公司社會(huì)責(zé)任對(duì)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)影響的研究

摘要：文章以2012年披露社會(huì)責(zé)任報(bào)告的488家A股上市公司為樣本，運(yùn)用多元線性回歸方法，實(shí)證檢驗(yàn)上市公司社會(huì)責(zé)任對(duì)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的影響。研究結(jié)果表明：A股上市公司對(duì)各利益相關(guān)者承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任對(duì)其財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)存在較大影響，但影響方向和程度不同，即公司對(duì)股東和債權(quán)人、員工、消費(fèi)者、政府、社區(qū)和環(huán)境承擔(dān)的責(zé)任對(duì)其財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響，且前三者呈現(xiàn)顯著效果，但公司對(duì)供應(yīng)商的責(zé)任對(duì)其財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)為消極影響。

關(guān)鍵詞：社會(huì)責(zé)任報(bào)告；社會(huì)責(zé)任；財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)

近年來，我國(guó)上市不僅僅局限于披露少量的社會(huì)責(zé)任信息，而是發(fā)布完整詳細(xì)的社會(huì)責(zé)任報(bào)告，且社會(huì)責(zé)任報(bào)告的數(shù)量呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)。截至2013年12月，我國(guó)上市公司中有910家上市公司發(fā)布了社會(huì)責(zé)任報(bào)告，占上市公司的36.74%，同比增長(zhǎng)了34.95%。實(shí)證研究表明，公司承擔(dān)社會(huì)責(zé)任會(huì)促進(jìn)公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的提高、公司自身管理的規(guī)范和公司誠(chéng)信文化的建設(shè)，推動(dòng)社會(huì)的健康可持續(xù)發(fā)展。

一、文獻(xiàn)回顧

有關(guān)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的實(shí)證研究主要集中在公司社會(huì)責(zé)任與公司價(jià)值之間關(guān)系的研究。沈洪濤和楊熠的研究發(fā)現(xiàn)社會(huì)責(zé)任信息具有價(jià)值相關(guān)性，其披露的數(shù)量、金額及質(zhì)量與股票收益率之間顯著正相關(guān)。錢瑜運(yùn)用典型相關(guān)分析方法發(fā)現(xiàn)社會(huì)責(zé)任與公司績(jī)效具有正相關(guān)性。張兆國(guó)等運(yùn)用系統(tǒng)GMM方法發(fā)現(xiàn)滯后一期的社會(huì)責(zé)任對(duì)當(dāng)期財(cái)務(wù)績(jī)效有顯著正向影響，但也有學(xué)者發(fā)現(xiàn)二者的相關(guān)性不大，甚至呈負(fù)相關(guān)。陳可和李善同通過信度、效度測(cè)量來驗(yàn)證公司社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的相關(guān)性，結(jié)論表明不是所有層面的公司社會(huì)責(zé)任對(duì)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)都有積極的影響。

現(xiàn)有的研究從不同角度證實(shí)公司社會(huì)責(zé)任與公司價(jià)值或財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)之間的關(guān)系，但是選取樣本較小且局限于某一行業(yè)，或者公司社會(huì)責(zé)任的指標(biāo)計(jì)量不全面。本文借鑒已有研究，擴(kuò)大樣本容量且不局限于某一行業(yè)，選取包括環(huán)境和消費(fèi)者在內(nèi)的指標(biāo)衡量公司社會(huì)責(zé)任，以利益相關(guān)者理論為指導(dǎo)，詳細(xì)探討公司社會(huì)責(zé)任對(duì)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的影響。

二、數(shù)據(jù)來源與研究方法

我國(guó)社會(huì)責(zé)任信息披露主要體現(xiàn)在上市公司中，且社會(huì)責(zé)任報(bào)告數(shù)量呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)。因此，本文以發(fā)布2012年社會(huì)責(zé)任報(bào)告的A股上市公司為樣本，選取其2011年和2012年的財(cái)務(wù)年報(bào)數(shù)據(jù)和社會(huì)責(zé)任報(bào)告數(shù)據(jù)，剔除被ST、PT、財(cái)務(wù)狀況異常等公司之后，得到樣本上市公司共488家。本文從A股上市公司公開披露的財(cái)務(wù)年報(bào)中篩選出能夠表現(xiàn)公司承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的數(shù)據(jù)并進(jìn)行整理。本研究數(shù)據(jù)來源于上交所、深交所和社會(huì)責(zé)任報(bào)告網(wǎng)，數(shù)據(jù)處理采用Stata12.0軟件。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）變量界定

