我國(guó)銀行信貸規(guī)模影響因素協(xié)整關(guān)系研究

陳寶東

［摘要］ 信貸規(guī)模是貨幣政策的重要目標(biāo)和中介變量，同時(shí)信貸規(guī)模的大小也關(guān)系到商業(yè)銀行本身的經(jīng)濟(jì)效益，因此學(xué)者們?cè)阢y行信貸規(guī)模方面進(jìn)行了大量的研究，但是對(duì)于銀行信貸規(guī)模、銀行資本、銀行存款量之間協(xié)整關(guān)系的研究不多。本文通過(guò)搜集1992-2012年我國(guó)銀行業(yè)數(shù)據(jù)分別進(jìn)行總體協(xié)整關(guān)系和分階段協(xié)整關(guān)系研究?？傮w來(lái)看，我國(guó)銀行信貸規(guī)模與銀行存款量存在較強(qiáng)的協(xié)整關(guān)系；分階段來(lái)看，不同事件的發(fā)生對(duì)其關(guān)系產(chǎn)生重要的影響。

［關(guān)鍵詞］ 信貸規(guī)模；銀行資本；存款數(shù)量；影響因素；協(xié)整關(guān)系

doi : 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2014 . 13. 048

［中圖分類號(hào)］F832.4［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］A［文章編號(hào)］1673 - 0194（2014）13- 0078- 02

1引言

自２０１０年底以來(lái)我國(guó)銀行間市場(chǎng)隔夜回購(gòu)利率一直在提高，當(dāng)前隨著貨幣政策不斷加大緊縮力度，在各行業(yè)都出現(xiàn)一定范圍的“錢荒”現(xiàn)象，特別是在需要大量資本的行業(yè)，例如房地產(chǎn)行業(yè)、基建投資行業(yè)表現(xiàn)更加明顯。據(jù)報(bào)道，２０１３年６月，大型商業(yè)銀行加入借錢大軍，隔夜頭寸拆借利率一下子飆升５７８?jìng)€(gè)基點(diǎn)，達(dá)到１３．４４％，與此同時(shí)，各期限資金利率全線大漲，“錢荒”現(xiàn)象進(jìn)一步升級(jí)。造成這種現(xiàn)象的原因是什么，專家、學(xué)者發(fā)表了大量的文章進(jìn)行探討［１-２］，歸納起來(lái)大致包括貨幣發(fā)行量降低、貸款數(shù)量減少、銀行資本減少、國(guó)際熱錢和國(guó)際投資撤離、實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰退等［３-４］。綜合以上各家觀點(diǎn)，本文認(rèn)為對(duì)銀行信貸規(guī)模影響較大的因素是銀行的存款量和銀行資本量，特別是在國(guó)家出臺(tái)重大政策和爆發(fā)金融危機(jī)的情形之下，更是如此。

雖然已有大量的文章對(duì)銀行信貸規(guī)模進(jìn)行了研究，但是通過(guò)計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法對(duì)銀行信貸規(guī)模、銀行存款數(shù)量以及銀行資本量之間的數(shù)量關(guān)系進(jìn)行研究的內(nèi)容仍然非常少見。本文通過(guò)搜集我國(guó)銀行業(yè)１９９２－２０１２年的數(shù)據(jù)進(jìn)行協(xié)整關(guān)系研究，首先進(jìn)行總體協(xié)整關(guān)系研究，然后根據(jù)１９９４年資產(chǎn)負(fù)債比例管理辦法實(shí)施、２００４年商業(yè)銀行資本充足率管理辦法實(shí)施、２００８年全球金融危機(jī)等重大事件的發(fā)生進(jìn)行分階段協(xié)整關(guān)系研究，最后提出本文的研究結(jié)論及政策建議。

2總體協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)

本研究選?。保梗梗玻玻埃保材晡覈?guó)銀行業(yè)整體數(shù)據(jù)和宏觀經(jīng)濟(jì)的總量數(shù)據(jù)，對(duì)我國(guó)銀行信貸行為和對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)產(chǎn)生影響的傳導(dǎo)方式及效應(yīng)進(jìn)行研究，以期對(duì)我國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局實(shí)施資本監(jiān)管的波動(dòng)效應(yīng)做出基本判斷。

選取我國(guó)相關(guān)統(tǒng)計(jì)年鑒作為統(tǒng)一口徑數(shù)據(jù)來(lái)源，對(duì)１９９２－２０１２年剔除季節(jié)因素的銀行存款（ｄｅｐ）、貸款（ｌｏａｎ）以及資本（ｃａｐ）月度數(shù)據(jù)取對(duì)數(shù)后進(jìn)行一階差分，得到Δｌｎｄｅｐ、Δｌｎｌｏａｎ和Δｌｎｃａｐ，分別代表存款、貸款和資本的增長(zhǎng)率。先選擇包含常數(shù)項(xiàng)但不包含趨勢(shì)項(xiàng)的ＡＤＦ檢驗(yàn)對(duì)Δｌｎｄｅｐ、Δｌｎｌｏａｎ和Δｌｎｃａｐ的平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗(yàn)，見表１。

