淺析中小企業(yè)如何優(yōu)化資金結構

摘 要：隨著中國經濟的不斷發(fā)展，中小企業(yè)對中國國民濟起到的作用越來越大，但是在中小企業(yè)快速發(fā)展的過程中，其資本結構存在嚴重不合理現象，使得企業(yè)資本結構始終成為制約中小企業(yè)快速發(fā)展的一個難題。如何優(yōu)化中國中小的資本結構，加快中小企業(yè)發(fā)展的步伐，已成為中小企業(yè)亟待解決的一個問題。就中國中小企業(yè)的資本結構優(yōu)化問題展開論述，提出從政府、行業(yè)、和企業(yè)的角度研究中小企業(yè)融資途徑，促進中小企業(yè)資本結構的優(yōu)化。

關鍵詞：中小企業(yè)；資金結構；優(yōu)化

中圖分類號：F275.2 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）12-0057-03

中小企業(yè)的發(fā)展，與其能否獲得足夠的資金支持密切相關。然而融資的困境與資本結構的缺陷嚴重制約著中小企業(yè)的健康發(fā)展。中小企業(yè)融資結構的缺陷主要表現在中小企業(yè)發(fā)展主要依靠自身積累、依賴內源性融資，外源性融資比重很小。單一的融資結構極大地制約了中小企業(yè)的快速發(fā)展和做強做大，并且在外源性融資中，中小企業(yè)一般只能向銀行申請短期貸款。對中小企業(yè)來說，資本結構的調整和優(yōu)化，必須暢通各種債務資本、股權資本渠道和方式。因此，本文提出從政府、行業(yè)和企業(yè)角度研究中小企業(yè)融資結構，促進中小企業(yè)結構的優(yōu)化。

一、當前中國中小企業(yè)資金結構現狀

（一）權益資金與負債資金比例結構不合理

權益資金是投資人投入企業(yè)的資本金及經營中形成的積累，它反映企業(yè)所有者的權益，負債資金是企業(yè)向銀行、其他金融機構、其他企業(yè)等吸收的資金。權益資金對企業(yè)的經營與發(fā)展有著重要意義，它不僅是企業(yè)初始運營的資金基礎，同時也是企業(yè)承擔債務的基礎，中國多數中小企業(yè)在開辦之初主要依靠權益資本，但隨著企業(yè)的進一步發(fā)展，權益資本比例越來越小，負債資本比例越來越高，一個企業(yè)如果權益資金過少，負債資金過多，資本結構不合理，在影響企業(yè)正常的經營和發(fā)展的同時，也使企業(yè)財務風險加大，對企業(yè)的生存帶來威脅。據調查顯示：中國中小企業(yè)平均資產負債率高達70%，資產負債率超過100%的在30%以上。較高的資產負債率直接影響了企業(yè)再融資的能力，使企業(yè)面臨強大的籌資風險與財務危機。

（二）負債資本本身結構失調

造成負債資本本身結構失調的原因：

1.融資渠道過于單一。根據調查顯示中小企業(yè)通過商業(yè)銀行貸款作為資金來源的占74%，然而中小企業(yè)一般規(guī)模較小，資產流動性差，負債能力有限；企業(yè)的經營容易受外部環(huán)境的影響，企業(yè)存續(xù)的變數大，容易破產倒閉，貸款風險大；中小企業(yè)信息透明度極低，內部監(jiān)管制度不健全，銀行難以對中小企業(yè)進行準確的評估等原因造成了中小企業(yè)向銀行貸款門檻高的局面。

2.中小企業(yè)融資成本高。中小企業(yè)類型多，資金需求一次性量少，頻率高，加大了融資的復雜性，使得融資的單位成本大大提高。

3.缺乏完善的信用擔保體系。中小企業(yè)本身經濟實力弱，缺乏有效的擔保抵押物品，許多中小企業(yè)很難找到需要的擔保單位，況且目前，也未有專門服務于中小企業(yè)的信用擔保機構，致使中小企業(yè)融資難。當然，一些中小企業(yè)在改制過程中屢有逃債、懸空銀行債務現象發(fā)生，損害了自身的信用度，也是其融資困難的重要因素之一。

