實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化的路徑選擇

李萌

摘要：隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展及國(guó)際化進(jìn)程的不斷深入，我國(guó)國(guó)際地位不斷提高，人民幣國(guó)際化已逐漸成為一種必然趨勢(shì)。面對(duì)復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，人民幣國(guó)際化也同樣面臨著諸多挑戰(zhàn)與障礙。本文通過(guò)介紹人民幣國(guó)際化的有利條件和制約因素，來(lái)深入探究實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化的路徑選擇。

關(guān)鍵詞：人民幣國(guó)際化；有利條件；制約因素；路徑選擇

按照經(jīng)濟(jì)學(xué)和國(guó)際金融學(xué)理論，一國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大必然伴隨著本國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)達(dá)及本國(guó)貨幣的國(guó)際化。2014年11月17日，滬港通開(kāi)通儀式在香港交易所舉行，標(biāo)志著滬港通正式開(kāi)通。滬港通的正式開(kāi)展，將會(huì)在上海及香港兩地建立起資本流動(dòng)的橋梁，極大地活躍人民幣資本市場(chǎng)，對(duì)推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程具有重要現(xiàn)實(shí)意義。

回顧整個(gè)國(guó)際貨幣體系，從布雷頓森林體系開(kāi)始，便確立了美元與黃金掛鉤，各國(guó)貨幣與美元掛鉤的雙掛鉤制度。長(zhǎng)期以來(lái)，美元在國(guó)際貨幣體系中的霸主地位一直都是美國(guó)主導(dǎo)世界經(jīng)濟(jì)的有力支撐，2008年金融危機(jī)一方面給美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成重創(chuàng)，另一方面也暴露出當(dāng)前國(guó)際貨幣體系的弊端。改革當(dāng)前的國(guó)際貨幣體系也成為了整個(gè)國(guó)際社會(huì)的共識(shí)，這就為加快人民幣國(guó)際化進(jìn)程提供了難得的機(jī)遇。

一、實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化的有利條件

（一）跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算規(guī)模迅速擴(kuò)大。我國(guó)人民幣貿(mào)易結(jié)算起步晚，仍處于發(fā)展的初期階段。但人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算卻呈現(xiàn)出迅速擴(kuò)大的顯著趨勢(shì)，根據(jù)中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)，2010年6月，央行擴(kuò)大人民幣貿(mào)易結(jié)算試點(diǎn)范圍后，跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅猛，截至2013年12月，全年累計(jì)辦理跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)4.63萬(wàn)億。在我國(guó)的貿(mào)易結(jié)構(gòu)中，貨物貿(mào)易則占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。

（二）人民幣離岸市場(chǎng)取得動(dòng)態(tài)平衡。離岸人民幣市場(chǎng)主要分布在我國(guó)香港、新加坡、倫敦和紐約等城市，其中香港的人民幣存款和支付交易約占全球人民幣離岸市場(chǎng)份額的70%，成為目前最大的人民幣離岸中心。香港首只人民幣計(jì)價(jià)房地產(chǎn)投資信托基金——匯賢產(chǎn)業(yè)信托正式在香港證券交易所掛牌交易。作為第一支離岸人民幣IPO，它對(duì)香港離岸市場(chǎng)發(fā)展及人民幣國(guó)際化具有極其重要的意義。隨著離岸市場(chǎng)人民幣計(jì)價(jià)股票的不斷發(fā)展，人民幣計(jì)價(jià)股票交易將在全球股票交易中發(fā)揮關(guān)鍵作用。

（三）人民幣境外直接投資及外商直接投資發(fā)展迅猛。截至2010年9月30日，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，境外證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)在華設(shè)立了152家代表處，8家境外交易所在華設(shè)立代表處。截至2010年2月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)了147家合格境外機(jī)構(gòu)投資者。2013年，證監(jiān)會(huì)、人民銀行及國(guó)家外匯管理局將QFII額度增加至1500億美元，并進(jìn)一步擴(kuò)大RQFII試點(diǎn)。國(guó)家外匯管理局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2014年2月，累計(jì)批準(zhǔn)59家RQFII機(jī)構(gòu)共計(jì)獲準(zhǔn)1804億元人民幣的證券投資額度。

