探究后危機(jī)時代經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇格局分化的原因

齊暢　高文　郭小平

摘要：當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇格局出現(xiàn)了分化：美國的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢回暖，新興經(jīng)濟(jì)體仍然深陷經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)放緩的泥潭，文章試圖從經(jīng)濟(jì)危機(jī)的國際傳導(dǎo)機(jī)制角度來研究這種分化格局的出現(xiàn)，初步探究了肇始于2008年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)通過國際貿(mào)易渠道、通過監(jiān)管結(jié)構(gòu)的缺陷和通過金融渠道的傳導(dǎo)機(jī)制。

關(guān)鍵詞：傳導(dǎo)機(jī)制；貿(mào)易互補(bǔ)性指數(shù)；監(jiān)管結(jié)構(gòu)；不對稱相互依賴

美國作為危機(jī)爆發(fā)的全球最發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，它的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)狀況尤為引人注目。當(dāng)前，美國正在享受經(jīng)濟(jì)回暖的浪潮：失業(yè)率下降，房地產(chǎn)市場得到了修復(fù)，貨幣政策開始收緊。但是絕大多數(shù)新興經(jīng)濟(jì)體仍然深陷經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)放緩的泥潭，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇格局出現(xiàn)了分化。本文試圖從經(jīng)濟(jì)危機(jī)的國際傳導(dǎo)機(jī)制角度來研究這種分化格局出現(xiàn)的原因，從三個維度——通過貿(mào)易渠道傳導(dǎo)、通過監(jiān)管結(jié)構(gòu)的缺陷傳導(dǎo)和通過金融渠道傳導(dǎo)探討了危機(jī)的傳導(dǎo)。文章首先以中美貿(mào)易為例分析了危機(jī)是如何通過貿(mào)易渠道傳導(dǎo)的，以及貿(mào)易的不對稱相互依賴關(guān)系是如何影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇格局的分化的。

一、 危機(jī)通過貿(mào)易渠道的傳導(dǎo)機(jī)制

危機(jī)的第一個傳遞機(jī)制就是通過國際貿(mào)易渠道。不同國家之間的相互依賴關(guān)系主要是通過國際貿(mào)易來體現(xiàn)的，如果它們的相互依賴程度越深，那么一旦A國發(fā)生危機(jī)，危機(jī)就越有可能傳導(dǎo)到B國。此外，兩個國家的相互依賴關(guān)系是不對稱的，即相互影響程度是不同的，假設(shè)B國在某產(chǎn)業(yè)更加依賴A國，那么A國的危機(jī)對B國特定產(chǎn)業(yè)的影響是更加大的。下面的分析主要利用貿(mào)易互補(bǔ)性指數(shù)、以中美貿(mào)易為例來分析在不對稱相互依賴關(guān)系下，危機(jī)通過貿(mào)易途徑的傳導(dǎo)機(jī)制。

貿(mào)易互補(bǔ)性指數(shù)（Trade Complementarities Index，TCI）衡量的是，當(dāng)一國出口的產(chǎn)品類別與另一國的出口產(chǎn)品類別吻合時，兩國在該產(chǎn)品類別的互補(bǔ)性就大，反之互補(bǔ)性就小。本文采用的貿(mào)易標(biāo)準(zhǔn)分類是《聯(lián)合國國際貿(mào)易標(biāo)準(zhǔn)分類》第三次修訂標(biāo)準(zhǔn)（SITC Rev.3），在SITC Rev.3劃歸的十大類貿(mào)易商品中，0-4類為初級產(chǎn)品，第6、8類為勞動密集型產(chǎn)品，而第5、7、9類為資本密集型產(chǎn)品。作者根據(jù)聯(lián)合國的商品貿(mào)易統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫的數(shù)據(jù)整理計(jì)算得到了2000年～2013年中美的貿(mào)易互補(bǔ)性指數(shù)。

