環(huán)境會計信息披露與公司績效實證研究——基于2013年滬市強污染行業(yè)上市公司數(shù)據(jù)分析

江西財經(jīng)大學(xué)會計學(xué)院研究生院 王龍飛

環(huán)境會計信息披露與公司績效實證研究——基于2013年滬市強污染行業(yè)上市公司數(shù)據(jù)分析

江西財經(jīng)大學(xué)會計學(xué)院研究生院 王龍飛

摘 要：本文選取2013年滬市72家強污染行業(yè)上市公司作為研究樣本，實證檢驗了強污染行業(yè)上市公司環(huán)境會計信息披露對公司績效的影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn)環(huán)境信息披露指數(shù)對提高公司績效的作用并不明顯。但環(huán)境會計信息披露方式對公司績效的影響顯著，會引導(dǎo)強污染行業(yè)上市公司環(huán)境會計信息披露方式，即更多地進(jìn)行自愿性披露有利于提高其經(jīng)營績效。

關(guān)鍵詞：信息披露 環(huán)境會計 公司績效 政策建議

環(huán)境會計信息披露是指企業(yè)通過在公司年報、社會責(zé)任報告等文件中披露相關(guān)環(huán)境信息，向其利益相關(guān)者提供環(huán)境會計信息以有利于股東、投資者等相關(guān)利益主體做出正確的決策。然而，由于諸多原因，我國企業(yè)環(huán)境會計信息披露行為存在違法違規(guī)現(xiàn)象。本文以“2013年滬市強污染行業(yè)上市公司”為例，實證檢驗了環(huán)境會計信息披露與公司績效之間的聯(lián)系，并據(jù)此提出針對性的政策建議。

1 文獻(xiàn)述評

1.1 國外文獻(xiàn)

西方學(xué)者很早就開始了環(huán)境會計方面的相關(guān)研究。經(jīng)過20世紀(jì)70年代以來幾十年的發(fā)展，環(huán)境會計理論已逐漸形成系統(tǒng)的理論體系。Belkroui、Frey和Michelle(1975)、Jessica(1978)以及Peston(1978)、Crystal和Frank(1980)等眾多學(xué)者通過實證分析方法得出了公司績效與環(huán)境會計信息披露之間存在正相關(guān)關(guān)系，環(huán)境會計信息披露水平越高，公司績效越好；Marlene Plumle(2009)以美國上市公司為樣本重點實證研究了環(huán)境會計信息披露產(chǎn)生的“現(xiàn)金流量效應(yīng)”和“資本成本效應(yīng)”。發(fā)現(xiàn)兩種效應(yīng)對公司盈利能力產(chǎn)生的作用是不同的。Noodezh、Hamid Ravanpak andSalehe Moghimi(2015)認(rèn)為公司應(yīng)當(dāng)在報告中披露可靠的環(huán)境信息以使利益相關(guān)者更好地理解公司在社會和環(huán)境方面的績效，且公司應(yīng)將環(huán)境信息披露作為提高公司聲譽以及影響股東投資決策的工具。

1.2 國內(nèi)文獻(xiàn)

我國環(huán)境會計信息披露的研究由于起步晚，環(huán)境信息披露與公司績效的實證研究方面的文獻(xiàn)尤為匱乏。耿建新、焦若靜(2002)通過對滬市部分強污染行業(yè)上市公司環(huán)境會計信息披露的內(nèi)容和質(zhì)量進(jìn)行搜集分析，揭示了我國強污染行業(yè)上市公司存在披露內(nèi)容不全面、不可靠、形式不規(guī)范等問題。林曉華、唐久芳(2011)采用實證研究的方法，從公司規(guī)模、企業(yè)盈利能力、負(fù)債程度以及公司發(fā)展能力四個方面檢驗了上市公司環(huán)境會計信息披露的影響。楊璐璐、蘇巧玲(2013)選取深市120家A股上市公司為樣本，實證分析了環(huán)境會計信息披露對公司價值產(chǎn)生的影響。結(jié)果并沒有發(fā)現(xiàn)上市公司披露環(huán)境會計信息與企業(yè)價值的提高有顯著的正相關(guān)關(guān)系，環(huán)境會計信息披露在增加企業(yè)價值、提高盈利能力方面的作用不大。

