5月工業(yè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析

中國社科院工經(jīng)所工業(yè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析課題組

5月份，工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長緩中趨穩(wěn)，景氣度處于較低水平。東部地區(qū)增速小幅回升，一定程度反映了政府的“微刺激”政策開始發(fā)揮作用。從國外工業(yè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來看，發(fā)達(dá)國家總體上好于發(fā)展中國家，但國家之間出現(xiàn)明顯分化。6月份工業(yè)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)面臨走低壓力，但近期政府保增長態(tài)度較為明確，前期密集出臺(tái)的定向刺激措施有望在未來幾個(gè)月加大落實(shí)力度，因此預(yù)計(jì)工業(yè)經(jīng)濟(jì)增速能夠在未來一段時(shí)期維持相對(duì)平穩(wěn)。

一、2014年5月份工業(yè)運(yùn)行情況

2014年5月份工業(yè)經(jīng)濟(jì)緩中趨穩(wěn)，比4月份上升0.1個(gè)百分點(diǎn)。分產(chǎn)業(yè)來看，高加工度產(chǎn)業(yè)仍然增長較快，但產(chǎn)業(yè)增速略有分化。分地區(qū)來看，近期東、中、西部地區(qū)工業(yè)增速低位徘徊，說明我國企業(yè)工業(yè)依然在保增長與調(diào)結(jié)構(gòu)之間尋找新的平衡。受制于成本及資金壓力，工業(yè)企業(yè)盈利水平略有下降。

（一）工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長緩中趨穩(wěn)

2014年5月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值同比增長8.8%，比4月份上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。從趨勢(shì)上來看，5月份工業(yè)經(jīng)濟(jì)增速與前幾個(gè)月基本持平，逐步呈現(xiàn)出緩中趨穩(wěn)的態(tài)勢(shì)。從拉動(dòng)工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長的“三駕馬車”來看，5月份固定資產(chǎn)投資完成額和社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速均由降轉(zhuǎn)升，比4月份分別上升0.3和0.6個(gè)百分點(diǎn)；相比之下，工業(yè)品出口交貨值增速有所回落，比4月份下降1.0個(gè)百分點(diǎn)，但依然比去年同期加快1.7個(gè)百分點(diǎn)。5月份固定資產(chǎn)投資完成額增速的小幅回升主要得益于基建投資的明顯加速。在房地產(chǎn)銷售偏弱和工業(yè)品價(jià)格低迷的情況下，房地產(chǎn)投資和制造業(yè)投資再創(chuàng)新低，工業(yè)增長的內(nèi)生動(dòng)力依然偏弱。

（二）金屬制品、有色金屬冶煉加工、汽車、醫(yī)藥等產(chǎn)業(yè)增長較快，采礦、紡織等勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)增長較慢

2014年1—5月份，金屬制品、機(jī)械和設(shè)備修理業(yè)、廢棄資源綜合利用業(yè)、燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、汽車制造業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)、金屬制品業(yè)七個(gè)行業(yè)增速達(dá)到了12%以上，相比之下，煤炭開采和洗選業(yè)，石油和天然氣開采業(yè)，其他制造業(yè)，開采輔助活動(dòng)四個(gè)行業(yè)增速低于3%。工業(yè)增加值增速提高幅度較大的行業(yè)是金屬制品、機(jī)械和設(shè)備修理業(yè)，煙草制品業(yè)，鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)；相比之下，前期增長較快的高加工度產(chǎn)業(yè)增速繼續(xù)下滑，但幅度有所不同。其中，汽車制造業(yè)持平，通用設(shè)備制造業(yè)、計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，電氣機(jī)械和器材制造業(yè)的下滑幅度分別收窄至0.3和0.5個(gè)百分點(diǎn)，專用設(shè)備制造業(yè)的下滑幅度則繼續(xù)擴(kuò)大至1.4個(gè)百分點(diǎn)。

（三）東部地區(qū)增速小幅回升，一定程度反映政府“微刺激”政策開始發(fā)揮作用

2014年5月份，東、中、西部地區(qū)工業(yè)分別同比增長8.3%、8.7%和10.8%，相比于2014年4月份提高0.2、-0.1和-0.2個(gè)百分點(diǎn)。近期東部地區(qū)工業(yè)增速的波動(dòng)在一定程度上說明，在內(nèi)需疲弱的背景下，企業(yè)在轉(zhuǎn)型升級(jí)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中正經(jīng)歷陣痛。5月份東部地區(qū)工業(yè)增加值增速小幅回升，在一定程度上反映近期政府密集出臺(tái)的定向降準(zhǔn)、再貸款支持棚戶區(qū)改造以及放松存貸比等一系列“微刺激”政策開始發(fā)揮作用。目前，中國工業(yè)正在保增長與調(diào)結(jié)構(gòu)之間尋找新的平衡，工業(yè)領(lǐng)域產(chǎn)能過剩矛盾的徹底化解尚需時(shí)日。

