利率市場化銀行道德風險與中小企業(yè)融資

金偉

作者簡介：金偉（1990.04—），男，漢族，安徽宣城人，電話:13980989416，就讀于西南財經(jīng)大學中國金融研究中心。

摘要：在貸款利率下限放開后，我國利率雙軌制特征體現(xiàn)為存款利率上限和市場利率并存，利率管制扭曲了資金價格導(dǎo)致資源配置不均，而利率市場化會引發(fā)銀行道德風險。本文證明了利率市場化會引發(fā)銀行道德風險，并在均衡中央銀行、商業(yè)銀行、中小企業(yè)各方利益基礎(chǔ)上，為解決道德風險和中小企業(yè)融資問題，提出了相對于規(guī)定自有資本金率和利率管制更優(yōu)的方案。

關(guān)鍵詞：利率管制；利率市場化；銀行道德風險；中小企業(yè)融資一、引言

利率市場化會引發(fā)銀行道德風險：銀行選擇高風險項目I主動投資；但利率管制又扭曲了資金價格導(dǎo)致資源配置不均：大企業(yè)占用了大部分資源，而中小企業(yè)很難獲得貸款。央行可以設(shè)定商業(yè)銀行最低自有資本金率緩解這一兩難處境。本文證明了利率市場化會引發(fā)銀行道德風險，并在均衡中央銀行、商業(yè)銀行、中小企業(yè)各方利益基礎(chǔ)上，為解決道德風險和中小企業(yè)融資問題，提出了相對于規(guī)定自有資本金率和利率管制更優(yōu)方案。

二、利率市場化與銀行道德風險

（一）模型設(shè)定

假設(shè)有N家銀行（N足夠大以保證市場處于競爭狀態(tài)）進行T期經(jīng)營活動（T∞），i銀行選擇利率Ri吸收存款D(ri,r-i)，其可以選擇不同的經(jīng)營方式：（1）被動經(jīng)營（P），即選擇大企業(yè)發(fā)放貸款，收益為α；（2）主動經(jīng)營（I），選擇中小企業(yè)發(fā)放貸款，中小企業(yè)效率雖高，但由于信息不對稱，風險也高，向中小企業(yè)貸款即可能成功也可能失敗，假設(shè)成功的概率為θ，若成功則獲得較高的回報β（β>α,θβ<α），否則將一無所獲停止經(jīng)營。中央銀行對商業(yè)銀行的自有資本要求率為k，自有資本機會成本為λ（λ>α），銀行選擇P和I的利潤可以表示為：P:πP(ri,r-i,k)=mP(ri,k)*D;I:πI(ri,r-i,k)=mI(ri,k)*D

其中，mP(ri,k)=a(1+k)-ri-λk；mI(ri,k)=θ[β(1+k)-ri]-λk

假設(shè)V表示銀行價值，V=∑Tt=0δtπt，其中δ表型對未來利潤的偏好程度，當管理者具有遠見時，其不僅偏好當前利潤也偏好未來利潤，則δ較大，反之δ較小。價值可表示為：

P:VP(ri,r-i,k)=πP(ri,r-i,k)/(1-δ);I:VI(ri,r-i,k)=πI(ri,r-i,k)/(1-θδ),

最優(yōu)化條件為：rP(k)=[a(1+k)-λk]*ε/(1+ε);rI(k)=[β(1+k)-λk/θ]*ε/(1-θδ),ε表示銀行的存款利率彈性，即ε=笵/D箁i/ri，ε取值越大表示競爭程度越高；由于筕P筴＜0、筕I筴＜0，即無論管理者選擇什么類型的投資，均希望選擇一個最小的自有資本金，最低為零。給定中央銀行要求的自有資本金率，銀行選擇存款利率最大化銀行價值，當自有資本金率低于某一臨界值時銀行有動機提高存款利率并選擇I，下文證明存在臨界自有資本金率，當自有資本金率低于臨界資本金率時，銀行選擇I，價值將增加，即筕I(k)/箁i＞0且VI(k)＞VP(k)。

（二）證明

當選擇P和I銀行價值相同時表示管理者在兩類投資間是無差異的，即VP=VI，πI(ri,r-i,k)-πP(ri,r-i,k)=(1-θ)δVP(ri,r-i,k)，解得P與I無差異時r與k的關(guān)系為：r~(k)=(1-δ)(a-θβ)1-θ-δ(λ-α)k+r~(0)。

