樂(lè)視命運(yùn)

宋瑋+賀樹(shù)龍

從香港坐船到廣東順德港只需1個(gè)多小時(shí)，從香港上水坐地鐵到深圳羅湖只需7分鐘。即便近在咫尺，樂(lè)視網(wǎng)（300104）董事長(zhǎng)兼CEO賈躍亭還沒(méi)有回到中國(guó)內(nèi)地，而此時(shí)距離他離境已四個(gè)月有余。

10月17日，身在香港的賈躍亭接受了《財(cái)經(jīng)》記者的電話專訪。在電話中，他回應(yīng)稱：“很多將樂(lè)視和政治聯(lián)系起來(lái)的言論，都是謠言，樂(lè)視是個(gè)百分之百市場(chǎng)化的公司。”“我不回來(lái)，是為了全力以赴把海外業(yè)務(wù)做扎實(shí)?！?/p>

他認(rèn)為，現(xiàn)在海外還沒(méi)有出現(xiàn)與樂(lè)視類似的模式，所以要利用這個(gè)時(shí)間窗口與亞馬遜等美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，而目前有關(guān)樂(lè)視的各種傳聞均屬謠言，來(lái)自競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

但在外界看來(lái)，在過(guò)去的四個(gè)多月里，他的遭遇已不止于“謠言”?；ヂ?lián)網(wǎng)電視的主管部門(mén)國(guó)家新聞出版廣電總局（下稱“廣電總局”）頻頻發(fā)文，對(duì)視頻行業(yè)進(jìn)行了空前力度的整頓。受此影響，樂(lè)視盒子停售，到10月中旬，樂(lè)視網(wǎng)股票三度停牌，市值蒸發(fā)了100億元人民幣左右。

樂(lè)視網(wǎng)COO劉弘在接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)表示，樂(lè)視電視還未接到廣電總局的書(shū)面整改通知，但口頭通知已到，樂(lè)視網(wǎng)正積極與廣電總局協(xié)商如何整改。

此前，有廣電系業(yè)內(nèi)人士向《財(cái)經(jīng)》記者透露，廣電總局曾召集所有視頻集成播控牌照方來(lái)京開(kāi)會(huì)，會(huì)上以口頭方式要求，有關(guān)牌照方暫時(shí)不能與樂(lè)視網(wǎng)合作。截至《財(cái)經(jīng)》發(fā)稿，兩者的協(xié)商仍未達(dá)成，廣電總局態(tài)度沒(méi)有變化。

10月27日，在經(jīng)歷了此前一周內(nèi)連續(xù)三天股價(jià)下跌之后，樂(lè)視網(wǎng)再度停牌，公告稱因正在籌劃重大事項(xiàng)。這已是樂(lè)視網(wǎng)自7月份以來(lái)的第四停牌。截至《財(cái)經(jīng)》發(fā)稿，樂(lè)視網(wǎng)仍在停牌狀態(tài)，股價(jià)定格于10月24日收盤(pán)價(jià)：33.51元，接近7月17日創(chuàng)下的年內(nèi)最低股價(jià)32.65元。

即便如此，在海外停留數(shù)月的賈躍亭暫時(shí)仍無(wú)回中國(guó)內(nèi)地之意。他在接受《財(cái)經(jīng)》記者專訪時(shí)稱，樂(lè)視顛覆了電視行業(yè)，但“千萬(wàn)不能說(shuō)我們是在顛覆廣電行業(yè)，因?yàn)槲覀冞@種模式和廣電其實(shí)還是非?；パa(bǔ)的”。他認(rèn)為，樂(lè)視擁有最強(qiáng)的傳輸能力、最高效的入口、最多的視頻內(nèi)容，因此可以推動(dòng)廣電體系的創(chuàng)新和變革。

2010年8月12日，賈躍亭創(chuàng)辦的樂(lè)視網(wǎng)在A股上市，成為中國(guó)視頻行業(yè)第一家上市公司，當(dāng)年樂(lè)視網(wǎng)營(yíng)業(yè)收入2.38億元，凈利潤(rùn)7009萬(wàn)元。但頂著三網(wǎng)融合第一股的光環(huán)和產(chǎn)業(yè)“顛覆者”的創(chuàng)新形象，樂(lè)視網(wǎng)市值一路走高，2014年初一度沖到了410億元人民幣，成為創(chuàng)業(yè)板市值最高的公司，賈躍亭也躍升創(chuàng)業(yè)板首富。在市場(chǎng)最樂(lè)觀時(shí)，民族證券、中金公司等預(yù)測(cè)樂(lè)視網(wǎng)未來(lái)市值將超過(guò)千億級(jí)。

但從巔峰到低谷，不過(guò)短短數(shù)月。隨著廣電總局整頓出臺(tái)和各種傳聞爭(zhēng)議，樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)不斷走低，10月27日樂(lè)視網(wǎng)停牌前，市值已跌至281.88億元。

但同時(shí)，樂(lè)視網(wǎng)新發(fā)布的季報(bào)卻頗為亮麗，看不到相關(guān)整頓和傳聞的影響：今年前三季度營(yíng)業(yè)收入47.45億元，同比猛增247.56%，凈利潤(rùn)2.18億元，同比增長(zhǎng)18.36%。

10月17日接受《財(cái)經(jīng)》記者專訪時(shí)，賈躍亭稱，“樂(lè)視最不容易的地方，第一是有苦不能說(shuō)，第二是諸多不相關(guān)的事情扣在我們身上?！碑?dāng)《財(cái)經(jīng)》記者問(wèn)到“匯金立方的王誠(chéng)是否就是傳聞中的令完成”時(shí)，賈沒(méi)有正面回應(yīng)，只是說(shuō)：“匯金立方的投資不是一個(gè)非正常投資。”

而在2013年7月，賈躍亭接受《財(cái)經(jīng)》記者專訪時(shí)曾表示：“令家一個(gè)親戚在樂(lè)視Pre—IPO的時(shí)候進(jìn)入，占到極低的股份，1%左右。”（令家指正在接受組織調(diào)查的時(shí)任山西省政協(xié)副主席令政策家族）。

在了解樂(lè)視歷史的業(yè)界人士看來(lái)，賈躍亭多年來(lái)深諳資本運(yùn)作和政商關(guān)系，從山西垣曲到太原再到北京，游走在監(jiān)管和政策的紅線內(nèi)外。樂(lè)視昨日成功受益于此，今日受累也源于此。隨著事態(tài)發(fā)展，樂(lè)視和賈躍亭不為人知的另一面正在逐漸顯現(xiàn)。

樂(lè)視的命運(yùn)，已不全在賈躍亭的掌握之中。

起步

從23歲成立第一家公司到30歲來(lái)到北京打拼，早年的賈躍亭大體上是一個(gè)越挫越勇、越勇越挫的個(gè)體戶，他追逐見(jiàn)到的每一個(gè)機(jī)會(huì)，懂得借力打力，帶有機(jī)會(huì)主義色彩

山西商人賈躍亭有著和其他互聯(lián)網(wǎng)精英截然不同的成長(zhǎng)歷程，但他不是人們傳說(shuō)中的“煤老板”。

1973年，賈躍亭出生于山西省臨汾市襄汾縣，父親是當(dāng)?shù)匾幻袑W(xué)教師，家境普通。上世紀(jì)90年代，從山西一家稅務(wù)專科學(xué)校畢業(yè)后，他未回老家，而是來(lái)到女友的家鄉(xiāng)運(yùn)城市垣曲縣地稅局當(dāng)了一名普通的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)管理員，月薪300元左右。