從總量上看，我們觀察到綜合貿(mào)易互補(bǔ)性指數(shù)，都是圍繞著數(shù)值1.0進(jìn)行波動的，這說明在總體上中美貿(mào)易的互補(bǔ)性是顯著且穩(wěn)定的。此外，在2001年～2013年之間，以中國的出口計(jì)算的貿(mào)易互補(bǔ)性指數(shù)一直是大于1的，這表明中美貿(mào)易之間的互補(bǔ)性遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于競爭性。但是，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間，中美貿(mào)易的互補(bǔ)性有較大的波動，以中國出口計(jì)算的TCI由2007年1.05上漲到2009年的1.18，上漲了12%。上述變化表明經(jīng)濟(jì)危機(jī)對中美貿(mào)易的互補(bǔ)性影響是相對巨大的，究其原因就離不開對總量背后的結(jié)構(gòu)問題的分析，下面就運(yùn)用初級產(chǎn)品、勞動力密集型產(chǎn)品和資本密集型產(chǎn)品的貿(mào)易互補(bǔ)性數(shù)據(jù)來探尋結(jié)構(gòu)的變化。

從結(jié)構(gòu)上看，對于初級產(chǎn)品，中美初級產(chǎn)品TCI的變動區(qū)間基本集中在0.04～0.08之間，并且呈現(xiàn)出逐年下降趨勢，這說明中國出口的初級產(chǎn)品在美國市場上面臨的競爭壓力是巨大的，中國是初級產(chǎn)品的需求國；對于勞動密集型產(chǎn)品，以中國出口計(jì)算的貿(mào)易互補(bǔ)性指數(shù)有明顯的下降——從2000年的0.61下降到2012年的0.47，下降了近32%。這表明雖然中美進(jìn)行勞動密集型產(chǎn)品貿(mào)易的優(yōu)勢還是很明顯，但是互補(bǔ)性被削弱了。在2008年～2013年經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間，中美在勞動密集型產(chǎn)品貿(mào)易方面的互補(bǔ)性雖然有些許波動，但是沒有遭受危機(jī)帶來的較大影響。這些數(shù)據(jù)表明，中國出口到美國的勞動密集型產(chǎn)品在美國市場中已經(jīng)有相對穩(wěn)固的市場，經(jīng)濟(jì)危機(jī)基本沒有打擊到中國的勞動密集型產(chǎn)品在美國市場中的地位；對于資本密集型產(chǎn)品，對比初級產(chǎn)品與勞動密集型產(chǎn)品TCI數(shù)據(jù)的變化，反映了在2000年～2013年間，中國的出口結(jié)構(gòu)逐步從以資源密集型產(chǎn)品和勞動密集型產(chǎn)品為重，向以資本密集型產(chǎn)品為重轉(zhuǎn)變，中國出口的資本密集型產(chǎn)品在美國市場上的地位在逐步增加。

因?yàn)槊绹紦?jù)的是國際貿(mào)易價值鏈高端的資本密集型產(chǎn)品市場，中國占據(jù)的是國際貿(mào)易價值鏈低端的勞動密集型產(chǎn)品市場。又因?yàn)閯趧用芗彤a(chǎn)品的需求價格彈性要大于資本密集產(chǎn)品的需求價格彈性，這意味著前者的進(jìn)口替代彈性要大于后者，那么中國在上述這些產(chǎn)業(yè)的貿(mào)易被中斷的機(jī)會成本就會大于美國。此次危機(jī)之后，美國大力振興制造業(yè)，試圖填補(bǔ)制造業(yè)的“空心化”，中國出口到美國的勞動密集型和資本密集型產(chǎn)品在一定程度上遭受了打擊，使得發(fā)端于美國的危機(jī)傳導(dǎo)到了中國等新興經(jīng)濟(jì)體。將中美在貿(mào)易中存在的不對稱相互依賴關(guān)系類推到更多的國家之間，尤其是以美國為“中心國家”、新興經(jīng)濟(jì)體為“外圍國家”的貿(mào)易體系中，就可以從貿(mào)易的不對稱相互依賴關(guān)系中找尋到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇格局分化的第一種原因。