VI(ri,r-i,k)=πI(ri,r-i,k)/(1-θδ)，當給定競爭對手選擇rP，銀行以rP吸收存款并投資P，可證明當自有資本金率較低時，銀行會提高存款利率并選擇I，以下兩式成立：

（1）筕I/箁i|ri=rp=笵(rL,rL)箁i[mI(rL,k)-θmP(rL,k)]/(1-θδ)＞0;(2)VI(k)＞VP(k)

證明：

A:令：mI(rL,k~)=θmP(rL,k~)，得：k~=(β-α)/λ1θ-1-(β-α)，即筕I/箁iri=rP=0當k=k~時成立，對任意k＜k~有mI(rL,k)＞θmP(rL,k)，筕I/箁iri=rP>0。

以上證明了當k＜k時銀行提高利率并選擇I價值會增加，但并不能說明這時銀行的價值會高于選擇P的價值，下文證明當k＜k時VI(k)＞VP(k)。

B:假設(shè)當銀行選擇P時最優(yōu)利率rP等于選擇P、I無差異的利率時自有資本金率為k-，即rP(k)=r(k),當ε→∞，δ→0時，有k(β-α)/λ1θ-1-(β-α)=k

令F(k)=VI(k)-VP(k)，則F(k=0)，笷筴=θβ-α＜0，故當k＜k=k時，VI(k)＞VP(k)。

以上的證明說明，當中央銀行選擇的自有資本金率小于k（k）時，銀行必定會提高利率從而選擇I，獲得價值VI(k)。

三、抑制銀行道德風險的最優(yōu)選擇

分析表明，如果中央銀行對存款利率不加以控制，銀行可能會以更高的利率吸收存款并選擇向中小企業(yè)發(fā)放貸款，銀行價值會增加，但是由于存在失敗的風險，銀行有的可能一無所獲。

STIGILIZ（2000）認為單純的進行資本管制對于降低銀行道德風險還遠遠不夠，利率管制是必要的。不難看出，只要自由資本金率低于，銀行都有動機提高利率并選擇中小企業(yè)發(fā)放貸款，從而銀行價值增加，中央銀行的最優(yōu)選擇是規(guī)定一個較低的自有資本金率。但此時的結(jié)果是，商業(yè)銀行選擇P，并實現(xiàn)最優(yōu)；中小企業(yè)之所以不能獲得商業(yè)銀行貸款的根本原因在于信息不對稱，相對于規(guī)定自有資本金率、利率管制而言，解決信息不對稱是更優(yōu)的選擇，但往往銀行都會搭便車，等待其他銀行生產(chǎn)信息，最后要么信息私有化，要么誰都不生產(chǎn)信息。

林毅夫、李永軍（2001）認為，解決信息不對稱問題，從而解決中小企業(yè)融資困難的有效途徑是發(fā)展中小金融機構(gòu)；沈志娟（2013）實證發(fā)現(xiàn)，中小銀行規(guī)模越大，中小企業(yè)獲得的貸款越多。

與大型銀行相比，中小金融機構(gòu)更有競爭力，大型商業(yè)銀行向大型企業(yè)貸款；中小金融機構(gòu)向中小企業(yè)貸款。這時即使不存在利率管制，大型銀行也很難獲得向中小企業(yè)發(fā)放貸款的機會，中央銀行擔憂的銀行道德風險將消失。因此，最優(yōu)的選擇并不是規(guī)定自有資本金率，也不是管制存款利率上限，而是發(fā)展中小金融機構(gòu)，從而徹底解決信息不對稱問題。

四、總結(jié)

本文借鑒了STIGILIZ的模型，證明了當自有資本金率較低時，銀行會提高存款利率并選擇向高風險的中小企業(yè)發(fā)放貸款，即商業(yè)銀行存在道德風險，第三部分綜合考慮了各方利益，說明了規(guī)定自有資本金率和管制存款利率上限都不是最有的選擇，徹底解決信息不對稱問題的方法是鼓勵、發(fā)展中小金機構(gòu)，這與我國目前的實際政策方向也是一致的。

參考文獻：

［1］TF Hellmann,KCMurdock,JEStiglitz.Liberalization,Moral Hazard in Banking,and Prudential Regulation:AreCaptial Requirements Enough.AMERICAN ECONOMIC REVIEW.MARCH 2000,VOL.90,NO.1

［2］巴曙松. 我國利率市場化對商業(yè)銀行的影響分析.華中師范大學學報.2013,(4):27-37.

［3］林毅夫，李永軍. 中小金融機構(gòu)發(fā)展與中小企業(yè)融資.經(jīng)濟研究.2001,(1)