當(dāng)?shù)匾幻賳T稱，當(dāng)年賈躍亭身上的第一個(gè)標(biāo)簽是副縣長(zhǎng)的女婿。垣曲時(shí)期的賈躍亭嗅覺(jué)敏感，冒險(xiǎn)有余，謹(jǐn)慎不足。該官員稱，當(dāng)時(shí)賈在地稅局捧著鐵飯碗搞副業(yè)，經(jīng)常上班時(shí)間有事就走了，他的領(lǐng)導(dǎo)也不好說(shuō)什么。

23歲時(shí)，賈躍亭辭職創(chuàng)辦山西垣曲縣卓越實(shí)業(yè)公司，做膠印廠和鋼材買(mǎi)賣(mài)等多種生意。但他并不滿足這些業(yè)務(wù)所帶來(lái)的微薄利潤(rùn)，隨后籌得500萬(wàn)元人民幣，開(kāi)始投資建設(shè)卓越雙語(yǔ)學(xué)校。

一位垣曲本地人告訴《財(cái)經(jīng)》記者，當(dāng)年整個(gè)縣城對(duì)于一位二十五六歲青年可以斥資500萬(wàn)元蓋學(xué)校的舉動(dòng)議論紛紛。

工商資料顯示，卓越實(shí)業(yè)的注冊(cè)資本是50萬(wàn)元，賈出資20萬(wàn)元，他的妻子出資20萬(wàn)元。賈躍亭離開(kāi)垣曲幾年之后，卓越實(shí)業(yè)的法定代表人變更為他那位已經(jīng)退休的岳父。

卓越雙語(yǔ)學(xué)校是當(dāng)時(shí)垣曲縣唯一從小學(xué)到高中全覆蓋的私立學(xué)校，頗受歡迎，但是這并沒(méi)能讓這位年輕人的野心就此而止。endprint

除了涉獵印刷、鋼材、教育，賈躍亭還開(kāi)磚廠，做運(yùn)輸，經(jīng)營(yíng)過(guò)一家電腦培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，做了幾個(gè)月種子生意，他甚至還開(kāi)了一家快餐店，取名麥肯基。

與賈一起經(jīng)營(yíng)過(guò)磚窯廠的人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者，賈躍亭所做的業(yè)務(wù)或許不是最賺錢(qián)的，但想法一定是最超前的。他總是在經(jīng)營(yíng)老業(yè)務(wù)的同時(shí)就開(kāi)展了新業(yè)務(wù)，在新業(yè)務(wù)還沒(méi)有成熟的時(shí)候又開(kāi)始了另一項(xiàng)新業(yè)務(wù)，他并不追求業(yè)務(wù)能否盈利，只是想著生意可以做多大。有人認(rèn)為，賈躍亭喜歡鋪攤子、講故事、嗅覺(jué)強(qiáng)于執(zhí)行力的行事風(fēng)格在垣曲就已養(yǎng)成。目前，樂(lè)視集團(tuán)的業(yè)務(wù)涉及農(nóng)業(yè)、影視、電商、紅酒、視頻、電視產(chǎn)品、車(chē)聯(lián)網(wǎng)等。

據(jù)知情人士介紹，1998年前后，賈躍亭在一個(gè)飯局上偶然接觸到“通訊業(yè)務(wù)”，意識(shí)到這是一個(gè)大機(jī)會(huì)，便拋下了他的膠印廠、鋼材廠和雙語(yǔ)學(xué)校，帶著妻兒來(lái)太原闖蕩，并成立山西西貝爾通信科技有限公司（下稱“山西西貝爾”）。

此時(shí)中國(guó)通信行業(yè)和整個(gè)商業(yè)互聯(lián)網(wǎng)剛剛興起，原信息產(chǎn)業(yè)部成立，搜狐、網(wǎng)易、騰訊也在同年成立。這一年，后來(lái)創(chuàng)立優(yōu)酷網(wǎng)的古永鏘，還在北京國(guó)際飯店和張朝陽(yáng)喝茶思考是否要加入搜狐；后來(lái)創(chuàng)立土豆網(wǎng)的王微，則在美國(guó)衛(wèi)星公司休斯做亞洲市場(chǎng)拓展；而馬云已經(jīng)兩次創(chuàng)業(yè)失敗了，他在這一年登上了長(zhǎng)城，與團(tuán)隊(duì)抱頭痛哭。

一位賈躍亭早年的生意伙伴告訴《財(cái)經(jīng)》記者，1998年的賈躍亭，為了介入移動(dòng)基站建設(shè)，曾懷揣20萬(wàn)元現(xiàn)金，蹲守在山西聯(lián)通一位領(lǐng)導(dǎo)家門(mén)口。

這位生意伙伴說(shuō)，當(dāng)時(shí)賈全部身家大約30萬(wàn)元左右，他找到一名負(fù)責(zé)基站建設(shè)的山西聯(lián)通領(lǐng)導(dǎo)，希望可以拿到一些項(xiàng)目，而此前他并不認(rèn)識(shí)對(duì)方。為了表達(dá)誠(chéng)意并達(dá)到目的，他在對(duì)方家門(mén)口站了一個(gè)晚上。

此后，賈躍亭接到了一筆大項(xiàng)目——當(dāng)?shù)匾苿?dòng)運(yùn)營(yíng)商大建基站，而賈躍亭做的就是為基站生產(chǎn)和安裝避雷器。他的西貝爾事業(yè)也由此開(kāi)始。

山西西貝爾的第二筆生意是向運(yùn)營(yíng)商推銷(xiāo)直放站（通過(guò)直放站放大基站信號(hào)，再傳向更遠(yuǎn)更廣的地區(qū)）。當(dāng)時(shí)賈躍亭從網(wǎng)上看到四川有人生產(chǎn)直放站，便打電話過(guò)去詢問(wèn)加盟事宜，對(duì)方以為他是個(gè)騙子，為了說(shuō)服對(duì)方，賈拎著公章和公司營(yíng)業(yè)執(zhí)照當(dāng)天就去了四川。最后，這筆生意讓他賺了一兩百萬(wàn)元。

從成立第一家公司直到2003年，賈躍亭大體上是一個(gè)越挫越勇、越勇越挫的個(gè)體戶，他追逐他所看見(jiàn)的每一個(gè)機(jī)會(huì)，懂得借力打力，帶有機(jī)會(huì)主義色彩，這種商人在山西遍地都是。但賈躍亭與他們不一樣的是，他還是半個(gè)理想主義者，所以他來(lái)到了北京。

貴人

視頻網(wǎng)站創(chuàng)業(yè)需過(guò)三關(guān)：牌照關(guān)、資金關(guān)以及行業(yè)資源關(guān)。多年以來(lái)，樂(lè)視網(wǎng)在同行眼中都是神秘的“通關(guān)”高手

2003年，賈躍亭剛踏入北京時(shí)，與當(dāng)年初到太原四處尋找機(jī)遇的小鎮(zhèn)青年并無(wú)不同。他在紫竹橋美林公寓租住一處民居兼當(dāng)辦公室和住所，成立了北京西伯爾通信科技有限公司（下稱“北京西伯爾”）。