（四）工業(yè)企業(yè)總體盈利水平略有下降

2014年1—4月份，受制于工業(yè)增速小幅下滑、成本壓力上升以及資金壓力加大等因素，工業(yè)企業(yè)利潤總額增速、工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)利潤總額增速相比于1—3月份分別下降0.1、0.3個(gè)百分點(diǎn)，主營業(yè)務(wù)利潤率與上月持平。分行業(yè)來看，由于前期工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格指數(shù)下跌速度大于工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)，上游原材料行業(yè)如煤炭、有色金屬、黑色金屬、能源等企業(yè)利潤下降幅度較大。相比之下，中下游行業(yè)企業(yè)盈利狀況則明顯好于上游，其中汽車制造業(yè)、石油加工、煉焦和核燃料加工業(yè)、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)、計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)以及電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)等行業(yè)的利潤總額同比增速均達(dá)24%以上。

二、國外工業(yè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)

當(dāng)前全球工業(yè)正步入逐步回升的通道，發(fā)達(dá)國家形勢(shì)總體上好于發(fā)展中國家，但發(fā)達(dá)國家內(nèi)部出現(xiàn)分化趨勢(shì)，美國工業(yè)表現(xiàn)較為樂觀，日本和歐盟制造業(yè)回升勢(shì)頭有所放緩。美國工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)自去年8月份以來持續(xù)維持在100以上，制造業(yè)PMI呈現(xiàn)快速擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，失業(yè)率處于2008年9月以來的新低；歐元區(qū)4月份制造業(yè)PMI創(chuàng)2011年5月以來最高，5月份有回落態(tài)勢(shì)；日本制造業(yè)PMI連續(xù)兩個(gè)月處于榮枯線下。其他金磚國家除印度外，PMI均在榮枯線下，表明經(jīng)濟(jì)增長乏力。此外，新興市場(chǎng)國家仍面臨較大通脹壓力，南非、巴西和俄羅斯PPI處于7%以上的高位；印度也處于5%以上的水平。

（一）美國制造業(yè)持續(xù)擴(kuò)張

（1）生產(chǎn)環(huán)比下降。4月份工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)102.74，環(huán)比下降0.6%；產(chǎn)能利用率為78.63%，較3月份下降0.65個(gè)百分點(diǎn)。（2）制造業(yè)連續(xù)第12個(gè)月擴(kuò)張。5月份制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)從上月的54.9升至55.4。截止5月份，制造業(yè)已經(jīng)連續(xù)第12個(gè)月擴(kuò)張，且擴(kuò)張步伐加快，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇顯現(xiàn)回升勢(shì)頭。（3）就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)改善。5月份非農(nóng)部門新增就業(yè)崗位21.7萬個(gè)，這是非農(nóng)部門新增就業(yè)崗位連續(xù)第4個(gè)月保持在20萬個(gè)以上，失業(yè)率維持在6.3%，與上月持平，顯示就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)改善。（4）PPI增幅回落。5月份 PPI同比上升2.5%，環(huán)比下降0.2%，扭轉(zhuǎn)4月份大幅增長的趨勢(shì)。（5）貿(mào)易逆差擴(kuò)大。4月份貿(mào)易逆差為472億美元，比上月上升30億美元，比去年同期上升68億美元。

（二）歐元區(qū)制造業(yè)回升趨勢(shì)有所放緩

（1）工業(yè)生產(chǎn)回升。4月份工業(yè)生產(chǎn)環(huán)比上漲0.8%，而3月份環(huán)比下跌0.3%。二季度產(chǎn)能利用率為79.5%，比一季度提高了0.3個(gè)百分點(diǎn)。（2）PMI走低。5月份PMI的終值為52.2，連續(xù)11個(gè)月高于榮枯線。但低于4月份的53.4。（3）失業(yè)率小幅下降。4月份失業(yè)率為11.7%，略低于3月份的11.8%。（4）PPI跌勢(shì)有所放緩。4月份 PPI同比下降1.2%，跌幅較上月收窄0.4個(gè)百分點(diǎn)。（5）貿(mào)易順差持續(xù)走高。4月份貿(mào)易順差微幅擴(kuò)大至157億歐元，貿(mào)易順差升至五個(gè)月高位，且連續(xù)四個(gè)月走高。