二、推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程中的制約因素

（一）國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性的障礙。由于歐債危機(jī)和外部市場(chǎng)一定程度上的萎縮，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況面臨下行壓力。一國(guó)若要實(shí)現(xiàn)貨幣國(guó)際化必須具備穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，完善的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系及合理的的資源配置結(jié)構(gòu)等若干條件。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度快但波動(dòng)率低，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況與發(fā)達(dá)國(guó)家還存在一定差距，實(shí)行人民幣國(guó)際化的條件不完善。

（二）金融市場(chǎng)開(kāi)放程度的制約。我國(guó)缺乏一個(gè)具有一定廣度及深度且對(duì)外開(kāi)放的金融市場(chǎng)。目前，中國(guó)金融市場(chǎng)職能通過(guò)QFII形式對(duì)外開(kāi)放。此外，中國(guó)金融市場(chǎng)的國(guó)債及金融債余額有限且期限結(jié)構(gòu)上并不合理，短期國(guó)債等具有高流動(dòng)性和安全性的債券總額有限，缺乏具有一定廣度和深度的金融市場(chǎng)，不利于流出的人民幣以投資國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)的方式回流。

（三）國(guó)際大環(huán)境的影響。推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程不僅是一國(guó)與他國(guó)在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的較量，更是在政治、軍事、外交、科學(xué)技術(shù)等方面的綜合競(jìng)爭(zhēng)。良好的國(guó)際協(xié)調(diào)戰(zhàn)略是本幣國(guó)際化的重要外部條件。當(dāng)前，人民幣國(guó)際化很可能會(huì)引起以美國(guó)為首的發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家的抵制。中國(guó)與美國(guó)之間，既存在經(jīng)濟(jì)利益的沖突，同時(shí)又有意識(shí)形態(tài)的差異，而且美國(guó)不會(huì)放棄其美元在全世界范圍內(nèi)的霸權(quán)地位。除此之外，俄羅斯、印度、英國(guó)等國(guó)家也均會(huì)出于為自身利益所考慮，促進(jìn)本國(guó)國(guó)幣的國(guó)際化，這樣一來(lái)，就與人民幣國(guó)際化存在一定的利益沖突，使人民幣國(guó)際化加大了難度。

三、實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化的路徑選擇

（一）國(guó)內(nèi)進(jìn)一步深化改革，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。人民幣國(guó)際化需要以我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)為后盾，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，尤其要深化資本項(xiàng)目自由化改革，深入探究國(guó)內(nèi)金融改革的戰(zhàn)略視角，從利率市場(chǎng)化入手，逐步放開(kāi)利率管制，推動(dòng)金融自由化，遵循金融市場(chǎng)的運(yùn)行規(guī)律，使資金效率準(zhǔn)確反映供求變化。與此同時(shí)，從國(guó)家政策角度來(lái)看，讓利率成為貨幣傳導(dǎo)機(jī)制的有機(jī)組成部分；在此基礎(chǔ)上放開(kāi)金融市場(chǎng)的準(zhǔn)入限制，完善監(jiān)管法律法規(guī)，設(shè)立民營(yíng)商業(yè)銀行，作為獨(dú)立的經(jīng)營(yíng)主體和現(xiàn)有的國(guó)有及股份制商業(yè)銀行進(jìn)行平等競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)，加速匯率改革，逐步減少對(duì)資本跨境流動(dòng)的限制，推進(jìn)人民幣可自由兌換，實(shí)現(xiàn)人民幣自由浮動(dòng)匯率制度，使市場(chǎng)交易主體能夠較自由地反映外匯市場(chǎng)資金供求變化，不致造成經(jīng)濟(jì)的巨大波動(dòng)。