賈躍亭在北京并無(wú)任何過(guò)硬關(guān)系，所以他第一次采用了合伙人創(chuàng)業(yè)的模式，合伙人包括現(xiàn)任樂(lè)視網(wǎng)副董事長(zhǎng)劉弘。賈躍亭在北京的第一個(gè)大手筆，是在大約150萬(wàn)元人民幣的創(chuàng)業(yè)資金中，拿出上百萬(wàn)購(gòu)置了一輛寶馬七系轎車(chē)，他還聘請(qǐng)了一名籍貫山西的司機(jī)。

幾個(gè)月后，北京西伯爾拿到了它在北京的第一個(gè)招投標(biāo)項(xiàng)目——北京網(wǎng)通的室內(nèi)覆蓋資質(zhì)。一位樂(lè)視早期員工告訴《財(cái)經(jīng)》記者，這個(gè)項(xiàng)目正是其中一位合伙人借助其在網(wǎng)通的關(guān)系撮合而成。

此后，北京西伯爾專門(mén)承接電信運(yùn)營(yíng)商不看重但又必不可少的室內(nèi)外網(wǎng)絡(luò)覆蓋業(yè)務(wù)，時(shí)值電信高科技企業(yè)興起，移動(dòng)通訊、互聯(lián)網(wǎng)處于上升期，賈躍亭抓住機(jī)會(huì)開(kāi)始發(fā)展手機(jī)流媒體業(yè)務(wù)，涉足互聯(lián)網(wǎng)。

2004年，脫胎于北京西伯爾流媒體部的樂(lè)視網(wǎng)正式成立。

賈躍亭新事業(yè)的規(guī)模，與山西個(gè)體戶時(shí)期的小打小鬧不可同日而語(yǔ)。雖然從事的項(xiàng)目像從前一般頭緒繁多，并且同樣是成敗參半，但是一個(gè)顯著的區(qū)別已經(jīng)出現(xiàn)：賈開(kāi)始有“貴人”相助。

在中國(guó)，“貴人”往往指的是那些手中有權(quán)勢(shì)的政治家。在過(guò)去土地是最好的權(quán)力變現(xiàn)形式，所以中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)或是某些壟斷行業(yè)常會(huì)看到“貴人”的影子。而在互聯(lián)網(wǎng)等新經(jīng)濟(jì)行業(yè)中，早期精英們接受的多是西方教育，信仰陽(yáng)光下的財(cái)富，他們認(rèn)為自己不需要“貴人”。

賈躍亭在某種程度上打破了這一規(guī)則。賈躍亭黑瘦，身形不高，見(jiàn)到生人略靦腆，走路速度很慢。一位與賈相熟多年的業(yè)內(nèi)人稱，賈酒量很小，并不善于交際，但是抓關(guān)鍵關(guān)系的能力極強(qiáng)。

一位與賈躍亭相熟的商人稱：“他可以把10萬(wàn)塊錢(qián)花出100萬(wàn)的效果?！痹撊耸颗e例說(shuō)，對(duì)方夸獎(jiǎng)你的豪車(chē)不錯(cuò)，普通商人會(huì)慷慨借給你開(kāi)幾天，而賈可能會(huì)選擇當(dāng)場(chǎng)把車(chē)送給你。

2005年前后，經(jīng)人介紹，賈躍亭結(jié)識(shí)了網(wǎng)通天天在線的總裁王誠(chéng)。上述商人稱，此人或是賈躍亭其后發(fā)跡的樞紐之一。前述樂(lè)視早期員工則告訴《財(cái)經(jīng)》記者，當(dāng)年樂(lè)視日子過(guò)得艱難，想盡辦法找商業(yè)合作機(jī)會(huì)，最便捷的路子便是，拿手中的視頻片源和運(yùn)營(yíng)商或運(yùn)營(yíng)商子公司合作，對(duì)方向用戶收SP的費(fèi)用，適當(dāng)給樂(lè)視返點(diǎn)。

當(dāng)年的網(wǎng)通天天在線，是中國(guó)網(wǎng)通集團(tuán)旗下的一家子公司，原名九洲在線，是網(wǎng)通進(jìn)行體制創(chuàng)新，與IDG、軟銀等投資公司共同打造的一家電信增值和互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)企業(yè)。

在2004年天天在線成立的發(fā)布會(huì)上，一名通信行業(yè)的記者首次見(jiàn)到了王誠(chéng)。他告訴《財(cái)經(jīng)》記者，在場(chǎng)記者納悶，這位從來(lái)沒(méi)在網(wǎng)通體系下出現(xiàn)過(guò)的中年男子居然任職總裁。王誠(chéng)的名片上印了多個(gè)頭銜，如中國(guó)青年企業(yè)家協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)等。這名記者隨后被在場(chǎng)一位相熟的網(wǎng)通高層人士告知，王誠(chéng)是一位政要的弟弟，建議找王誠(chéng)做個(gè)專訪。

《財(cái)經(jīng)》記者查詢發(fā)現(xiàn)，上述政要有一名胞弟，名叫令完成，后改名王誠(chéng)。

相關(guān)資料顯示，王誠(chéng)曾在新華社從事多年采編工作，網(wǎng)通天天在線的發(fā)布會(huì)是其第一次對(duì)外公開(kāi)亮相。

一位知情者透露，早期西伯爾與網(wǎng)通天天在線的業(yè)務(wù)合作收效極小，但王誠(chéng)和賈躍亭卻成了非常鐵的朋友。該人士稱，王誠(chéng)身上有著濃厚的理想主義色彩，王誠(chéng)多次提到他深信在三網(wǎng)融合的背景下，國(guó)內(nèi)視頻網(wǎng)站一定能做起來(lái)，而賈躍亭則是一個(gè)頭腦清醒又敢于冒險(xiǎn)的生意人。兩人還是山西老鄉(xiāng)，賈躍亭發(fā)家的垣曲縣距離王誠(chéng)老家平陸不到兩小時(shí)車(chē)程。因此，兩人一拍即合。endprint

王誠(chéng)曾于2005年7月出版過(guò)一本書(shū)，名為《通信文化浪潮》。王誠(chéng)寫(xiě)道，我國(guó)通信文化產(chǎn)業(yè)迎來(lái)了千載不遇的發(fā)展機(jī)會(huì)，他還引用了一名法國(guó)記者的話，“在因特網(wǎng)時(shí)代，只要誰(shuí)買(mǎi)下文化，誰(shuí)就可以控制時(shí)代?！倍睦硐刖褪菍⑻焯煸诰€打造成一個(gè)電視化、娛樂(lè)化、家庭化、精品化的“網(wǎng)絡(luò)電視”。這與今日樂(lè)視電視十分相像。

2008年，樂(lè)視網(wǎng)第一次公開(kāi)融資，北京匯金立方、深圳創(chuàng)新投資、深圳南海成長(zhǎng)精選基金三家向其注資5200萬(wàn)元。王誠(chéng)便是北京匯金立方的早年合伙人之一，2008年的工商資料顯示，其在匯金立方出資額為2萬(wàn)元，持股0.04%，其登記的住所是“北京市海淀區(qū)羊坊店路3號(hào)5樓×門(mén)×層×號(hào)”。那是一個(gè)鬧中取靜的低密度成熟小區(qū)，其更為人知的名字是：新華社皇亭子宿舍區(qū)。院子北面是京西賓館，再往北是復(fù)興門(mén)外大街，隔街相望中央電視臺(tái)和世紀(jì)壇。