二、 危機(jī)通過監(jiān)管漏洞的傳導(dǎo)機(jī)制

此次經(jīng)濟(jì)危機(jī)國際傳導(dǎo)的第二個途徑就是通過監(jiān)管渠道的漏洞，下面以美、德、日的監(jiān)管模式為例闡述該機(jī)制的作用機(jī)理。美、德、日三個經(jīng)濟(jì)體在經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生之前都采納了一體化監(jiān)管模式。該監(jiān)管模式是對金融企業(yè)提供的服務(wù)愈加全方位的認(rèn)同，也是對經(jīng)濟(jì)發(fā)展全球化趨勢的認(rèn)同。美國的監(jiān)管主要在兩個層面，即聯(lián)邦層面和州立層面分別進(jìn)行監(jiān)管。在聯(lián)邦政府層面上，有五個機(jī)構(gòu)行使監(jiān)管和審查的權(quán)力，即貨幣監(jiān)管署、美聯(lián)儲、聯(lián)邦存款保險公司、儲蓄管理局和國家信用社管理局。除了國家信用社管理局，上述機(jī)構(gòu)管轄權(quán)的邊界經(jīng)常是模糊的，并且他們的責(zé)任明顯是重疊的。這種模式的優(yōu)勢是，一個專業(yè)的監(jiān)管者可以用一以貫之的原則對具有不同法律地位的企業(yè)實(shí)施相同的連續(xù)監(jiān)管；權(quán)力范圍的明晰界定，使監(jiān)管缺失、監(jiān)管套利等行為較少發(fā)生；可以掌握某企業(yè)更為全面的業(yè)務(wù)信息。但是不可以忽略的就是一體化監(jiān)管模式的缺點(diǎn)。

在一體化監(jiān)管模式下，如果該一體化監(jiān)管者忽略經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的致命缺陷，或者沒有發(fā)現(xiàn)監(jiān)管缺陷孕育的系統(tǒng)性風(fēng)險，那么就沒有其他的機(jī)構(gòu)來彌補(bǔ)該過失了。除此之外，由于一體化監(jiān)管者過于龐大，所以一般會被劃分為易于管理的幾個部門，而且一些國家由于歷史遺留問題等原因，一些與一體化監(jiān)管者監(jiān)管領(lǐng)域重疊的機(jī)構(gòu)也存在。所以要想實(shí)現(xiàn)上述一體化監(jiān)管的優(yōu)勢，必須要加強(qiáng)各個部門的信息交流和協(xié)調(diào)。

例如，雖然德國的聯(lián)邦金融管理局（BaFin）是一體化監(jiān)管者，但是由于德意志聯(lián)邦銀行歷史上一直專心致力于銀行業(yè)的監(jiān)管，并且監(jiān)管其他銀行貨幣政策的實(shí)施也是、需要德意志聯(lián)邦銀行，所以該中央銀行仍舊在銀行業(yè)的監(jiān)管中扮演重要的角色。既然BaFin和德意志聯(lián)邦銀行都監(jiān)管銀行業(yè)，那么監(jiān)管重疊就不可避免了，所以信息的協(xié)調(diào)和合作就至關(guān)重要了。

此外，英國金融服務(wù)管理局（FSA）需要借助英國北巖銀行（Northern Rock）擠兌事件的發(fā)生來反思自己的監(jiān)管了。北巖銀行是英國第五大住房抵押貸款機(jī)構(gòu)，它在次貸危機(jī)中遭受了業(yè)務(wù)損失進(jìn)而被擠兌。北巖銀行于2007年8月9日向英格蘭銀行提出緊急援助請求，直到9月14日英格蘭銀行和英國金融服務(wù)監(jiān)管局才發(fā)表聯(lián)合聲明表示愿意提供流動性，二者的合作協(xié)調(diào)效率低下可見一斑。北巖銀行在FSA的三個不同部門的監(jiān)管下很多年，而這三個不同部門之間的信息流動是中斷的，不論是部門內(nèi)部還是部門彼此之間。