2 實證設(shè)計

2.1 實證假設(shè)

2.1.1 環(huán)境會計信息披露程度

委托代理理論認(rèn)為，受托方代表所有者的利益經(jīng)營企業(yè)，需要定期向所有者報告企業(yè)業(yè)績以反映管理者“受托責(zé)任”履行情況。代理理論認(rèn)為，在管理者披露其履行的受托責(zé)任信息的過程中也向外部資本市場傳遞出了某種信號。同樣，在環(huán)境會計信息披露與公司經(jīng)營績效的關(guān)系上：一方面，環(huán)境狀況較好的企業(yè)會以更加積極的態(tài)度和方式披露環(huán)境會計信息，以便向外部傳達(dá)良好的環(huán)保信息；另一方面，環(huán)境狀況披露得越充分，表明管理者擁有良好的職業(yè)操守和品德。這會增加利益主體對其信任程度，刺激投資，提高聲譽。故環(huán)境信息披露程度與公司績效之間應(yīng)具有正相關(guān)性的關(guān)系。在此基礎(chǔ)上，我們提出如下假設(shè)：

H1:企業(yè)披露的環(huán)境會計信息越詳細(xì)、越充分，其經(jīng)營效果越明顯，經(jīng)營績效越好。

2.1.2 環(huán)境會計信息披露形式

環(huán)境會計信息披露形式即是指環(huán)境會計信息是在年報中還是在社會責(zé)任報告中進(jìn)行披露。對其進(jìn)行的選擇反映了管理者的環(huán)境意識。環(huán)保部于2010年頒布《上市公司環(huán)境信息披露指南》，明確提出鋼鐵、化工等16類重污染行業(yè)上市公司應(yīng)當(dāng)在社會責(zé)任報告中定期揭示法律法規(guī)要求披露的環(huán)境信息。據(jù)中國證監(jiān)會2012發(fā)布的《中國上市公司行業(yè)分類指引》,我們把石油、化學(xué)、塑膠、塑料行業(yè)四類行業(yè)界定為強污染行業(yè)。為了便于理解和分析，我們將在社會責(zé)任報告和公司年報等文件中同時披露環(huán)境會計信息的行為稱為“主動披露環(huán)境信息行為”，將只在社會責(zé)任報告中披露環(huán)境會計信息的行為稱為“被動披露環(huán)境信息行為”。根據(jù)一般邏輯推理，“主動披露環(huán)境信息行為”對公司經(jīng)營績效的提高作用更為明顯?；谏鲜龇治?，提出如下假設(shè)：

H2：同時在社會責(zé)任報告和年報中披露環(huán)境信息的行為，即主動披露行為產(chǎn)生的經(jīng)營績效高于被動披露行為產(chǎn)生的績效。

2.2 變量

變量類型及其解釋如表1所示。

表1 變量類型及其解釋

2.3 樣本選擇

本文以2013年作為研究窗口，樣本剔除了2014及以后新上市的公司，財務(wù)資料不健全、不完整，財務(wù)狀況異常的上市公司以及ST、PT公司，最終選取了滬市A股上市公司72家為研究樣本。上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)來自國泰安中國上市公司財務(wù)報表和財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)庫，股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會結(jié)構(gòu)等有關(guān)治理結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來自國泰安中國上市公司治理結(jié)構(gòu)研究數(shù)據(jù)庫，剩余數(shù)據(jù)通過上交所網(wǎng)站查詢并經(jīng)手工整理獲得。本文采用stata12.0軟件對數(shù)據(jù)進(jìn)行加工處理。

