混業(yè)經(jīng)營(yíng)路徑選擇的國(guó)際比較研究

王超

摘 要：本文基于混業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的階段進(jìn)行了分析，文章中首先論述了混業(yè)經(jīng)營(yíng)的含義、理論基礎(chǔ)以及優(yōu)勢(shì)，然后針對(duì)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的兩種主要模式即全能銀行和金融控股集團(tuán)進(jìn)行了分析，最后找出了適合我國(guó)金融業(yè)發(fā)展的經(jīng)營(yíng)模式即金融控股集團(tuán)，旨在實(shí)現(xiàn)我國(guó)金融業(yè)的飛速發(fā)展。

關(guān)鍵詞：金融業(yè)；混業(yè)經(jīng)營(yíng)；經(jīng)營(yíng)模式

1 混業(yè)經(jīng)營(yíng)的含義

所謂混業(yè)經(jīng)營(yíng)是指金融行業(yè)的公司不僅僅發(fā)展自身本身的原始業(yè)務(wù)，而是實(shí)現(xiàn)銀行、證券公司以及保險(xiǎn)公司等不同機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)間的交叉、滲透，例如，中國(guó)平安，其不僅僅經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，同時(shí)還擁有自己的保險(xiǎn)銀行、股票等，這就是混業(yè)經(jīng)營(yíng)。國(guó)家實(shí)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)制度，那么國(guó)家對(duì)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)范圍就不做或很少做限制。目前，混業(yè)經(jīng)營(yíng)主要存在兩種經(jīng)營(yíng)模式，即綜合銀行制以及全能銀行制[1]。

2 混業(yè)經(jīng)營(yíng)的理論基礎(chǔ)

2.1 交易費(fèi)用理論

國(guó)美芝加哥大學(xué)的一個(gè)教授納德·科斯最先提出了交易費(fèi)用理論，并且，后期張五常、威克萊因、廉姆斯、張五常等人對(duì)此理論做出了進(jìn)一步的相關(guān)總結(jié)。交易費(fèi)用理論就是在新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)中融入正的交易費(fèi)用，從研究范疇方面提提出了新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)，從研究領(lǐng)域方面使經(jīng)濟(jì)學(xué)研究得到了極大地拓展，更好的區(qū)別了新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)與新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)，進(jìn)而使得研究方向有了新的定位：交易的最重要因素就是所有權(quán)的分配，經(jīng)濟(jì)組織的選擇問(wèn)題，政治制度結(jié)構(gòu)成為理解經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵。于是，在此找到了新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)以及交易陳本經(jīng)濟(jì)學(xué)的本源[2]。

2.2 金融交易

金融交易作為商品經(jīng)濟(jì)以及交換關(guān)系發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，與其他商品交易的本質(zhì)一樣，其形成的前提都是社會(huì)分工，金融產(chǎn)品的交換主體同樣存在著有限理性和機(jī)會(huì)主義行為。在宏觀金融經(jīng)濟(jì)理論中，儲(chǔ)蓄與投資的分離是社會(huì)化分工以及專(zhuān)業(yè)化在金融領(lǐng)域的體現(xiàn)，金融交易過(guò)程中同樣存在交易費(fèi)用，因?yàn)榻鹑诮灰滓彩峭ㄟ^(guò)契約來(lái)維持的。從契約過(guò)程的角度看，金融交易雙方若要達(dá)成協(xié)議，就必須提供要約信息，如信貸市場(chǎng)上，籌資者也必須對(duì)借款進(jìn)行說(shuō)明，投資者必須要對(duì)借款者的收入狀況、還貸能力、資金用途以及使用情況進(jìn)行調(diào)查，并在進(jìn)行多方比較之后，才作出決策。而若獲得、傳遞這種重要的信息需要大量的資源及時(shí)間，這也是搜尋、獲得信息的成本。在獲得信息之后，雙方存在著決策的成本；在契約簽訂之后雙方就存在契約監(jiān)督、委托代理的成本以及單方違約造成的金錢(qián)損失和維持契約繼續(xù)執(zhí)行的成本等。

2.3 混業(yè)經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)

混業(yè)經(jīng)營(yíng)體制的優(yōu)勢(shì)在于：第一，橫經(jīng)濟(jì)；第二，充分掌握企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，降低貸款和證券承銷(xiāo)的風(fēng)險(xiǎn)；第三，加強(qiáng)了銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，有利于優(yōu)勝劣汰，提高效益，促進(jìn)社會(huì)總效用的上升。

