財(cái)務(wù)分析框架重構(gòu)

摘 要 財(cái)務(wù)報(bào)表是對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的反映，財(cái)務(wù)分析是對財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的提煉和提升，因此利用財(cái)務(wù)報(bào)表離不開財(cái)務(wù)分析。哈佛財(cái)務(wù)分析框架為務(wù)分析提供了新思維，增強(qiáng)了財(cái)務(wù)信息的決策有用性，提升了財(cái)務(wù)分析的價值。

關(guān)鍵詞 哈佛財(cái)務(wù)分析 戰(zhàn)略分析 前景分析

中圖分類號：F234 4 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

財(cái)務(wù)報(bào)表是對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的反映，財(cái)務(wù)分析是對財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的提煉和提升，因此利用財(cái)務(wù)報(bào)表離不開財(cái)務(wù)分析。哈佛財(cái)務(wù)分析框架為務(wù)分析提供了新思維，使財(cái)務(wù)報(bào)表分析走出了財(cái)務(wù)數(shù)字的迷宮，為財(cái)務(wù)分析真正走入企業(yè)管理奠定了基石。

一、傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析方法的局限性

由于傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析方法主要是對財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，僅限于四種能力分析，與戰(zhàn)略脫節(jié)，沒有方向引領(lǐng)，只注重?cái)?shù)據(jù)細(xì)節(jié)分析，難以從整體上把握企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果，無法判斷企業(yè)的發(fā)展前景。因此，財(cái)務(wù)分析必須突破傳統(tǒng)的思維習(xí)慣和分析方法，尋找一種新的分析框架，從而提高財(cái)務(wù)信息的決策有用性。

（一）會計(jì)制度存在彈性，會計(jì)信息失真。

會計(jì)信息是財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)。會計(jì)政策和會計(jì)方法具有可選擇性，這一現(xiàn)象是由會計(jì)制度彈性決定的。也就是說，會計(jì)信息是職業(yè)判斷和會計(jì)估計(jì)的結(jié)果，而且會計(jì)判斷和會計(jì)估計(jì)的標(biāo)準(zhǔn)可以是不一致的，這就決定了會計(jì)信息具有可操縱性，會計(jì)信息存在失真的風(fēng)險。

（二）會計(jì)信息具有歷史性，決策相關(guān)性不高。

報(bào)表中的數(shù)據(jù)反映的是過去交易或事項(xiàng)的結(jié)果，與報(bào)表使用者進(jìn)行決策所需要的未來信息的相關(guān)度較低。還須進(jìn)行延伸分析，對經(jīng)濟(jì)前景進(jìn)行預(yù)測。

（三）缺少戰(zhàn)略引領(lǐng)，就數(shù)字論數(shù)字。

會計(jì)數(shù)據(jù)是企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略的“財(cái)務(wù)表現(xiàn)”，分析者需要通過數(shù)字知道企業(yè)戰(zhàn)略的執(zhí)行情況。傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析不進(jìn)行戰(zhàn)略分析，就數(shù)字論數(shù)字，往往成為了一種數(shù)字游戲。

二、財(cái)務(wù)分析框架的重構(gòu)

（一）領(lǐng)域需要拓展。

1、行業(yè)分析拓展。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是企業(yè)所處環(huán)境、戰(zhàn)略決策、經(jīng)營運(yùn)作等綜合作用的結(jié)果，財(cái)務(wù)報(bào)表分析應(yīng)當(dāng)系統(tǒng)地展示公司發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營活動與財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的關(guān)系。

行業(yè)是由許多同類企業(yè)構(gòu)成的群體，進(jìn)行行業(yè)分析要以幫助分析者知道本企業(yè)在同行業(yè)中所處的位置、行業(yè)所處生命周期，因?yàn)檫@些因素都會制約著企業(yè)的生存和發(fā)展。

2、戰(zhàn)略分析拓展。

戰(zhàn)略是企業(yè)總體發(fā)展規(guī)劃，它指明了企業(yè)在競爭環(huán)境中的發(fā)展方向和發(fā)展方式，它決定著企業(yè)的商業(yè)模式、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和競爭方式，決定著企業(yè)資源的配置狀況。因此，戰(zhàn)略必然要反映到企業(yè)的財(cái)務(wù)善和經(jīng)營成果及其現(xiàn)金流量當(dāng)中。通過戰(zhàn)略分析，可以站在戰(zhàn)略高度把握財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的合理性。

（二）會計(jì)調(diào)整。

會計(jì)分析是財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)，并為財(cái)務(wù)分析的可靠性提供保證。會計(jì)分析可以從企業(yè)舞弊的可能性分析、會計(jì)數(shù)據(jù)的真實(shí)性分析、會計(jì)政策（尤其是資產(chǎn)減值準(zhǔn)備）與估計(jì)對會計(jì)數(shù)據(jù)質(zhì)量的影響等方面進(jìn)行。