注：（Ｃ，Ｎ，Ｔ）表示檢驗(yàn)包含常數(shù)項(xiàng)，不包含時(shí)間趨勢(shì)，滯后期為Ｔ（由ＳＩＣ信息準(zhǔn)則判定）

如表１所示，在１％的置信水平下，單位根假設(shè)均被拒絕，說(shuō)明Δｌｎｄｅｐ、Δｌｎｌｏａｎ和Δｌｎｃａｐ均為Ｉ（０）（白噪聲）過(guò)程。選擇包含常數(shù)項(xiàng)但不包含趨勢(shì)項(xiàng)的Ｊｏｈａｎｓｅｎ協(xié)整檢驗(yàn)，分析１９９８－２００８年時(shí)間段內(nèi)，Δｌｎｄｅｐ、Δｌｎｌｏａｎ和Δｌｎｃａｐ之間是否存在協(xié)整關(guān)系（見表２）。

注：根據(jù)ＡＩＣ和ＳＣ準(zhǔn)則確定最優(yōu)滯后階數(shù)為４，ＪＢ＝０．７４７ ５（０．６５７ ６），ＬＭ（４）＝１．４７４ １（０．５８７ ４），ＡＲＣＨ（４）＝０．７８５ ６（０．８７５ ６）

由表２檢驗(yàn)結(jié)果可知：模型零假設(shè)ｒ＝０和ｒ≤１均在１％的置信水平上被拒絕，可以認(rèn)為變量之間存在兩個(gè)協(xié)整關(guān)系。并且通過(guò)ＬＭ統(tǒng)計(jì)量、ＡＲＣＨ統(tǒng)計(jì)量和ＪＢ統(tǒng)計(jì)量診斷，在５％的顯著水平上，滯后階數(shù)為４的模型回歸殘差序列均滿足正態(tài)性，不存在自相關(guān)和異方差。Δｌｎｄｅｐ、Δｌｎｌｏａｎ和Δｌｎｃａｐ之間存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系，標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)整關(guān)系式為：

Δln loan=1.111 865Δln dep+0.227 550Δln cap+0.022 323（１）

3分階段協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)

１９９４年資產(chǎn)負(fù)債比例管理辦法實(shí)施，２００４年商業(yè)銀行資本充足率管理辦法實(shí)施，２００８年全球金融危機(jī)爆發(fā)，這些重要事件的發(fā)生一定對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行的貸款增長(zhǎng)產(chǎn)生影響，商業(yè)銀行開始受到可貸資金和資本兩方面的約束，在這些重要事件發(fā)生之后，貸款、存款和資本之間的長(zhǎng)期均衡關(guān)系是否發(fā)生變化，需要進(jìn)行進(jìn)一步驗(yàn)證。在標(biāo)準(zhǔn)協(xié)整關(guān)系式中引入虛擬變量Ｄｕｍ（１９９４－２００３年，Ｄｕｍ＝０；２００４－２００６年，Ｄｕｍ＝１），建立變結(jié)構(gòu)模型如下：

Δln loan=μ1+dum μ2+α1Δlndep+β1Δlncap+dum μ2（２）

Δln loan=μ1+α1Δlndep+β1Δlncap+α2DumΔlndep+β2DumΔlncap（３）

Δln loan=μ1+dum μ2+α1Δlndep+β1Δlncap+dum μ2+α2Δlndep+β2Δlncap（４）

（２）式表示水平漂移的協(xié)整關(guān)系變化，假設(shè)僅發(fā)生模型常數(shù)項(xiàng)的漂移；（３）式表示斜率變動(dòng)的變結(jié)構(gòu)協(xié)整，假設(shè)僅發(fā)生協(xié)整系數(shù)的變化；（４）式表示狀態(tài)開關(guān)型的變結(jié)構(gòu)協(xié)整，假設(shè)同時(shí)發(fā)生常數(shù)項(xiàng)漂移和協(xié)整系數(shù)的變化。對(duì)3個(gè)模型分別進(jìn)行靜態(tài)回歸，得到回歸殘差項(xiàng)■（８）、■（9）、■（10），通過(guò)Ｃａｍｐｏｓ和Ｈｅｎｄｒｙ變結(jié)構(gòu)協(xié)整統(tǒng)計(jì)量檢驗(yàn)變結(jié)構(gòu)協(xié)整關(guān)系的存在性，檢驗(yàn)結(jié)果見表３。表３表明，變結(jié)構(gòu)模型（４）在５％顯著性水平上通過(guò)檢驗(yàn)，在結(jié)構(gòu)變化形式上表現(xiàn)為狀態(tài)開關(guān)型，常數(shù)項(xiàng)和協(xié)整系數(shù)均發(fā)生了顯著變化。

出于模型樣本容量的考慮，以２００４年、２００８年為界，可以分三階段對(duì)Δｌｎｄｅｐ、Δｌｎｌｏａｎ和Δｌｎｃａｐ間的協(xié)整關(guān)系進(jìn)行考察，見表４。