2.4 建立回歸模型

依據(jù)上述變量，本文建立如下回歸模型：ROE=α0+α1EA DI+β0EADW+α2lnasset+β1IND+α3CR10+α4Z+α5Boardsiz e+α6IndDir+α7ALR+t。如表1所示，凈資產(chǎn)收益率為因變量，環(huán)境信息披露指數(shù)以及環(huán)境信息披露方式為自變量，其余其他變量均為控制變量。公司的經(jīng)營績效受到其他很多因素的影響，對不相關(guān)的變量實施控制以有效檢驗自變量對因變量的影響是非常有必要的。

3 實證檢驗

3.1 度量環(huán)境會計信息披露程度

根據(jù)2010年發(fā)布的《上市公司環(huán)境信息披露指南》，我們采用國際上普遍使用的環(huán)境會計信息披露指數(shù)對樣本公司環(huán)境會計信息披露狀況進(jìn)行衡量。我們將樣本公司應(yīng)披露的環(huán)境會計信息分為6類，樣本公司賦值原則為：每披露一項環(huán)境會計信息，則相應(yīng)地增加1分；沒有進(jìn)行披露的環(huán)境信息，則記為0分，對每一個樣本公司進(jìn)行打分匯總，最后根據(jù)每個樣本公司的總分然后再除以滿分(6分)就得出該樣本公司的環(huán)境會計信息披露指數(shù)。統(tǒng)計結(jié)果從表2中可以看出，72家公司中有2家公司未對環(huán)境會計信息進(jìn)行披露，大部分公司內(nèi)容披露不完善，僅有3家公司能夠很好地履行環(huán)境會計信息披露的義務(wù)。

表2 環(huán)境會計信息披露指數(shù)

表3 描述性統(tǒng)計分析

3.2 變量描述性分析

據(jù)表3所示，環(huán)境會計信息披露指數(shù)的均值為2.85，說明樣本公司從總體上看環(huán)境會計信息總體披露水平不高；信息披露方式的均值是0.58，說明在社會責(zé)任報告以外的其他文件上另行披露環(huán)境信息的公司占大部分比例；樣本公司前十大股東持股比例之和(CR10)約為52%且前兩大股東持股比例之和(Z)約為43%，說明股權(quán)結(jié)構(gòu)不是很合理，大部分股權(quán)集中在少數(shù)人手里，一股獨大這一現(xiàn)象較為明顯。就公司的治理結(jié)構(gòu)而言，董事會平均人數(shù)為9人，其中獨立董事約占36%，說明公司治理結(jié)構(gòu)較為合理，現(xiàn)代公司獨立董事制度基本已經(jīng)建立。公司的資產(chǎn)負(fù)債率(DAT)的均值約為52%，杠桿水平較為穩(wěn)定。

3.3 變量相關(guān)系數(shù)分析

由表4可知，經(jīng)營績效與環(huán)境信息披露方式、公司的規(guī)模在1%的水平下顯著正相關(guān)，與披露指數(shù)、股權(quán)集中度在5%的水平下正相關(guān)。環(huán)境信息披露指數(shù)在1%的顯著性水平下與獨立董事所占董事會規(guī)模的比例顯著正相關(guān)，故通過提高獨立董事的比例可更好地監(jiān)控管理層的行為，提高披露質(zhì)量；環(huán)境信息披露指數(shù)與公司規(guī)模在5%的顯著性水平下正相關(guān)，故公司規(guī)模越大，環(huán)境會計信息披露的程度越高；在杠桿水平方面，環(huán)境信息披露方式在5%的顯著性水平下與其呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。這與張宗新等人的實證研究結(jié)果基本相同。解釋可能如下：資產(chǎn)負(fù)債率較高的上市公司為了避免給公司帶來不利影響，往往不愿意過多地披露不利的環(huán)境信息，環(huán)境信息披露形式單一。披露指數(shù)和披露方式之間的相關(guān)系數(shù)很小，可以忽略不計，故該回歸分析中不存在多重共線性。