（三）延伸分析。

以財(cái)務(wù)報(bào)表中的歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)進(jìn)行前景分析，是實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)報(bào)表的“決策有用性”的關(guān)鍵步驟。財(cái)務(wù)分析的根本目的是為決策提供預(yù)測性信息。這就要求對企業(yè)的收入和費(fèi)用、資產(chǎn)和負(fù)債，以及現(xiàn)金流入和流出進(jìn)行合理的預(yù)測。

三、哈佛財(cái)務(wù)分析框架

2000年，美國哈佛大學(xué)佩普、希利和伯納德三位學(xué)者在其著作《運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行企業(yè)分析與估價》中提出，財(cái)務(wù)分析的基本順序是：以戰(zhàn)略分析為起點(diǎn)，依次進(jìn)行會計(jì)分析、財(cái)務(wù)分析和前景分析，該框架被稱為哈佛財(cái)務(wù)分析框架。

（一）戰(zhàn)略分析。

戰(zhàn)略分析是財(cái)務(wù)報(bào)表分析的邏輯起點(diǎn)。通過戰(zhàn)略分析可以識別業(yè)績驅(qū)動因素和相關(guān)風(fēng)險，可以更好地評價企業(yè)的會計(jì)政策和前的財(cái)務(wù)和盈利狀況。戰(zhàn)略分析還可幫助分析者在進(jìn)行前景分析時建立合理的假設(shè)。

1、行業(yè)分析。

分析行業(yè)性質(zhì)及其在國民經(jīng)濟(jì)中的地位和作用，主要包括市場總量及增長前景、行業(yè)所處發(fā)展階段（生命周期）、行業(yè)市場邊界、行業(yè)競爭狀況（買方賣方數(shù)量及相對規(guī)模、整合程度，另外還包括行業(yè)盈利狀況，為財(cái)務(wù)分析建立預(yù)期）、行業(yè)技術(shù)變革（驅(qū)動因素）等。其中，行業(yè)分析的重點(diǎn)是行業(yè)競爭力分析。

行業(yè)競爭力分析（獲利能力分析）的基本工具是邁克爾·波特在《競爭戰(zhàn)略》，一書中提出的競爭力“五力模型”，分別是現(xiàn)有公司之間的競爭、新進(jìn)人者的威脅、替代品的威脅、購買者討價還價能力、供貨商的討價還價能力等。

2、競爭戰(zhàn)略分析。

戰(zhàn)略是企業(yè)的龍頭，對企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略分析，才能全局性和系統(tǒng)的角度把握財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

（1）企業(yè)外部環(huán)境分析，常用的分析工具是PEST模型，即從政治法律環(huán)境分析、經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析、技術(shù)環(huán)境分析、社會文化環(huán)境等四個方面進(jìn)行分析。

（2）企業(yè)戰(zhàn)略內(nèi)部條件分析。包括：財(cái)務(wù)條件分析，常用的分析工具是雷達(dá)圖（從收益、成長、安全、流動及生產(chǎn)等五個方面的）。

（3）企業(yè)競爭戰(zhàn)略分析。包括產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分析和SWOT分析。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分析常用的工具是波士頓矩陣，目的是識別企業(yè)每一項(xiàng)“業(yè)務(wù)”屬于潛在的現(xiàn)金來源，還是屬于現(xiàn)金漏斗。SWOT分析通過識別和綜合考慮企業(yè)各種優(yōu)勢、劣勢、機(jī)會和威脅等等內(nèi)部條件和外部環(huán)境因素，選擇最佳經(jīng)營戰(zhàn)略的方法。

（4）波特的三種競爭戰(zhàn)略模式。

成本領(lǐng)先戰(zhàn)略要求以較低的生產(chǎn)成本投入，較低的分銷成本，較少的研發(fā)支出及銷售費(fèi)用支出，通過各環(huán)節(jié)嚴(yán)格的成本控制實(shí)現(xiàn)高效的生產(chǎn)，以更低的價格提供相同的產(chǎn)品或服務(wù)。

差異化戰(zhàn)略更注重品牌的投資建設(shè)，技術(shù)的研究與開發(fā)，往往在無形資產(chǎn)的投入上占用較大的資金。通過技術(shù)的改良，提高產(chǎn)品的質(zhì)量及技術(shù)含量，最后提供獨(dú)特、高質(zhì)量的產(chǎn)品或服務(wù)。

集中化戰(zhàn)略是主攻某個特定的客戶群、某產(chǎn)品系列的一個細(xì)分區(qū)段或某一個地區(qū)市場。公司能夠以更高的效率、更好的效果為某一狹窄的戰(zhàn)略對象服務(wù)，從而超過在更廣闊范圍內(nèi)競爭對手，可知該戰(zhàn)略具有贏得超過行業(yè)平均水平收益的潛力。