（三）日本PMI回升，但仍低于榮枯線，出口遭遇15個(gè)月來首次下滑

（1）工業(yè)生產(chǎn)回落。4月份工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)由3月份102.2回落至99.3；產(chǎn)能利用率指數(shù)103，環(huán)比下降2.18個(gè)百分點(diǎn)。（2）PMI回升但仍低于榮枯線。5月份PMI回升至49.9，高于4月份的49.4，但仍處于榮枯線下。（3）失業(yè)率與上月持平。4月份失業(yè)率為3.6%，與前月持平。（4）PPI小幅上升。5月份 PPI同比增長4.43%，較3月份小幅提升0.28個(gè)百分點(diǎn)。（5）5月份出口同比下滑2.7%，遭遇15個(gè)月來首次下滑。

（四）巴西PMI回落，但貿(mào)易順差擴(kuò)大

（1）工業(yè)生產(chǎn)回落。4月份工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)為100.4，環(huán)比下降0.3%，同比下降2.24%。（2）PMI進(jìn)一步回落。5月份 PMI由4月份的49.3降至48.8，連續(xù)2個(gè)月位于榮枯線下。（3）失業(yè)率小幅降低。4月份六大城市失業(yè)率同比增加4.9%，較3月份下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。（4）PPI仍處于高位。4月份 PPI同比增長7.14%，較3月份回落0.84個(gè)百分點(diǎn)。（5）貿(mào)易順差進(jìn)一步擴(kuò)大。5月份實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差7.1億美元，較4月份增加2億美元。

（五）南非工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長乏力，出口大幅回落

（1）制造業(yè)生產(chǎn)回升。4月份工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)由3月的104.1升至108.3，結(jié)束了聯(lián)系兩個(gè)月走低的態(tài)勢(shì)。（2）PMI大幅回落。5月份 PMI較4月的 47.4大幅回落至44.3，連續(xù)2個(gè)月處于榮枯線下。（3）PPI呈上升趨勢(shì)。4月份 PPI同比增速為8.8%，持續(xù)5個(gè)月上漲。（4）貿(mào)易增幅回落。4月份出口增長16.59%，較3月下降8.6個(gè)百分點(diǎn)。

（六）印度工業(yè)增長放緩，但仍好于其他新興經(jīng)濟(jì)體

（1）工業(yè)生產(chǎn)大幅下滑。4月份工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)為172.1，環(huán)比回落10.92個(gè)百分點(diǎn)。（2）PMI略有回升。5月份 PMI為51.4，較上月略有回升，連續(xù)7個(gè)月處于榮枯線上。（3）PPI增速下降。4月份PPI同比增長5.2%，增速較3月份下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。（4）貿(mào)易逆差擴(kuò)大。

（七）俄羅斯工業(yè)低迷中開始恢復(fù)

（1）工業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)增長。4月份工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)為105.4，環(huán)比增長0.8%，連續(xù)3個(gè)月小幅上升。（2）PMI依舊位于榮枯線下。5月份制造業(yè)PMI為48.9，連續(xù)7個(gè)月位于榮枯線下。（3）PPI位于高位。4月份 PPI同比增長7.2%，增速較3月份上升2.2個(gè)百分點(diǎn)。（4）失業(yè)率小幅下降。4月份失業(yè)率降至5.3%，增速較上月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。（5）貿(mào)易順差創(chuàng)2012年2月以來新高。4月份實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差198億美元，創(chuàng)2012年2月以來新高。

三、當(dāng)前我國工業(yè)經(jīng)濟(jì)景氣判斷和趨勢(shì)分析

課題組采用IIE工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行監(jiān)測(cè)信號(hào)圖和IIE景氣指數(shù)判斷工業(yè)經(jīng)濟(jì)的景氣程度。IIE工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行監(jiān)測(cè)信號(hào)圖主要用于對(duì)工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行進(jìn)行監(jiān)測(cè)預(yù)警；IIE景氣指數(shù)主要用于預(yù)測(cè)分析工業(yè)經(jīng)濟(jì)月度同比增速變化和工業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)際形勢(shì)的變化。