4.無專門服務中小企業(yè)的金融機構。盡管中國經濟中涌現出了一批區(qū)域性的中小金融機構，本應以支持中小企業(yè)發(fā)展為己任。但在實際操作中，這些金融機構在業(yè)務發(fā)展上與國有商業(yè)銀行有趨同趨勢，出于風險防范考慮，未能真正面向中小企業(yè)提供信貸服務。

5.中小企業(yè)直接融資難以實現。目前，企業(yè)上市具有嚴格的程序、條件和要求，中小企業(yè)因缺乏上市基本條件，進入證券市場融資非常困難。據了解，中小企業(yè)融資渠道僅限于銀行信貸、民間借款和職工集資。

二、優(yōu)化中小企業(yè)資本結構的途徑

（一）企業(yè)自身采取的措施

中小企業(yè)要清醒地認識到自身的優(yōu)點和缺點以規(guī)范經營，按照國家產業(yè)政策扶持的方向發(fā)展，盡可能利用自身的資源，增強自身的實力和信譽，使更多的金融資源流向中小企業(yè)。

1.中小企業(yè)應致力于現代企業(yè)制度的建立。由于中國大多數中小企業(yè)采用家族式管理模式，產權不明晰，責任不明確，需要幫助中小企業(yè)按現代化企業(yè)運作的模式完善治理結構，使中小企業(yè)的經營活動處于有效監(jiān)督狀態(tài)，不斷提高經營管理水平，從而增強企業(yè)抵抗風險的能力。

2.中小企業(yè)要轉變觀念，立足于企業(yè)的長遠發(fā)展，改變“經營短期化”的行為，不斷提取公積金、公益金，擴大自有資本規(guī)模，提高自有資本充足率大企業(yè)規(guī)模，從而提高金融機構對中小企業(yè)的授信額度。

3.中小企業(yè)應樹立誠信觀念，不斷提高自身信用水平，增強資金提供者的信心。中小企業(yè)對金融系統(tǒng)市場化程度的嗅覺不靈敏，對金融市場和金融工具生疏，不懂得樹立和宣傳自身形象，束縛了開拓融資渠道的可能性。中小企業(yè)通過加強自身職業(yè)道德建設和相關法律法規(guī)的宣傳教育工作，在法定期限內及時履行償債義務，增加中小企業(yè)信息透明度，使其在制度的約束下得到金融機構的認可和信賴。

4.中小企業(yè)應在健全權力制度、提高財務管理能力方面下苦工夫。要強化經營者、決策者的素質，提高企業(yè)管理效率、內部凝聚力和經營管理水平，以增強企業(yè)的綜合素質水平。

（二）政府為中小企業(yè)營造寬松的融資環(huán)境

1.制定和完善信貸管理制度。改革現行的信貸管理制度，盡快制定和完善與中小企業(yè)發(fā)展相適應的信貸管理制度。建立靈活的貸款責任制，改進信貸業(yè)務流程，公開信貸政策，簡化業(yè)務手續(xù)，提高辦事效率。同時，要通過改革目前的信用等級評定辦法，適當擴大貸款抵押率、進行金融產品創(chuàng)新等途徑，最大限度地為中小企業(yè)提供全方位綜合性的金融服務。

2.推進中小企業(yè)信用擔保體系建設。按照“一體兩翼”的模式，即以政府出資的擔保機構為主體，以商業(yè)性擔保機構和企業(yè)間互相擔保機構為兩翼，大力推進中小企業(yè)信用擔保體系建設。2008年，省政府出資10億元成立了江蘇省信用再擔保公司，組織實施“百億元中小企業(yè)擔保貸款項目”，按1∶1比例為各縣（市、區(qū)）擔保公司提供再擔保，在全省形成20億元總擔保能力，由商業(yè)銀行為中小企業(yè)提供新增100億元貸款支持。