（二）加快完善國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)。一個(gè)發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)對(duì)于一國(guó)成為貨幣發(fā)行國(guó)是必不可少的重要條件。發(fā)展我國(guó)金融市場(chǎng)，應(yīng)不僅發(fā)展長(zhǎng)短期傳統(tǒng)金融工具市場(chǎng)，還應(yīng)積極推進(jìn)金融產(chǎn)品創(chuàng)新，加大人民幣衍生品的創(chuàng)新。充分發(fā)揮例如金融遠(yuǎn)期合約、金融期貨、期權(quán)、互換等金融衍生工具的積極作用。實(shí)踐證明，以金融產(chǎn)品創(chuàng)新為重點(diǎn)，調(diào)動(dòng)起市場(chǎng)主體的積極性，并通過(guò)推進(jìn)金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和制度完善，是適應(yīng)金融業(yè)務(wù)綜合化、金融活動(dòng)國(guó)際化、金融交易電子化和金融產(chǎn)品多元化的發(fā)展趨勢(shì)，進(jìn)一步提升中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展水平的必然選擇。

（三）積極擴(kuò)大人民幣使用范圍。一種貨幣被稱之為國(guó)際化貨幣不僅要能夠被各個(gè)國(guó)家中央銀行用于國(guó)際儲(chǔ)備、外匯干預(yù)的載體貨幣及釘住匯率的錨貨幣，還應(yīng)被廣泛用于私人商品貿(mào)易和金融結(jié)算計(jì)價(jià)。也就是說(shuō)要實(shí)現(xiàn)人民幣執(zhí)行計(jì)價(jià)貨幣、結(jié)算貨幣和國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的功能?，F(xiàn)階段，人民幣國(guó)際化的重點(diǎn)是推動(dòng)人民幣在亞洲區(qū)內(nèi)的貿(mào)易支付結(jié)算功能。要抓好人民幣走出去這一歷史機(jī)遇，夯實(shí)雙邊貨幣互換協(xié)議。同時(shí)，應(yīng)牢牢抓住求真務(wù)實(shí)這一主線，以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為中心，本幣國(guó)際化應(yīng)該側(cè)重于培養(yǎng)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)向國(guó)外延伸，防止國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)空心化。加快建設(shè)人民幣跨境交易的支付清算等基礎(chǔ)設(shè)施，鼓勵(lì)境內(nèi)銀行在境外開(kāi)設(shè)分支機(jī)構(gòu)，為境內(nèi)企業(yè)提供境外金融支持。鼓勵(lì)人民幣更多地走出去，進(jìn)行人民幣貸款、人民幣投資、人民幣采購(gòu)等；放寬境內(nèi)自然人到境外的消費(fèi)額度，擴(kuò)大貨幣互換的國(guó)家范圍、互換額度和期限；推廣人民幣貿(mào)易融資；推動(dòng)銀行間的人民幣投資拆解，比如香港方面能否有控制地允許港內(nèi)銀行與境內(nèi)銀行進(jìn)行人民幣相互拆解；鼓勵(lì)境外企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券和股票；擴(kuò)大QDII和QFII渠道范圍以及加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

（四）立足于區(qū)域貨幣合作，建立人民幣貨幣圈。人民幣國(guó)際化不僅需要一個(gè)穩(wěn)定的內(nèi)部環(huán)境，更需要一個(gè)繁榮互惠的外部環(huán)境。對(duì)于人民幣發(fā)展，加強(qiáng)區(qū)域的貨幣合作與協(xié)調(diào)對(duì)人民幣國(guó)際化是必不可少的。我國(guó)應(yīng)繼續(xù)重視與亞洲其他國(guó)家的合作，立足于東亞、推進(jìn)人民幣國(guó)際化，堅(jiān)持從區(qū)域貨幣到國(guó)際貨幣推進(jìn)的原則。東亞地區(qū)普遍采取出口導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略，而中國(guó)是東亞地區(qū)最具增長(zhǎng)潛力的經(jīng)濟(jì)大國(guó)和貿(mào)易大國(guó)，中國(guó)已經(jīng)成為東亞各國(guó)最重要的經(jīng)貿(mào)伙伴之一，穩(wěn)定中國(guó)與東亞地區(qū)各國(guó)的經(jīng)貿(mào)往來(lái)對(duì)中國(guó)和東亞地區(qū)的經(jīng)濟(jì)繁榮和穩(wěn)定具有重要作用。（作者單位：天津財(cái)經(jīng)大學(xué)）

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