衍生金融工具與商業(yè)銀行利率風(fēng)險管理

張燕 楊娟 趙艷飛

作者簡介：張燕（1981-）、女、山東諸城人、碩士研究生、講師、山東水利職業(yè)學(xué)院、主要從事會計與金融的教學(xué)工作。

楊娟（1980-）、女、山東濟南人、碩士研究生、講師、山東水利職業(yè)學(xué)院、主要從事會計與營銷的教學(xué)工作。

趙艷飛（1982-）、男、山東淄博人、碩士研究生、講師、山東水利職業(yè)學(xué)院、主要從事保險與金融的教學(xué)工作。

摘要：隨著我國利率市場化改革的推進，商業(yè)銀行所面臨的利率風(fēng)險越來越突出，防范和化解利率風(fēng)險成為商業(yè)銀行工作的重中之重。金融衍生工具由于其在金融風(fēng)險管理中的比較優(yōu)勢，受到西方國家的推崇。本文擬從金融衍生工具防范利率風(fēng)險的機制進行分析，并針對商業(yè)銀行如何利用利率衍生工具來防范利率風(fēng)險提出幾點建議。

關(guān)鍵詞：利率市場化；利率風(fēng)險；金融衍生工具

2004年11月21日，央行宣布自2014年11月22日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣貸款和存款基準利率。同時將金融機構(gòu)存款利率浮動區(qū)間的上限由存款基準利率的1.1倍調(diào)整為1.2倍；其他各檔次貸款和存款基準利率也進行了調(diào)整，進一步推進了利率市場化進程，商業(yè)銀行面臨的風(fēng)險也更加嚴峻。

1.利率風(fēng)險

所謂利率風(fēng)險是指一定資產(chǎn)負債期限結(jié)構(gòu)下，由于利率的波動，銀行財務(wù)狀況面臨的風(fēng)險。包括利率的變動對銀行資產(chǎn)、負債及表外業(yè)務(wù)的經(jīng)濟價值及對銀行收益的影響。利率市場化下，利率波動的頻率和幅度將提高，利率的期限結(jié)構(gòu)會更復(fù)雜，使商業(yè)銀行的收益和凈現(xiàn)金流現(xiàn)值以及市場價值收到影響。利率風(fēng)險分為四種：

1.1重新定價風(fēng)險（Repricing risk）

也稱成熟期不匹配風(fēng)險（maturity-mismatch risk），是最主要和最常見的利率風(fēng)險。這種重新定價的不對稱性使銀行的收益或內(nèi)在經(jīng)濟價值會隨著利率的變動而變化。因此，一旦市場利率下調(diào)，貸款利息收入將隨之下降，從而銀行凈利息收入減少，最終導(dǎo)致銀行利潤的下降，加劇了商業(yè)銀行的破產(chǎn)風(fēng)險。

1.2收益曲線風(fēng)險（Yeild curve risk）

是指由于收益曲線的意外移動或斜率的變化造成銀行的收益或內(nèi)在經(jīng)濟價值發(fā)生不利的變化。由于重新定價資產(chǎn)和負債的不匹配，當利率發(fā)生變化時，它們可能使銀行的收益和主要經(jīng)濟價值暴露于不可預(yù)測的變動中。

1.3基準風(fēng)險（basic risk）

是由于對具有類似定價性質(zhì)的不同工具在利息支付和利息調(diào)整上的不完全相關(guān)性引起的。因此，當利率變化時，這些差異就會會對銀行的收益或內(nèi)在經(jīng)濟價值產(chǎn)生不利影響。

1.4選擇性風(fēng)險（Embedded options）

產(chǎn)生于銀行的資產(chǎn)、負債和表外資產(chǎn)的期權(quán)選擇中的風(fēng)險。對期權(quán)的買方來說，無論是直接還是隱含期權(quán)工具都具有不對稱支付特征而給賣方帶來了極高的風(fēng)險。實施利率市場化，利率升降將非常頻繁，銀行客戶會隨時根據(jù)利率水平調(diào)整自己的資產(chǎn)與負債，而這種調(diào)整往往對商業(yè)銀行不利，導(dǎo)致商業(yè)銀行的選擇性風(fēng)險大大增加。