3.發(fā)展中小金融機構。盡快成立中小企業(yè)發(fā)展銀行，進一步發(fā)展中小金融機構。當前中國中小企業(yè)的發(fā)展迫切要求有越來越多的中小金融機構能夠滿足其日益需求的資金需求，以彌補大型金融機構對其融資支持的不足。因此，積極組建扶持中小企業(yè)發(fā)展的國家政策性銀行乃當務之急，它必須將對中小企業(yè)今后的發(fā)展起到“雪中送炭”的作用。此外，國家還應出臺政策，進一步鼓勵和扶持其他中小金融機構的發(fā)展，為中小企業(yè)提供更多的資金支持。

4.擴大中小企業(yè)直接融資的空間。積極完善多層次的資本市場，擴大中小企業(yè)直接融資的空間。直接融資應該成為中小企業(yè)擴大資本規(guī)模、優(yōu)化資本結構的重要途徑。完善中國多層次的資本市場主要從兩個方面考慮：一是進一步規(guī)范和壯大“二板市場”。目前中國的“二板市場”存在著進入門檻高、管理不夠規(guī)范和規(guī)模偏小等特點，發(fā)展十分緩慢，遠遠不能滿足大多數中小企業(yè)的需求。因此，未來一段時間，應加快“二板市場”的發(fā)展，擴大其市場規(guī)模。二是加大發(fā)行中小企業(yè)債券的力度。要改革現有的債券發(fā)行和監(jiān)管模式，積極推進中小企業(yè)債券發(fā)行核準制，通過放寬限制、簡化程序、嚴格評估、規(guī)范管理等方式來實現中小企業(yè)的債券融資。

（三）大力加強政府扶持力度，不斷完善中小企業(yè)融資結構

1.推進中小企業(yè)資產重組。企業(yè)的資產重組尤其是內部的資產重組有利于盤活企業(yè)存量資產，充實企業(yè)的資本金，調整企業(yè)的資本結構，因此，國家要積極支持中小企業(yè)進行內部資產重組，同時，對企業(yè)外部的資產重組也要給予一定的政策支持，促使資本流向經濟利益的行業(yè)和企業(yè)。

2.建立中小企業(yè)投資公司。建立中小企業(yè)投資公司也是完善資本市場，充實中小企業(yè)資本金的的有效途徑之一。所以國家應該引導和鼓勵民間資本投資設立中小企業(yè)投資公司。國家或地方政府為扶持中小企業(yè)的發(fā)展成立投資基金，就投資基金的功能而言，既可以直接向中小企業(yè)提供政策性貸款，又可以向中小企業(yè)提供商業(yè)性貸款擔保。投資基金項目的組織形式可以是基金投資供公司或開發(fā)公司，投資資金的原始資金來源于政府財政撥款及社會資金等，目前中國日益膨脹的民間資本為設立投資公司提供了充足的資金來源。投資基金由政府掌握，政府為中小企業(yè)制定各種技術創(chuàng)新與開發(fā)計劃，對符合計劃的中小企業(yè)給予專項補貼，基金也可以用于支持地方產業(yè)的升級換代以及重大高新技術成果孵化期和產業(yè)化啟動的投入等。如提供于高風險投資相配套的長期優(yōu)惠貸款，部分資金可用于風險損失補貼、貸款貼息和獎勵。資金實行有償使用，滾動發(fā)展，從而為中小企業(yè)融資提供更多渠道，改善債務資本結構。當然，在公司開辦之初，政府可給予一部分的資金支持，以減少民間資本的投資風險，待公司運營規(guī)范成熟后，政府資金將逐步退出。而設立該公司也進一步拓寬了民間資本的投資領域，兩者可謂相得益彰。