但2010年6月4日樂(lè)視提交的招股說(shuō)明書(shū)中披露的，北京匯金立方投資管理中心合伙人名單中并未出現(xiàn)王誠(chéng)的名字，卻有一位家住北京順義區(qū)鯤鵬集團(tuán)公司宿舍的女子王玲，其在匯金立方的出資額也為2萬(wàn)元，持股0.04%。

《財(cái)經(jīng)》記者查詢發(fā)現(xiàn)，2008年入股樂(lè)視前后，北京匯金立方分別投資了神州泰岳（300002）和東方日升（300118）這兩家準(zhǔn)上市公司。神州泰岳于2009年提交招股書(shū)，2010年6月23日，在樂(lè)視網(wǎng)提交招股書(shū)的19天后，東方日升也提交了招股書(shū)。神州泰岳和東方日升的招股書(shū)中均顯示——北京匯金立方第七位合伙人為王誠(chéng)，出資2萬(wàn)元，持股0.04%。

北京匯金立方投資管理中心（有限合伙）的工商資料顯示，王誠(chéng)確為該公司合伙人之一，2008年4月出資2萬(wàn)元加入?yún)R金立方。王玲是在2009年12月17日貨幣出資2萬(wàn)元，出現(xiàn)在了新一批的合伙人名單中，此時(shí)王誠(chéng)名字已消失。

賈躍亭在2013年7月接受《財(cái)經(jīng)》記者專訪時(shí)曾提及， “令家一個(gè)親戚在樂(lè)視Pre—IPO的時(shí)候進(jìn)入，占到極低的股份，1%左右?！?/p>

這個(gè)“親戚”是否就是王誠(chéng)，即傳聞中的令完成？賈躍亭在專訪中沒(méi)有正面回應(yīng)《財(cái)經(jīng)》記者的求證。而北京一位大型投資公司相關(guān)人士曾向《財(cái)經(jīng)》記者表示，該公司本有意投資樂(lè)視網(wǎng)，但在做盡職調(diào)查時(shí)發(fā)現(xiàn)，其部分股東與個(gè)別政要有關(guān)聯(lián)，因此退出。

賈躍亭則在專訪中回應(yīng)《財(cái)經(jīng)》記者稱，匯金立方當(dāng)年投資樂(lè)視，是一次正常的、純粹的財(cái)務(wù)投資。

賈躍亭稱，當(dāng)年樂(lè)視網(wǎng)的融資很困難，而匯金立方是唯一能夠看懂樂(lè)視模式的公司?！爸劣谑裁赐趿岷屯跽\(chéng)，這和我們無(wú)關(guān)，互聯(lián)網(wǎng)公司不希望和政治有任何關(guān)系。在樂(lè)視的發(fā)展過(guò)程中匯金立方也沒(méi)有給予任何幫助。”

不過(guò)，在2005年結(jié)識(shí)王誠(chéng)之后，賈躍亭和樂(lè)視網(wǎng)的發(fā)展確是駛?cè)肓丝燔?chē)道。賈陸續(xù)認(rèn)識(shí)了深圳創(chuàng)投系和深圳同創(chuàng)偉業(yè)系。一位互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資人告訴《財(cái)經(jīng)》記者，他曾親耳聽(tīng)見(jiàn)一位金融圈重要人士對(duì)賈贊譽(yù)不迭，稱其為資本運(yùn)作高手，是下一代領(lǐng)軍人物。彼時(shí)樂(lè)視員工不過(guò)30人，工商資料顯示，其中本地員工5人，外地員工25人，尚未產(chǎn)生利潤(rùn)。

在中國(guó)，視頻網(wǎng)站的創(chuàng)業(yè)要難于其他互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。因?yàn)楦甙旱膬?nèi)容版權(quán)費(fèi)用和帶寬費(fèi)用，視頻網(wǎng)站對(duì)資金更加渴求。同時(shí)，需申請(qǐng)多種牌照，受工信部、文化部、國(guó)家新聞出版廣電總局、宣傳部、網(wǎng)信辦等機(jī)構(gòu)的多頭監(jiān)管。優(yōu)酷網(wǎng)一名高層人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者，視頻網(wǎng)站籠罩在一張隱形大網(wǎng)之下，由于標(biāo)準(zhǔn)不清、政策滯后或政出多門(mén)，業(yè)務(wù)時(shí)常受制。

該高層人士稱，視頻網(wǎng)站創(chuàng)業(yè)需過(guò)三關(guān)：牌照關(guān)、資金關(guān)以及行業(yè)資源關(guān)。而在同行眼中，樂(lè)視網(wǎng)多年來(lái)一直都是“通關(guān)”高手。

2004年，原國(guó)家廣電總局接連出臺(tái)39號(hào)令、34號(hào)令和42號(hào)令，為視頻網(wǎng)站運(yùn)營(yíng)劃定準(zhǔn)入的紅線。其中一條，要求互聯(lián)網(wǎng)站必須申請(qǐng)獲批《信息網(wǎng)絡(luò)傳播視聽(tīng)節(jié)目許可證》，即業(yè)內(nèi)俗稱的“視頻牌照”后才可投入運(yùn)營(yíng)。樂(lè)視網(wǎng)是第一批與新浪等少數(shù)幾家民營(yíng)企業(yè)一起拿到許可證的公司。之后原國(guó)家廣電總局又對(duì)視聽(tīng)內(nèi)容按照手機(jī)、PC和電視終端分別核發(fā)許可證，樂(lè)視又成為了目前民營(yíng)視頻企業(yè)中第一家也是唯一一家拿到手機(jī)終端內(nèi)容運(yùn)營(yíng)牌照的公司。2006年，樂(lè)視網(wǎng)還獲得上海移動(dòng)的視頻流媒體SP牌照。

在與運(yùn)營(yíng)商的合作上，樂(lè)視網(wǎng)也比其他視頻網(wǎng)站要深入。當(dāng)年樂(lè)視網(wǎng)旗下的“樂(lè)視無(wú)限”為中國(guó)聯(lián)通的手機(jī)流媒體業(yè)務(wù)品牌“視訊新干線”提供了超過(guò)70%的內(nèi)容，與中國(guó)移動(dòng)也簽訂了十多個(gè)基于PDA手機(jī)的流媒體項(xiàng)目。

從始至終，樂(lè)視網(wǎng)與其他國(guó)內(nèi)視頻網(wǎng)站擁有完全不同的“基因”：后者一開(kāi)始就是YouTube模式的模仿者，借助國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)基金順勢(shì)發(fā)展，最終選擇在納斯達(dá)克上市；樂(lè)視網(wǎng)則脫胎于中國(guó)管制嚴(yán)密的電信運(yùn)營(yíng)商合作體系，而且從第一天起，樂(lè)視引進(jìn)的就是中國(guó)內(nèi)資基金，上市也選擇了國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板。

2010年6月上市時(shí)，樂(lè)視網(wǎng)在國(guó)內(nèi)網(wǎng)站的流量排名為168位，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于優(yōu)酷的第10位、土豆的第12位和激動(dòng)網(wǎng)的第67位，但這些視頻網(wǎng)站至今仍在虧損中摸索，遠(yuǎn)不及樂(lè)視網(wǎng)公布的財(cái)務(wù)指標(biāo)健康。