（二）會計(jì)分析。

會計(jì)分析是在戰(zhàn)略層面分析的基礎(chǔ)上，通過對財(cái)務(wù)報(bào)表主要項(xiàng)目分析，來判斷會計(jì)信息質(zhì)量，并對會計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整，從而為財(cái)務(wù)分析提供質(zhì)量保證。會計(jì)分析包括評估企業(yè)的會計(jì)政策、會計(jì)估計(jì)、會計(jì)彈性、會計(jì)策略、信息披露的恰當(dāng)性，目的是評價會計(jì)信息否否存在扭曲及其扭曲的程度。會計(jì)調(diào)整的常用方法有關(guān)聯(lián)交易剔除法、現(xiàn)金流量分析法等。會計(jì)調(diào)整后一般需要按調(diào)整后的數(shù)據(jù)重新編撰模擬財(cái)務(wù)報(bào)表，作為下一步財(cái)務(wù)分析的依據(jù)

（三）財(cái)務(wù)分析。

財(cái)務(wù)分析的主要內(nèi)容是對企業(yè)的償債能力、營運(yùn)能力、獲利能力、成長能力四個方面財(cái)務(wù)能力的分析和評價。財(cái)務(wù)分析的功能是通過對財(cái)務(wù)報(bào)表信息的進(jìn)一步加工和提煉，增加財(cái)務(wù)信息含量。

（四）前景分析。

前景分析是在企業(yè)戰(zhàn)略分析、會計(jì)分析和財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)上，已經(jīng)對企業(yè)現(xiàn)有的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量有了基本的把握的情況下，基于合理的會計(jì)假設(shè)，并運(yùn)用專門的預(yù)測方法，對企業(yè)未來的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量進(jìn)行合理的預(yù)測，為計(jì)信息使用者未來決策服務(wù)。前景分析包括資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目預(yù)測、利潤表項(xiàng)目預(yù)測、現(xiàn)金流量表項(xiàng)目預(yù)測、企業(yè)價值分析，以及發(fā)展策略建議等。

1、預(yù)測。

（1）收入、費(fèi)用和利潤預(yù)測。收入、費(fèi)用和利潤預(yù)測的基礎(chǔ)是銷售預(yù)測，現(xiàn)實(shí)中并不存在普遍的和通用的銷售預(yù)測方法，應(yīng)當(dāng)根據(jù)本企業(yè)的具體環(huán)境進(jìn)行具體分析，先建立假設(shè)，然后進(jìn)行預(yù)測。常用的收入、費(fèi)用和利潤預(yù)測的工具是預(yù)計(jì)利潤表。

（2）資產(chǎn)和負(fù)債預(yù)測。大多數(shù)資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目對銷售數(shù)量的變動比較敏感，所以資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目的預(yù)測通常也是以銷售預(yù)測為基礎(chǔ)的，當(dāng)然企業(yè)資本支出計(jì)劃對于資產(chǎn)和負(fù)債的預(yù)測也起非常重要的作用，需要一并考慮。資產(chǎn)和負(fù)債預(yù)測常用的工具是預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表。

（3）現(xiàn)金流量預(yù)測。利潤表項(xiàng)目和資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目的預(yù)測隱含著對現(xiàn)金流量的預(yù)測。因此，現(xiàn)金流量預(yù)測的數(shù)據(jù)來自于預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表和預(yù)計(jì)利潤表。

（4）風(fēng)險預(yù)測。識別影響企業(yè)戰(zhàn)略和經(jīng)營目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的不確定性因素，并提醒會計(jì)信息使用者注意。

2、價值分析。

價值分析是根據(jù)預(yù)測性財(cái)務(wù)信息評估企業(yè)或企業(yè)某一部分價值。常見的估價模型有收益貼現(xiàn)法等。例如，可以將企業(yè)未來收益按照一定的折現(xiàn)率折現(xiàn)為現(xiàn)值，并將其作為企業(yè)價值。

3、發(fā)展策略。

對于財(cái)務(wù)信息的內(nèi)部使用人而言，除了進(jìn)行上述分析之外，還有必要根據(jù)財(cái)務(wù)分析的結(jié)果，有針對性地提出未來的經(jīng)營策略，為財(cái)務(wù)信息使用人進(jìn)一步評價企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果提供補(bǔ)充信息。

四、結(jié)束語

哈佛財(cái)務(wù)分析框架是對傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析框架由數(shù)字到數(shù)字思維的拓展，它使財(cái)務(wù)報(bào)表分析走出了財(cái)務(wù)數(shù)字的迷宮，為財(cái)務(wù)分析真正走入企業(yè)管理奠定了基石?！?/p>

（作者單位：平煤神馬機(jī)械裝備集團(tuán)有限公司）

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