電影投融資輔助系統(tǒng)研究*

海 闊 唐晨光

電影投融資輔助系統(tǒng)研究*

海 闊 唐晨光

電影投融資需要一個與之相應(yīng)的輔助系統(tǒng)。版權(quán)是其核心，開發(fā)或保護(hù)不足，盈利能力就會下降。系統(tǒng)的基礎(chǔ)是評估，涉及風(fēng)險評估和信用評估。系統(tǒng)的保證源于擔(dān)保體系及交易的監(jiān)控體系。

投融資；版權(quán)；評估；擔(dān)保；監(jiān)控

近年來，隨著中國電影市場的持續(xù)開放，迎來了電影投融資的熱潮，積重已久的投融資矛盾也日益顯現(xiàn)。電影投融資從操作層面來看，基本嘗試過國際上通用的各種方式，其問題主要在于投融資的相關(guān)系統(tǒng)不健全，致使許多途徑成本過高，因而失去持續(xù)動力。

在電影資本流動和政府宏觀環(huán)境之間存在著一個投融資的輔助系統(tǒng)，決定著投融資的模式及其成效。由于該系統(tǒng)既非電影業(yè)也非金融業(yè)的主要領(lǐng)域，因而就形成了一個縫隙，經(jīng)常造成投融資系統(tǒng)運營的失靈。

一、電影投融資的系統(tǒng)性缺陷

基于行政化的中國電影體制是當(dāng)前投融資問題的根源。電影改革的邏輯是部分先行，而電影產(chǎn)業(yè)要求整體協(xié)調(diào)。電影市場的活躍從根本上說是體制改革釋放的能量，而直接動力源于資本市場的追捧。電影體制與金融體制在改革的互動中，往往形成力量的薄弱空間，并集中體現(xiàn)在版權(quán)、評估、擔(dān)保和監(jiān)控等要素構(gòu)成的系統(tǒng)性缺失。

1.版權(quán)分割融資的斷裂

中國電影長期以來沒有形成產(chǎn)業(yè)的鏈狀開發(fā)，贏利集中在國內(nèi)票房上面，版權(quán)收入比例嚴(yán)重偏低。在電影版權(quán)分割的空間布局上，中國電影海外票房收入比例低，結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定。海外票房收入主要由合拍片實現(xiàn)。然而，該收入與國內(nèi)票房和產(chǎn)業(yè)總收入曲線不吻合，呈波浪狀分布；合拍片的數(shù)量與海外票房收入不成正比。2011年55部創(chuàng)收20.5億元，而2012年75部僅創(chuàng)收10.6億元。這些情況表明，中國電影的海外盈利能力非常不穩(wěn)定，風(fēng)險的控制性較低，是融資的不確定性因素。在電影版權(quán)分割的時間布局上，非院線影院、電視臺、網(wǎng)絡(luò)、家庭影像制品等環(huán)節(jié)時間分配過短，產(chǎn)品價值不能充分開發(fā)。其中，危害最嚴(yán)重的是盜版泛濫。盜版的危害性不僅在于票房的減少，更直接影響其它放映窗口。第三，由于知識產(chǎn)權(quán)環(huán)境的惡劣，電影消費產(chǎn)品授權(quán)開發(fā)方面也比較困難。第四，財務(wù)結(jié)算周期過短。

2.風(fēng)險評估的結(jié)構(gòu)性缺失

與好萊塢相比，中國電影投融資的另一大問題是風(fēng)險評估機制不完善。首先是缺乏完片保險制度，不能按照合同完成。一種是導(dǎo)演追求藝術(shù)效果、演員不能到位、天氣等意外事故，都會造成時間的拖延；另一種是直接預(yù)算超支。這兩種情況都會帶來成本的提升，并可能影響產(chǎn)業(yè)鏈的其它環(huán)節(jié)。其次是不能正常放映。由于審查制度存在，一些電影制作完成后，限制級別調(diào)整，有些甚至禁止上映，這樣會縮小其觀眾群體。中國的審查制度存在許多不確定性因素，可能使投資全部沉沒。再次風(fēng)險是版權(quán)收益不能最大化。盜版、檔期安排不當(dāng)、各種放映窗口的周期安排不妥當(dāng)?shù)榷紩绊戨娪暗淖罱K收益。最后，中國電影海外市場開拓能力不足。合拍片時，經(jīng)常為了降低風(fēng)險，采用買斷而非分成方式，不能參與海外票房的收益分成。