根據(jù)樂(lè)視網(wǎng)上市公告，其前兩大收入分別是付費(fèi)用戶和廣告，其最大的廣告客戶北京新銳力廣告有限公司，辦公人員長(zhǎng)期只有2位，但發(fā)展出了千萬(wàn)級(jí)的廣告業(yè)務(wù)。另外兩個(gè)廣告客戶北京中視龍圣廣告有限公司和北京春秋天成廣告有限公司，法定代表人是同一個(gè)人，名叫陳杰，前者辦公地為北京通州區(qū)縣鎮(zhèn)興一街564號(hào)，后者在北京懷柔區(qū)于家園二區(qū)甲1號(hào)樓4門(mén)，兩家公司的成立日期僅相隔三個(gè)月，注冊(cè)資本金同為50萬(wàn)元。

工商年檢報(bào)表顯示，2008年，中視龍圣營(yíng)業(yè)收入為零，凈虧損0.45萬(wàn)元，從業(yè)人員1名，但2010年的樂(lè)視網(wǎng)招股書(shū)披露，中視龍圣在2008年為樂(lè)視貢獻(xiàn)了651萬(wàn)元的廣告收入；2009年，中視龍圣營(yíng)業(yè)收入8.5萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為0.23萬(wàn)元，從業(yè)人員2名，樂(lè)視網(wǎng)招股書(shū)披露，中視龍圣在這一年為樂(lè)視貢獻(xiàn)了324.5萬(wàn)元的廣告收入。endprint

華興資本CEO包凡評(píng)論說(shuō)：“一個(gè)排名第17位的視頻網(wǎng)站，卻有業(yè)內(nèi)第一的財(cái)務(wù)指標(biāo)，變戲法啊?！?/p>

樂(lè)視網(wǎng)最終在管制和審核堪稱嚴(yán)苛的中國(guó)內(nèi)地A股順利上市。一位知情人士稱，站在投資方立場(chǎng)，優(yōu)酷已在美國(guó)提交招股說(shuō)明書(shū)，視頻領(lǐng)域需要一家大的純內(nèi)資的上市公司。該知情人稱，樂(lè)視網(wǎng)上市，背后的投資人意愿更強(qiáng)烈。

賈躍亭告訴《財(cái)經(jīng)》記者，對(duì)于之前媒體質(zhì)疑的樂(lè)視財(cái)務(wù)作假，證監(jiān)會(huì)曾做過(guò)深入調(diào)查，這（仍批準(zhǔn)上市）意味著，樂(lè)視在業(yè)務(wù)上沒(méi)有任何問(wèn)題。

對(duì)于賈躍亭或其他賈家人在為他人代持樂(lè)視網(wǎng)股份的傳言，樂(lè)視網(wǎng)董事會(huì)秘書(shū)張?zhí)亟邮堋敦?cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)堅(jiān)決否認(rèn)：“怎么會(huì)有代持呢？代持的話，那相當(dāng)于虛假披露了，證監(jiān)會(huì)也會(huì)有處罰的?！?/p>

公開(kāi)資料顯示，賈躍亭一直持有較多的樂(lè)視網(wǎng)股份，最高時(shí)接近70%，目前為44.21%，在發(fā)展過(guò)程中，即便樂(lè)視網(wǎng)資金緊張，他也不愿過(guò)多稀釋自己的股權(quán)。

“小人物來(lái)京，靠著自己的想象力和資源，一步步長(zhǎng)大，最后在一個(gè)奇跡般的機(jī)會(huì)里成就了一家上市公司，這就是賈躍亭前半段歷程?！币晃粯?lè)視早年員工稱，剛來(lái)北京時(shí)他和賈躍亭走在國(guó)貿(mào)大街上，賈突然說(shuō)，我們將來(lái)一定要成為這里的佼佼者。

資本

賈躍亭的一個(gè)合伙人說(shuō)：“山西人以經(jīng)營(yíng)票號(hào)聞名，而賈躍亭更是一個(gè)很敢玩錢(qián)的人。”樂(lè)視網(wǎng)上市前后的數(shù)年間，不乏踩線的資本運(yùn)作

上市總會(huì)讓創(chuàng)業(yè)者嘗到“點(diǎn)石成金”的妙處。

2010年8月，樂(lè)視網(wǎng)搶在優(yōu)酷赴美之前四個(gè)月在中國(guó)內(nèi)地上市，成為中國(guó)網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)第一家上市公司。而身處在全球市盈率偏高的二級(jí)市場(chǎng)，樂(lè)視網(wǎng)在上市后不到三年時(shí)間，市值就超過(guò)優(yōu)酷土豆，2014年的市盈率達(dá)110.54倍，而創(chuàng)業(yè)板平均市盈率不到50倍。

多位互聯(lián)網(wǎng)圈和金融圈人士在接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)表示，對(duì)樂(lè)視網(wǎng)的感覺(jué)是“虛虛實(shí)實(shí)”，樂(lè)視所做的業(yè)務(wù)確實(shí)有料，但是其自我包裝以及種種看不明白的資本運(yùn)作，又令人感覺(jué)有些虛。

多位圈內(nèi)人認(rèn)為，賈躍亭擅長(zhǎng)資本運(yùn)作。2002在山西成立山西西貝爾時(shí)，賈躍亭個(gè)人出資額為70萬(wàn)元人民幣，不到一年時(shí)間，出資額就增加到了2400萬(wàn)元。

但在太原結(jié)識(shí)賈躍亭的人士向《財(cái)經(jīng)》記者表示，業(yè)務(wù)在虧損狀態(tài)下，公司注冊(cè)的出資額一年內(nèi)增長(zhǎng)30多倍這種操作在山西很普遍，比如找一家會(huì)計(jì)公司，再找一家貸款公司，可以迅速將公司總資產(chǎn)和營(yíng)收放大。

賈躍亭在北京的合伙人告訴《財(cái)經(jīng)》記者，北京西伯爾時(shí)期，公司的發(fā)展資金幾乎全部來(lái)自銀行貸款，真實(shí)收入對(duì)賈而言并不重要，他會(huì)想盡辦法去貸款來(lái)發(fā)展新業(yè)務(wù)?！吧轿魅艘越?jīng)營(yíng)票號(hào)聞名，賈躍亭更是一個(gè)很敢玩錢(qián)的人?！?/p>

玩錢(qián)，在A股市場(chǎng)里有時(shí)被解釋為莊家和財(cái)技，但這些往往都發(fā)生在十年前。隨著監(jiān)管的日益嚴(yán)厲，這種做法少了許多，或者潛入地下。

但在樂(lè)視網(wǎng)身上，外界仍能看到某些界線模糊的資本運(yùn)作行為，其中最被業(yè)內(nèi)質(zhì)疑的就是2013年樂(lè)視對(duì)花兒影視的收購(gòu)。

2013年9月，創(chuàng)業(yè)板瘋狂上漲之時(shí)，樂(lè)視網(wǎng)突然停牌一個(gè)多月。10月樂(lè)視網(wǎng)宣布，將同時(shí)收購(gòu)《甄傳》制作公司花兒影視以及樂(lè)視新媒體兩家公司。收購(gòu)方式為發(fā)行1009萬(wàn)新股收購(gòu)樂(lè)視新媒體，獲得3億元現(xiàn)金，然后再發(fā)行2130萬(wàn)股新股加上2.7億元現(xiàn)金收購(gòu)花兒影視。

這起收購(gòu)與浙富控股溢價(jià)30倍收購(gòu)燦星持有的夢(mèng)響強(qiáng)音股權(quán)、歡瑞世紀(jì)借道A股某鞋底制造商間接上市，被業(yè)界并稱為2014年A股三大經(jīng)典收購(gòu)案。其令人矚目之處在于——增發(fā)了股份，但現(xiàn)有控股股東的持股卻未被相應(yīng)稀釋。

