dān)保、建立在外部信用機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)上的風(fēng)控體系和其良好的用戶體驗(yàn)。而其中最重要的風(fēng)控體系所依賴的信用機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)是中國(guó)P2P企業(yè)所欠缺的。在此經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下，基于產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)場(chǎng)景下的P2P金融模式可能代表該類(lèi)金融創(chuàng)新產(chǎn)品未來(lái)的發(fā)展方向。大型產(chǎn)業(yè)集團(tuán)具備信息優(yōu)勢(shì)，對(duì)上、下游企業(yè)具備較強(qiáng)的控制能力，目前這一部分價(jià)值未被現(xiàn)行的金融機(jī)構(gòu)完全挖掘出來(lái)。供應(yīng)鏈金融自誕生以來(lái)就致力于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小企業(yè)的融資，而服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，引導(dǎo)和支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，改善中小企業(yè)融資環(huán)境，一直以來(lái)也是國(guó)家對(duì)于金融市場(chǎng)和信貸政策系統(tǒng)的基本要求。P2P平臺(tái)與供應(yīng)鏈對(duì)接，一方面可以受益供應(yīng)鏈對(duì)商流、信息流、資金流、物流四流的控制手段來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)，另一方面可以充分將金融服務(wù)與供應(yīng)鏈對(duì)接，實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)實(shí)體，特別是服務(wù)中小企業(yè)的金融本質(zhì)，也符合國(guó)家政策導(dǎo)向。

3.“P2P+供應(yīng)鏈金融”具備較強(qiáng)的對(duì)貸款風(fēng)險(xiǎn)的管理控制能力

在投資、融資兩端需求旺盛的行業(yè)背景下，對(duì)貸款風(fēng)險(xiǎn)的管理控制能力是P2P平臺(tái)成功的核心要素所在。在線上數(shù)據(jù)建設(shè)尚未完善的背景下，基于產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)場(chǎng)景下的P2P金融模式可以通過(guò)“商圈平臺(tái)+交易場(chǎng)景+大數(shù)據(jù)”，構(gòu)建起內(nèi)生且高度可控的風(fēng)險(xiǎn)控制模型，并結(jié)合線下交易場(chǎng)景、掌握借款人實(shí)際資金需求和資產(chǎn)狀況、把控借款人借款實(shí)際投向。

五、結(jié) 語(yǔ)

2014年以來(lái)，一些大型電商已經(jīng)完成O2O平臺(tái)的搭建，而O2O平臺(tái)搭建的最終目的仍然是在有各自主攻方向的垂直領(lǐng)域，形成各自熟悉行業(yè)體系下的“產(chǎn)業(yè)閉環(huán)”，通過(guò)完整的大數(shù)據(jù)系統(tǒng)和信用記錄資源來(lái)控制借貸風(fēng)險(xiǎn)，評(píng)估項(xiàng)目?jī)r(jià)值，加速全產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)模擴(kuò)張。各垂直產(chǎn)業(yè)的巨大交易市場(chǎng)為P2P提供了風(fēng)險(xiǎn)可控且足夠?qū)崿F(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)空間。同時(shí)隨著向O2O延伸業(yè)務(wù)范圍，并憑借低成本和便捷性的顯著優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)將支付結(jié)算引入線上，并且跟線下的供應(yīng)鏈資源整合打通，初步形成了閉環(huán)、可控的支付場(chǎng)景。

已經(jīng)構(gòu)建支付場(chǎng)景并且形成可控閉環(huán)的產(chǎn)業(yè)O2O平臺(tái)、綜合電商平臺(tái)、大型供應(yīng)鏈體系等成為P2P積極擁抱的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，供應(yīng)鏈或者電商平臺(tái)提供風(fēng)險(xiǎn)控制和融資需求，成功與P2P對(duì)接，形成真正的產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。

雖然不同產(chǎn)業(yè)的O2O盈利模式不同，中間貿(mào)易層級(jí)較多、價(jià)格信息不對(duì)稱(chēng)程度較高的行業(yè)在交易端的差價(jià)，是互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈中核心企業(yè)主要的盈利模式；而行業(yè)成熟度較高且價(jià)格相對(duì)透明的行業(yè)盈利模式，則主要來(lái)自于所提供的金融服務(wù)收取的管理費(fèi)和增值服務(wù)?？傊?，幾乎所有的新型商業(yè)模式最終盈利都脫離不了“金融服務(wù)”，通過(guò)控制行業(yè)的支付結(jié)算而掌控的巨大資金流水，給予核心企業(yè)以巨大的金融業(yè)務(wù)空間。因此可以認(rèn)為，基于核心主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)而進(jìn)行的“互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融”，是風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控、盈利相對(duì)可持續(xù)的確定性商業(yè)模式。

與此同時(shí)，P2P也給各產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)從事供應(yīng)鏈金融提供了更豐富的資金渠道，解決了傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融過(guò)度依賴金融機(jī)構(gòu)間接融資和自有資金的困境，從理論邏輯上解決了制約產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融發(fā)展的資金來(lái)源瓶頸問(wèn)題。

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