2.利率衍生工具防范利率風(fēng)險的內(nèi)在機制

近年來，利率風(fēng)險管理理論在西方國家得到迅速的發(fā)展和應(yīng)用，理論的實用性也越來越強，主要包括資產(chǎn)負債表內(nèi)管理理論和表外管理理論，由于進行資產(chǎn)負債表結(jié)構(gòu)直接調(diào)整比較困難，收益也會受到限制，所以可以選擇金融衍生產(chǎn)品交易進行利率風(fēng)險管理。

根據(jù)巴塞爾監(jiān)管委員會的定義，金融衍生工具系“一種合約，該合約的價值取決于一項或多項背景資產(chǎn)或指數(shù)的價值”。它能賦予交易中的一方在將來對某一項既定資產(chǎn)的債權(quán)，同時對另一方的債務(wù)作出明確的約束。一般來說，金融衍生工具的作用主要有三個，即避險、投資和投機，但其首要的經(jīng)濟功能還是轉(zhuǎn)移和分散風(fēng)險，以滿足市場保值要求。

金融衍生工具防范風(fēng)險的本質(zhì)在于：不同投資者對于同一資產(chǎn)的邊際效應(yīng)不同。不妨假設(shè)：MU=f（λ，Y）（1.1）

MU是投資者的邊際效應(yīng)，λ使投資者對風(fēng)險的評價，Y是其他影響邊際效應(yīng)的因素。

顯然，MU和評價λ之間成非負相關(guān)關(guān)系，即：（dMU/dλ）≥0（1.2）

所以，評價的不同會導(dǎo)致不同投資者投資于同一資產(chǎn)得到不同的邊際效應(yīng)。因此，投資者可以將兩種資產(chǎn)的部分或全部收益和風(fēng)險進行交換，從而提高各自的期望效應(yīng)，達到規(guī)避風(fēng)險的目的。利率衍生工具可以起到防范與化解利率風(fēng)險的作用，目前西方國家主要使用利率遠期、利率期貨、利率期權(quán)和利率互換等工具。

3.商業(yè)銀行發(fā)展利率衍生工具規(guī)避利率風(fēng)險的對策建議

3.1發(fā)展和完善我國的金融衍生工具市場

隨著經(jīng)濟體制改革的深入，我國已初步建立了市場經(jīng)濟體制，金融市場也初具規(guī)模，這為衍生工具市場的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。我國在發(fā)展金融衍生工具市場時，可選擇的發(fā)展思路主要有：第一，加快發(fā)展和完善我國現(xiàn)貨和已有衍生市場，科學(xué)地選擇并發(fā)展金融衍生工具。第二，既優(yōu)先發(fā)展場內(nèi)交易，也適度發(fā)展場外交易。第三，設(shè)計科學(xué)合理的制度框架，加強對金融衍生工具的監(jiān)管，為金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。

3.2明確金融衍生工具的戰(zhàn)略地位和功能定位，強化內(nèi)控機制

第一，突破固有的理念，將金融衍生工具的應(yīng)用放在銀行長期發(fā)展的戰(zhàn)略規(guī)劃上，并從人才的引進和培養(yǎng)、高新技術(shù)支持方面付諸實施。第二，增強創(chuàng)新意識，根據(jù)未來利率市場化和金融監(jiān)管的發(fā)展情況，適時推出新的金融衍生品交易，這不僅可以防范和化解利率風(fēng)險，而且可以培育新的利潤增長點，減少對傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的依賴。第三，借鑒西方銀行在利率風(fēng)險管理中的技術(shù)，運用金融工程技術(shù)，建立利率走勢的收集、分析、預(yù)測及風(fēng)險識別與衡量系統(tǒng)，提供信息支持。第四，根據(jù)巴塞爾監(jiān)管委員會“關(guān)于金融衍生工具風(fēng)險管理部門的指導(dǎo)方針”建立一套識別、檢測、管理、監(jiān)控、緩解和反饋各種金融衍生工具具有的市場風(fēng)險的程序和措施，完善風(fēng)險管理程序，防范金融衍生工具所產(chǎn)生的負面效應(yīng)。（作者單位：山東水利職業(yè)學(xué)院）

參考文獻：

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[2]劉強.中國商業(yè)銀行利率風(fēng)險管理：方法、完善與展望[D].河南鄭州大學(xué)，2012.

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