本文選取實(shí)證研究中常用的總資產(chǎn)報(bào)酬率指標(biāo)（ROA）作為財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的變量。財(cái)政部頒布的十大公司經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)指標(biāo)之一的社會(huì)貢獻(xiàn)率（SCR）較好地反映了公司社會(huì)責(zé)任履行情況。社會(huì)貢獻(xiàn)率（SCR）=社會(huì)貢獻(xiàn)總額÷平均資產(chǎn)總額×100%。按照利益相關(guān)者理論，公司社會(huì)責(zé)任可分為公司對(duì)股東和債權(quán)人、員工、客戶（消費(fèi)者）、供應(yīng)商、政府、社區(qū)和環(huán)境等七方面的責(zé)任，控制變量包括前期財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)、公司規(guī)模、所屬行業(yè)和披露社會(huì)責(zé)任報(bào)告的次數(shù)。

（二）研究假設(shè)與模型構(gòu)建

研究假設(shè)：A股上市公司對(duì)股東和債權(quán)人、員工、消費(fèi)者、供應(yīng)商、政府、社區(qū)和環(huán)境等利益相關(guān)者承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任對(duì)其財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)有積極影響，依據(jù)如表1所示。

根據(jù)上述分析，建立如下模型，即

ROA=β1SAC+β2EC+β3CC+β4SC+β5GC+β6PWC+β7EOC+β8ROAi-1+β9LnAsset+β10I+β11T+ε其中，i為2012年，β1（i=1，2，...，11）為回歸系數(shù)，ε為隨機(jī)誤差項(xiàng)。

四、實(shí)證研究過程

（一）描述性統(tǒng)計(jì)分析

為了便于理解，本文對(duì)主要變量進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)，如表2所示。由表2可知，上市公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)存在明顯差異。從平均值看，公司對(duì)消費(fèi)者的貢獻(xiàn)最大，其次是供應(yīng)商，對(duì)社區(qū)的貢獻(xiàn)最小，僅為主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的0.04%。上市公司平均將主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的7.93%用于向股東和債權(quán)人分配股利、利潤(rùn)或償付利息，12.71%向員工支付工資和福利等，75.70%用于向消費(fèi)者提供商品和服務(wù)，68.77%用于向供應(yīng)商購(gòu)買商品或獲取勞務(wù)支持，8.08%用于向國(guó)家繳稅，0.11%用于環(huán)境建設(shè)和維護(hù)，僅0.04%用于社區(qū)公益事業(yè)支出，上市公司對(duì)社區(qū)和環(huán)境承擔(dān)的責(zé)任明顯不足。

（二）相關(guān)關(guān)系檢驗(yàn)

本文結(jié)合雙尾檢驗(yàn)對(duì)全部變量進(jìn)行了相關(guān)性分析，結(jié)果如表3所示。上市公司對(duì)消費(fèi)者、供應(yīng)商、政府、社區(qū)公益承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任與其財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)相關(guān)。公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)與前兩者顯著負(fù)相關(guān)，與假設(shè)不符；與后兩者顯著正相關(guān)，驗(yàn)證假設(shè)。公司對(duì)員工、環(huán)境的責(zé)任與其財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)正相關(guān)，與假設(shè)一致，但相關(guān)性并不顯著。公司對(duì)股東和債權(quán)人做出的貢獻(xiàn)與其財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的相關(guān)系數(shù)為負(fù)相關(guān)，與假設(shè)相反。前期財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)與當(dāng)期業(yè)績(jī)顯著正相關(guān)，公司規(guī)模和披露報(bào)告的次數(shù)與ROA顯著負(fù)相關(guān)，所屬行業(yè)與財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)正相關(guān)，說明以前期財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)、公司規(guī)模、行業(yè)和披露報(bào)告的次數(shù)作為控制變量十分必要。

