基于現金流的企業(yè)財務預警指標體系的構建

摘要：當代社會，企業(yè)的財務問題受到各方關注，如果財務危機沒有被及時發(fā)現，會導致企業(yè)破產，員工失業(yè)，債權人無法收回全部債款，投資人更會遭受巨大損失，因此，財務預警成為迫切解決的課題之一。文章將從現金流角度探討企業(yè)財務預警指標體系的構建，重點探討如何運用現金流量表數據構建償債能力指標、獲現能力指標、財務彈性指標，在此基礎上，增加傳統(tǒng)的輔助性預警指標，最終構建企業(yè)財務預警指標體系。

關鍵詞：財務預警；現金流；償債能力

一、企業(yè)財務預警的概念及重要性

（一）財務危機的概念

財務危機是指企業(yè)無法按時償還債務的風險，它具有客觀積累性、多樣性、突發(fā)性、災難性等基本特征。財務危機的發(fā)生經歷一定的過程，在這個過程中，危機發(fā)生的各種條件不斷地被積累，最終爆發(fā)財務危機。企業(yè)最初資金不足，之后債務延期支付，其后資金周轉不靈、債務違約，然后負債總額超過資產總額、企業(yè)喪失清償能力，最終財務失敗，導致企業(yè)走向清算破產。

（二）財務預警的概念

從以上財務危機的概念中，可以看出財務危機的爆發(fā)需要一個過程，在這個過程中，如果人們能夠及時發(fā)現端倪，并采取一定措施遏制，便能促進企業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。這里，財務預警是以企業(yè)的財務報告為主要依據，以企業(yè)經營計劃等相關資料為輔助性依據，通過分析預測企業(yè)的財務活動、經營活動等，對財務危機進行預警，使企業(yè)經營者與利益相關者及時洞察企業(yè)可能發(fā)生的財務危機，并預防財務危機的發(fā)生或者減少損失。

（三）財務預警的重要性

馬云曾經在品味公司經營之道時發(fā)人深省地說到，與機會相比，一個CEO更應該看到災難，并把災難扼殺在搖籃里?？梢娯攧疹A警作為公司經濟運行的觀測指南，具有較強的現實應用價值。財務預警對企業(yè)管理層和投資者可起到警示作用，可以減少財務失敗所導致的損失。

二、基于現金流構建企業(yè)財務預警指標體系的優(yōu)越性

以往學者的研究主要集中于依據權責發(fā)生制下的利潤指標建立預警模型，很少以現金流為核心建立財務預警模型。但是現金流以收付實現制為前提，操縱空間小，對償債能力的分析意義重大。并且在財務預警研究中，償債能力的衰弱至關重要，以現金流數據考核償債能力更加有效，所以建立以現金流為核心的財務預警指標體系能夠提高預警的有效性。

三、基于現金流的企業(yè)財務預警指標體系的構建

（一）財務預警指標選擇原則

1. 要有靈敏性

靈敏性要求財務預警指標能夠準確、科學、及時地反映經營活動過程中的變化情況，即危機因素一旦萌生，指標值迅速發(fā)生變化，從而成為反映企業(yè)經營狀況的“晴雨表”。

2. 要有先兆性

即一旦指標值趨于惡化，往往意味著危機可能發(fā)生。

（二）現金流預警指標

1. 償債能力指標

（1）現金流量償付比率。其計算公式為

現金流量償付比率=（期初現金余額+年現金凈流量）/（利息費用+本年到期債務本金）

其中，利息費用包含已資本化的利息支出。

該指標反映企業(yè)以全部現金償付當年到期債務本金及利息的能力，該指標越大，償債能力越強，財務風險越小，舉債能力也就越強。該指標越小，說明企業(yè)償還本年債務的能力越小，財務風險越大，后期舉債能力越弱。當現金流量償付比率大于1時，企業(yè)現存現金可以滿足當年全部當期債務；當現金流量償付比率小于1時，企業(yè)現存全部現金不足以償付當年到期債務，企業(yè)面臨財務危機。

（2）經營活動債務保障率，其計算公式為

經營活動債務保障率=經營活動現金凈流量/長期負債總額

該指標表示企業(yè)以經營活動所得現金償付其長期債務的能力。這里不經常發(fā)生的事項不在經營活動現金凈流量的范疇內，應予以排除，因此一般用五個會計年度經營活動現金凈流量的平均值作為計算項目。

企業(yè)在投資活動及籌資活動中也會有現金流入，也可以用以償還負債，但是這種現金流入具有不穩(wěn)定性，經營活動現金凈流量才是最穩(wěn)定的現金流入量項目，是按期償還長期負債的根本保障。經營活動債務保障比率越大， 長期償債能力越強，舉債能力越強，企業(yè)財務風險越??；反之亦然。

