海大集團(tuán)股權(quán)激勵(lì)政策問(wèn)題研究

摘 要：本文通過(guò)聯(lián)系海大集團(tuán)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的實(shí)際情況，分析該機(jī)制現(xiàn)存的若干問(wèn)題以及相關(guān)原因，進(jìn)一步提出對(duì)完善我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，加強(qiáng)其作用的一些建議。這有利于在發(fā)展股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的同時(shí)，提高該機(jī)制的效率，從而使各上市公司在自身獲得較好經(jīng)濟(jì)效益的同時(shí)更好地服務(wù)社會(huì)。

關(guān)鍵詞：海大集團(tuán)；股權(quán)激勵(lì)；上市公司

一、廣東海大集團(tuán)股權(quán)激勵(lì)現(xiàn)狀及其存在的問(wèn)題

1.海大集團(tuán)的股權(quán)激勵(lì)現(xiàn)狀

海大集團(tuán)向激勵(lì)對(duì)象定向發(fā)行公司股票；激勵(lì)對(duì)象：公司核心管理、技術(shù)和業(yè)務(wù)人員共121名；股票期權(quán)數(shù)量：授予激勵(lì)對(duì)象1510萬(wàn)份股票期權(quán)，包含首次授予的1360萬(wàn)份及預(yù)留的150萬(wàn)份股票期權(quán)；分期行權(quán)時(shí)間：本股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有效期為自首次授予股票期權(quán)授予日起五年，首次授予的股票期權(quán)自授權(quán)日起滿12個(gè)月后，激勵(lì)對(duì)象在可行權(quán)日內(nèi)按10%：30%：30%：30%的行權(quán)比例分四期行權(quán)，預(yù)留股票期權(quán)在首次授予股票期權(quán)授權(quán)日后24個(gè)月內(nèi)一次性授予，自預(yù)留股票期權(quán)授權(quán)日起滿12 個(gè)月后，激勵(lì)對(duì)象在可行權(quán)日內(nèi)按50%：50%的行權(quán)比例與首次授予股票期權(quán)的第三和第四個(gè)行權(quán)期同步、分兩期進(jìn)行行權(quán)；行權(quán)價(jià)格為32.15元。股票期權(quán)授予日為2013年5月11日，2012年5月19日公司完成股票期權(quán)授予登記。因?qū)嵤?012年度利潤(rùn)分配，2012年9月26日，經(jīng)公司第二屆董事會(huì)第十五次會(huì)議審議通過(guò)，首次授予股票期權(quán)數(shù)量調(diào)整為2720萬(wàn)份，股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格調(diào)整為15.98元。

2.海大集團(tuán)股權(quán)激勵(lì)所存在的問(wèn)題

（1）股權(quán)激勵(lì)方式過(guò)于單一

海大集團(tuán)首次實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案，采用股票期權(quán)的方式，這與我國(guó)大約80%的上市公司采取的方式相同，其激勵(lì)模式相當(dāng)單一，在一定程度上，曲解了股權(quán)激勵(lì)應(yīng)有的含義。與此同時(shí)，海大集團(tuán)狹義地理解股權(quán)激勵(lì)和單一運(yùn)用股票期權(quán)模式，導(dǎo)致激勵(lì)模式與本公司實(shí)際發(fā)展?fàn)顩r不相匹的情形。

（2）績(jī)效衡量欠科學(xué)且欠長(zhǎng)期

從目前公布的方案看，海大集團(tuán)股權(quán)激勵(lì)方案的績(jī)效指標(biāo)全部集中在凈資產(chǎn)收益率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率這些僅有的指標(biāo)上，完全沒(méi)有體現(xiàn)企業(yè)的個(gè)性和戰(zhàn)略發(fā)展導(dǎo)向；同時(shí)，這些指標(biāo)的比較幾乎全部采用了縱向比較的方式，這不僅無(wú)法區(qū)分行業(yè)性的因素和激勵(lì)對(duì)象的貢獻(xiàn)因素，而且縱向比較更容易被操縱，在具體數(shù)值的確定上很難確定哪一個(gè)是合理的，很容易形成無(wú)效激勵(lì)；另外，海大集團(tuán)的全部方案都采用了一個(gè)年度作為衡量周期，很難確定保這種激勵(lì)和實(shí)際行為的長(zhǎng)期性。

（3）激勵(lì)水平和激勵(lì)成本欠適當(dāng)

海大集團(tuán)激勵(lì)成本過(guò)大，一方面是因?yàn)榧?lì)水平過(guò)高或者激勵(lì)對(duì)象數(shù)量過(guò)大造成的，另一方面則是因?yàn)樾袡?quán)期過(guò)短而使成本承擔(dān)比較集中，兩者都會(huì)造成凈利潤(rùn)很大一部分被激勵(lì)成本所侵蝕。事實(shí)上，海大集團(tuán)在已公布的方案中，存在激勵(lì)過(guò)度和激勵(lì)成本過(guò)大的情形，這樣便會(huì)造成海大集團(tuán)忽略掉薪酬結(jié)構(gòu)、期權(quán)價(jià)值和激勵(lì)成本等問(wèn)題對(duì)各年度利潤(rùn)的影響。