（三）多元回歸分析

為進(jìn)一步檢驗(yàn)A股上市公司對(duì)利益相關(guān)者承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任對(duì)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的影響，本文對(duì)模型進(jìn)行了多元回歸分析，結(jié)果如表4所示。

調(diào)整的R2為0.471，說明可能存在其他影響財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的指標(biāo)沒有被引入，但F值顯著，說明解釋變量之間不存在多重共線性?；貧w結(jié)果與文章假設(shè)并不完全一致，上市公司對(duì)股東和債權(quán)人、員工、消費(fèi)者和供應(yīng)商承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任對(duì)其財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)具有較大的負(fù)面影響，違背假設(shè)。上市公司對(duì)政府的責(zé)任與財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)之間顯著正相關(guān)，對(duì)社區(qū)和環(huán)境的良好責(zé)任促進(jìn)公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，證實(shí)了假設(shè)。

五、結(jié)論及原因分析

本研究的結(jié)論是A股上市公司對(duì)各利益相關(guān)者承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任對(duì)其財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)存在較大影響，但影響程度不同，即公司對(duì)股東和債權(quán)人、員工、消費(fèi)者、政府、社區(qū)和環(huán)境承擔(dān)的責(zé)任對(duì)其財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響，且前三者呈現(xiàn)顯著效果，但公司對(duì)供應(yīng)商的責(zé)任對(duì)其財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)為消極影響。其原因分析如下。

A股上市公司對(duì)股東和債權(quán)人承擔(dān)較多的社會(huì)責(zé)任，短期看股東和債權(quán)人分享更多的利潤(rùn)，造成公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的壓力；對(duì)員工的責(zé)任對(duì)公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)產(chǎn)生消極影響，這是由我國(guó)的特殊國(guó)情決定的，我國(guó)近些年人口老齡化現(xiàn)象嚴(yán)峻，公司對(duì)員工承擔(dān)了過重的社會(huì)負(fù)擔(dān)，對(duì)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大負(fù)面影響；為保障供應(yīng)商利益與滿足大眾需求，上市公司便投入更多的人財(cái)物力創(chuàng)造更高質(zhì)量的產(chǎn)品和更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，短期可能增加公司的交易成本和產(chǎn)品成本；對(duì)政府的責(zé)任對(duì)公司的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)有顯著積極影響，因此公司應(yīng)加強(qiáng)對(duì)政府的社會(huì)責(zé)任，積極維護(hù)和諧的政企關(guān)系；對(duì)社區(qū)和環(huán)境做出的貢獻(xiàn)能夠促進(jìn)公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的提高，有利于提升公司的信譽(yù)和形象，給公司帶來長(zhǎng)期價(jià)值。

參考文獻(xiàn)：

[1]楊熠，沈洪濤.我國(guó)公司社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)關(guān)系的實(shí)證研究[J].暨南學(xué)報(bào)（哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版），2008（06）.

[2]錢瑜.企業(yè)社會(huì)責(zé)任和企業(yè)績(jī)效的典型相關(guān)分析——基于利益相關(guān)者視角[J].企業(yè)經(jīng)濟(jì)，2013（03）.

[3]陳可，李善同.企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響：關(guān)鍵要素視角[J].統(tǒng)計(jì)研究，2010（07）.

[4]張兆國(guó)，靳小翠，李庚秦.企業(yè)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效之間交互跨期影響實(shí)證研究[J].會(huì)計(jì)研究，2013（08）.

*本文為基金項(xiàng)目：“2013年度全國(guó)統(tǒng)計(jì)科學(xué)研究計(jì)劃項(xiàng)目：中國(guó)企業(yè)專利資產(chǎn)指數(shù)研究（項(xiàng)目編號(hào)：2013LY003）的研究成果?！?/p>

（作者單位：趙丹，上海理工大學(xué)管理學(xué)院；趙青，山東省濟(jì)寧市人力資源和社會(huì)勞動(dòng)保障局）