3.完善融資服務體系。基于降低中小企業(yè)信息披露成本的考慮，政府部門為中小企業(yè)構筑開放的信息系統(tǒng)服務平臺。建立和完善中下企業(yè)開放的信息服務平臺，為金融機構等眾多資金供應者盡可能地提供關于中小企業(yè)發(fā)展的有關信息，減少在融資活動中由于信息不對稱而產生的逆向選擇與道德風險問題，增強資金供應者的信心。在中小企業(yè)信用擔保體系建設方面，由地方財政撥款組建政策性信用擔保機構，按企業(yè)化運作，實行保本經營、略有盈利，擔保資金的運作以安全性、公平性、社會性會原則。組建商業(yè)化的信用擔保機構，按國際慣例運作解決中小企業(yè)的信用擔保問題。中央政府要組建國家中小企業(yè)信用再擔保機構，為省級機構提供再擔保服務。通過信用擔保體系的建立，為中小企業(yè)貸款提供良好的擔保保證。這樣，可以有效低分擔保險機構的風險，提升擔保機構的信用，吸引更多的民間資金進入中小企業(yè)。此外，政府還可以通過給予中小企業(yè)稅收優(yōu)惠、財政補貼，提高固定資產折舊率，鼓勵發(fā)展風險投資基金等途徑加大對中小企業(yè)的扶持力度，促使其融資結構的根本改善。

（四）發(fā)揮行業(yè)集體優(yōu)勢互助融資

中小企業(yè)資本結構調整困難的一個重要因素是很難提供合乎融資部門要求的擔保品，他們在各自獨立利益的驅使下各自為戰(zhàn)，很難組成利益共同體，彼此間缺乏互助。因此，產業(yè)集群或行業(yè)協(xié)會中的中小企業(yè)可以在自愿結合、風險共同承擔、法律允許的基礎上成立互助擔保體系，就可以尋求集中授信，達到以集團優(yōu)勢和規(guī)模效應抵御信貸風險的目的。

1.設立中小企業(yè)互助基金。互助基金由會員企業(yè)出資建立，會員只需交納一定會費，就可以申請到數倍于會費的貸款額度，為中小企業(yè)發(fā)展提供貸款，也可以把互助基金作為信用擔?；穑瑸橹行∑髽I(yè)融資提供信用擔保。

2.采取聯合發(fā)債模式融資。設計出適應中小企業(yè)融資需求的債券品種，并允許流通轉讓。聯合發(fā)債是通過政府部門組織，集合一部分優(yōu)質中小企業(yè)共同向社會發(fā)行債券，以取得長期發(fā)展基金，是一種現有政策背景條件下的融資創(chuàng)新。在政策允許、監(jiān)管機構認可的范圍內，采取召集多家中下企業(yè)捆綁式打包發(fā)債的方式，可以有效突破企業(yè)規(guī)模的限制，實現中小企業(yè)債券融資。成立行業(yè)內中小企業(yè)互助性的社團法人擔保機構，通過行業(yè)自律、互相監(jiān)督等手段，解決部分中小企業(yè)信用缺失所帶來的融資難問題。

三、結語

中小企業(yè)由于融資能力有限等因素的影響約束了擴大負債的動機和可能，從而增加了流動性風險和信用風險。中小企業(yè)資本結構的形成涉及各方面的因素，是根據中小企業(yè)面臨的現實金融市場，結合具體情況妥善處理各因素之間的關系之后作出的判斷，也是中小企業(yè)根據信息結束條件、財務結構以及資金需求等作出的選擇。本文認為，中小企業(yè)融資途徑的選擇和優(yōu)化需要從政府層面、行業(yè)層面和企業(yè)層面綜合權衡。政府為中小企業(yè)營造的寬松的融資環(huán)境，通過行業(yè)互助提升融資實力，加強中小企業(yè)內涵建設有助于增強融資能力。中小企業(yè)資本結構問題是多因素、多層次、多變量集合而成的一個復核性問題。不同性質的中小企業(yè)應該根據股權資本與債務資本的不同特點，建立穩(wěn)定的財務結構，提供減低融資成本和融資風險合理安排債務資本和股權資本的期限結構和屬性結構，實現資本結構的優(yōu)化。

參考文獻：

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[2] 江蘇省中小企業(yè)融資情況調研[J].中國中小企業(yè)，2010，（4）：19-20.

[責任編輯 陳丹丹]