此外，中國電影商業(yè)化程度仍然較低，故事質(zhì)量和藝術(shù)品質(zhì)等不能成為票房成功的重要因素，劇本、明星、廣告等要素經(jīng)常不能準(zhǔn)確反映版權(quán)價值。從評估機構(gòu)來看，中國電影版權(quán)評估現(xiàn)在主要由會計師事務(wù)所、知識產(chǎn)權(quán)類專業(yè)機構(gòu)和專業(yè)金融機構(gòu)等操作業(yè)務(wù)。缺乏統(tǒng)一的評估標(biāo)準(zhǔn)，評估參數(shù)隨意性較強。

3.擔(dān)保的法律性和實踐性矛盾

目前，債權(quán)人所采取的創(chuàng)作風(fēng)險分散機制包括制片人股東的無限連帶保證責(zé)任，以及多項版權(quán)打包以相互擔(dān)保等方法。但是這些方法的適用對象還是大制片商，而且受限于作品是否能夠完成創(chuàng)作并獲得版權(quán)，版權(quán)質(zhì)押風(fēng)險沒有得到實質(zhì)分散，擔(dān)保標(biāo)的價值難以確定。

在中國推行完片保證機制有一定的難度：工業(yè)化程度低，缺少一個可以預(yù)測的市場環(huán)境。當(dāng)前的擔(dān)保公司由于專業(yè)化水平限制，大多只是提供銀行的擔(dān)保，并不能監(jiān)控電影制作過程，而且使用成本較高。

4.監(jiān)控的體制性沖突

中國放映方、制片方和發(fā)行方長期以來存在著利益分配問題。放映方占票房收入的比例一般超過50%，超出了合理的比例。即使有如此高的分成比例，影院經(jīng)常采取非法手段“偷票房”。經(jīng)過多年的發(fā)展和完善，中國已經(jīng)初步建立起城市影院票房收入網(wǎng)絡(luò)——國家電影票務(wù)綜合信息系統(tǒng)。大眾可以通過互聯(lián)網(wǎng)查看票房信息。然而，“偷票房”卻成為中國電影業(yè)的潛規(guī)則，每年約有10%的票房“流失”?，F(xiàn)有的票務(wù)系統(tǒng)還存在許多漏洞，這為影院鋌而走險提供了途徑。對于版權(quán)侵害的監(jiān)控，當(dāng)前仍缺乏一套有效的機制。主要監(jiān)控實施來自利益的損害方，既缺乏全面監(jiān)控能力，也難以有效止損。此外，由于完片擔(dān)保和財務(wù)監(jiān)督體系不能提供有力支持，投資方對電影制作流程缺乏有效監(jiān)控。

二、電影投融資的商業(yè)邏輯

自20世紀(jì)70年代以來，以好萊塢為代表的主流商業(yè)電影不斷拉升制作和發(fā)行成本，使電影成為高成本、高風(fēng)險和高回報的行業(yè)。在此環(huán)境下，融資成為多數(shù)電影的必然選擇，而且要有一系列相互關(guān)聯(lián)的保障體系。投資人首先要進(jìn)行風(fēng)險評估，通過版權(quán)價值和信用評估確定投資模式；其次是提高回報率，盡可能地開發(fā)版權(quán)；再次是通過各種手段分散風(fēng)險，為投資提供擔(dān)保；還要以監(jiān)控系統(tǒng)來控制風(fēng)險等。

1.投融資的權(quán)利核心

版權(quán)是投融資的法律基石，成熟的電影市場主要以各種版權(quán)合同來構(gòu)建責(zé)權(quán)關(guān)系。立法層面上，對于知識產(chǎn)權(quán)的理解存在著國家或地區(qū)差異性，而且隨著技術(shù)更新速度加快，電影版權(quán)保護(hù)的形式也在不斷改變。必須從電影版權(quán)的范圍界定、版權(quán)的侵害、新的版權(quán)形式、版權(quán)的期限等方面不斷完善法律體系。

從版權(quán)歸屬來看，中國的電影版權(quán)法律更接近美英的版權(quán)法體系，但是，又參照著作權(quán)法體系對作者表示尊重。《著作權(quán)法》第15條第1款：“電影作品和以類似攝制電影的方法創(chuàng)作的作品的著作權(quán)由制片者享有，但編劇、導(dǎo)演、攝影、作詞、作曲等作者享有署名權(quán)，并有權(quán)按照與制片者簽訂的合同獲得報酬?！雹?/p>