二、海大集團(tuán)股權(quán)激勵(lì)政策的問(wèn)題原因分析

1.缺乏有效的資本市場(chǎng)是股權(quán)激勵(lì)方式單一化的原因

海大集團(tuán)的發(fā)展模式具有局限性。海大集團(tuán)的發(fā)展歷程而言，海大集團(tuán)除了采取擴(kuò)大銷售市場(chǎng)，以及豐富產(chǎn)品種類來(lái)增加自己的銷售額之外，并沒(méi)有任何采取收購(gòu)或兼并的意向，這樣一來(lái)，便使企業(yè)自身的發(fā)展受到局限，不能夠得到有效的資本市場(chǎng)。

2.內(nèi)部機(jī)制的缺乏弱化了股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的機(jī)制性和長(zhǎng)期性

海大集團(tuán)內(nèi)部缺乏有效的內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制。在海大集團(tuán)所披露的信息中，可以看出，缺乏對(duì)公司財(cái)務(wù)的核算和經(jīng)營(yíng)管理者業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的監(jiān)控，以及缺乏對(duì)高管層必要的約束和監(jiān)督，導(dǎo)致控股股東采取大量不利于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的短期行為，如提高當(dāng)期利潤(rùn)，高價(jià)套現(xiàn)持有的股票、減少長(zhǎng)期的研發(fā)費(fèi)用。

3.激勵(lì)標(biāo)準(zhǔn)的制定存在不足，導(dǎo)致績(jī)效衡量欠科學(xué)且欠長(zhǎng)期

海大集團(tuán)的管理辦法并未對(duì)績(jī)效考核指標(biāo)進(jìn)行量化。對(duì)于海大集團(tuán)而言，在其所發(fā)布的股權(quán)激勵(lì)方案中績(jī)效指標(biāo)全部集中在凈資產(chǎn)收益率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率這些僅有的指標(biāo)上，如：2012年經(jīng)審計(jì)歸屬于上市公司扣除非經(jīng)常性損益前、后的凈利潤(rùn)分別為34410.61萬(wàn)元、33741.11萬(wàn)元；扣除非經(jīng)常性損益前、后的凈資產(chǎn)收益率分別為14.67%、14.38%。所以，海大集團(tuán)績(jī)效考核指標(biāo)是不具有長(zhǎng)期的科學(xué)性。

三、促進(jìn)海大集團(tuán)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的建議

1.健全資本市場(chǎng)的市場(chǎng)約束機(jī)制

推進(jìn)海大集團(tuán)的收購(gòu)與兼并。收購(gòu)兼并活動(dòng)對(duì)公司治理的積極作用在于收購(gòu)和兼并能夠改變被收購(gòu)或被兼并公司的不規(guī)范管理方法，無(wú)論是從實(shí)物資產(chǎn)方面還是在人力資本方面，收購(gòu)或兼并都給被收購(gòu)和被兼并者注入了新鮮血液。除此之外，被收購(gòu)兼并公司的業(yè)績(jī)還可以通過(guò)收購(gòu)兼并活動(dòng)來(lái)得以提高，從而使公司經(jīng)理人員和股東的利益得以協(xié)調(diào)。這種活動(dòng)有效地促進(jìn)被收購(gòu)兼并公司的治理規(guī)范化和合理化。

2.完善公司治理形成有效的內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制

加強(qiáng)股東對(duì)經(jīng)理層的監(jiān)控機(jī)制和強(qiáng)董事會(huì)的監(jiān)督作用。董事會(huì)中真正能夠?qū)?jīng)理層盡到實(shí)際監(jiān)督作用的是與經(jīng)理層沒(méi)有直接利益相關(guān)的獨(dú)立董事或由獨(dú)立董事構(gòu)成的專業(yè)委員會(huì)。但是由大部分外部人士組成的獨(dú)立董事或?qū)ｉT委員會(huì)有效運(yùn)作的前提條件是社會(huì)上應(yīng)該有一個(gè)有效的董事人力資源市場(chǎng)，因?yàn)橹挥羞@種市場(chǎng)的存在，董事會(huì)才能真正行使董事會(huì)的職責(zé)，董事會(huì)才可能對(duì)企業(yè)經(jīng)理層真正起到監(jiān)督約束作用。

3.完善股權(quán)激勵(lì)標(biāo)準(zhǔn)和績(jī)效考核機(jī)制

嚴(yán)格的股權(quán)激勵(lì)標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)于現(xiàn)代企業(yè)制度的發(fā)展和有效公司治理和實(shí)施股票期權(quán)長(zhǎng)期激勵(lì)起著十分重要的作用，在公司內(nèi)部的約束與監(jiān)督更直接。有效的績(jī)效考核機(jī)制從

根本上可以激起管理層的積極性，每一項(xiàng)考評(píng)內(nèi)容都要有詳細(xì)的指標(biāo)，這些考評(píng)結(jié)果直接影響著管理層的價(jià)值。嚴(yán)格的股權(quán)激勵(lì)標(biāo)準(zhǔn)和有效的績(jī)效考核機(jī)制相互制約，相輔相成，以此來(lái)使績(jī)效衡量具有科學(xué)性和長(zhǎng)期性。

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作者簡(jiǎn)介：高輝，助教，研究方向：供應(yīng)鏈管理endprint