（一）5月份工業(yè)經(jīng)濟(jì)景氣度處于較低水平

從IIE工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行監(jiān)測(cè)信號(hào)圖來看，2014年5月份工業(yè)經(jīng)濟(jì)處于降低水平，景氣度相比于4月份出現(xiàn)了明顯下降，具體主要體現(xiàn)在貨運(yùn)量、進(jìn)出口貨運(yùn)量、一般貿(mào)易進(jìn)口額三個(gè)指標(biāo)增速的下降，反映了當(dāng)月經(jīng)濟(jì)活動(dòng)活躍度的降低。

（二）6月份工業(yè)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)面臨下行壓力

IIE景氣指數(shù)先行指數(shù)繼續(xù)下行，表明2014年6月份工業(yè)經(jīng)濟(jì)同比增速可能繼續(xù)走低。從不同類別先行指標(biāo)來看，5個(gè)產(chǎn)量類指標(biāo)中有三個(gè)小幅下降，兩個(gè)小幅上升；2個(gè)固定資產(chǎn)投資類指標(biāo)均出現(xiàn)較大幅度上升；3個(gè)金融類指標(biāo)中，有一個(gè)上升，一個(gè)下降；2個(gè)房地產(chǎn)類指標(biāo)均出現(xiàn)下降，尤其是商品房本年施工面積出現(xiàn)了較大幅度下滑；2個(gè)國外市場(chǎng)指標(biāo)中，一個(gè)上升，一個(gè)下滑。

當(dāng)前工業(yè)經(jīng)濟(jì)主要受到兩方面積極因素的支撐。一是政府保增長的力量，主要體現(xiàn)為基建投資的增長。2014年1—5月份，基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力）同比增長25%，比1—4月份提高2.2個(gè)百分點(diǎn)，這在一定程度上彌補(bǔ)了房地產(chǎn)開發(fā)投資的大幅下滑，同時(shí)進(jìn)一步帶動(dòng)鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)，以及與之相關(guān)的金屬制品、機(jī)械和設(shè)備修理業(yè)和儀器儀表業(yè)的快速增長。二是外需不斷恢復(fù)。雖然5月份工業(yè)品出口交貨值同比增速較4月份有所回落，但依舊高于去年同期1.7個(gè)百分點(diǎn)，說明外部經(jīng)濟(jì)的改善通過拉動(dòng)出口而對(duì)國內(nèi)工業(yè)產(chǎn)生帶動(dòng)作用。

工業(yè)增長面臨的下滑風(fēng)險(xiǎn)同樣值得警惕。一是房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)工業(yè)生產(chǎn)的下行壓力。2014年5月份，房地產(chǎn)開發(fā)投資再創(chuàng)新低。另外，從房地產(chǎn)銷售、房屋新開工面積、土地購置面積等指標(biāo)的再回落來看，房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整仍在繼續(xù)，房地產(chǎn)開發(fā)投資存在進(jìn)一步回落的可能，這將對(duì)工業(yè)生產(chǎn)帶來直接或間接的影響。二是制造業(yè)投資再創(chuàng)投資新低，反映企業(yè)對(duì)未來信心不足，在短期內(nèi)難以出現(xiàn)明顯改善。三是消費(fèi)未見反彈，內(nèi)需依然疲弱。2014年5月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長12.5%，較上月提升0.6個(gè)百分點(diǎn)，但實(shí)際增速比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。

綜合來看，上述兩個(gè)支撐力量有望在短期內(nèi)繼續(xù)發(fā)揮積極作用，從而支持工業(yè)增長維持平穩(wěn)運(yùn)行，但尚難出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的增長：一方面，近期政府保增長的態(tài)度較為明確，前期密集出臺(tái)的定向刺激措施有望在未來幾個(gè)月加大落實(shí)力度。但從近來財(cái)政支出的快速上升和財(cái)政收入的下降來看，這一支撐力量無法在長期內(nèi)持續(xù)。另一方面，國際市場(chǎng)趨暖：美國近期公布的制造業(yè)PMI、非農(nóng)就業(yè)以及信貸數(shù)據(jù)均表現(xiàn)積極，顯示經(jīng)濟(jì)增長延續(xù)3月份以來的恢復(fù)趨勢(shì)；歐央行的一攬子貨幣寬松政策也將在一定程度上有利于其實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長。但考慮到國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多變，工業(yè)經(jīng)濟(jì)要想實(shí)現(xiàn)真正的回升必須依賴內(nèi)生動(dòng)力的改善。