美國對于侵犯影視作品的人，處以3年以下監(jiān)禁、罰金或者兩者并處。消費產(chǎn)品版權(quán)的侵權(quán)同樣嚴(yán)重，正版產(chǎn)品得不到應(yīng)有的保護(hù)，致使大量盜版產(chǎn)品流向市面。而消費產(chǎn)品具備很強的時效性。近年來，版權(quán)期限的不斷延長成為一種趨勢。美國和歐盟一般采用70至120年的保護(hù)期。而且，經(jīng)常采用各種方法延長保護(hù)期。中國電影的經(jīng)濟權(quán)利期限為50年。此外，中國對于享有著作權(quán)的創(chuàng)作者的電影改編權(quán)沒有明確時間規(guī)定，這將造成制片人與創(chuàng)作者之間權(quán)利的隱患。德國版權(quán)法規(guī)定，原作者在10年之內(nèi)不能再將自己的作品改編或許可改編為電影。

當(dāng)前國際電影版權(quán)研究，在法律層面的探討尤其突出。McCalman通過考察好萊塢在四十多個外國電影市場中的行為，來探討國家知識產(chǎn)權(quán)的標(biāo)準(zhǔn)提高會不會影響其采用股權(quán)制管理結(jié)構(gòu)。②Shin Doi.和Julia S.探討了版權(quán)中的個人財產(chǎn)安全利益管理法和電影融資模式的法律改革。改革的聯(lián)邦模式將會符合知識產(chǎn)權(quán)法的基礎(chǔ)利益和獲得在財產(chǎn)安全法中所尋求的完整、系統(tǒng)化和確定性觀念。尤其是，通過要求注冊版權(quán)中只對版權(quán)中的個人財產(chǎn)安全利益，而不是個人財產(chǎn)擔(dān)保登記系統(tǒng)進(jìn)行登記，或者兩者都需要登記。③

電影產(chǎn)品的共同消費品特性使之能夠產(chǎn)生，而且必須產(chǎn)生基于版權(quán)的時間和空間的多次開發(fā)。近年來，美國的電影版權(quán)產(chǎn)業(yè)的收益中，海外票房遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過本土票房；通過電影票房回收的版權(quán)收益僅占20%左右。電影產(chǎn)品的多次盈利能力，是電影版權(quán)分割融資的基礎(chǔ)。銀行業(yè)和保險業(yè)以此決定對制片和發(fā)行的投資及其額度。近年來在好萊塢，“產(chǎn)品開始發(fā)揮重要的敘述作用，整部影片可能會圍繞某些產(chǎn)品來展開”。④因此，應(yīng)該在電影制作階段就開始注重故事情節(jié)與消費產(chǎn)品之間的關(guān)系。

2.投融資運作的前提

版權(quán)價值、風(fēng)險性和融資者信用構(gòu)成的評估體系是投融資的前提保證。近年來國際研究表明，可以通過腳本評估、明星參與、植入廣告等要素的量化方法，預(yù)測電影投資回報率。⑤從電影經(jīng)濟學(xué)的角度來看，影響一部電影版權(quán)價值的變量因素有很多，各自所占的權(quán)重也不相同。一般來說，最重要的影響因素有：故事質(zhì)量、藝術(shù)品質(zhì)、娛樂元素、明星陣容、導(dǎo)演品牌、影片類型、植入廣告可能性、衍生產(chǎn)品開發(fā)潛力等。此外，營銷手段的創(chuàng)新、檔期的合理選擇等因素也會影響到版權(quán)價值的實現(xiàn)。⑥

在好萊塢，“很多制片廠會把幾個大明星和大導(dǎo)演都放在一部電影中，因為這是‘上映日'保險，擁有一個明星就可能吸引觀眾來觀看了。但是兩個以上的收取大筆預(yù)付款的大演員，會使得這部電影‘太重'、太冒險，在經(jīng)濟上也會遇到不合理的情況?！雹咭虼耍仨氂蓪I(yè)的第三方機構(gòu)首先按照版權(quán)價值建立起評估標(biāo)準(zhǔn)體系，通過商業(yè)化運營，保證其可靠性。

對于人員流動性大、創(chuàng)作穩(wěn)定性不強的電影業(yè)來說，信用是一個投資的重要參考要素。美國成熟的商業(yè)電影機制下，信用評估是一個多變量體系?！耙悄阋砸环N及時負(fù)責(zé)的方式講述了一個好故事，但是電影拍出來票房卻不盡人意的話，那也不算是你失敗的。上一部影片表達(dá)的內(nèi)容好，在下一部影片中你會被人們記住?！雹?/p>

