人民幣匯率變動對中美貿易的影響

作者簡介：王貴玲（1988.07-），女，湖北恩施人，中南民族大學經(jīng)濟學院碩士研究生。

摘要：本文通過使用修正的馬歇爾—勒納條件作為判定式，對人民幣匯率變動對中美貿易影響進行了實證分析。結果表明：人民幣對美元匯率的升值并不能改善中美貿易失衡。中美貿易失衡的根本原因在于中美之間的出口政策不對等，改善中美貿易失衡未必需要使用匯率工具。

關鍵詞：人民幣匯率變動；傳遞效應；中美貿易；影響

一 、引言

從上世紀90年代以來，全球經(jīng)濟失衡問題日益凸顯，中美雙邊貿易赤字規(guī)模也與日俱增。以美國為代表的經(jīng)常賬戶赤字的國家屢屢發(fā)出指責，認為中國的匯率制度存在低估人民幣價值的現(xiàn)象，并且認為人民幣價值的低估是導致中美貿易逆差和加劇全球失衡的主要因素。

從這一觀點出發(fā)，許多研究得出這樣的結論：讓人民幣對美元升值是解決中美貿易失衡的有效途徑。如Garcia-Herrero（2009）通過估算中國的出口彈性，證明人民幣升值將使中國的出口顯著減少， 貿易順差也大幅下降。

那么是否人民幣升值就能改善中美貿易失衡呢？答案是否定的。因為這種分析需要滿足一定的假設條件：第一，可貿易品要滿足一價定律；第二，匯率對出口所具有的傳遞效應是完全的，且沒有時滯。然而，在現(xiàn)實中這個假設條件是很難成立的，多個實證分析證明，匯率對出口價格的傳遞不僅是不完全的，而且反應不靈敏。

考慮到以上所討論的情況，本文在研究時將使用修正的馬歇爾—勒納條件作為判別標準，并在此基礎上，分析中美兩國間出口商品的結構化差異，以此為基礎說明中美兩國的出口需求彈性存在差異的原因。最后，綜合這兩方面的情況估算出中美間貿易是否滿足修正后的馬歇爾—勒納條件，并得出相應的結論。

二、 理論分析

為了探究人民幣匯率變動對中美貿易影響的情況，本文選擇使用修正的馬歇爾—勒納條件作為判定式，即將傳統(tǒng)的馬歇爾—勒納條件中進出口的需求價格彈性替換為進出口需求相對于名義匯率變動的彈性。

首先假設世界上只有中美兩國，并以中國為目標國。傳統(tǒng)的馬歇爾—勒納條件認為，當Ex+Em>1時，只要人民幣相對于美元升值，就能減少中國貿易順差，改善美國的貿易逆差，進而改善中美貿易失衡的現(xiàn)狀。其中Ex為中國出口商品的價格彈性，Em為進口商品的價格彈性，基于上述假設，中國的進口即為美國的出口。美國出口商品的價格彈性也可用Em表示。

考慮到匯率傳遞的不完全性，本文將修正的馬歇爾—勒納條件表達為中美兩國出口商品價格彈性與兩國匯率傳遞系數(shù)的乘積之和：Ex×β+Em×βt>1

其中β為中國出口的匯率傳遞系數(shù)，βt為美國出口的匯率傳遞系數(shù)。

由于中美貿易中絕大多數(shù)的交易是以美元計價的，所以可以肯定，美國的出口廠商的定價方式一定為PCP，那么，匯率變動一定會完全反應到出口商品的價格上，即美國出口的匯率傳遞系數(shù)為1（βt=1），所以最終判定式變?yōu)椋篍x×β+Em>1

所以，要得出最終結論，需求得中美出口商品的價格彈性和中國出口的匯率傳遞系數(shù)。

首先從傳遞效應著手，因為傳遞效應只能在非競爭性市場中實現(xiàn)。所以，采用標準加價模型分析匯率傳遞現(xiàn)象。

假定以人民幣表示的中國出口商品的邊際成本為MC，利潤率為π，那么價格可定義為：P=（1+π）MC

再假設名義匯率為S，那么，以外國貨幣即美元表示的進口價格為：PF=S（1+π）MC

將上述方程對數(shù)化得：In PF=InS+In（1+π）+InMC

由小寫字母表示相應變量的對數(shù)值，方程簡化為：pF=s+π+mc

根據(jù)上述方程，直接能得到一個簡單的估計匯率傳遞效應的模型：pFt=α+βst+γmct+εt

st的系數(shù)β可衡量出口價格對匯率變化的反應程度，當β=1時為完全傳遞，否則為不完全傳遞。

在上述方程中，當i=0時，β0用以衡量價格對匯率的短期彈性，而∑βi表示長期彈性，本文使用∑βi表示匯率的傳遞系數(shù)。

對于中國出口商品的價格彈性，本文使用線性回歸的方法進行估算。首先假定中國出口商品的需求水平取決于美國的收入水平，以及出口商品的美元價格與美國商品的相對價格水平。

將上述的假定用公式表現(xiàn)出來即為：△X/X=a+b（△Px/Px）/（△P/P）+c△Y/Y

上式中△X/X表示中國出口商品的需求變化，△Px/Px和△P/P分別表示中國出口商品的美元價格以及美國商品價格的變化率?！鱕/Y表示美國居民的收入水平的變化。其他的都作為系數(shù)。而其中將b近似作為出口需求彈性Ex。通過線性回歸的方法，可以近似求得出口的需求彈性Ex。

