中國中小企業(yè)融資渠道對(duì)策研究

摘 要：針對(duì)中國中小企業(yè)融資難問題，在分析中國中小企業(yè)融資問題現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上分別就間接融資和直接融資問題，提出完善中小企業(yè)融資渠道的對(duì)策。中小企業(yè)建立有效的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)盈利能力。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；直接融資；間接融資

中圖分類號(hào)：F275.2 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2013）12-0055-02

一、中國中小企業(yè)融資存在的問題

目前中國中小企業(yè)融資來源有兩個(gè)：其一為間接融資，即借助銀行等金融機(jī)構(gòu)籌得資金；其二為直接融資，即直接與資金供應(yīng)者協(xié)商融資。中小企業(yè)間接融資困難在于融資渠道單一，多數(shù)為金融機(jī)構(gòu)貸款，其他融資來源較少；信貸貸款比例低。信貸貸款是銀行依據(jù)企業(yè)的信用等級(jí)給予貸款。但中國中小企業(yè)的信用評(píng)級(jí)普遍不高，這就限制了中小企業(yè)的信用貸款。直接融資方面，首先由于金融市場(chǎng)的不健全和直接融資環(huán)節(jié)的復(fù)雜，使中小企業(yè)直接融資困難重重；第二，創(chuàng)業(yè)板延緩?fù)瞥?，中小板上市門檻高。盡管2008年中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《創(chuàng)業(yè)板上市發(fā)行辦法征求意見稿》，但其對(duì)可申請(qǐng)上市的企業(yè)條件非常嚴(yán)格，對(duì)一般中小企業(yè)而言，上市門檻仍然過高；第三，通過發(fā)行債券融資難。從《證券法》對(duì)公開發(fā)行債券條件的規(guī)定中可看出，即使效益好、資信高的中小企業(yè)都很難通過發(fā)行企業(yè)債券融資。

二、中小企業(yè)間接融資對(duì)策研究

（一）間接融資體系的金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新

中小企業(yè)對(duì)發(fā)展的需要呼吁中國融資體系的創(chuàng)新。金融機(jī)構(gòu)可針對(duì)中小企業(yè)特點(diǎn)及其融資需求，大膽創(chuàng)新，以國家政策為指導(dǎo)，開發(fā)新的金融產(chǎn)品，以銀行為主導(dǎo)，其他金融機(jī)構(gòu)為輔，滿足中小企業(yè)的融資需求，推動(dòng)中小企業(yè)的發(fā)展。

1.允許動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保

在抵押貸款時(shí)，銀行一般會(huì)要求抵押物為固定資產(chǎn)，而對(duì)絕大多數(shù)中小企業(yè)，其資產(chǎn)中大部分為動(dòng)產(chǎn)，如存貨、應(yīng)收賬款、無形資產(chǎn)等，固定資產(chǎn)所占比例低，這就導(dǎo)致中小企業(yè)陷入了融資困境?！段餀?quán)法》確立了動(dòng)產(chǎn)的擔(dān)保物權(quán)，這就為動(dòng)產(chǎn)抵押融資提供依據(jù)。動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保要求中小企業(yè)要增強(qiáng)信用意識(shí)，建立良好還貸信譽(yù)，提高資金使用效率，恪守“有借有還，再借不難”的信用準(zhǔn)則。同時(shí)融資機(jī)構(gòu)還應(yīng)建立動(dòng)產(chǎn)融資登記制度，將有不良記錄的企業(yè)信息定期公示，以減少信息不對(duì)稱問題和增強(qiáng)中小企業(yè)的信用意識(shí)。

2.中小企業(yè)貸款資產(chǎn)證券化

一般而言，銀行是出于風(fēng)險(xiǎn)考慮限制對(duì)中小企業(yè)貸款的規(guī)模。如果能轉(zhuǎn)移這部分貸款風(fēng)險(xiǎn)，銀行必將放開對(duì)中小企業(yè)融資業(yè)務(wù)的限制，所謂資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換為在金融市場(chǎng)上可以自由買賣的證券，使這些資產(chǎn)具有流動(dòng)性。中小企業(yè)貸款資產(chǎn)證券化指中小企業(yè)向銀行的貸款經(jīng)過重組形成資產(chǎn)池，以此發(fā)行證券。銀行將發(fā)放給中小企業(yè)的貸款打包出售給信托公司，實(shí)現(xiàn)證券化資產(chǎn)與其他資產(chǎn)的分離，以此最大限度降低銀行風(fēng)險(xiǎn)，是緩解中小企業(yè)融資難問題的有效途徑。