在此次收購(gòu)中，賈躍亭做了虛實(shí)兩件事。

所謂實(shí)，是指花兒影視本身作為內(nèi)容提供商是一個(gè)不錯(cuò)的資產(chǎn)。同時(shí)，花兒影視和樂(lè)視網(wǎng)屬于產(chǎn)業(yè)鏈的上下游，協(xié)同效應(yīng)明顯。

所謂虛，就是用1009萬(wàn)股樂(lè)視網(wǎng)股票買(mǎi)了一家空殼公司——樂(lè)視新媒體。該公司是在樂(lè)視停牌后的第22天，由樂(lè)視副總裁高飛在天津注冊(cè)的。

工商資料顯示，其控股股東為樂(lè)視控股（北京）有限公司，這是一家賈躍亭和賈躍芳（賈躍亭的姐姐）絕對(duì)控股的公司。

針對(duì)質(zhì)疑，樂(lè)視網(wǎng)董事會(huì)秘書(shū)張?zhí)鼗貞?yīng)《財(cái)經(jīng)》記者說(shuō)，“那家公司成立不久，賬上有3億元現(xiàn)金，我用3億元去收購(gòu)它，這個(gè)很合理。而且認(rèn)購(gòu)人（樂(lè)視控股、紅土創(chuàng)投）認(rèn)購(gòu)的標(biāo)的股份還要鎖定三年。”

但是，在雙方當(dāng)時(shí)簽訂的《發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)協(xié)議》中，并未提及3億元現(xiàn)金一事。

此事的焦點(diǎn)并不在于收購(gòu)價(jià)格合理與否。一位基金公司合伙人分析稱，一般而言，增發(fā)股份收購(gòu)資產(chǎn)會(huì)稀釋現(xiàn)有股東的股權(quán)比例。此次樂(lè)視網(wǎng)通過(guò)增發(fā)收購(gòu)花兒影視稀釋了賈躍亭的股權(quán)，他隨即又注入了一個(gè)由自己控股的公司到樂(lè)視網(wǎng)，因此其在樂(lè)視網(wǎng)的持股比例由交易前的46.57%變?yōu)?4.66%，控股地位幾乎未有變化。

該合伙人稱，這相當(dāng)于以每股29.73元的低價(jià)，對(duì)樂(lè)視控股進(jìn)行了一次定向增發(fā)。控股股東明知有重大利好而以低價(jià)增發(fā)，雖然證監(jiān)會(huì)并不禁止，但可能有損其他股東尤其是中小股東的利益。

發(fā)表于2013年10月北京商報(bào)的一篇文章評(píng)論說(shuō)，“賈躍亭已經(jīng)為自己打造出了一個(gè)資本永動(dòng)機(jī)，今后每次在外部大肆收購(gòu)之時(shí)，都可以順道注入一個(gè)自己的公司，這樣樂(lè)視網(wǎng)在無(wú)限擴(kuò)張的同時(shí)，又不會(huì)讓賈躍亭的控股地位有絲毫損傷?！?/p>

賈躍亭在A股市場(chǎng)所做的另一件受質(zhì)疑的事情是，頻繁質(zhì)押自己持有的樂(lè)視網(wǎng)股份。依據(jù)公司公告，自樂(lè)視網(wǎng)2010年8月上市至今，控股股東賈躍亭累計(jì)質(zhì)押股票10次（其中2014年2次，2013年5次，2012年1次，2011年2次），解除質(zhì)押14次，另一大股東賈躍芳女士也曾質(zhì)押3次。

上市公司大股東求錢(qián)若渴，卻又不愿因減持而削弱控制權(quán)或礙于身份不宜減持時(shí)，通過(guò)質(zhì)押股票融資是很好的解決辦法。但在2013年近900家發(fā)生高管質(zhì)押股票的上市公司中，像賈躍亭這樣質(zhì)押比例大且次數(shù)多的情況并不多見(jiàn)。賈躍亭姐弟剛從東莞信托、山西信托、上海國(guó)際信托、中鐵信托等機(jī)構(gòu)解押股票，轉(zhuǎn)手就又將股票質(zhì)押給東方、中信、平安等證券公司。endprint

北京大學(xué)法學(xué)院副教授鄧峰則告訴《財(cái)經(jīng)》記者，這些資本行為很難用合法不合法來(lái)評(píng)判，只能說(shuō)是灰色的。

2014年初，正值賈躍亭頂著顛覆傳統(tǒng)電視業(yè)的光環(huán)和產(chǎn)業(yè)整合先鋒的形象，樂(lè)視網(wǎng)市值沖到410億元，成為創(chuàng)業(yè)板市值最高公司，賈躍亭也躍升為創(chuàng)業(yè)板首富。

此時(shí)，賈躍亭姐弟的資本運(yùn)作達(dá)到一個(gè)小高潮。賈躍亭連續(xù)8次進(jìn)行質(zhì)押式回購(gòu)交易，賈躍芳在今年上半年則陸續(xù)減持1400萬(wàn)股，累計(jì)套現(xiàn)金額約為7.1億元。賈躍亭姐弟四年間共計(jì)12次的個(gè)人股權(quán)質(zhì)押融資，這些錢(qián)到底流向何方？

依照2014年7月樂(lè)視網(wǎng)披露的《關(guān)于控股股東股票質(zhì)押式回購(gòu)交易的公告》，賈躍亭從2010年至今，共質(zhì)押262223800股，占其持股數(shù)的70.52%，占公司總股本的 31.17%。

如果以35元/股，創(chuàng)業(yè)板通行的30%的質(zhì)押率測(cè)算，賈躍亭通過(guò)質(zhì)押獲得的融資額約為27.5億元（由于近一年股價(jià)多數(shù)時(shí)候在40元以上，真實(shí)融資額可能高于這個(gè)數(shù)值）。而樂(lè)視網(wǎng)上市時(shí)僅募集資金7.3億元。

關(guān)于這幾十億元融資款的去向，公告中只是簡(jiǎn)單說(shuō)明——用于個(gè)人投資。一位基金公司的合伙人告訴《財(cái)經(jīng)》記者，受監(jiān)管法規(guī)所限，賈躍亭個(gè)人募集的幾十億元融資無(wú)法直接給上市公司發(fā)展新業(yè)務(wù)所用，只能采取上市公司向個(gè)人借款等形式才可使用。

但是，根據(jù)樂(lè)視網(wǎng)財(cái)報(bào)，并無(wú)此類借款協(xié)議。這意味著樂(lè)視網(wǎng)并沒(méi)有在賈家姐弟多次的股權(quán)質(zhì)押融資中獲得直接的資金支持。

上述合伙人稱，一般而言，此種融資額的去向有兩處，一種可能是運(yùn)作個(gè)人控股的關(guān)聯(lián)公司。目前賈躍亭控股的公司，有樂(lè)視控股（北京）有限公司、樂(lè)視影業(yè)（北京）有限公司、樂(lè)視娛樂(lè)投資（北京）有限公司等。值得注意的是，樂(lè)視年報(bào)披露的受同一控制人控制的關(guān)聯(lián)公司家數(shù)從2010年的5家增至2013年的14家。

另一種可能，則是用來(lái)炒作并推高公司股價(jià)。通過(guò)股票質(zhì)押融資來(lái)獲得操縱股價(jià)所需資金的手法，在A股市場(chǎng)早有先例，比如2001年名噪一時(shí)的莊家呂梁，和其后的德隆系。