2.4 全球混業(yè)經(jīng)營(yíng)的主要模式及對(duì)比

（一）全能銀行

最早開(kāi)展全能型銀行的國(guó)家是德國(guó)，現(xiàn)如今已經(jīng)擴(kuò)展至瑞士、法國(guó)以及歐洲大部分發(fā)達(dá)國(guó)家。全能型銀行不僅僅經(jīng)營(yíng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，同時(shí)經(jīng)營(yíng)著保險(xiǎn)以及證券等金融業(yè)務(wù)，甚至還經(jīng)營(yíng)著新型的金融衍生業(yè)務(wù)，其中業(yè)務(wù)標(biāo)的包含非金融企業(yè)的股權(quán)。每個(gè)銀行會(huì)依據(jù)自身的資本金情況、風(fēng)控體系健全程度、業(yè)務(wù)拓展能力開(kāi)展適合自身發(fā)展的業(yè)務(wù)，政府不予以干涉。從廣義上來(lái)講，商業(yè)、投資銀行、保險(xiǎn)銀行以及分金融企業(yè)的綜合體即為全能性的銀行，其提供了集合多種金融服務(wù)于一體的金融平臺(tái)。

依據(jù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)格的不同，全能銀行能夠劃分為金融控股型的全能銀行以及內(nèi)部綜合經(jīng)營(yíng)的全能型銀行。

金融控股型的銀行是指能夠滿(mǎn)足客戶(hù)多種業(yè)務(wù)需求的服務(wù)金融集團(tuán)。其特點(diǎn)包括：第一，通過(guò)一站式平臺(tái)式的服務(wù)，為客戶(hù)提供多種有效的金融服務(wù)；第二，金融控股型銀行其本身就是一個(gè)金融機(jī)構(gòu)，無(wú)論他經(jīng)營(yíng)商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司或是證券公司，或是其他的泛金融機(jī)構(gòu)；第三，金融控股型銀行往往通過(guò)旗下的金融子公司，例如基金子公司，資管子公司為客戶(hù)提供個(gè)性化的金融服務(wù)。

內(nèi)部綜合經(jīng)營(yíng)型全能銀行實(shí)質(zhì)就是通過(guò)金融服務(wù)部門(mén)的一級(jí)法人進(jìn)行系統(tǒng)性的管理，總部對(duì)職能分部集權(quán)管理，兩者常常以分權(quán)為特征，或者是一個(gè)集團(tuán)公司，最高領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)的三個(gè)實(shí)體和一般的法人機(jī)構(gòu)幾乎一樣，董事會(huì)、股東大會(huì)、監(jiān)事會(huì)相互獨(dú)立、相互監(jiān)督，并且每個(gè)業(yè)務(wù)部門(mén)都設(shè)有自己的管理層。

內(nèi)部綜合性經(jīng)營(yíng)性全能性的銀行最顯著的特征如下：首先它是由總部一級(jí)法人單位進(jìn)行自上而下的管理，其次，分支機(jī)構(gòu)按照金融服務(wù)的方向、職能劃分為不同的部門(mén)，各個(gè)部門(mén)有一定的自主權(quán)限，總而言之這種集權(quán)式的管理方式意味著公司總部和下屬部門(mén)之間各盡其責(zé)，分權(quán)管理。但是總部和分部依然歸集為所屬集團(tuán)，它的最高領(lǐng)導(dǎo)群體中組織實(shí)體有三個(gè)，即監(jiān)事會(huì)、理事會(huì)和股東大會(huì)，各部門(mén)各自的獨(dú)立管理，互不干涉。

（二）金融控股公司

金融控股公司的含義就是與元化金融集團(tuán)組織架構(gòu)像接近是，是把產(chǎn)業(yè)資本和金融資本進(jìn)行一次有效的結(jié)合，這種有效的結(jié)合使得其具有全能型銀行模式基本的特征，也具有分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式的部分特點(diǎn)，準(zhǔn)確的說(shuō)是介于兩者之間，從而實(shí)現(xiàn)了分業(yè)經(jīng)營(yíng)和股權(quán)的集中管理。從子公司的管理角度出發(fā)，設(shè)置了非常嚴(yán)密的防火墻體系，只有采用這種方式，子公司的管理才能真正遵循分業(yè)經(jīng)營(yíng)、集中管理的基礎(chǔ)原則，母公司則綜合、全面地兼顧安全以及效率。把其作為分業(yè)與混業(yè)之間的橋梁是成立金融控股公司的主要目的，有效實(shí)現(xiàn)集團(tuán)旗下的綜合化經(jīng)營(yíng)，從而進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)集團(tuán)框架下的多冗化、綜合化經(jīng)營(yíng)。

金融控股公司應(yīng)當(dāng)包含如下特征：一是金融控股公司是以控股公司形式存在的企業(yè)集團(tuán)，這點(diǎn)不同于歐洲發(fā)達(dá)國(guó)家的全能型銀行以及財(cái)務(wù)投資性的金融參股；二是，集團(tuán)應(yīng)當(dāng)以金融業(yè)務(wù)方面的金融活動(dòng)為主要的產(chǎn)品，以便更好的同非金融集團(tuán)進(jìn)行區(qū)別；三是，金融控股公司要明顯地從事保險(xiǎn)、銀行以及證券等其中的兩種及以上業(yè)務(wù)，與單一的銀行及證券機(jī)構(gòu)進(jìn)行區(qū)別。