3.系統(tǒng)運營的保障

電影既不同于物質(zhì)擔(dān)保，也不同于其他知識產(chǎn)權(quán)擔(dān)保。版權(quán)質(zhì)押的出質(zhì)人是著作產(chǎn)權(quán)的擁有者，標(biāo)的是著作財產(chǎn)權(quán)，質(zhì)押不需要占有，一般采用公示的方式。本質(zhì)上說，電影作品的版權(quán)質(zhì)押，是對電影作品版權(quán)的交換價值進(jìn)行利用。權(quán)利質(zhì)權(quán)的擔(dān)保立法中，應(yīng)該賦予知識產(chǎn)權(quán)出質(zhì)人在質(zhì)物上設(shè)置重復(fù)質(zhì)權(quán)的權(quán)利。⑨

完片擔(dān)保是電影特有的一種保險。典型的完片擔(dān)保是銀行、制片人和擔(dān)保人的三方協(xié)議。完片擔(dān)保人對銀行負(fù)責(zé)，確保制片人按照貸款協(xié)議進(jìn)行工作。完片擔(dān)保“對獨立制作的電影來說，很可能是令人滿意的方式。完片擔(dān)保的概念對銀行家來說，是進(jìn)入電影業(yè)的一種方式；對證券經(jīng)紀(jì)人來說，是通過公開發(fā)行查看電影融資的方式；對投資顧問來說是他們私人投資的方式。”⑩完片擔(dān)保的主要作用是保證影片能夠順利完成，包括在時間和資本方面提供專業(yè)支持。盈利模式是靠向電影投資人收取完片擔(dān)保費用，即使會中途解雇制片人，然后自己接手電影的制作和發(fā)行過程，完片擔(dān)保公司也不會參與電影利潤的分成。

4.資本流失的監(jiān)視網(wǎng)

除了完成保證公司則對項目的整體進(jìn)度進(jìn)行監(jiān)控外，反盜版和反虛假票房均須建立相應(yīng)的體系。對于盜版的監(jiān)控需要從技術(shù)、法律、大眾認(rèn)知和消費習(xí)慣等多方面入手。既要實行嚴(yán)格懲罰制度，又要通過輿論引導(dǎo)，共同培養(yǎng)維護(hù)知識產(chǎn)權(quán)環(huán)境。美國擁有發(fā)達(dá)的電影數(shù)據(jù)調(diào)研業(yè)，可以為電影產(chǎn)業(yè)提供觀眾習(xí)慣、群體喜好、消費狀況、類型、導(dǎo)演、演員等多種信息。這些信息為電影制作、投融資、發(fā)行等提供大量的數(shù)據(jù)支撐。中國缺乏專業(yè)的電影數(shù)據(jù)調(diào)研公司，對于這些數(shù)據(jù)的監(jiān)控更無從談起。此外，銀行、保險公司等金融機構(gòu)對于電影公司和項目財務(wù)運營狀況需要進(jìn)行監(jiān)控。

三、投融資輔助系統(tǒng)構(gòu)建

從歷時形態(tài)來看，好萊塢投融資系統(tǒng)，以大制片廠制結(jié)束為標(biāo)志，發(fā)生過一次重大轉(zhuǎn)折，此后經(jīng)歷過多次變化。整體而言，該系統(tǒng)是一個與社會不斷互動的體系。中國電影雖然有世界第二大市場，卻處于幼稚產(chǎn)業(yè)階段，系統(tǒng)完善需要過程。然而，當(dāng)前的國際競爭環(huán)境要求必須快速解決系統(tǒng)性缺陷。

1.版權(quán)系統(tǒng)

