信托制私募股權(quán)基金財(cái)務(wù)管理制度研究

宋小虎

【摘 要】信托制度在中國的正式確立是在2001年《信托法》頒布之后，而信托制私募股權(quán)基金是私募股權(quán)基金的一種重要形式。近幾年，國內(nèi)對私募股權(quán)基金的研究不斷增加，但是專門針對信托制私募股權(quán)基金的研究一直較少。本文主要闡述了信托制私募股權(quán)基金的概念及運(yùn)作模式，分析了信托制私募股權(quán)基金的風(fēng)險(xiǎn)及財(cái)務(wù)管理制度框架，并針對信托制私募股權(quán)財(cái)務(wù)管理中存在的問題提出了解決對策，為我國私募股權(quán)基金的規(guī)范化發(fā)展提供了理論參考。

【關(guān)鍵詞】信托制；私募股權(quán)基金；財(cái)務(wù)管理制度

一、信托制私募股權(quán)基金概述

1.信托制私募股權(quán)基金的概念

私募股權(quán)基金主要包括公司型、合伙型以及信托制等三種類型。其中，信托制私募股權(quán)基金是指發(fā)起人與投資人簽訂信托合同，投資人將資金委托給發(fā)起人，發(fā)起人通過將資金用于非上市公司的股權(quán)投資，最后根據(jù)信托合同將收益發(fā)放給投資人的一種資金管理手段。信托制私募股權(quán)基金是信托制度與私募股權(quán)基金的有機(jī)結(jié)合，其主要建立在信托契約層面上，并未形成實(shí)體經(jīng)營。信托制私募股權(quán)基金的核心是信托，受托人與委托人分別是基金發(fā)起人與基金投資者，對于基金投資者來說它是一種投資方式，而對于信托公司來說，它則是一種理財(cái)方法。

2.信托制私募股權(quán)基金的運(yùn)作模式

信托制私募股權(quán)基金主要包括融資通道型、合作管理模式以及管理型模式等三種類型，每種私募股權(quán)基金信托的運(yùn)作模式也有所不同。融資通道型私募股權(quán)基金屬于保守型，其收益主要包括現(xiàn)金、股票以及財(cái)產(chǎn)增值等，此類信托制私募股權(quán)基金對受托人的管理能力要求較低。合作管理模式的信托制私募股權(quán)基金屬于高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資手段，主要投放與科技創(chuàng)新型公司，對于受托人的管理能力要求較高。管理型模式的信托制私募股權(quán)基金的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)語前兩種模式之間，投資目標(biāo)主要定位于成熟金融公司，整個(gè)投資與收益過程都比較有次序。

二、信托制私募股權(quán)財(cái)務(wù)管理制度研究

1.信托制私募股權(quán)基金的風(fēng)險(xiǎn)分析

在競爭激勵(lì)的金融環(huán)境中，信托制私募股權(quán)基金存在諸多風(fēng)險(xiǎn)。其風(fēng)險(xiǎn)主要包括以下幾個(gè)方面：委托-代理風(fēng)險(xiǎn)，即投資人與代理人由于信息不對稱，投資人弄虛作假行為帶來的風(fēng)險(xiǎn)；投資風(fēng)險(xiǎn)，即管理人的決策失誤造成的資金流失風(fēng)險(xiǎn)；融資風(fēng)險(xiǎn)，即投資基金的融資過程中因融資計(jì)劃不合理而帶來的風(fēng)險(xiǎn)；退出風(fēng)險(xiǎn)，即退出機(jī)制不完善而帶來的投資人利益損失。分析信托制私募股權(quán)基金出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的原因，信息的不對稱是產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的重要原因，而市場的不成熟則是風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的直接原因。

2.信托制私募股權(quán)基金財(cái)務(wù)管理制度的框架

信托制私募股權(quán)基金管理制度的管理主體包括政府機(jī)構(gòu)和行業(yè)協(xié)會，其中政府機(jī)構(gòu)主要通過相關(guān)的法律制度監(jiān)督基金的財(cái)務(wù)狀況，而行業(yè)協(xié)會則是通過相應(yīng)的限制條件及監(jiān)督機(jī)制對其進(jìn)行管理。信托制私募股權(quán)基金財(cái)務(wù)管理制度的管理對象包括基金投資人、基金發(fā)起人以及基金保管人等，對不同管理對象的管理方式也不盡相同。而其管理方式則包括統(tǒng)一管理、分頭管理、機(jī)構(gòu)監(jiān)管以及功能管理，管理內(nèi)容包括合格基金融資規(guī)范、信息披露以及對基金投資人、發(fā)起人、保管人的財(cái)務(wù)監(jiān)督等。

三、信托制私募股權(quán)財(cái)務(wù)管理的問題及對策

1.信托制私募股權(quán)財(cái)務(wù)管理中存在的問題

當(dāng)前我國信托制私募股權(quán)基金財(cái)務(wù)管理仍然存在多方面的問題。首先，管理主體的職權(quán)不明確，信托制私募股權(quán)基金涉及到融資規(guī)范、投資信息披露、財(cái)務(wù)報(bào)表等多方面的內(nèi)容，政策的不一致導(dǎo)致財(cái)務(wù)管理混亂；其次，相關(guān)法律法規(guī)制度不完善，對基金管理人以及投資人的財(cái)務(wù)狀況缺乏足夠的約束，增加了出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的幾率；另外，管理內(nèi)容不完備，對投資人的投資情況缺乏有效的管理，信息披露制度可操作性較低，財(cái)務(wù)報(bào)表弄虛作假的情況屢見不鮮。

2.加強(qiáng)信托制私募股權(quán)財(cái)務(wù)管理的對策研究

要加強(qiáng)信托制私募股權(quán)的財(cái)務(wù)管理，必須從管理主體、管理對象、管理內(nèi)容等三方面入手。首先，必須提升行業(yè)協(xié)會在財(cái)務(wù)管理中的作用，將行業(yè)協(xié)會監(jiān)管作為財(cái)務(wù)管理制度的重要組成部分，建立起政府監(jiān)管為主、行業(yè)協(xié)會監(jiān)管為輔的財(cái)務(wù)管理模式；其次，不斷完善財(cái)務(wù)管理制度，對于資金的使用情況、基金獲利狀況、各季度財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行建立完備的監(jiān)督機(jī)制；另外，加快相關(guān)法律法規(guī)的制定，不斷明確財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容，盡快規(guī)范基金募集行為、信息披露制度、財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)等。

四、結(jié)語

信托制私募股權(quán)基金是將信托制度與私募股權(quán)投資有機(jī)聯(lián)系起來的一種資金管理方式，包括融資通道型、合作管理模式以及管理型模式等三種類型，每種私募股權(quán)基金信托的運(yùn)作模式也有所不同。信托制私募股權(quán)基金財(cái)務(wù)管理制度是保證基金規(guī)范化運(yùn)作、規(guī)避基金風(fēng)險(xiǎn)的有效方式，但是當(dāng)前的財(cái)務(wù)管理制度仍然存在管理主體職責(zé)不明確、相關(guān)規(guī)定不完善、監(jiān)督體系不健全等問題。有鑒于此，只有不斷完善管理主體、管理對象以及管理內(nèi)容的相關(guān)規(guī)定，明確各部分職責(zé)，才能保證我國信托制私募股權(quán)基金的不斷發(fā)展。

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