（執(zhí)筆人：張其仔、原磊、陳鳳仙、張航燕、王秀麗）

（三）日本PMI回升，但仍低于榮枯線，出口遭遇15個(gè)月來首次下滑

（1）工業(yè)生產(chǎn)回落。4月份工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)由3月份102.2回落至99.3；產(chǎn)能利用率指數(shù)103，環(huán)比下降2.18個(gè)百分點(diǎn)。（2）PMI回升但仍低于榮枯線。5月份PMI回升至49.9，高于4月份的49.4，但仍處于榮枯線下。（3）失業(yè)率與上月持平。4月份失業(yè)率為3.6%，與前月持平。（4）PPI小幅上升。5月份 PPI同比增長4.43%，較3月份小幅提升0.28個(gè)百分點(diǎn)。（5）5月份出口同比下滑2.7%，遭遇15個(gè)月來首次下滑。

（四）巴西PMI回落，但貿(mào)易順差擴(kuò)大

（1）工業(yè)生產(chǎn)回落。4月份工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)為100.4，環(huán)比下降0.3%，同比下降2.24%。（2）PMI進(jìn)一步回落。5月份 PMI由4月份的49.3降至48.8，連續(xù)2個(gè)月位于榮枯線下。（3）失業(yè)率小幅降低。4月份六大城市失業(yè)率同比增加4.9%，較3月份下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。（4）PPI仍處于高位。4月份 PPI同比增長7.14%，較3月份回落0.84個(gè)百分點(diǎn)。（5）貿(mào)易順差進(jìn)一步擴(kuò)大。5月份實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差7.1億美元，較4月份增加2億美元。

（五）南非工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長乏力，出口大幅回落

（1）制造業(yè)生產(chǎn)回升。4月份工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)由3月的104.1升至108.3，結(jié)束了聯(lián)系兩個(gè)月走低的態(tài)勢(shì)。（2）PMI大幅回落。5月份 PMI較4月的 47.4大幅回落至44.3，連續(xù)2個(gè)月處于榮枯線下。（3）PPI呈上升趨勢(shì)。4月份 PPI同比增速為8.8%，持續(xù)5個(gè)月上漲。（4）貿(mào)易增幅回落。4月份出口增長16.59%，較3月下降8.6個(gè)百分點(diǎn)。

（六）印度工業(yè)增長放緩，但仍好于其他新興經(jīng)濟(jì)體

（1）工業(yè)生產(chǎn)大幅下滑。4月份工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)為172.1，環(huán)比回落10.92個(gè)百分點(diǎn)。（2）PMI略有回升。5月份 PMI為51.4，較上月略有回升，連續(xù)7個(gè)月處于榮枯線上。（3）PPI增速下降。4月份PPI同比增長5.2%，增速較3月份下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。（4）貿(mào)易逆差擴(kuò)大。

（七）俄羅斯工業(yè)低迷中開始恢復(fù)

（1）工業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)增長。4月份工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)為105.4，環(huán)比增長0.8%，連續(xù)3個(gè)月小幅上升。（2）PMI依舊位于榮枯線下。5月份制造業(yè)PMI為48.9，連續(xù)7個(gè)月位于榮枯線下。（3）PPI位于高位。4月份 PPI同比增長7.2%，增速較3月份上升2.2個(gè)百分點(diǎn)。（4）失業(yè)率小幅下降。4月份失業(yè)率降至5.3%，增速較上月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。（5）貿(mào)易順差創(chuàng)2012年2月以來新高。4月份實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差198億美元，創(chuàng)2012年2月以來新高。

三、當(dāng)前我國工業(yè)經(jīng)濟(jì)景氣判斷和趨勢(shì)分析

課題組采用IIE工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行監(jiān)測(cè)信號(hào)圖和IIE景氣指數(shù)判斷工業(yè)經(jīng)濟(jì)的景氣程度。IIE工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行監(jiān)測(cè)信號(hào)圖主要用于對(duì)工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行進(jìn)行監(jiān)測(cè)預(yù)警；IIE景氣指數(shù)主要用于預(yù)測(cè)分析工業(yè)經(jīng)濟(jì)月度同比增速變化和工業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)際形勢(shì)的變化。