注：根據(jù)ＡＩＣ和ＳＣ準(zhǔn)則確定一階段、二階段和三階段的最優(yōu)滯后階數(shù)分別為４、３、３，一階段ＪＢ＝０．６７５ ８（０．８７４ ２），ＬＭ（３）＝２．１５２ ３（０．２５７ ４），ＡＲＣＨ（３）＝０．２８５ ６（０．１７５ ６），二階段ＪＢ＝０．７４５ ２（０．２２４ ８），ＬＭ（４）＝１．４７４ １（０．３８５ ７），ＡＲＣＨ（４）＝０．５８５ ６（０．４７２ ６），三階段ＪＢ＝０．７２８ ２（０．２４３ ８），ＬＭ（４）＝１．４５４ ２（０．３９２ ８），ＡＲＣＨ（４）＝０．５７６ ５（０．４６２ ５）

表４的檢驗(yàn)結(jié)果顯示，在一階段，零假設(shè)ｒ＝０在１％的置信水平上被拒絕，零假設(shè)ｒ＝１在５％的置信水平上被拒絕，變量之間存在兩個(gè)協(xié)整關(guān)系。在二階段，零假設(shè)ｒ＝０在５％的置信水平上被拒絕，變量之間存在一個(gè)協(xié)整關(guān)系。并且，通過(guò)ＬＭ統(tǒng)計(jì)量、ＡＲＣＨ統(tǒng)計(jì)量和ＪＢ統(tǒng)計(jì)量診斷，在５％的顯著水平上，滯后階數(shù)為４的一階段模型和滯后階數(shù)為３的二階段模型回歸殘差序列均滿足正態(tài)性，不存在自相關(guān)和異方差。三階段情形與二階段基本類似。標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)整關(guān)系式為：

一階段：

Δｌｎｌｏａｎ＝０．９８２ ８９５Δｌｎｄｅｐ＋０．１０１ ８８８Δｌｎｃａｐ＋０．２４５ ４２３（５）

二階段：

Δｌｎｌｏａｎ＝０．２８４ ７６８Δｌｎｄｅｐ＋１．５８７ ４３４Δｌｎｃａｐ＋０．１２０ ５９１（６）

三階段：

Δｌｎｌｏａｎ＝０．２７２ ５９８Δｌｎｄｅｐ＋１．６０７ ７９２Δｌｎｃａｐ＋０．０９８ ５６３（７）

（５）式、（６）式、（７）式分別表示實(shí)施資產(chǎn)負(fù)債比例管理階段、資本充足率管理階段、金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)銀行存款、貸款和資本增長(zhǎng)率之間的均衡關(guān)系。在資本負(fù)債比例管理時(shí)期，各系數(shù)的符號(hào)與理論上的推導(dǎo)一致，其中貸款增長(zhǎng)對(duì)于資本增長(zhǎng)的彈性相對(duì)較弱。在資本充足率管理時(shí)期，各系數(shù)的符號(hào)保持不變，貸款增長(zhǎng)對(duì)于存款增長(zhǎng)和資本增長(zhǎng)的彈性產(chǎn)生了顯著的變化，貸款增長(zhǎng)對(duì)于資本增長(zhǎng)的彈性有所增強(qiáng)。在金融危機(jī)階段基本與二階段情形類似。

4結(jié)論

通過(guò)以上分析，得到以下一些結(jié)論：

第一，銀行信貸規(guī)模受到多種因素的影響，其中銀行資本量和銀行存款量影響最為嚴(yán)重。在１９９４年資本負(fù)債比、２００４年資本充足率規(guī)范實(shí)施之前，銀行信貸規(guī)模主要受到存款量的約束，之后特別是２００８年金融危機(jī)之后，銀行信貸規(guī)模明顯受到了資本量的約束，也充分說(shuō)明銀行信貸規(guī)模約束因素的轉(zhuǎn)變，銀行出現(xiàn)了更加穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的跡象。

第二，銀行信貸規(guī)模雖然在近一段時(shí)間以來(lái)與自有資本具有高度的協(xié)整關(guān)系，但是為了提高銀行信貸規(guī)模進(jìn)而提高銀行自身利潤(rùn)水平，也不能不重視對(duì)銀行存款量的爭(zhēng)取。因?yàn)閺恼w協(xié)整關(guān)系研究中可以看出，長(zhǎng)期來(lái)看，銀行信貸規(guī)模對(duì)銀行存款量的依賴程度仍然較高。

第三，從分階段的情況來(lái)看，銀行信貸規(guī)模很容易受到重大事件的影響而產(chǎn)生重大變化。比如近年來(lái)全球金融危機(jī)的爆發(fā)，就影響到了銀行信貸規(guī)模的擴(kuò)張，這主要是因?yàn)榻鹑谖C(jī)的爆發(fā)大大提高了銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)水平，為了應(yīng)對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)，就需要提高銀行資本充足率，因而出現(xiàn)銀行信貸規(guī)模與銀行資本充足率的強(qiáng)協(xié)整關(guān)系。這也從另一個(gè)方面提醒銀行業(yè)，必須時(shí)刻保持對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注，提高資本充足率，才能擴(kuò)大信貸規(guī)模和提高利潤(rùn)水平。

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