呂梁的做法是先質(zhì)押股票獲得巨額融資，通過(guò)融資控制一家公司，達(dá)到操縱二級(jí)市場(chǎng)融資的目的，再用對(duì)倒等方法拉升股票，將股票再融資，增加市值，再去質(zhì)押融資，用新的資金再去做別的股票，用做別的股票的回報(bào)去彌補(bǔ)以前的債務(wù)和融資利息。再成立新公司，進(jìn)行新一輪的發(fā)展。而維系這種做法的關(guān)鍵是——融資鏈條不能斷。

呂梁和德隆的歷史記錄表明，深陷質(zhì)押融資“圈套”內(nèi)的人，對(duì)于頻繁融資有著飲鴆止渴般的依賴。高質(zhì)押率可以換得高融資額，但是平倉(cāng)線也越來(lái)越高，只有保證股價(jià)不斷上揚(yáng)或是穩(wěn)定，才可以控制風(fēng)險(xiǎn)。而股價(jià)愈上揚(yáng)，繼續(xù)質(zhì)押融資的誘惑也就愈高，償債額也隨之水漲船高。

目前樂(lè)視網(wǎng)的流通市值約175億元，單日的歷史成交金額最高21億元，近一年日均成交金額大約8億元，所以用質(zhì)押所獲得的融資額來(lái)維持當(dāng)前股價(jià)并不算難。

2013年4月，賈躍亭首次對(duì)外界回應(yīng)此事，說(shuō)質(zhì)押融資主要用于電子商務(wù)等新開(kāi)展的業(yè)務(wù)，同樂(lè)視網(wǎng)本身的經(jīng)營(yíng)無(wú)關(guān)聯(lián)。張?zhí)匾嘞颉敦?cái)經(jīng)》記者表示，質(zhì)押的是大股東個(gè)人的財(cái)產(chǎn)，所得的資金，他會(huì)拿來(lái)自己投資，與上市公司是兩個(gè)口徑，“上市公司增發(fā)不解決整個(gè)集團(tuán)的布局”。

賈躍亭深知高比例質(zhì)押股票的風(fēng)險(xiǎn)所在，他告訴《財(cái)經(jīng)》記者，樂(lè)視正在嘗試將風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放，比如改做股權(quán)融資。今年8月7日，樂(lè)視向樂(lè)視控股、中信證券等五名特定對(duì)象發(fā)行1.29億股股份，募集資金總額45億元。除此之外，樂(lè)視生態(tài)系統(tǒng)中的子公司也開(kāi)始股權(quán)融資，比如估值50億元的樂(lè)視影業(yè)最近已融資完畢。

這意味著，賈躍亭正試圖逐步將盈利能力不錯(cuò)的關(guān)鍵業(yè)務(wù)從樂(lè)視上市公司中剝離，成立獨(dú)立子公司后再進(jìn)行股權(quán)融資，比如樂(lè)視體育、樂(lè)視云計(jì)算。

賈躍亭告訴《財(cái)經(jīng)》記者，樂(lè)視的融資能力一直是阻礙樂(lè)視生態(tài)快速發(fā)展的原因之一。但為何選擇高風(fēng)險(xiǎn)的個(gè)人質(zhì)押股權(quán)方式而非公開(kāi)股權(quán)融資，原因之一是自己不想過(guò)早稀釋太多股權(quán)，更希望把股權(quán)留給員工；原因之二則是大規(guī)模的長(zhǎng)期投資并不適合短期業(yè)績(jī)壓力大的上市公司來(lái)做。

上述基金公司合伙人稱，維持高股價(jià)的另一個(gè)好處是，對(duì)于限售股東的減持很有幫助。從年報(bào)來(lái)看，樂(lè)視網(wǎng)大股東的減持節(jié)奏保持得很不錯(cuò)。

截至樂(lè)視網(wǎng)2014年一季度財(cái)報(bào)公布為止，包括匯金立方、深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)、上海誼訊、深圳同創(chuàng)偉業(yè)在內(nèi)的樂(lè)視早年幾家大股東大多套現(xiàn)完成。

匯金立方原為樂(lè)視第三大股東，投入2000萬(wàn)元，持股6.06%，其于2011年8月解除限售后的四個(gè)月內(nèi)，就減持了348.86萬(wàn)股。

2011年底，其持股比降至2.95%。按當(dāng)年樂(lè)視網(wǎng)股票均價(jià)25元計(jì)算，共計(jì)套現(xiàn)約8700多萬(wàn)元。

2012年6月12日樂(lè)視網(wǎng)送轉(zhuǎn)股之前，匯金立方又進(jìn)行了一次減持，共計(jì)套現(xiàn)1.01億元（按每股均價(jià)35元計(jì)算），2012年下半年沒(méi)有減持套現(xiàn)，股權(quán)降至1.64%，持股總數(shù)為686.071萬(wàn)股。2013年中報(bào)顯示，匯金立方持股0.52%。2013年三季度，匯金立方已不在前十大股東之列。樂(lè)視網(wǎng)董秘張?zhí)胤Q，匯金立方“早就退完了”。

如果按照2013年全年樂(lè)視網(wǎng)股票均價(jià)33.15元計(jì)算，加上當(dāng)年轉(zhuǎn)增股，匯金立方當(dāng)年共計(jì)套現(xiàn)約2.92億元?？梢怨浪愕氖?，三年來(lái)匯金立方共計(jì)套現(xiàn)約4.8億元，相比2008年的初始投資，投資收益至少在20倍以上。

如今在樂(lè)視的十大股東名單里，賈躍亭持股44.42%，賈躍芳持股4.30%，劉弘持股3.32%，曹勇2.42%，賈躍民持股2.38%，吳鳴宵0.73%。除此之外的披露可見(jiàn)股東均為公募基金和其他公司法人。左右騰挪之間，無(wú)論是股權(quán)上還是業(yè)務(wù)上，樂(lè)視網(wǎng)看似已經(jīng)走上了正常的軌道。

但過(guò)去一直在影響現(xiàn)在和未來(lái)。

考驗(yàn)

如果在一段時(shí)間內(nèi)樂(lè)視網(wǎng)仍無(wú)法按照廣電總局的要求完成整改，那么它可能被吊銷(xiāo)互聯(lián)網(wǎng)視頻牌照。這幾乎完全取決于廣電總局的態(tài)度endprint

一位2013年加入樂(lè)視網(wǎng)的員工告訴《財(cái)經(jīng)》記者，在互聯(lián)網(wǎng)圈內(nèi)，樂(lè)視是一家另類的公司。老板急速擴(kuò)張新業(yè)務(wù)，為了吸引外部人才設(shè)了30多個(gè)副總裁職位，還在不斷上線新的業(yè)務(wù)。相比其他視頻網(wǎng)站和硬件廠商，樂(lè)視網(wǎng)在業(yè)務(wù)上走得最為激進(jìn)，超出了其他視頻企業(yè)的范疇，其商業(yè)模式也引發(fā)各方面高度關(guān)注。

2014年之后，樂(lè)視控股集團(tuán)陸續(xù)推出樂(lè)視超級(jí)電視、樂(lè)視盒子，布局影視、農(nóng)業(yè)，并提出了樂(lè)視生態(tài)的概念。樂(lè)視網(wǎng)副董事長(zhǎng)劉弘對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，樂(lè)視網(wǎng)建立的是“內(nèi)容+平臺(tái)+終端+應(yīng)用”的全產(chǎn)業(yè)鏈整合模式，樂(lè)視集團(tuán)的目標(biāo)是打造樂(lè)迷生活圈，以“O2O”的方式去改造現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)。

