投資控股公司財(cái)務(wù)控制探析

摘要：組建或改組國(guó)資投資運(yùn)營(yíng)公司是十八屆三中全會(huì)對(duì)國(guó)資管理提出的新要求，也被國(guó)務(wù)院國(guó)資委列為落實(shí)會(huì)議精神的主要課題之一，力圖推動(dòng)監(jiān)管模式由“管企業(yè)”逐步向“管資本”轉(zhuǎn)變，建立順暢的資本進(jìn)出機(jī)制，引入企業(yè)混合所有制，達(dá)到產(chǎn)業(yè)整合、優(yōu)化資源配置、提升競(jìng)爭(zhēng)力的目的。但是，從以實(shí)業(yè)為主轉(zhuǎn)為以資本運(yùn)營(yíng)為主，需要建立相應(yīng)的財(cái)務(wù)管控體系。

關(guān)鍵詞：企業(yè)集團(tuán)；控股；財(cái)務(wù)控制

投資控股公司（以下簡(jiǎn)稱“投資公司”）是國(guó)資改革和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，是指自身不直接從事實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)，而以投資控（參）股為主要手段，以獲取資本增值為主要目的的經(jīng)濟(jì)單位。投資公司以其投資的靈活性，在推進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合、優(yōu)化資源配置，提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力方面發(fā)揮著巨大作用。但是，從以實(shí)業(yè)為主轉(zhuǎn)向以投資、資本運(yùn)營(yíng)為主，需要建立不同于實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)管控體系，本文試就這一問(wèn)題進(jìn)行探討。本文所稱的財(cái)務(wù)控制，是指投資方對(duì)擁有控股權(quán)的被投資企業(yè)實(shí)行的財(cái)務(wù)控制。

一、投資公司的特點(diǎn)

按改革目標(biāo)，投資公司將成為產(chǎn)權(quán)的經(jīng)營(yíng)主體，不直接從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，不直接管理企業(yè)，而是通過(guò)股權(quán)運(yùn)營(yíng)與資本運(yùn)作取得資本收益并影響社會(huì)資本投向。

與產(chǎn)業(yè)公司相比，投資公司的投資領(lǐng)域不受行業(yè)、地域的限制，遵循資本逐利的特性，投向回報(bào)最大的領(lǐng)域，以利于資本增值。

從時(shí)間上來(lái)看，投資公司對(duì)被投資企業(yè)可以是階段持股，甚至在投資之初就預(yù)設(shè)退出機(jī)制，以實(shí)現(xiàn)資本回報(bào)和資金回收，再進(jìn)行下一輪投資，提高資本周轉(zhuǎn)率。與此前的直接管理企業(yè)為主的模式相比，有利于突破一味追求做大規(guī)模、排斥股權(quán)多元化的體制慣性，為發(fā)展混合所有制打下基礎(chǔ)，實(shí)現(xiàn)不同經(jīng)濟(jì)成分的和諧發(fā)展。

二、構(gòu)建新型財(cái)務(wù)管控體系的重點(diǎn)是處理好委托-代理關(guān)系

現(xiàn)代公司理論認(rèn)為，公司依據(jù)契約理論存在，委托-代理關(guān)系是公司制的基本關(guān)系。由于投資項(xiàng)目寬泛、階段持股及產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)人才不足、不直接管理企業(yè)等原因，導(dǎo)致所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)在投資公司和被投資公司之間分離。這種分離使投資公司的資本收益計(jì)劃必須借助于被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者來(lái)實(shí)現(xiàn)。雖然經(jīng)營(yíng)者一般由投資方聘任，但其追求的目標(biāo)并不與投資方完全一致，表現(xiàn)在投資方追求長(zhǎng)遠(yuǎn)的資本回報(bào)相比，經(jīng)營(yíng)者可能更追求短期利益和更多的閑暇時(shí)間；經(jīng)營(yíng)者主導(dǎo)了被投資企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)和管理，掌握更多的信息，經(jīng)營(yíng)者利用與所有者的信息不對(duì)稱，根據(jù)自身利益最大化原則進(jìn)行行為選擇，產(chǎn)生“逆向選擇”和道德問(wèn)題。

公司治理結(jié)構(gòu)是現(xiàn)代企業(yè)的制度安排，公司治理要解決的主要問(wèn)題，是在信息不對(duì)稱和權(quán)利不對(duì)等情況下對(duì)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督和激勵(lì)問(wèn)題。一個(gè)好的治理結(jié)構(gòu)能夠在保證效率和公平基礎(chǔ)上，協(xié)調(diào)各相關(guān)利益主體的責(zé)、權(quán)、利，促進(jìn)企業(yè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