（一）5月份工業(yè)經(jīng)濟(jì)景氣度處于較低水平

從IIE工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行監(jiān)測(cè)信號(hào)圖來看，2014年5月份工業(yè)經(jīng)濟(jì)處于降低水平，景氣度相比于4月份出現(xiàn)了明顯下降，具體主要體現(xiàn)在貨運(yùn)量、進(jìn)出口貨運(yùn)量、一般貿(mào)易進(jìn)口額三個(gè)指標(biāo)增速的下降，反映了當(dāng)月經(jīng)濟(jì)活動(dòng)活躍度的降低。

（二）6月份工業(yè)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)面臨下行壓力

IIE景氣指數(shù)先行指數(shù)繼續(xù)下行，表明2014年6月份工業(yè)經(jīng)濟(jì)同比增速可能繼續(xù)走低。從不同類別先行指標(biāo)來看，5個(gè)產(chǎn)量類指標(biāo)中有三個(gè)小幅下降，兩個(gè)小幅上升；2個(gè)固定資產(chǎn)投資類指標(biāo)均出現(xiàn)較大幅度上升；3個(gè)金融類指標(biāo)中，有一個(gè)上升，一個(gè)下降；2個(gè)房地產(chǎn)類指標(biāo)均出現(xiàn)下降，尤其是商品房本年施工面積出現(xiàn)了較大幅度下滑；2個(gè)國外市場(chǎng)指標(biāo)中，一個(gè)上升，一個(gè)下滑。

當(dāng)前工業(yè)經(jīng)濟(jì)主要受到兩方面積極因素的支撐。一是政府保增長的力量，主要體現(xiàn)為基建投資的增長。2014年1—5月份，基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力）同比增長25%，比1—4月份提高2.2個(gè)百分點(diǎn)，這在一定程度上彌補(bǔ)了房地產(chǎn)開發(fā)投資的大幅下滑，同時(shí)進(jìn)一步帶動(dòng)鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)，以及與之相關(guān)的金屬制品、機(jī)械和設(shè)備修理業(yè)和儀器儀表業(yè)的快速增長。二是外需不斷恢復(fù)。雖然5月份工業(yè)品出口交貨值同比增速較4月份有所回落，但依舊高于去年同期1.7個(gè)百分點(diǎn)，說明外部經(jīng)濟(jì)的改善通過拉動(dòng)出口而對(duì)國內(nèi)工業(yè)產(chǎn)生帶動(dòng)作用。

工業(yè)增長面臨的下滑風(fēng)險(xiǎn)同樣值得警惕。一是房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)工業(yè)生產(chǎn)的下行壓力。2014年5月份，房地產(chǎn)開發(fā)投資再創(chuàng)新低。另外，從房地產(chǎn)銷售、房屋新開工面積、土地購置面積等指標(biāo)的再回落來看，房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整仍在繼續(xù)，房地產(chǎn)開發(fā)投資存在進(jìn)一步回落的可能，這將對(duì)工業(yè)生產(chǎn)帶來直接或間接的影響。二是制造業(yè)投資再創(chuàng)投資新低，反映企業(yè)對(duì)未來信心不足，在短期內(nèi)難以出現(xiàn)明顯改善。三是消費(fèi)未見反彈，內(nèi)需依然疲弱。2014年5月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長12.5%，較上月提升0.6個(gè)百分點(diǎn)，但實(shí)際增速比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。

綜合來看，上述兩個(gè)支撐力量有望在短期內(nèi)繼續(xù)發(fā)揮積極作用，從而支持工業(yè)增長維持平穩(wěn)運(yùn)行，但尚難出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的增長：一方面，近期政府保增長的態(tài)度較為明確，前期密集出臺(tái)的定向刺激措施有望在未來幾個(gè)月加大落實(shí)力度。但從近來財(cái)政支出的快速上升和財(cái)政收入的下降來看，這一支撐力量無法在長期內(nèi)持續(xù)。另一方面，國際市場(chǎng)趨暖：美國近期公布的制造業(yè)PMI、非農(nóng)就業(yè)以及信貸數(shù)據(jù)均表現(xiàn)積極，顯示經(jīng)濟(jì)增長延續(xù)3月份以來的恢復(fù)趨勢(shì)；歐央行的一攬子貨幣寬松政策也將在一定程度上有利于其實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長。但考慮到國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多變，工業(yè)經(jīng)濟(jì)要想實(shí)現(xiàn)真正的回升必須依賴內(nèi)生動(dòng)力的改善。