通過(guò)樂(lè)視自主品牌的超級(jí)電視和機(jī)頂盒，樂(lè)視網(wǎng)上大部分視頻內(nèi)容都可在電視上播放，而樂(lè)視網(wǎng)自身并沒(méi)有互聯(lián)網(wǎng)電視視聽(tīng)牌照和內(nèi)容運(yùn)營(yíng)牌照。此外，樂(lè)視還通過(guò)自建數(shù)十個(gè)輪播頻道，全天不間斷播放電視劇、電影等多類型節(jié)目，事實(shí)上已與電視臺(tái)無(wú)異。樂(lè)視網(wǎng)意圖通過(guò)與牌照方合作的名義自建電視生態(tài)，這贏得了對(duì)廣電壟斷不滿的各界人士的一致喝彩，但卻違反了廣電當(dāng)局的監(jiān)管規(guī)定。

早在2011年，原國(guó)家廣電總局就出臺(tái)了181號(hào)文，規(guī)定互聯(lián)網(wǎng)電視的內(nèi)容必須集成在牌照方（目前有7家）的播控平臺(tái)上，以達(dá)到可管可控的目的。但181號(hào)文推出至今兩年，真正符合181號(hào)文規(guī)定的終端產(chǎn)品幾乎沒(méi)有。

與其他互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)一樣，賈躍亭長(zhǎng)期游走在廣電監(jiān)管的灰色地帶。面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)廠商的攻城略地，廣電總局沉默多年。直到今年6月中旬，才頻頻出手。但在政策壓力下互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛從電視端撤出，樂(lè)視的輪播頻道依舊堅(jiān)挺地存在著。直到《財(cái)經(jīng)》記者截稿時(shí)仍是如此。

今年6月1日，賈躍亭離境出國(guó)，樂(lè)視的官方說(shuō)法是，他是為了籌備海外子公司、進(jìn)行商務(wù)談判、布局海外市場(chǎng)。很快，一條“樂(lè)視老板賈躍亭跑路美國(guó)”的消息，在社交網(wǎng)絡(luò)上被傳播。媒體曾多次問(wèn)及賈躍亭回國(guó)時(shí)間，樂(lè)視方面都稱“應(yīng)該會(huì)在下個(gè)月”。

一家上市公司的CEO云游海外、遲遲不歸，這種狀況并不多見(jiàn)，更何況是在樂(lè)視面臨巨大政策壓力和風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候。

7月中旬，廣電總局分別約見(jiàn)中央三大臺(tái)（CCTV、國(guó)際廣播電臺(tái)、中央廣播電臺(tái)）領(lǐng)導(dǎo)以及廣東、浙江、湖南、上海四大臺(tái)及地方廣電局，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)電視管理與經(jīng)營(yíng)工作中存在的問(wèn)題、整頓方向及整改時(shí)間提出了明確要求。有消息稱，樂(lè)視網(wǎng)被廣電總局點(diǎn)名，“總局針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)電視及機(jī)頂盒下發(fā)監(jiān)管令，其中一條便是要求牌照方對(duì)于總局正在查處的嚴(yán)重違規(guī)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，一定不要與之合作”。

受此影響，樂(lè)視網(wǎng)股票在7月16日、17日大跌，市值蒸發(fā)63億元，被迫于7月18日起停牌，并在7月18日中午召開(kāi)投資者交流會(huì)。樂(lè)視網(wǎng)隨后宣布與中宣部合作打造黨建頻道、入股重慶廣電控股的重慶有線電視網(wǎng)絡(luò)有限公司曲線申請(qǐng)互聯(lián)網(wǎng)電視內(nèi)容牌照等利好消息，并在8月7日緊急融資45億元。但是，驚魂未定之時(shí)，廣電總局打來(lái)又一記重拳。

8月20日，廣電總局約談了七大互聯(lián)網(wǎng)電視牌照方。有消息稱，樂(lè)視和小米再被點(diǎn)名，而廣電總局的監(jiān)管對(duì)象從OTT盒子延伸到了電視上。受此影響，樂(lè)視網(wǎng)股票再次停牌。

10月27日，樂(lè)視網(wǎng)股票今年第四次停牌，原因是“有重大事項(xiàng)發(fā)布”。

目前擺在樂(lè)視面前的最大問(wèn)題是——很難找到電視節(jié)目牌照方與之合作。中國(guó)網(wǎng)絡(luò)電視臺(tái)（CNTV）一位高管談及樂(lè)視時(shí)稱，“唯恐避之不及。”樂(lè)視盒子在其官網(wǎng)的銷(xiāo)售已經(jīng)暫停，樂(lè)視方面表示正在積極配合整頓，樂(lè)視盒子重新發(fā)售時(shí)間待定。

有關(guān)專家指出，如果完全按照廣電總局的要求進(jìn)行整改，樂(lè)視現(xiàn)有的商業(yè)模式將會(huì)受到重大影響。樂(lè)視模式被看好的一點(diǎn)就是：硬件微利甚至虧損，靠?jī)?nèi)容收費(fèi)。但倘若嚴(yán)格執(zhí)行總局的規(guī)定，這一模式將不受自己控制。擁有海量影視版權(quán)的樂(lè)視，可能會(huì)淪為牌照方的一個(gè)內(nèi)容提供商，其命運(yùn)并不掌握在自己手里。

樂(lè)視網(wǎng)副董事長(zhǎng)劉弘稱，在整改方案中，樂(lè)視愿意將內(nèi)容交給牌照方運(yùn)營(yíng)，由它來(lái)收費(fèi)，“我的內(nèi)容付費(fèi)模式是沒(méi)有變的，只是讓它來(lái)跟我們分成而已”。但這意味著，用戶在購(gòu)買(mǎi)同一牌照方授權(quán)的互聯(lián)網(wǎng)電視機(jī)時(shí)，能夠看到樂(lè)視的視頻內(nèi)容，這極大增加了樂(lè)視運(yùn)營(yíng)內(nèi)容的難度。

一家廣電系企業(yè)的負(fù)責(zé)人對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，如果在一段時(shí)間內(nèi)樂(lè)視網(wǎng)仍無(wú)法按照廣電總局的要求完成整改，那么它可能被吊銷(xiāo)互聯(lián)網(wǎng)視頻牌照。

風(fēng)口浪尖之際，樂(lè)視網(wǎng)的創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO賈躍亭已經(jīng)遠(yuǎn)游海外數(shù)月，他究竟何時(shí)歸國(guó)，歸國(guó)后能否順利回到公司，未來(lái)是否會(huì)出現(xiàn)令人意外的變局，目前無(wú)人知曉。

10月17日的專訪結(jié)束時(shí)，賈躍亭向《財(cái)經(jīng)》記者坦言，如果還能重新選擇，他不會(huì)讓匯金立方成為自己公司的股東，因?yàn)閺慕Y(jié)果來(lái)看，他們給公司帶來(lái)的謠言和風(fēng)險(xiǎn)實(shí)在是太多了。

賈躍亭說(shuō)，他暫時(shí)還不會(huì)回中國(guó)內(nèi)地，離開(kāi)香港后他會(huì)去韓國(guó)。endprint