出資者對(duì)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)控有多種方法，包括組織控制、財(cái)務(wù)控制、知識(shí)信息資源監(jiān)控及物質(zhì)資源監(jiān)控等。其中，財(cái)務(wù)控制是基于財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)系統(tǒng)建立的通過(guò)對(duì)企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的管控來(lái)實(shí)現(xiàn)計(jì)劃目標(biāo)的管理活動(dòng)，而財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)系統(tǒng)是一個(gè)對(duì)經(jīng)營(yíng)和業(yè)務(wù)信息的反饋系統(tǒng)，財(cái)務(wù)控制依賴這種信息的全面性，可以降低委托人與代理人之間財(cái)務(wù)信息不對(duì)稱性和財(cái)務(wù)責(zé)任不對(duì)等性，進(jìn)而維護(hù)委托人的控制權(quán)，解決對(duì)代理人的激勵(lì)問(wèn)題，因而成為公司治理機(jī)制的基礎(chǔ)和核心部分。

三、新型財(cái)務(wù)管控體系的立足點(diǎn)

基于投資公司的整體發(fā)展要求，財(cái)務(wù)管控體系的建立應(yīng)基于戰(zhàn)略控制、財(cái)務(wù)治理和價(jià)值實(shí)現(xiàn)三個(gè)立足點(diǎn)，使被投資公司的發(fā)展符合公司初始投資方向，以財(cái)務(wù)管控為核心將資本控制權(quán)落到實(shí)處，確保投資價(jià)值的實(shí)現(xiàn)。

四、構(gòu)建全方位的財(cái)務(wù)控制體系

從機(jī)制上看，財(cái)務(wù)控制是出資者為保護(hù)自身利益對(duì)被控股企業(yè)財(cái)務(wù)進(jìn)行的綜合、全面的管理，是完善的法人治理結(jié)構(gòu)的有機(jī)構(gòu)成，因而對(duì)被控股企業(yè)的財(cái)務(wù)控制是由董事會(huì)主導(dǎo)進(jìn)行的，其依據(jù)是出資者財(cái)務(wù)理論。

（一）構(gòu)建合理的財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)

以伍中信為代表的財(cái)權(quán)配置論者認(rèn)為，財(cái)務(wù)治理是指基于財(cái)務(wù)資本結(jié)構(gòu)等制度安排，對(duì)企業(yè)財(cái)權(quán)進(jìn)行合理配置，在強(qiáng)調(diào)以出資者為主導(dǎo)的利益相關(guān)者共同治理的前提下，形成有效的財(cái)務(wù)激勵(lì)約束等機(jī)制，實(shí)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)決策科學(xué)化等一系列制度、機(jī)制、行為的安排、設(shè)計(jì)和規(guī)范。財(cái)務(wù)治理的核心在于明確出資人、董事會(huì)、經(jīng)理人和企業(yè)財(cái)務(wù)人員在財(cái)權(quán)流動(dòng)和分割中所處的地位和作用。一般認(rèn)為，監(jiān)事會(huì)享有財(cái)務(wù)監(jiān)督權(quán)，出資者、股東大會(huì)、董事會(huì)享有財(cái)務(wù)戰(zhàn)略決策權(quán)，總經(jīng)理則享有財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)權(quán)及董事會(huì)授權(quán)下的日常財(cái)務(wù)決策權(quán)。

（二）以財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人委派制為核心，做好財(cái)務(wù)人員管理

所謂財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人委派制是指被投資企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人由投資方指派，代表出資者參與被投資企業(yè)的財(cái)務(wù)管理。財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人委派制是財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)的具體落實(shí)，目的是解決委托人與代理人之間的信息不對(duì)稱，向委托人提供真實(shí)完整的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息。有效實(shí)施財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人委派制，包括合理安排委派人員的職務(wù)、協(xié)調(diào)好人事關(guān)系及利益問(wèn)題。一般來(lái)說(shuō)，委派人員的身份是財(cái)務(wù)總監(jiān)或財(cái)務(wù)董事，在治理結(jié)構(gòu)中處于董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下而不歸屬被投資企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)，其人事關(guān)系、薪資待遇仍然在投資方，且不與被投資企業(yè)的業(yè)績(jī)掛鉤，以保持其工作的獨(dú)立性。

（三）實(shí)行預(yù)算管理

財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人委派制可以幫助投資方掌握被投資方全面的財(cái)務(wù)信息，但是若沒(méi)有配套制度支持，其監(jiān)控權(quán)就沒(méi)有依據(jù)，成了浮水之萍。預(yù)算管理正是提供了這樣一種支持，使財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人的監(jiān)控有理有據(jù)。一方面，預(yù)算制定的過(guò)程本身就是一個(gè)溝通的過(guò)程，預(yù)算的達(dá)成是經(jīng)營(yíng)層與投資方（管理層）協(xié)商的結(jié)果；另一方面，預(yù)算代表了投資者的期望，預(yù)算的達(dá)成即意味著目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

（四）統(tǒng)一大額資金管理

資金是企業(yè)的血液，控制了資金就控制了企業(yè)的命脈，具體可結(jié)合被投資企業(yè)的業(yè)務(wù)特點(diǎn)，實(shí)行資金集中存放或收支兩條線管理。這樣既可以減少流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，也可以滿足投資公司對(duì)資金高流動(dòng)性的要求，提高資金的使用效益。

財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人委派制、預(yù)算管理和資金的集中管理，從人員、制度和資金方面構(gòu)成完整的操作體系，使對(duì)控股企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的管理落到實(shí)處。

（五）建立統(tǒng)一集中的會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)