（二）大力發(fā)展地方中小金融機(jī)構(gòu)

中國地方中小金融機(jī)構(gòu)主要包括農(nóng)村信用社、郵政儲(chǔ)蓄、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行等。這些地方金融機(jī)構(gòu)具有地域優(yōu)勢(shì)，在與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)開展業(yè)務(wù)的過程中，容易獲得中小企業(yè)的盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力等方面的軟信息，減少信息不對(duì)稱的影響。此外還可有效地監(jiān)督資金的使用情況，降低貸款調(diào)查和跟蹤交易成本，降低銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)。這樣必能幫助金融機(jī)構(gòu)放開對(duì)中小企業(yè)的貸款。

（三）充分利用融資租賃

融資租賃具有融資與融物相結(jié)合的特點(diǎn)，企業(yè)若不能按照合約使用資產(chǎn)，租賃公司可回收、處理租賃物。所以對(duì)于銀行貸款而言，融資租賃對(duì)企業(yè)資信和擔(dān)保要求相對(duì)較低，非常適合需要多渠道融資的中小企業(yè)。中小企業(yè)通過融資租賃，不僅可以獲得所需的機(jī)器設(shè)備，而且解決了企業(yè)資金短缺問題。在中國東部沿海地區(qū)，融資租賃已較好地發(fā)揮了金融杠桿作用，緩解了中小企業(yè)融資難的問題。

三、中小企業(yè)直接融資對(duì)策研究

（一）建立和發(fā)展中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金

風(fēng)險(xiǎn)投資基金是吸收社會(huì)資金，以股權(quán)投資方式，投向不具備上市資格但發(fā)展前景較好的中小企業(yè)或新興企業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)投資基金無需被投資企業(yè)的資產(chǎn)抵押擔(dān)保，手續(xù)相對(duì)簡(jiǎn)單。所以對(duì)發(fā)展?jié)摿^好的中小企業(yè)而言，獲得風(fēng)險(xiǎn)投資基金，對(duì)解決資金困難有巨大幫助。當(dāng)前應(yīng)進(jìn)一步推進(jìn)中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金的發(fā)展，政府部門應(yīng)制定相應(yīng)政策鼓勵(lì)擴(kuò)大針對(duì)中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資基金品種和規(guī)模，進(jìn)一步規(guī)范金融市場(chǎng)，完善產(chǎn)權(quán)交易制度，為基金投資股權(quán)的轉(zhuǎn)讓提供方便。

（二）建立地方性的中小資本市場(chǎng)

西方發(fā)達(dá)國家的柜臺(tái)交易較為普遍，大量的債券和股票通過柜臺(tái)完成交易。建立地方性中小資本市場(chǎng)，根據(jù)不同地區(qū)中小企業(yè)發(fā)展需要，政府部門制定不同的政策，對(duì)于急需發(fā)展的地方給予政策優(yōu)惠。建立有差別的符合當(dāng)?shù)靥卣骱托枰牡胤叫灾行≠Y本市場(chǎng)，更好地滿足中小企業(yè)融資需求，緩解中小企業(yè)融資難問題。促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展，促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展。

（三）拓寬中小企業(yè)債券融資渠道

債券融資是企業(yè)直接融資方式之一。在成熟資本市場(chǎng)債券融資以其稅盾作用、財(cái)務(wù)杠桿作用和資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化等優(yōu)勢(shì)使用較多。但在中國證券市場(chǎng)上，中小企業(yè)債券融資所占的比例很??；就籌資成本而言，政府債券最小，大企業(yè)和大金融機(jī)構(gòu)次之，中小企業(yè)最大。而中小企業(yè)占全國企業(yè)總數(shù)的99%以上，所創(chuàng)造的國內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)60%，所以應(yīng)拓寬中小企業(yè)債券融資渠道，進(jìn)一步降低中小企業(yè)籌資成本。中小企業(yè)也應(yīng)完善管理，建立有效的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)盈利能力，吸引更多投資者。

參考文獻(xiàn)：

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