版權(quán)系統(tǒng)的核心是開發(fā)，通過擴窗發(fā)行以及消費產(chǎn)品授權(quán)，遵循時間和空間開發(fā)的規(guī)律，以發(fā)行為中心，形成各要素共贏的格局。版權(quán)保護(hù)系統(tǒng)，應(yīng)該是建立在立法、技術(shù)、監(jiān)管和消費等習(xí)慣多重保護(hù)。第一，在法律層面上，對電影作者歸屬及其權(quán)利厘定清晰，在借鑒國外法律規(guī)定時調(diào)整其適應(yīng)性，并緊跟時代技術(shù)更新。第二，鼓勵成立影視版權(quán)開發(fā)公司，利用影視產(chǎn)品共同消費品特性，在創(chuàng)作過程中即開發(fā)版權(quán)價值，完成后通過多次擴窗，實現(xiàn)版權(quán)利潤最大化。第三，利用數(shù)字化傳播特點，在技術(shù)上增強對侵犯版權(quán)的監(jiān)控，配合相應(yīng)的懲罰措施，提高盜版成本。第四，對于影院虛假票房，也從技術(shù)監(jiān)控和法律制裁兩種途徑入手，重在培育影院的多元化經(jīng)營能力。第五，在經(jīng)濟相對發(fā)達(dá)地區(qū)，通過地方政府努力，局部改善版權(quán)保護(hù)環(huán)境，可以實現(xiàn)也能帶來相應(yīng)的利益。通過各領(lǐng)域的協(xié)同調(diào)控，建造優(yōu)良的版權(quán)環(huán)境，并完善版權(quán)開發(fā)和保護(hù)。第六，版權(quán)保護(hù)需要與版權(quán)評估、擔(dān)保和監(jiān)管系統(tǒng)相結(jié)合。

2.評估系統(tǒng)

版權(quán)價值評估、風(fēng)險評估和信用評估構(gòu)成一個評估系統(tǒng)。其中，版權(quán)價值評估是核心，決定著電影是否有投資價值；風(fēng)險評估是關(guān)鍵，所有的評估都是為了預(yù)測投資風(fēng)險；信用評估是規(guī)范行業(yè)的長期的系統(tǒng)工程，可以對投資起到參考作用。評估系統(tǒng)中，對于版權(quán)價值評估和風(fēng)險評估，需要設(shè)立專業(yè)的第三方評估機構(gòu)。第三方評估機構(gòu)可以由政府或者行業(yè)協(xié)會主導(dǎo)成立，為電影版權(quán)的擔(dān)保融資提供價值評估的相關(guān)服務(wù)。為了提高評估的可信度與客觀性，提供服務(wù)的機構(gòu)應(yīng)結(jié)合反饋等對評估模型與指標(biāo)進(jìn)行定期的可信度測試，以實現(xiàn)模型與指標(biāo)的不斷優(yōu)化。第三方評估需要有準(zhǔn)入制度，要經(jīng)過相對嚴(yán)苛的評審，通過相應(yīng)的任職資格等考試。（11）對于信用評估，可以通過建立電影公共信息平臺，對影視公司的片庫和運營，對項目制片人的信貸記錄、導(dǎo)演和編劇等主創(chuàng)人員的項目記錄、項目完成情況、項目的市場價值等進(jìn)行信用評級和評分。

3.擔(dān)保系統(tǒng)

在擔(dān)保系統(tǒng)中，版權(quán)質(zhì)押擔(dān)保是財產(chǎn)抵押的形式，通過對版權(quán)價值的評估，預(yù)測出電影版權(quán)的價值并為其擔(dān)保貸款。完成擔(dān)保主要是針對電影制作中出現(xiàn)的各種意外情況，保證最終能夠完成。二者是相輔相成的關(guān)系，從版權(quán)擔(dān)保大致可以預(yù)測電影能夠順利完成的程度，而完成擔(dān)保又為版權(quán)的價值實現(xiàn)提供了保證。同時，二者均需要熟悉電影業(yè)務(wù)的第三方機構(gòu)進(jìn)行監(jiān)控。

雖然當(dāng)前國內(nèi)環(huán)境對完片保證體制尚且不夠成熟，卻是電影市場風(fēng)險控制的重要因素。應(yīng)當(dāng)實施商業(yè)與政府結(jié)合的完片保證制度。成立完片保證公司（或由融資保險公司承擔(dān)），對大片進(jìn)行擔(dān)保。同時，設(shè)立政府影視信貸基金，采用循環(huán)流轉(zhuǎn)方式，對中小成本影視進(jìn)行擔(dān)保。由此可見，監(jiān)控系統(tǒng)一方面是對違法行為的監(jiān)管，另一方面是對電影的財務(wù)和進(jìn)度進(jìn)行監(jiān)督，通過多元監(jiān)控系統(tǒng)，為其他系統(tǒng)提供保障。

4.監(jiān)控系統(tǒng)