信息是決策的基礎(chǔ)，信息就是權(quán)利。我國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)專家余緒纓、葛家澍指出，會(huì)計(jì)是一個(gè)“旨在提高企業(yè)和各單位活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)效益，加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)管理而建立的一個(gè)以提供財(cái)務(wù)信息為主的經(jīng)濟(jì)信息系統(tǒng)”，企業(yè)財(cái)務(wù)控制系統(tǒng)的實(shí)質(zhì)是經(jīng)營(yíng)和業(yè)務(wù)的反饋控制系統(tǒng)，信息技術(shù)的出現(xiàn)增強(qiáng)了這一功能。

對(duì)于投資控股公司來(lái)說(shuō)，建立集中統(tǒng)一的會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)主要有以下好處。一是數(shù)據(jù)透明，提高了會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性。二是可以提高會(huì)計(jì)信息的可比性。通過(guò)規(guī)定統(tǒng)一的會(huì)計(jì)政策和核算科目的統(tǒng)一編號(hào)，便于公司進(jìn)行橫向、歷史及與預(yù)算的對(duì)比分析。三是可藉此建立被控公司的業(yè)績(jī)報(bào)告系統(tǒng)，為績(jī)效評(píng)價(jià)打下基礎(chǔ)。四是提高管理效率，節(jié)約管理成本。數(shù)據(jù)的集中存放便于總部直接實(shí)時(shí)查詢，避免被投資企業(yè)“過(guò)濾”。

“接觸機(jī)密和重要信息方式的任何改變，都會(huì)引起組織內(nèi)權(quán)利關(guān)系的改變”。真實(shí)性和完整性是會(huì)計(jì)信息發(fā)揮作用的基礎(chǔ)，當(dāng)經(jīng)營(yíng)者與投資方的信息不對(duì)稱性大大降低時(shí)，經(jīng)營(yíng)者逆向選擇的可能性或程度亦將大大降低，從而代理成本大大降低。

（六）建立以資本收益為核心，兼顧投資戰(zhàn)略的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系

投資公司以資本收益為核心，但理想的收益應(yīng)是在符合初始投資意圖下取得。投資方出于資本增值的目的，期望經(jīng)營(yíng)者努力工作，以實(shí)現(xiàn)既定的投資戰(zhàn)略意圖。在采用各項(xiàng)控制措施確保經(jīng)營(yíng)者逆向選擇的底線后，還需要激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者朝向投資者期望的“正向目標(biāo)”而努力。

業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系要解決兩個(gè)問(wèn)題：一是收益目標(biāo)的達(dá)成；二是這一目標(biāo)要沿著正確的戰(zhàn)略方向。當(dāng)前，對(duì)公司和經(jīng)營(yíng)者的績(jī)效考核有代表性的是以平衡計(jì)分卡和目標(biāo)管理的綜合應(yīng)用為代表的戰(zhàn)略導(dǎo)向的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)。

平衡計(jì)分卡以戰(zhàn)略為基礎(chǔ)，對(duì)影響企業(yè)發(fā)展的四個(gè)重要方面進(jìn)行審視，為四個(gè)基本的問(wèn)題提供答案，使管理者能從四個(gè)重要方面來(lái)觀察企業(yè)（見(jiàn)圖1）。

一是顧客如何看我們？（顧客角度）

二是我們必須擅長(zhǎng)什么？（內(nèi)部角度）

三是我們能否繼續(xù)提高并創(chuàng)造價(jià)值？（創(chuàng)新和學(xué)習(xí)角度）

四是我們?cè)鯓訚M足股東（投資收益率如何）？（財(cái)務(wù)角度）

在從四個(gè)不同角度向管理者提供信息的同時(shí)，投資公司需要結(jié)合不同被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，抓住不同企業(yè)的關(guān)鍵價(jià)值增值環(huán)節(jié)和因素，采用不同的考核指標(biāo)，設(shè)定目標(biāo)值，以此建立起業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的基礎(chǔ)體系。

（七）建立與業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)系統(tǒng)相適應(yīng)獎(jiǎng)懲體系

馬斯洛的需求理論指出，處于不同層次的人的需求各不相同。由此，公司需要結(jié)合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，設(shè)置不同形式的獎(jiǎng)勵(lì)，如物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)、職位的提升、辦公環(huán)境的改善及學(xué)習(xí)機(jī)會(huì)等。

（八）定期或不定期實(shí)施內(nèi)部審計(jì)，實(shí)現(xiàn)對(duì)子公司的財(cái)務(wù)監(jiān)督

內(nèi)部審計(jì)作為管理規(guī)則執(zhí)行情況的反饋，作用不僅在于監(jiān)督子公司財(cái)務(wù)工作，也包括稽查、評(píng)價(jià)內(nèi)部控制制度是否完善和被切實(shí)執(zhí)行，以及企業(yè)內(nèi)各組織機(jī)構(gòu)執(zhí)行指定職能的效率和效果，從而提供組織活動(dòng)的客觀信息，及時(shí)揭露風(fēng)險(xiǎn)，改進(jìn)企業(yè)管理。

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（作者單位：山東省資產(chǎn)管理有限公司）