需要說明，之所以不用同樣的方法計算美國出口的需求彈性Em，是因為考慮到中美出口產(chǎn)品的結構性差異。中國向美國出口的商品絕大多數(shù)為勞動密集型的工業(yè)品，而美國由于限制資本與技術密集型產(chǎn)品對中國的出口。

由于數(shù)據(jù)的缺乏，本文無法以實證方式估算出包括金融資產(chǎn)在內的美國的出口需求價格彈性，所以在本文中，將Em假設為一個接近于零的極小數(shù)，只要最后Ex×β計算的值不是十分接近于1，都視為不滿足修正的馬歇爾—勒納條件。

三、 實證分析

中國出口商品的價格指數(shù)使用美國勞工部編制的中國進口商品的價格指數(shù)。人民幣對美元匯率使用太平洋匯率服務數(shù)據(jù)庫里的相關數(shù)據(jù)。中國的出口商品的邊際成本難以直接計算，使用單位勞動力成本予以替代。同樣的，單位勞動力成本的數(shù)據(jù)也難以獲得，使用中國的生產(chǎn)者價格指數(shù)予以替代。生產(chǎn)者價格指數(shù)的相關數(shù)據(jù)來自CEIE數(shù)據(jù)庫。數(shù)據(jù)的樣本時間段由1998年至2008年。

上表匯總了模型的回歸結果，△st的系數(shù)是0.23，在0.01的水平上顯著，表示在短期，如果人民幣對美元升值1%，出口價格提高0.23%，△st-1的系數(shù)為0.02但是并不顯著。△st-2的系數(shù)是0.24，表明在一個較長的時期里，升值的24%將傳遞到價格，所以從長期來看，匯率的變動1%一共會導致價格的0.47%的上升。在本文中，將回歸得出的長期傳遞效應0.47當作判定式中

β的估計值，即β=0.47。

然后對計算中國出口的需求價格彈性的模型△X/X=a+b（△Px/Px）/（△P/P）+c△Y/Y進行數(shù)據(jù)處理。

在這里，使用我國工業(yè)品出廠價格指數(shù)代替我國價格水平，人民幣對美元匯率同樣來自太平洋匯率服務數(shù)據(jù)庫，其他數(shù)據(jù)均來自中國統(tǒng)計年鑒2011版。為保持與匯率傳遞效應的一致性，這里數(shù)據(jù)的樣本期間同樣為1998年至2008年。

令△X/X為因變量，（△Px/Px）/（△P/P）與△Y/Y為自變量，通過回歸計算可求得系數(shù)b=-0.65，這里將該系數(shù)作為中國出口的需求價格彈性。即意思是，當中國出口商品的價格上升1%時，中國商品的出口會下降0.65%。

如果將匯率的不完全傳遞考慮在內，即人民幣對美元升值1%時，中國出口商品價格上升0.47%，這時中國的出口商品需求會減少0.65×0.47%=0.3055%。故最終使用這一值表示判定式中的Ex×β項。由于求得的Ex×β值為0.3055，并非是一個十分接近于1的數(shù)值，所以我們能夠判斷，最終判別式Ex×β+Em是不大于1的，也就是說，現(xiàn)實中修正的馬歇爾—勒納條件并不成立。

這個結論說明在當前的情況下，人民幣對美元的匯率升值并不能起到期望的改善中美貿易失衡現(xiàn)狀的作用。反而，由于美國對中國出口商品的需求價格彈性較低，而中國出口美國的商品存在較強的匯率不完全傳遞現(xiàn)象，這兩者共同作用使得在人民幣對美元升值時美國對中國出口的增長量很小，而中國對美國出口的減少量也很小，數(shù)量效應無法超過匯率變動所產(chǎn)生的價格效應，最終使得中美貿易失衡的情況愈發(fā)嚴重。

05年之前，由于中國的匯率機制是盯住美元，從1998年開始到2004年人民幣對美元匯率基本保持不變，中國的貿易順差在逐年上升。從2005年至2013年，人民幣對美元匯率逐年穩(wěn)步升值，累積升值達23%以上，但中國貿易順差增長的趨勢卻并沒有絲毫的減緩。從這里可以看出，期望以人民幣升值來改善中美貿易失衡的想法是難以實現(xiàn)的。

四、 結論及政策涵義

從以上的分析結果可以證明，中美貿易并不滿足修正的馬歇爾—勒納條件，即通過人民幣對美元匯率的升值并不能達到改善中美貿易失衡現(xiàn)狀的目的。

造成這種結果有兩個主要的原因：

第一：中國出口商品存在匯率的不完全傳遞。

第二：中美出口商品的結構性差異。

所以為了真正的解決中美貿易失衡的問題，本文根據(jù)理論和實證分析的結果提出兩個建議：

第一：若想要使人民幣對美元升值起到改善中美貿易失衡的作用，必須加大中美兩國出口商品的需求價格彈性。

第二：改善中美貿易失衡未必需要使用匯率工具。中美貿易失衡的根本原因在于中美之間的出口政策是不對等的。美國應放寬資本和技術密集型產(chǎn)品對中國的出口限制。（作者單位：中南民族大學經(jīng)濟學院）

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