根據(jù)金融控股集團(tuán)母公司經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)范圍，可以把金融控股公司分為兩類(lèi)，即純粹型的控股公司以及混合型的控股公司。在歐洲大部分國(guó)家，金融控股公司等同于混合型的金融集團(tuán)，他們經(jīng)營(yíng)范圍非常廣泛，集團(tuán)的母公司不但從事一定量的傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)以及金融衍生業(yè)務(wù)，而且往往通過(guò)對(duì)子公司股權(quán)的控制，達(dá)到拓展經(jīng)營(yíng)范圍的目的，例如，大型的金融集團(tuán)經(jīng)營(yíng)貿(mào)易、房地產(chǎn)、商業(yè)、服務(wù)業(yè)等等，如在英國(guó)和德國(guó)等兩個(gè)國(guó)家的金融集團(tuán)都是混合型控股公司，均是以銀行的業(yè)務(wù)為主的經(jīng)營(yíng)的金融控股公司。

和混合型金融控股公司比較，純粹型金融控股公司也具有獨(dú)特的特點(diǎn)：第一，業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)方面的管理與戰(zhàn)略方面的管理互不干涉；第二，在集團(tuán)母公司統(tǒng)籌協(xié)調(diào)下，集團(tuán)旗下的各子公司的管理、財(cái)務(wù)、人事等各方面均相對(duì)獨(dú)立，交易受益的原則是按市場(chǎng)內(nèi)部核算，這樣能更好的降低各金融子公司因利益而造成的沖突；第三，提供風(fēng)險(xiǎn)控制能力；第四，提高資本運(yùn)作效率；第五，有利于金融控股公司的內(nèi)部整合和外部兼并重組。

改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)歷經(jīng)了三十多年的經(jīng)濟(jì)改革，這三十多年積累的經(jīng)驗(yàn)充分表明只有適合我國(guó)國(guó)情的改革才能取得成功。通過(guò)觀察國(guó)際上混業(yè)經(jīng)營(yíng)的路徑各有有了，但綜合我國(guó)的實(shí)際情況不難看出，最適合我國(guó)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式就是金融控股集團(tuán)。

3 金融控股集團(tuán)——我國(guó)混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式選擇

我國(guó)30多年的經(jīng)濟(jì)改革經(jīng)驗(yàn)表明，適合國(guó)情的改革才能取得成功。從上面對(duì)國(guó)際形勢(shì)的分析可以看出，混業(yè)經(jīng)營(yíng)的模式也有相應(yīng)的國(guó)家已經(jīng)走過(guò)，全能性的銀行路徑與金融控股集團(tuán)路徑在其他的國(guó)家也得到相應(yīng)的實(shí)踐，從他們的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，結(jié)合我國(guó)現(xiàn)在金融業(yè)的發(fā)展情況來(lái)看，最適合我國(guó)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融模式是融控股集團(tuán)。

3.1 根據(jù)我國(guó)現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)水平及我國(guó)的金融業(yè)發(fā)展情況看金融控股集團(tuán)最適合

改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)金融行業(yè)的快速發(fā)展已經(jīng)取得了巨大的成就，但是由于一些體制不健全的存在，我國(guó)還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)完全的市場(chǎng)化機(jī)制，例如銀行利率非完全市場(chǎng)化，經(jīng)營(yíng)牌照行政化審批管理等等，尤其是在經(jīng)營(yíng)管理以及風(fēng)控上和西方發(fā)達(dá)國(guó)家仍然具有一定的差距，這種差距并非短時(shí)間可以彌補(bǔ)，金融混業(yè)之路還很漫長(zhǎng)，要靠各方一起努力。這也是我國(guó)在2004年實(shí)施的《商業(yè)銀行法（修訂）》仍然規(guī)定嚴(yán)格的金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)制度的重要原因。

最為重要的是，選擇金融控股集團(tuán)路徑的決定性原因是金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展現(xiàn)狀，目前，我國(guó)現(xiàn)有的金融機(jī)構(gòu)大都存在著人才、資產(chǎn)以及業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)比較單一的特征。這樣的現(xiàn)狀決定了他們?cè)诨鞓I(yè)的進(jìn)程中不可能在原來(lái)集團(tuán)的基礎(chǔ)上依靠其自身的力量再成立與現(xiàn)在業(yè)務(wù)沒(méi)有關(guān)聯(lián)的其它新部門(mén)，尤其是在現(xiàn)在我國(guó)金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放的壓力背景下。因此，現(xiàn)在的金融控股集團(tuán)大都是依靠收購(gòu)控股或者是購(gòu)買(mǎi)的方式組建而來(lái)的，這是我國(guó)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的最快以及最有效的手段，同時(shí)，在經(jīng)驗(yàn)、人才以及客戶(hù)等各個(gè)方面都有利于新業(yè)務(wù)的迅速發(fā)展。