不僅僅是宏觀的國家監(jiān)管模式出現(xiàn)了紕漏，微觀的信用評級機(jī)構(gòu)也沒有扮演好在借貸市場中的“守門人”角色，其評價的AAA證券的信用是脆弱的。享譽(yù)世界的三大評級機(jī)構(gòu)是標(biāo)準(zhǔn)普爾（Standard & Poor）、惠譽(yù)（Fitch Ratings）、穆迪（Moody's），三者在1975年被美國證券交易委員會確認(rèn)為全國認(rèn)可的統(tǒng)計(jì)評級機(jī)構(gòu)。三大信用評級機(jī)構(gòu)在金融市場上的作用是相當(dāng)重要的，主要表現(xiàn)在：第一，因?yàn)閭€人投資者、機(jī)構(gòu)投資者和金融監(jiān)管者對信用評級有一定的依賴，同時信用評級機(jī)構(gòu)在籌集資本、振奮投資者信心和美國經(jīng)濟(jì)評估方面占據(jù)了重要的位置，所以信用評級機(jī)構(gòu)的操作運(yùn)營關(guān)乎國家公共利益；第二，信用評級機(jī)構(gòu)在借貸市場中扮演的是“守門人”的角色，它與評估股票市場中證券表現(xiàn)的證券分析師和審閱財(cái)務(wù)報表的審計(jì)師類似，所以信用評級機(jī)構(gòu)承擔(dān)的是公共監(jiān)管責(zé)任。

但是，三大評級機(jī)構(gòu)在運(yùn)營管理中遭遇了利益沖突問題，主要表現(xiàn)在兩個方面：一是“發(fā)行人支付”導(dǎo)致的利益沖突。證券的發(fā)行者在發(fā)行證券之前，會支付給三大評級機(jī)構(gòu)為其提供評級的服務(wù)費(fèi)用。這種“發(fā)行人支付”模式下的內(nèi)在利益沖突是評級機(jī)構(gòu)與這些需要評級的公司做生意的行為會影響評級結(jié)果的真實(shí)性；二是信用評級機(jī)構(gòu)雇員進(jìn)行證券交易引起的利益沖突。雖然每個評級機(jī)構(gòu)都有不允許信用評級機(jī)構(gòu)雇員參與證券交易的政策，但是在執(zhí)行力度上不盡相同：某評級機(jī)構(gòu)的雇員違背了公司的政策，參與到了其持有證券的評估中；只有一個評級機(jī)構(gòu)雇傭了第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)來協(xié)助監(jiān)督雇員的經(jīng)紀(jì)賬戶以觀察雇員是否向評級機(jī)構(gòu)提供了本人詳細(xì)的證券交易信息。

因?yàn)樽C券的成功發(fā)行有賴于獲得AAA信用級別的比重，所以為了爭取獲得更多的AAA信用級別的評價，以擔(dān)保債務(wù)憑證為代表的金融工具損失的順次承擔(dān)機(jī)制和提高信用級別機(jī)制發(fā)揮了重要作用，但是同時使得風(fēng)險擴(kuò)散更廣。實(shí)際情況是，美國大約有75%的次級抵押貸款都經(jīng)歷了證券化過程，作為次級抵押支持證券在金融市場上流通。其中有80%的次級抵押證券都被評為AAA級信用，2%是BB+風(fēng)險較高的投機(jī)級別，剩下的18%是從AA+到BBB的中間信用級別證券。假如美國應(yīng)用的金融工具僅有MBS，那么AAA信用級別證券的脆弱性幾乎是很小的。通過順次承擔(dān)機(jī)制和提高信用級別機(jī)制的作用，AAA級別的次級抵押證券從原來的80%提升到了92.15%，計(jì)算過程在這里不贅述。

認(rèn)識到美國、日本和德國三大經(jīng)濟(jì)體主要采取的一體化監(jiān)管模式的弊端，我們就可以分析經(jīng)濟(jì)危機(jī)通過監(jiān)管渠道的傳導(dǎo)機(jī)制了。首先，因?yàn)槊绹鴽]有發(fā)現(xiàn)監(jiān)管系統(tǒng)中系統(tǒng)性風(fēng)險的潛伏，或者是即使發(fā)現(xiàn)了、但是沒有正確估計(jì)該風(fēng)險對經(jīng)濟(jì)的危害，所以沒有給予相當(dāng)?shù)闹匾?；其次，三個經(jīng)濟(jì)體在不約而同采納的一體化監(jiān)管模式下，各自的一體化監(jiān)管者都忽略了監(jiān)管系統(tǒng)中的致命缺陷，并且沒有其他的監(jiān)管機(jī)構(gòu)來彌補(bǔ)該過失；最終，在相同的監(jiān)管結(jié)構(gòu)下，即沒有任何監(jiān)管“防火墻”的作用下，危機(jī)的傳導(dǎo)就開始了。綜合上述過程，我們可以了解到具有相同缺陷的監(jiān)管結(jié)構(gòu)也是危機(jī)從美國傳播，進(jìn)而蔓延到日本、歐盟等經(jīng)濟(jì)體的重要途徑。