（執(zhí)筆人：張其仔、原磊、陳鳳仙、張航燕、王秀麗）

（三）日本PMI回升，但仍低于榮枯線，出口遭遇15個(gè)月來首次下滑

（1）工業(yè)生產(chǎn)回落。4月份工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)由3月份102.2回落至99.3；產(chǎn)能利用率指數(shù)103，環(huán)比下降2.18個(gè)百分點(diǎn)。（2）PMI回升但仍低于榮枯線。5月份PMI回升至49.9，高于4月份的49.4，但仍處于榮枯線下。（3）失業(yè)率與上月持平。4月份失業(yè)率為3.6%，與前月持平。（4）PPI小幅上升。5月份 PPI同比增長4.43%，較3月份小幅提升0.28個(gè)百分點(diǎn)。（5）5月份出口同比下滑2.7%，遭遇15個(gè)月來首次下滑。

（四）巴西PMI回落，但貿(mào)易順差擴(kuò)大

（1）工業(yè)生產(chǎn)回落。4月份工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)為100.4，環(huán)比下降0.3%，同比下降2.24%。（2）PMI進(jìn)一步回落。5月份 PMI由4月份的49.3降至48.8，連續(xù)2個(gè)月位于榮枯線下。（3）失業(yè)率小幅降低。4月份六大城市失業(yè)率同比增加4.9%，較3月份下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。（4）PPI仍處于高位。4月份 PPI同比增長7.14%，較3月份回落0.84個(gè)百分點(diǎn)。（5）貿(mào)易順差進(jìn)一步擴(kuò)大。5月份實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差7.1億美元，較4月份增加2億美元。

（五）南非工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長乏力，出口大幅回落

（1）制造業(yè)生產(chǎn)回升。4月份工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)由3月的104.1升至108.3，結(jié)束了聯(lián)系兩個(gè)月走低的態(tài)勢(shì)。（2）PMI大幅回落。5月份 PMI較4月的 47.4大幅回落至44.3，連續(xù)2個(gè)月處于榮枯線下。（3）PPI呈上升趨勢(shì)。4月份 PPI同比增速為8.8%，持續(xù)5個(gè)月上漲。（4）貿(mào)易增幅回落。4月份出口增長16.59%，較3月下降8.6個(gè)百分點(diǎn)。

（六）印度工業(yè)增長放緩，但仍好于其他新興經(jīng)濟(jì)體

（1）工業(yè)生產(chǎn)大幅下滑。4月份工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)為172.1，環(huán)比回落10.92個(gè)百分點(diǎn)。（2）PMI略有回升。5月份 PMI為51.4，較上月略有回升，連續(xù)7個(gè)月處于榮枯線上。（3）PPI增速下降。4月份PPI同比增長5.2%，增速較3月份下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。（4）貿(mào)易逆差擴(kuò)大。

（七）俄羅斯工業(yè)低迷中開始恢復(fù)

（1）工業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)增長。4月份工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)為105.4，環(huán)比增長0.8%，連續(xù)3個(gè)月小幅上升。（2）PMI依舊位于榮枯線下。5月份制造業(yè)PMI為48.9，連續(xù)7個(gè)月位于榮枯線下。（3）PPI位于高位。4月份 PPI同比增長7.2%，增速較3月份上升2.2個(gè)百分點(diǎn)。（4）失業(yè)率小幅下降。4月份失業(yè)率降至5.3%，增速較上月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。（5）貿(mào)易順差創(chuàng)2012年2月以來新高。4月份實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差198億美元，創(chuàng)2012年2月以來新高。

三、當(dāng)前我國工業(yè)經(jīng)濟(jì)景氣判斷和趨勢(shì)分析

課題組采用IIE工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行監(jiān)測(cè)信號(hào)圖和IIE景氣指數(shù)判斷工業(yè)經(jīng)濟(jì)的景氣程度。IIE工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行監(jiān)測(cè)信號(hào)圖主要用于對(duì)工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行進(jìn)行監(jiān)測(cè)預(yù)警；IIE景氣指數(shù)主要用于預(yù)測(cè)分析工業(yè)經(jīng)濟(jì)月度同比增速變化和工業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)際形勢(shì)的變化。