3.2已有的金融控股集團(tuán)實(shí)踐為混業(yè)經(jīng)營(yíng)提供了充分的經(jīng)驗(yàn)借鑒

近年來(lái)，我國(guó)有效進(jìn)行了金融控股集團(tuán)的實(shí)踐，這為我國(guó)今后選擇金融控股集團(tuán)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)路徑提供了豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。即使1993年以來(lái)我國(guó)實(shí)行“分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管”制度，但是還有相當(dāng)多的金融機(jī)構(gòu)以金融控股集團(tuán)的方式進(jìn)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)的實(shí)踐，例如光大銀行、平安保險(xiǎn)以及中信公司等。此外，中行、建行、工行等在香港或內(nèi)地進(jìn)行的混業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)踐都采用金融控股集團(tuán)模式，盡管?chē)?guó)內(nèi)公司一些經(jīng)營(yíng)模式的轉(zhuǎn)變并不成熟，和發(fā)達(dá)國(guó)家相比還處在最初級(jí)的階段，但是這種以銀行、保險(xiǎn)、券商率先嘗試轉(zhuǎn)變的決心和對(duì)于混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式的探索實(shí)踐極大的推動(dòng)了我國(guó)控股集團(tuán)模式的形成和金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)方式的轉(zhuǎn)型。

我國(guó)企業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)，處于所有制、地區(qū)、行業(yè)的割裂狀態(tài)，難以發(fā)揮市場(chǎng)的資源重組功能，而由政府通過(guò)“看得見(jiàn)的手”強(qiáng)行重組，又會(huì)出現(xiàn)違背經(jīng)濟(jì)規(guī)律的低效率。在這種狀態(tài)下，有必要發(fā)揮控股集團(tuán)的調(diào)控功能，先組織一批跨所有制、地區(qū)、行業(yè)的控股集團(tuán)，然后由控股集團(tuán)利用市場(chǎng)機(jī)制在利益驅(qū)動(dòng)下進(jìn)行組織與業(yè)務(wù)的重組與發(fā)展。當(dāng)前，我國(guó)正處于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與國(guó)有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性重組之機(jī)，這為大型控股集團(tuán)的組建、營(yíng)運(yùn)并發(fā)揮作用，提供了歷史性機(jī)遇[3]。

3.3 金融控股集團(tuán)路徑有利于適應(yīng)當(dāng)前以及未來(lái)監(jiān)管的變化

有效控制金融風(fēng)險(xiǎn)成為了我國(guó)選擇金融控股集團(tuán)的另一個(gè)重要原因。同時(shí)，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管呈現(xiàn)出了分散型的特點(diǎn)，很難有效適應(yīng)全能銀行的路徑。金融控股集團(tuán)能夠有效實(shí)現(xiàn)銜接現(xiàn)存的分散監(jiān)管現(xiàn)狀，其最為主要的辦法就是在組建金融控股集團(tuán)的同時(shí)，遵循“機(jī)構(gòu)監(jiān)管一功能監(jiān)管一目標(biāo)監(jiān)管”的推進(jìn)思路對(duì)我國(guó)金融的監(jiān)管進(jìn)行漸進(jìn)式的改革。

在金融控股集團(tuán)的框架下，母公司和子公司的業(yè)務(wù)是相對(duì)獨(dú)立的，例如，銀行子公司專(zhuān)門(mén)經(jīng)營(yíng)貸款業(yè)務(wù)，券商資產(chǎn)管理子公司專(zhuān)門(mén)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)運(yùn)作業(yè)務(wù)，基金子公司從事通道業(yè)務(wù)等等。每個(gè)子公司都是一個(gè)獨(dú)立的法人，獨(dú)立核算，自負(fù)盈虧。同完全的混業(yè)經(jīng)營(yíng)相比較，這種模式更有利于監(jiān)管層的監(jiān)管，最大的控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，有利于整個(gè)金融控股集團(tuán)和金融行業(yè)的發(fā)展和繁榮。

4 結(jié)語(yǔ)

混業(yè)經(jīng)營(yíng)存在多種路徑，選擇路徑依據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)就是銀行、保險(xiǎn)、證券及同其他機(jī)構(gòu)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)是否能實(shí)現(xiàn)最大化的效率。本文主要闡述了全能銀行以及金融控股公司兩種混業(yè)經(jīng)營(yíng)的模式，并探討出了適合我國(guó)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)的模式即為金融控股集團(tuán)。

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