但是，需要強(qiáng)調(diào)的是在經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)之后，美國確定了《多德-弗蘭克華爾街改革與消費(fèi)者保護(hù)法案》在改變監(jiān)管結(jié)構(gòu)方面的重要地位，該法案是在《金融改革：一個新的基礎(chǔ)》與沃克爾法則的基礎(chǔ)上加工而成的法案。該法案旨在“通過改善美國金融系統(tǒng)的透明度來推進(jìn)金融穩(wěn)定，結(jié)束‘大而不倒的狀況”，同時在一定程度上避免一體化監(jiān)管模式的漏洞。反觀各新興經(jīng)濟(jì)體，它們也在不同程度改革了金融監(jiān)管體制，以著力消除既往流弊，但是也擱置了許多暫時難以彌合的分歧，既難以割舍對美國等發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)依賴，又無法嚴(yán)厲監(jiān)管以規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險。

三、 危機(jī)通過金融途徑的傳導(dǎo)機(jī)制

經(jīng)濟(jì)危機(jī)通過金融渠道傳導(dǎo)的具體途徑主要有以下兩種：第一，危機(jī)發(fā)生之后，國家相互持有資產(chǎn)質(zhì)量的惡化，以銀行間市場為代表的國家間信用市場的流動性迅速降低，導(dǎo)致了相關(guān)金融機(jī)構(gòu)的崩潰，進(jìn)而嚴(yán)重影響了實(shí)體經(jīng)濟(jì)；第二，美國次貸危機(jī)的發(fā)生導(dǎo)致了風(fēng)險再定價。即因?yàn)樗饺速Y本逃離風(fēng)險國，尋求了諸如日本國債等安全資產(chǎn)來避險，那么相比較而言的不安全資產(chǎn)價格就會下跌，尤其是以歐元區(qū)的主權(quán)債務(wù)為代表。所以對風(fēng)險的再定價導(dǎo)致了危機(jī)的擴(kuò)散，下面會詳述這兩種途徑：

首先，國家相互持有金融資產(chǎn)的質(zhì)量惡化會傳導(dǎo)危機(jī)。資產(chǎn)的國際相互持有在非危機(jī)時期是相對安全的，因?yàn)闆_擊經(jīng)濟(jì)發(fā)展的普通風(fēng)險一般不具有強(qiáng)烈的相關(guān)性，這樣各個國家都可以分擔(dān)國際風(fēng)險。但是，當(dāng)極度的沖擊導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債表發(fā)生惡化的時候，危機(jī)就跨境傳導(dǎo)。

在此次經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，金融工具的相互持有使得通過金融渠道傳導(dǎo)的危機(jī)更加惡化。比如，當(dāng)美國次級抵押貸款的市場價格下跌時，持有該資產(chǎn)及相關(guān)資產(chǎn)的歐洲銀行就有巨大的損失。該損失再通過資產(chǎn)抵押市場傳染給相關(guān)的機(jī)構(gòu)，造成諸多金融機(jī)構(gòu)的流動性劇烈下降。當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債表頭寸惡化的時候，對外部不良沖擊的敏感性和脆弱性會加劇。例如，投資者在流動性缺乏的狀況下不得不變賣資產(chǎn)，當(dāng)很多人都同時變賣的時候，價格就進(jìn)一步下跌，最終導(dǎo)致了損失的加劇。

銀行間市場就是危機(jī)通過金融途徑傳導(dǎo)的重要代表。該市場是典型的缺少抵押物的市場——政府借助自己的主權(quán)信用獲得跨國銀行的資金，但是一直潛伏的是道德風(fēng)險問題，一旦某個國家的銀行信用崩潰，持有該國銀行資產(chǎn)的外國銀行就會收縮信用。那么國家間銀行的流動性就得到了限制，導(dǎo)致了相關(guān)金融機(jī)構(gòu)的崩潰，進(jìn)而嚴(yán)重影響了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