表4 變量相關(guān)系數(shù)分析

3.4 多元回歸結(jié)果分析

對各變量進(jìn)行多元回歸的結(jié)果如表5所示。從表5可以看出，環(huán)境會計信息披露指數(shù)的系數(shù)是0.0167，該系數(shù)較小，且顯著性水平＞10%，故該解釋變量未通過t檢驗，表明環(huán)境披露指數(shù)與公司績效的正相關(guān)關(guān)系不顯著，環(huán)境信息披露程度在增加公司績效方面的作用較弱。假設(shè)H1不成立。但環(huán)境會計信息披露方式在5%的顯著性水平上與公司績效正相關(guān)，其通過了t檢驗。假設(shè)H2得證，即主動披露行為產(chǎn)生的經(jīng)營績效高于被動披露行為產(chǎn)生的績效。在公司規(guī)模方面，并沒有發(fā)現(xiàn)其對公司績效的影響顯著。董事會獨立性的系數(shù)為負(fù)數(shù)，可能的原因是：增加獨立董事所占的比例，雖然在一定程度上約束了管理層的違法違規(guī)行為，但也帶來了額外的成本，對公司績效產(chǎn)生不利影響。

表5 回歸結(jié)果

4 研究結(jié)論及政策性建議

4.1 研究結(jié)論

通過上述實證研究我們發(fā)現(xiàn)環(huán)境信息披露指數(shù)這一變量對強污染行業(yè)上市公司績效的提高作用較弱。原因可能如下：一是我國法律法規(guī)尚未對環(huán)境會計信息披露模式做出強制性的規(guī)定，公司大都只愿意披露對企業(yè)有利的環(huán)境會計信息，對負(fù)面環(huán)境信息的不披露、選擇性披露也致使環(huán)境會計信息的披露質(zhì)量受到嚴(yán)重?fù)p害。另外，我國企業(yè)仍然存在著輕環(huán)境重經(jīng)濟(jì)的傳統(tǒng)思想，忽視了環(huán)境指標(biāo)的同步增長。目前大多數(shù)公司只把強制性披露要求看成是一種額外的負(fù)擔(dān)，缺乏主動性，自愿進(jìn)行環(huán)境信息披露的公司不是很多。

4.2 建議

為了提高我國環(huán)境會計信息披露的水平和質(zhì)量，應(yīng)主要從以下三個方面進(jìn)行努力。一是要加強立法，完善有關(guān)環(huán)境信息披露方面的法律法規(guī)，做到有法可依；二是政府應(yīng)切實承擔(dān)起監(jiān)督職責(zé)，嚴(yán)格依法強制企業(yè)披露環(huán)境信息，做到有法必依；三是要政府應(yīng)加強宣傳，抓典型、樹榜樣，做到獎懲結(jié)合，通過各種方式提高公司自愿披露的程度。在全社會形成良好的氛圍，切實做到執(zhí)法必嚴(yán)、違法必究。

參考文獻(xiàn)

[1] 耿建新,焦若靜.上市公司環(huán)境會計信息披露初探[J].會計研究,2002(01).

[2] 張宗新,楊飛,袁慶海.上市公司信息披露質(zhì)量提升能否改進(jìn)公司績效?——基于2002—2005年深市上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J].會計研究,2007(10).

[3] 楊璐璐,蘇巧玲.環(huán)境會計信息披露對企業(yè)價值影響分析[J].財會通訊,2013(21).

[4] Scott Marshall,Darrell Brown，Marlene Plumlee. The Impact of Voluntary Environmental Disclosure Quality on Firm Value，Academy of Management Proceedings,2009.

[5] Noodezh,Hamid Ravanpak and Salehe Moghimi. Environmental Costs and Environmental Information Disclosure in the Accounting Systems[J].International Journal of Academic Research in Accounting, Finance and Management Sciences,2015.

中圖分類號：F715.51

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：2096-0298(2015)05(b)-029-03