通過多元監(jiān)控系統(tǒng)，為其他系統(tǒng)提供保障。對于票房監(jiān)控，建立局域網(wǎng)，所有正常營業(yè)影院計算機網(wǎng)絡(luò)計票；成立票房流動監(jiān)督小組，并通過獎懲制度，形成多層次監(jiān)督系統(tǒng)。對于版權(quán)交易監(jiān)控，由融資保險公司全程監(jiān)控版權(quán)交易。對于生產(chǎn)監(jiān)控，由完片保證公司或者其它第三方金融機構(gòu)對融資人或項目財務(wù)狀況、拍攝進(jìn)度等進(jìn)行全程監(jiān)控。

5.系統(tǒng)間的協(xié)調(diào)

從整個電影產(chǎn)業(yè)來講，形成投融資系統(tǒng)各子系統(tǒng)之間的協(xié)調(diào)發(fā)展，輔助系統(tǒng)舉足輕重。它既是具體投融資措施落實的保重，又是金融環(huán)境、審查制度、國際化和數(shù)字化等宏觀系統(tǒng)對接投融資的契入點。

從輔助系統(tǒng)自身而言，電影產(chǎn)品如果版權(quán)開發(fā)或保護(hù)不足，盈利能力就會下降。版權(quán)的基礎(chǔ)是評估，即對版權(quán)價值的判斷體系，涉及風(fēng)險評估和信用評估。版權(quán)的保證源于擔(dān)保體系，使電影生產(chǎn)能夠按照最初的協(xié)商狀況實現(xiàn)，也使各種臨時性融資得到保證。版權(quán)的另一種保證來自于交易的監(jiān)控系統(tǒng)。監(jiān)控還包括對收入過程的監(jiān)視，以保證票房或其他收入處于健康的狀態(tài)。

注釋：

① 中國中央政府官網(wǎng)，http：／／www.gov.cn／flfg／2010-02／26／content＿1544458.htm，2014年4月18日。

② McCalman，Phillip.Foreign Direct Investment and Intellectual Property Rights：Evidence from Hollywood's Global Distribution of Movies and Videos.Journal of International Economics，2004，62（1）：107-123.

③ Shin Doi，Julia S.“If it ain't broke，why fix it？”——The Reform of the Law Governing Personal Property Security Interests in Copyright and the Film Financing Model.York University（Canada），2007.

④ 瓦斯特·浮華的盛宴：《好萊塢電影產(chǎn)業(yè)揭秘》，中信出版社2006年版，第142頁。

⑤ 參見Eliashberg Jehoshua，Hui Sam，Zhang Z.John.From Story Line to Box Office：A New Approach for Green-Lighting Movie Scripts.Management Science，2007，53（6）：881-893；Elberse Anita.The Power of Stars：Do Star Actors Drive the Success of Movies.Journal of Marketing，2007，71（4）：102-120；Wiles Michael，Danielova Anna.The Worth of Product Placement in Successful Films：An Event Study Analysis.Journal of Marketing，2009，73（4）：44-63；HandChris.Increasing Returns to Information：Further Evidence From the UK Film Market.Applied Economics Letters，2001，8（6）：419-421.

⑥ 劉藩：《電影版權(quán)分割的理論基礎(chǔ)和實踐創(chuàng)新》，《當(dāng)代電影》，2011年第10期。

⑦ 彼得·J·戴克姆：《電影資金》，見杰森·斯奎爾：《電影商業(yè)》，中國電影出版社2010年版，第86頁。

⑧ 大衛(wèi)·普特南：《制片人》，見杰森·斯奎爾：《電影商業(yè)》，中國電影出版社2010年版，第86頁。

⑨ 唐磬：《電影作品版權(quán)質(zhì)押法律制度研究》，中國政法大學(xué)學(xué)位論文，2010年，第33-38頁。

⑩ G·魯?shù)侣骸蹲詈笠粨簦和昶瑩?dān)?！?，見杰森·斯奎爾：《電影商業(yè)》，中國電影出版社2010年版，第170頁。

（11） 張輝鋒、宋穎穎：《期待版權(quán)擔(dān)保融資模式中投資方的風(fēng)險及控制分析——以中國電影產(chǎn)業(yè)為例》，《新聞大學(xué)》，2011年第4期。

（作者海闊系上海大學(xué)影視學(xué)院副教授；唐晨光系中國電影藝術(shù)研究中心副研究員）

【責(zé)任編輯：張國濤】

*本文系上海市哲學(xué)社會科學(xué)基金項目“影視產(chǎn)業(yè)投融資體系研究”（項目編號：2012BXW002）、上海市高等教育內(nèi)涵建設(shè)“085”子項目的研究成果。