其次，資金外逃導(dǎo)致的風(fēng)險再定價也傳導(dǎo)了危機(jī)。因?yàn)樗饺速Y本逃離風(fēng)險國，尋求了諸如日本國債等安全資產(chǎn)來避險，那么相比較而言的不安全資產(chǎn)價格就會下跌，而承擔(dān)的債息還上漲，尤其是以歐元區(qū)的主權(quán)債務(wù)市場為代表。所以這種對風(fēng)險的再定價導(dǎo)致了危機(jī)的擴(kuò)散。

“資本一方面要奪得整個地球作為它的市場；另一方面，它又力求把商品從一個地方轉(zhuǎn)移到另一個地方所花費(fèi)的時間縮減到最低限度。資本越發(fā)展也就越是力求在空間上更加擴(kuò)大市場，力求用時間去更多地消滅空間”。結(jié)合現(xiàn)狀，從馬克思和恩格斯的觀點(diǎn)可以看出，在后危機(jī)時代，美元作為流動性最高的世界貨幣仍舊是能在“空間上擴(kuò)大市場”和避險的工具，各國投資者都不會放棄它。但是各新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)實(shí)力與政治影響力有限，各自的貨幣是不能與美元的霸權(quán)地位抗衡的，這也就使得它們的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受限于美國。

四、 總結(jié)

本文基于經(jīng)濟(jì)危機(jī)的國際傳導(dǎo)視角，從三個維度——通過國際貿(mào)易渠道、通過監(jiān)管漏洞、通過金融渠道分析了后危機(jī)時代經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇格局出現(xiàn)分化的原因?？偨Y(jié)來講：（1）危機(jī)通過國際貿(mào)易渠道的傳導(dǎo)：危機(jī)影響的廣度和深度是依據(jù)兩國在不同產(chǎn)業(yè)的不對稱相互依賴關(guān)系決定的，這種不對稱相互依賴關(guān)系決定了諸多新興經(jīng)濟(jì)體在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)格局中的被動地位；（2）危機(jī)通過監(jiān)管渠道的傳導(dǎo)：危機(jī)的影響通過不同國家的監(jiān)管結(jié)構(gòu)的漏洞而溢出。美日歐三大經(jīng)濟(jì)體在一體化監(jiān)管模式下，都忽略了監(jiān)管系統(tǒng)中的共同的致命缺陷，導(dǎo)致危機(jī)開始蔓延。美國在危機(jī)過后對監(jiān)管體制進(jìn)行了大刀闊斧的改革，但是新興經(jīng)濟(jì)體擱置了許多暫時難以彌合的分歧，既難以割舍對美國等發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)依賴，又無法嚴(yán)厲監(jiān)管以規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險；（3）危機(jī)通過金融渠道的傳導(dǎo)：一方面國家相互持有資產(chǎn)質(zhì)量的惡化導(dǎo)致了相關(guān)金融機(jī)構(gòu)的崩潰，進(jìn)而嚴(yán)重影響了實(shí)體經(jīng)濟(jì)；另一方面，風(fēng)險再定價導(dǎo)致資本繼續(xù)外逃。在后危機(jī)時代，由于各新興經(jīng)濟(jì)體的的貨幣是不能與美元的霸權(quán)地位抗衡的，美元作為流動性最高的世界貨幣仍然是能在空間上擴(kuò)大市場和避險的工具，導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇格局的分化。

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基金項(xiàng)目：中國人民大學(xué)研究生科學(xué)研究基金項(xiàng)目（項(xiàng)目號：15XNH058）。

作者簡介：齊暢（1988-），女，漢族，吉林省長春市人，中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士生，研究方向?yàn)楫?dāng)代資本主義經(jīng)濟(jì)；高文（1988-），女，漢族，河北省石家莊市人，中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士生，研究方向?yàn)楫?dāng)代資本主義經(jīng)濟(jì)；郭小平（1960—），女，漢族，吉林省長春市人，吉林大學(xué)材料科學(xué)與工程學(xué)院教務(wù)工作辦公室主任、副研究員，研究方向?yàn)榻虒W(xué)管理與研究。

收稿日期：2015-05-18。