（一）5月份工業(yè)經(jīng)濟(jì)景氣度處于較低水平

從IIE工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行監(jiān)測(cè)信號(hào)圖來看，2014年5月份工業(yè)經(jīng)濟(jì)處于降低水平，景氣度相比于4月份出現(xiàn)了明顯下降，具體主要體現(xiàn)在貨運(yùn)量、進(jìn)出口貨運(yùn)量、一般貿(mào)易進(jìn)口額三個(gè)指標(biāo)增速的下降，反映了當(dāng)月經(jīng)濟(jì)活動(dòng)活躍度的降低。

（二）6月份工業(yè)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)面臨下行壓力

IIE景氣指數(shù)先行指數(shù)繼續(xù)下行，表明2014年6月份工業(yè)經(jīng)濟(jì)同比增速可能繼續(xù)走低。從不同類別先行指標(biāo)來看，5個(gè)產(chǎn)量類指標(biāo)中有三個(gè)小幅下降，兩個(gè)小幅上升；2個(gè)固定資產(chǎn)投資類指標(biāo)均出現(xiàn)較大幅度上升；3個(gè)金融類指標(biāo)中，有一個(gè)上升，一個(gè)下降；2個(gè)房地產(chǎn)類指標(biāo)均出現(xiàn)下降，尤其是商品房本年施工面積出現(xiàn)了較大幅度下滑；2個(gè)國外市場(chǎng)指標(biāo)中，一個(gè)上升，一個(gè)下滑。

當(dāng)前工業(yè)經(jīng)濟(jì)主要受到兩方面積極因素的支撐。一是政府保增長的力量，主要體現(xiàn)為基建投資的增長。2014年1—5月份，基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力）同比增長25%，比1—4月份提高2.2個(gè)百分點(diǎn)，這在一定程度上彌補(bǔ)了房地產(chǎn)開發(fā)投資的大幅下滑，同時(shí)進(jìn)一步帶動(dòng)鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)，以及與之相關(guān)的金屬制品、機(jī)械和設(shè)備修理業(yè)和儀器儀表業(yè)的快速增長。二是外需不斷恢復(fù)。雖然5月份工業(yè)品出口交貨值同比增速較4月份有所回落，但依舊高于去年同期1.7個(gè)百分點(diǎn)，說明外部經(jīng)濟(jì)的改善通過拉動(dòng)出口而對(duì)國內(nèi)工業(yè)產(chǎn)生帶動(dòng)作用。

工業(yè)增長面臨的下滑風(fēng)險(xiǎn)同樣值得警惕。一是房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)工業(yè)生產(chǎn)的下行壓力。2014年5月份，房地產(chǎn)開發(fā)投資再創(chuàng)新低。另外，從房地產(chǎn)銷售、房屋新開工面積、土地購置面積等指標(biāo)的再回落來看，房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整仍在繼續(xù)，房地產(chǎn)開發(fā)投資存在進(jìn)一步回落的可能，這將對(duì)工業(yè)生產(chǎn)帶來直接或間接的影響。二是制造業(yè)投資再創(chuàng)投資新低，反映企業(yè)對(duì)未來信心不足，在短期內(nèi)難以出現(xiàn)明顯改善。三是消費(fèi)未見反彈，內(nèi)需依然疲弱。2014年5月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長12.5%，較上月提升0.6個(gè)百分點(diǎn)，但實(shí)際增速比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。

綜合來看，上述兩個(gè)支撐力量有望在短期內(nèi)繼續(xù)發(fā)揮積極作用，從而支持工業(yè)增長維持平穩(wěn)運(yùn)行，但尚難出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的增長：一方面，近期政府保增長的態(tài)度較為明確，前期密集出臺(tái)的定向刺激措施有望在未來幾個(gè)月加大落實(shí)力度。但從近來財(cái)政支出的快速上升和財(cái)政收入的下降來看，這一支撐力量無法在長期內(nèi)持續(xù)。另一方面，國際市場(chǎng)趨暖：美國近期公布的制造業(yè)PMI、非農(nóng)就業(yè)以及信貸數(shù)據(jù)均表現(xiàn)積極，顯示經(jīng)濟(jì)增長延續(xù)3月份以來的恢復(fù)趨勢(shì)；歐央行的一攬子貨幣寬松政策也將在一定程度上有利于其實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長。但考慮到國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多變，工業(yè)經(jīng)濟(jì)要想實(shí)現(xiàn)真正的回升必須依賴內(nèi)生動(dòng)力的改善。

（執(zhí)筆人：張其仔、原磊、陳鳳仙、張航燕、王秀麗）