（3）現金流動負債比，其計算公式如下

現金流動負債比=經營活動現金凈流量/年末流動負債

該比率反映的是企業(yè)通過自身經營活動產生的現金凈流量償還短期負債的能力。該指標越大體現企業(yè)短期償債能力強，發(fā)生財務危機的風險越小。

2. 獲現能力指標

主營業(yè)務獲現率，其計算公式如下

主營業(yè)務獲現率=經營活動現金凈流量/主營業(yè)務收入

該指標反映公司主營產品在市場的暢銷程度與收入獲現能力。該指標越大，表明企業(yè)獲現能力越強，這可能由于企業(yè)主營產品暢銷或款項收回比率較大。運營良好的企業(yè)獲現能力應主要依靠經營活動產生的現金流量，因此，在選擇現金流數據時，應使用經營活動現金凈流量。

3. 財務彈性指標

所謂財務彈性是指企業(yè)適應經濟環(huán)境變化和利用投資機會的能力。這種能力來源于經營活動產生現金流量的能力和支付要求之間的比較。常見的財務彈性指標包括以下兩種。

（1）資本購置比率，其計算公式如下

資本購置比率=經營活動現金凈流量/資本支出

該指標可以衡量企業(yè)用自身經營活動產生的現金流量來擴大生產經營規(guī)模的能力。該指標越大，說明企業(yè)靠自身經營來滿足擴充需求的能力越強，財務彈性越大，對外部資金的依賴性越小。

（2）全部現金流量比率，其計算公式如下

全部現金流量比率=經營活動現金凈流量/（籌資現金流出+投資現金流出）

經營活動現金凈流量是企業(yè)持續(xù)進行生產經營活動和擴大生產規(guī)模的基礎和保障。在企業(yè)生產經營活動中，需要按時償還債務本金、定期支付利息，需要按照規(guī)定分配股利及利潤，這些形成了企業(yè)籌資活動的現金流出，而經營活動產生的現金流量大、持續(xù)性強，是對這些現金流出的根本保障。當企業(yè)擴大生產經營規(guī)模時，需要購置固定資產、投資無形資產等，這些投資活動對現金的需求可以通過外部資金來滿足，也可以通過企業(yè)自身經營產生的現金流來滿足，但以企業(yè)經營活動現金凈流量來保障投資需求更穩(wěn)健，更有利于企業(yè)長遠發(fā)展，也是企業(yè)實力的體現。如果企業(yè)經營活動現金凈流量支付籌資現金流出和投資現金流出后，仍有結余，則企業(yè)可以利用結余資金進行其他投資，從而把握良機，為企業(yè)帶來更多收益。

（三）輔助性傳統(tǒng)財務預警指標

基于現金流的企業(yè)財務預警指標體系主要由上述現金流預警指標構成，同時需要加入輔助性的傳統(tǒng)財務預警指標，這樣才能使指標體系更全面，預警性更強。重要的傳統(tǒng)預警指標有兩種。

1. 盈利能力指標

凈資產收益率，其計算公式如下

凈資產收益率=凈利潤/平均凈資產

該指標反映股東投入企業(yè)的全部資本在一定時期所獲得的投資回報比率，是杜邦分析體系的核心指標。該指標越大，表示企業(yè)盈利能力水平越高，發(fā)生財務危機的可能性越小。

2. 營運能力指標

總資產周轉率，其計算公式如下

總資產周轉率=銷售收入/平均資產總額

營運能力指標的大小影響著企業(yè)盈利能力和償債能力，總資產周轉率也有這樣的作用。該比率用來衡量企業(yè)全部資產的周轉速度， 即利用全部資產產生銷售收入的效率。一般而言， 該指標越高，利用全部資產獲得的銷售收入越大，總資產的周轉越快，利用效率越高，企業(yè)產生銷售收入的能力和速度越快，財務風險越小。

在利用總資產周轉率考核企業(yè)營運能力時，需要綜合考慮以下幾點：第一，用于計算的資產是可以產生當期銷售收入的資產，不能在當期形成銷售收入的資產不應考慮，否則總資產周轉率會下降，這與實際情況不符。第二，影響銷售收入的因素很多， 如市場供求變化、公司的營銷策略等；企業(yè)在依據總資產周轉率分析營運能力時，需要考慮市場供求狀況、營銷策略改變對總資產周轉率的影響。

參考文獻：

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（作者單位：山西財經大學會計學院）